Hyperliquid 창립자 제프 얀 베일: 10명의 팀으로 조용히 암호화폐 제국을 구축하다
글: Thejaswini MA
번역: Luffy, Foresight News
제프 얀(Jeff Yan)은 카멜레온을 특별히 좋아한다. 환경에 맞춰 색을 바꾸는 비유적인 의미 때문이 아니라, 이 동물 자체를 진심으로 사랑하기 때문이다. 그의 트위터 계정은 @chameleon_jeff이며(주: chameleon은 카멜레온의 영문명), 최근 팟캐스트에서 그는 이런 열정을 이렇게 설명했다. "카멜레온은 두 눈을 서로 다른 방향으로 독립적으로 움직일 수 있고, 앞발 두 발, 뒷발 세 발로 기어가는 독특한 구조를 지니고 있어 매우 흥미로운 진화 과정을 보여준다"며, 강력한 혀를 이용해 먹이를 사냥하는 능력도 언급했다. "그들은 마치 지구상의 외계인 같아요,"라고 그는 말했다.
이런 서두는 이상하게 느껴질 수 있지만, 이 남자의 본질을 이해하는 데 도움이 된다. 그는 단 10명의 팀과 벤처 자금 없이 세계 최대 거래 플랫폼 중 하나를 만들어냈다.
지난 12개월 동안 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)의 거래량은 1.8조 달러에 달했다. 이 플랫폼은 전 세계 영속선물거래 시장 점유율 10% 이상을 차지하며, 탈중앙화거래소(DEX)의 영속계약 거래량에서 70% 이상을 차지하고 있다. 매일 20만 명 이상의 활성 사용자가 이 플랫폼에서 거래하며 수억 달러의 수익을 창출하고 있다.
제프 얀은 처음부터 세계 최대 탈중앙화거래소 중 하나를 만들려는 목표를 가진 것은 아니었다. 그러나 2년도 채 되지 않는 시간 안에 그는 그것을 실현했다. 제프는 다른 사람들이 간과했던 문제들을 발견하고 해결한 것이다.
시스템적 사고자
제프 얀의 암호화폐 여정은 캘리포니아 주 팔로알토에서 시작되었다. 그는 실리콘밸리 중심부에서 성장했으며, 소비자 인터넷 회사 창업에 집중하는 또래들과 달리 수학, 물리학, 복잡계 시스템의 융합 분야에 깊은 관심을 가지고 있었다.
2013년, 대부분의 고등학생들이 졸업 댄스파티를 걱정하던 시기, 제프는 미국 대표로 국제 물리 올림피아드에 참가해 금메달을 획득했다. 이러한 성과는 어떤 최고 학교에도 진학할 수 있을 뿐 아니라 졸업 전에 수많은 취업 제안을 받을 만큼 충분했다.
당연하게도, 그는 하버드대학교에서 수학과 컴퓨터과학을 전공했고, 졸업 후 바로 하드슨 리버 트레이딩(Hudson River Trading)에 입사했다. 극도로 비밀스러운 고빈도 트레이딩 회사로서, 상대보다 몇 마이크로초 빠른 속도로 거래하는 것만으로도 백만 달러를 벌 수 있는 곳이었다.
"시장에 대해 많은 것을 배웠고, 시장을 엄격하게 사고하는 법을 배웠다"고 제프는 말한다. HRT에서 제프는 공학과 수학이 결합된 복잡한 문제 해결에 매진했다. 그는 초저지연 시스템을 설계하여 초당 수천 건의 거래를 처리하는 방법을 익혔다. 마켓 메이커가 유동성을 어떻게 제공하는지, 다양한 트레이딩 프로세스가 시장 효율성에 어떤 영향을 미치는지도 이해하게 되었다.
HRT에서 몇 년간 일한 후, 그는 기회를 감지하고 암호화폐 분야로 눈을 돌렸다.
2018년, 그는 Layer 2 예측시장 플랫폼을 구축하려 시도했고, 일부 자금을 모아 샌프란시스코로 이사해 팀을 구성하기도 했다. 그러나 이 시도는 결국 실패했으며, 규제 불확실성과 낮은 사용자 수용도가 주요 원인이었다. 이 경험은 제프에게 암호화폐 사용자들이 진정 원하는 것이 무엇인지 깨닫게 해주는 중요한 교훈이 되었다.
2018년부터 2022년까지, 제프 얀은 예측시장 플랫폼 실패 후 다시 트레이딩에 집중했다. 초기에는 부업으로 암호화폐 거래를 시작했고, 곧 시장에 심각한 비효율성이 존재함을 발견했다. 그는 이를 기회로 삼아 사업을 확장하였으며, 2020년 초 암호화폐 마켓 메이킹 회사인 Chameleon Trading을 설립했다. 호황기 동안 이 회사는 중심화 암호화거래소 최대 마켓 메이커 중 하나로 성장했고, 제프는 양적거래 분야에서의 명성을 다지게 되었다.
그리고 나서 FTX 사건이 발생했다.
2022년 11월, 샘 뱅크먼-프라이드(Sam Bankman-Fried)의 제국이 무너졌고, 한때 암호화폐 미래의 스타로 여겨졌던 거래소가 붕괴했다. FTX가 경기장 이름에 1억 3500만 달러를 들여 자신들의 이름을 붙였던 것을 기억하는가? 톰 브래디와 래리 데이비드 같은 유명 인사들이 광고 모델로 등장했었다.
"우리는 FTX의 문제를 직접 목격했습니다,"라고 제프는 회상한다. "사람들은 암호화폐가 본래 즐거운 게임이었지만, 나쁜 일이 생기면 더 이상 그렇지 않다는 것을 깨달았죠."
제프는 사용자들이 자금을 맡긴 중심화 플랫폼 하나 때문에 수십억 달러가 하룻밤 사이에 증발하는 장면을 직접 목격했다. 대부분의 사람들은 이를 암호화폐로부터 멀어지는 경고로 받아들였겠지만, 제프는 오히려 도전으로 여겼다.
차고에서 로켓 만들기
자명한 해결책은 대형 중심화 거래소와 경쟁할 수 있는 탈중앙화거래소를 만드는 것이었다. 아이디어는 간단하지만 거의 불가능에 가까웠다.
제프가 조사한 모든 블록체인에는 문제가 있었다. 이더리움은 너무 느렸고, Layer 2 솔루션은 지연을 증가시켰으며, 솔라나는 비교적 빠르지만 여전히 대규모 거래에는 부족했다. 모든 선택지는 타협을 요구했고, 결국 기존보다 더 나쁜 거래소를 만들게 될 가능성이 컸다.
그래서 제프는 사용자 경험의 엄격한 요구조건을 고려해 합리적인 결정을 내렸다. 바로 처음부터 자체 블록체인을 새로 개발하기로 한 것이다.
결과물은 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)였다. 거래를 위해 특별히 설계된 이 블록체인은 초당 20만 건의 거래를 처리할 수 있으며 거의 즉각적인 최종 확인을 제공한다. 사용자는 145개 이상의 다양한 시장에서 최대 125배의 레버리지를 활용하면서도 자금의 안전성을 보장받는다.
대부분의 스타트업 이야기는 최고의 벤처캐피탈로부터 5000만 달러를 조달한 후 수백 명의 엔지니어를 고용하며 성장한다는 서사로 이루어져 있다. 그러나 제프의 방식은 달랐다. 그는 자신의 트레이딩 회사에서 얻은 수익으로 개발을 자금 조달했고, 팀을 10명으로 유지하며 소규모로 운영했다.
"우리는 제로에서 시작했습니다,"라고 그는 말한다. "자금 조달이 필요 없었기 때문에 결정도 간단했죠."
제프는 벤처캐피탈이 탈중앙화 네트워크에서 큰 지분을 보유하는 것이 "네트워크의 흉터"가 되며 장기적인 발전을 해칠 수 있다고 생각했다.
이러한 자급자족 방식 덕분에 제프는 투자자의 기대를 맞추기보다는 사용자가 좋아할 제품에 온전히 집중할 수 있었다. 이는 또한 하이퍼리퀴드의 가장 혁신적인 기능 중 하나를 가능하게 했다. 2024년 11월 플랫폼이 HYPE 토큰을 출시할 때, 토큰 공급량의 31%가 사용자의 거래 활동에 따라 직접 사용자에게 분배될 예정이다. 이는 암호화폐 분야에서 가장 규모가 크고 사용자 중심적인 토큰 배분 중 하나다. 나머지 토큰은 미래의 커뮤니티 보상(38.88%), 핵심 기여자(23.8%), 재단(6%), 커뮤니티 보조금(0.3%), 그리고 소수의 프로토콜 업그레이드 기금(0.012%)에 배분된다.
이러한 토큰 배분 방식이 가능한 이유는 제프가 벤처캐피탈에 지분을 판매하지 않았기 때문이다. 만약 판매했다면 우선 배분을 요구했을 것이고, 독립성을 유지함으로써 투자자 수익보다 커뮤니티 소유권을 우선시할 수 있었다.
하이퍼리퀴드는 2023년 출시 당시 보도자료도 없었고, KOL과의 협업도, 타임스퀘어 광고판도 없었다. 제프는 단순히 문을 열고 미래를 기다릴 뿐이었다.
그리고 폭발적인 성장이 찾아왔고, 모두를 당황하게 했다. 100일 만에 일일 거래량이 10억 달러에 도달했으며, 2025년 중반에는 월 거래량이 2.48조 달러에 달해 하이퍼리퀴드는 바이낸스와 코인베이스와 어깨를 나란히 하게 되었다.
하이퍼리퀴드는 짧은 2년 만에 54만 5000명 이상의 사용자를 확보하며 제로 상태에서 성장했다.
"우리는 마케팅 부서가 없습니다,"라고 제프는 솔직하게 말한다. "저는 우리 커뮤니티가 중심화 거래소의 마케팅 부서들보다 훨씬 잘한다고 생각합니다."
이건 운이 아니다. 제프는 사용자로부터 가치를 착취하기보다 사용자와 인센티브를 일치시키는 방식으로 전체 플랫폼을 설계했다.
이 접근법은 너무 급진적이어서 다른 거래소들이 모방하려 해도 쉽지 않을 것이다. 결국 벤처캐피탈로부터 수억 달러를 조달한 상황에서 대부분의 토큰을 사용자에게 무료로 나눠줄 수는 없는 노릇이다.
생태계
하이퍼리퀴드는 처음엔 영속선물거래소로 시작했지만, 제프의 비전은 단순한 거래를 넘어서 있었다. 2025년 초, 플랫폼은 하이퍼EVM(HyperEVM)을 출시했는데, 이는 이더리움과 호환되는 가상머신으로, 개발자들이 하이퍼리퀴드 블록체인 위에서 금융 애플리케이션을 직접 구축할 수 있게 해준다.
생태계는 빠르게 성장하고 있다. 담보부채 프로토콜인 펠릭스(Felix)는 현재 4억 달러 이상의 자산을 관리하고 있으며, 대출 프로토콜 하이퍼렌드(HyperLend)는 3.8억 달러를 관리하고 있다. 제프는 궁극적으로 모든 금융 서비스를 하나의 플랫폼에 통합하는 것이 목표라고 말한다.
제프가 발견한 문제는 모든 암호화폐 거래소에서 흔히 나타난다. 숙련된 고빈도 트레이더들은 마켓 메이커가 가격을 제시한 직후, 혹은 가격 변동이 반영되기 전에 봇을 이용해 신속히 매수 또는 매도한다. 결과적으로 마켓 메이커는 자신을 보호하기 위해 호가차를 확대해야 하고, 일반 트레이더들은 결국 더 높은 수수료를 지불하게 된다.
하이퍼리퀴드는 이를 해결하기 위해 빠르게 '체결(order eating)'하는 주문의 우선순위를 낮췄다. 대신 플랫폼은 마켓 메이커에게 가격을 공평하게 업데이트할 기회를 제공하는데, 이는 더 낮은 호가차와 모든 사용자에게 더 유리한 가격을 제공한다는 의미다.
플랫폼의 주문 체결 엔진은 가격-시간 우선 원칙을 따르며, 부드러운 실행을 위한 추가 규칙을 적용한다. 특정 조건 하에서는 주문 취소, 단순 호가 등록 등의 특수 주문이 일반 주문보다 높은 우선순위를 갖도록 할 수 있는데, 이는 마켓 메이커가 새로운 정보에 반응해 가격을 조정하고 고속 트레이더에게 공격당하는 것을 방지할 수 있음을 의미한다.
이 미묘한 변화는 마켓 메이커들이 지연 아비트리지로 인한 손실 가능성이 줄어들기 때문에 더 낮은 호가차를 제시하도록 유도한다. 결과적으로 플랫폼 내 모든 사용자는 더 유리한 가격과 더 높은 유동성을 누릴 수 있다. 이 모든 과정은 체인 상에서 이루어지므로 투명하며, 사용자는 더 공정하고 일관된 결과를 직접 확인할 수 있다.
이러한 기술적 깊이가 전문 트레이더들(실행 품질에 가장 민감한 사람들)이 세계 모든 중심화 거래소에 접근할 수 있음에도 불구하고 여전히 하이퍼리퀴드를 선호하는 이유일 것이다.
앞으로 무슨 일이 벌어질까
그러나 제프는 흥미로운 문제에 직면해 있다. 10조 달러 규모의 거래량을 처리하는 10명짜리 회사를 어떻게 확장할 것인가?
그의 해결책은 언제나처럼 직관에 반한다. 인력을 늘리는 대신, 다른 사람들이 하이퍼리퀴드 위에서 애플리케이션을 구축할 수 있도록 도구를 만드는 것이다.
"누군가 할 수 있는 일이라면, 누군가 해야 한다"고 제프는 말한다. "우리는 거의 아무것도 못 합니다. 사실 이게 오히려 행운이라고 생각해요."
최근 플랫폼은 누구나 HYPE 토큰을 스테이킹하여 새로운 거래시장을 만들 수 있는 무허가 시장 생성 기능을 출시했다. 하지만 100만 개의 HYPE 토큰(수천만 달러 상당)이라는 높은 진입 장벽이 있기 때문에 누구나 이용할 수는 없다. 이 요건을 충족하는 사용자라면, 개발자는 자신이 생성한 시장에서 발생하는 수수료를 100% 보유할 수 있는데, 이는 기존의 어느 전통 거래소도 제공하지 못하는 혜택이다.
제프는 또한 국가 금융 인프라 수준의 규모와 복잡성을 처리할 수 있다는 것을 증명하기 위해 주권자산운용기금(SWF)과 금융 인프라 구축을 논의하고 있지만, 구체적인 국가는 밝히기를 꺼리고 있다.
2025년 7월, 나스닥 상장 바이오텍 기업 Sonnet BioTherapeutics는 암호화폐 분야로 진출한다고 발표하며 8.88억 달러 규모의 법인을 설립하고 HYPE 토큰 보유에 집중하겠다고 밝혔다. 이 거래로 새롭게 이름을 변경한 Hyperliquid Strategies Inc.는 미국 상장 기업 중 HYPE 토큰을 가장 많이 보유한 기업이 될 예정이다.
모든 것을 완전히 바꾸겠다는 거창한 약속이 난무하는 이 업계에서, 제프는 단순하지만 효과적인 무언가를 만들어냈다. "은행 계좌가 없는 사람들에게 서비스를 제공한다"는 과장된 선언도 없고, "Web3로 세상을 바꾼다"는 거대한 비전도 없다. 단지 트레이더들이 진심으로 사용하고 싶어 하는 플랫폼일 뿐이다.
"우리는 사용자가 좋아하는 제품을 만드는 데 집중합니다,"라고 제프는 설명한다. "다른 모든 것은 부차적입니다."
이 방법은 매우 효과적인 것으로 보인다. 하이퍼리퀴드는 현재 전 세계 암호화폐 파생상품 거래의 10% 이상을 처리하고 있으며, 단 10명의 팀과 마케팅 예산 없이 운영되고 있다. 제프에게 이것은 또 하나의 해결해야 할 공학적 문제일 뿐이다.
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