블랙스톤의 전설과 테더의 아버지가 손잡다: 이건 펀드가 아니라 암호화 세계의 '버크셔'란 말인가?
글: 루크, 화성재경
블룸버그 보도에 따르면, 전 블랙스톤 그룹의 인수합병 전설 정지량(Chinh Chu)이 스테이블코인 제국 테더(Tether)의 공동 설립자 리브 콜린스(Reeve Collins)와 손잡고 특수목적매입법인(SPAC) M3-Brigade Acquisition V Corp.(MBAV)을 통해 최대 10억 달러를 조달, 상장된 다각화 암호화폐 펀드를 구축하려 하고 있다.
'월스트리트의 오래된 자본'을 대표하는 정상급 투자자가 '암호화 세계의 신진 세력'의 기반 기술가와 함께 서는 순간, 시장의 시선은 자연스럽게 집중된다. 이는 단순한 자본 결집을 넘어, 흠잡을 데 없는 경력과 기관 간 신뢰 위에 세워진 '명성 권력'과 시장의 기반 인프라에 뿌리박힌 '구조적 권력'이라는 근본적으로 다른 두 권력 체계의 첫 통합이다. 그러나 이를 또 하나의 '바구니식' 암호화 ETF 추종으로만 해석한다면 핵심을 놓칠 수 있다. 이는 비트코인, 이더리움, 솔라나 등의 자산뿐 아니라, 전통 자본시장이 이해하고 거래할 수 있는 새로운 '암호화 자산관리 플랫폼'을 구축하려는 정교하게 설계된 '구조적 인수'에 가깝다.
이제 물음을 던져보자. 기관 자금이 비트코인 ETF 앞에서 '입문 과제'를 마친 후, 정지량과 콜린스가 함께 만든 이 '고급형' 투자 수단의 진정한 가치가 시장에서 평가절하되고 있는 것은 아닐까? 이는 월스트리트 자본이 암호화 세계를 흡수하는 새로운 도구인가, 아니면 장기적 가치를 창출하며 암호화 세계의 '버크셔해서웨이'에 버금가는 완전히 새로운 종(種)을 만들려는 시도인가?
'월스트리트 방화벽'과 '암호화 네이티브 OS'
모든 혁신적인 제품은 창업자의 유전자에서 비롯된다. 정지량과 콜린스의 조합은 규제 준수에 대한 탁월한 이력을 가진 '신뢰 증명서'와 깊이 침투된 원생적 통찰력을 결합해 시장이 가장 필요로 하는 두 가지 신뢰 요소를 완벽하게 융합했다.
정지량은 누구인가? 그는 블랙스톤에서 25년간 몸담은 베테랑으로, 독일 화학 거물 첼라네즈(Celanese)와 금융 소프트웨어 회사 선가드(SunGard) 등 수백억 달러 규모의 인수합병(M&A)을 주도한 '가치 사냥꾼'이다. 이러한 딜들은 복잡한 구조, 치열한 협상, 장기적 가치에 대한 정확한 발굴로 유명하며, 블랙스톤에 수십억 달러의 수익을 안겨주었다. 그의 이름은 전통 기관 투자자들에게 '신용 방화벽' 역할을 한다. 그는 가장 엄격한 실사, 가장 성숙한 리스크 관리, 최정상급 기관 네트워크를 의미하며,輝煌한 실적으로 쌓아올린 '저우 프리미엄'(Chu Premium)은 시장이 무시할 수 없는 광채다.
블랙스톤을 떠난 후 그가 설립한 CC Capital은 이러한 '건축가' 같은 투자 철학을 계승하여 SPAC을 활용해 이미지 라이브러리 게티이미지(Getty Images) 등을 성공적으로 공개시장에 상장시키며, 그가 이미 상장 금융 도구를 능숙하게 다루는 장인임을 입증했다. 그의 참여는 본질적으로 다각화된 암호화 산업 전체에 대한 '권위 있는 실사'이며, 시장에 다음과 같은 선언을 하는 것이다. "이 분야는 월스트리트 최고의 두뇌에 의해 검토되었으며, 분석 가능하고, 가격 책정 가능하며, 장기 보유 가능한 가치를 갖췄다." 아직 망설이는 펀드 매니저들에겐 정지량의 발자취를 따르는 것이 커리어 리스크를 줄이는 현명한 선택이다.
반면 리브 콜린스는 또 다른 운영체계(OS)를 장악하고 있다. 그가 공동 설립한 테더(USDT)는 준비금 투명성 문제로 인해 논란과 감독 당국의 거액 벌금을 받았음에도 불구하고 암호화 세계의 확실한 '기반 금융 OS'로서의 지위를 흔들림없이 유지하고 있다. 대부분의 거래일에 USDT의 거래량은 비트코인과 이더리움의 합보다 훨씬 많으며, 암호화 거래의 '결제층'을 구성한다. 실제 유동성은 어디에 있는가? 거래 구조의 취약점은 무엇인가? 체인 상 세계의 잠재적 규칙은 어떻게 작동하는가? 이런 정보는 외부 리포트로는 절대 알 수 없는 '내부 테스트판' 정보다.
콜린스의 가치는 바로 이 펀드가 보이지 않는 암초를 피하도록 안내할 수 있다는 점에 있다. 이후 그가 설립한 BLOCKv 등의 프로젝트 역시 그가 지속적으로 기술의 최전선에서 활동하는 암호화 네이티브 혁신자임을 증명한다. 이것이 이번 파트너십의 가장 정교한 부분이다. 정지량의 '신용 방화벽'은 콜린스 배경의 불확실성 리스크를 완벽하게 헷지함으로써 후자의 심층적인 '암호화 네이티브 OS' 지식을 안전하게 패키징하고 메인스트림에 판매할 수 있게 한다. 그들이 구축하는 것은 더 이상 단순한 자산 포트폴리오가 아니라, 최고의 '제품 책임자'(PM)(콜린스)와 최고의 '수석 리스크 관리자'(CRO)(정지량)를 갖춘 자산운용회사다.
쉘을 이용한 예술: 무기화된 SPAC
최정상 플레이어들의 겨루기는 전략뿐만 아니라 전술도 중요하다. 그들은 전통적인 IPO를 선택하지 않았고, 새로운 SPAC을 처음부터 설립하지도 않았다. 오히려 이미 상장된 '빈 껍데기 회사'인 M3-Brigade Acquisition V Corp.(MBAV)을 직접 '장악'하여 금융 도구 SPAC의 효율성을 극한까지 끌어올렸다.
SPAC(Special Purpose Acquisition Company)이란 실제 사업 없이 현금만 가지고 있는 상장사로, 규정된 시간 내(일반적으로 2년) 비상장사를 찾아 합병함으로써 후자를 '쉘을 통한 상장'시키는 것이 유일한 목적이다. 2021년의 광풍과 거품 붕괴 이후, 2025년의 SPAC 시장은 이처럼 정지량 같은 숙련된 '연속 발기인' 주도 하에 이성으로 돌아왔다. 그들은 암호화 펀드에게 있어 '속도'가 생명임을 잘 알고 있다. 전통적인 IPO 절차는 6~12개월이 소요될 뿐 아니라 암호화 사업을 다룰 경우 미국 증권거래위원회(SEC)로부터 매우 엄격하고 예측 불가능한 심사를 받을 수 있다.
정지량과 콜린스의 전략은 SPAC을 '무기화'한 교과서적인 사례라 할 수 있다. 그들은 발기인 지분을 매입함으로써 이미 상장된 회사(MBAV)의 지배권을 직접 확보했다. 일련의 조작은 행운처럼 자연스럽다: 인수, 경영진 교체, 사명 변경(CCRC Digital Assets Corp.), 그리고 즉각 방향을 틀어 원래 에너지 산업에서 암호화 자산으로 전환한다. 이는 SPAC의 IPO 절차를 완전히 우회하고 거의 '즉시 사용' 가능한 공개시장 거래 자리를 얻었다는 것을 의미한다. 이를 통해 10억 달러 모금을 가장 빠른 속도로 시작하고 시장 바람을 타고 자본 배치를 완료할 수 있었다. 이러한 효율성에 대한 극한의 추구 자체가 강력한 경쟁 장벽이다.
기관 투자의 '가치 발견 2.0'
2024년의 현물 비트코인 ETF가 기관이 암호화 자산에 대해 수행한 '가치 발견 1.0'이라면, 이 펀드가 노리는 것은 '가치 발견 2.0'이다—즉, 단일한 '디지털 골드'에서 벗어나 Web3 인프라 생태계 전체에 대한 가치 베팅으로 확장하는 것이다.
베일리드 CEO 래리 핑크(Larry Fink)가 말했듯이, 산업의 미래는 비트코인에 국한되지 않고 보다 광범위한 '자산 토큰화'에 있다. 이더리움은 스마트 계약 플랫폼의 선두주자로서 탈중앙화금융(DeFi)과 NFT의 기반이며 차세대 인터넷의 '앱 레이어'를 나타낸다. 솔라나는 높은 처리량과 낮은 거래비용으로 결제, 게임 등 고빈도 시나리오에서 큰 잠재력을 보여주며 '퍼포먼스 레이어'의 돌파구를 보여준다. 이들을 투자한다는 것은 '디지털 가치 저장 수단'에 베팅하는 것에서 벗어나 '차세대 인터넷 인프라'에 베팅하는 것으로 전환하는 것이다. EY, Coinbase, 피델리티 등의 기관 조사도 기관 투자자의 관심이 비트코인에서 다른 '알트코인', DeFi, 토큰화 자산으로 빠르게 확장되고 있음을 확인한다.
이에 앞서, 다각화 배분을 원하는 기관들은 대부분 그레이스케일(GreyScale)의 GDLC나 비트와이즈(Bitwise)의 BITW 같은 신탁 상품에 의존해야 했다. 하지만 이러한 장외시장(OTC)에서 거래되는 상품은 유동성 부족과 순자산가치(NAV) 대비 큰 할인 또는 프리미엄 문제가 장기간 존재하며, 이 구조적 결함 때문에 정밀한 리스크 노출을 추구하는 많은 기관을 좌절시켰다.
CCRC Digital Assets Corp.는 구조적인 '차원 상승 공격'을 제공한다. 나스닥 메인보드에 상장될 운영 회사로서, 그들의 지배구조, 정보공개, 유동성은 일반 주식에 맞춰진다. 주주는 의결권을 갖고, 지배구조가 더욱 투명하며, 주가는 순자산가치를 중심으로 더 밀접하게 변동하여 신탁 상품이 고질적으로 겪는 할인/프리미엄 문제를 해결한다. 더 중요한 것은, 이제 더 이상 수동적으로 지수를 추적하는 신탁이 아니라 두 산업 거물이 직접 운용하는 능동형 관리 회사라는 점이다. 이는 시장이 격렬하게 요동칠 때 유연한 포지션 조정, 능동적 리스크 회피, 알파 수익 창출의 가능성을 의미하며, 수동형 ETF가 갖추지 못한, 기관 투자자들이 꿈꾸는 특성이다.
구조가 맞아서 가치 발견이 되었다
투자의 세계에서 가장 영리한 사냥꾼이 찾는 것은 저평가된 가격이 아니라 간과된 구조다. 가격은 변동하지만, 올바른 구조는 지속적으로 가치를 창출할 수 있다. 이正是 정지량과 콜린스가 10억 달러 규모의 거대한 함선을 건조하는 핵심 가치다.
그 파괴력은 얼마나 많은 비트코인이나 이더리움을 보유했는지에 있지 않고, 전례 없는 독특한 '구조'에 있다:
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지배구조: 월스트리트의 전설적인 신용 보증 + 암호화 세계 창조자의 원생 지혜. 이는 암호화 세계 투자의 두 가지 가장 큰 고통점인 신뢰 부족과 정보 비대칭을 해결한다.
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자본구조: SPAC을 통한 신속한 상장을 통해 공개시장의 높은 유동성과 투명성을 갖춘다. 이는 전통적 암호화 펀드의 출구 경로 부족, 평가 비투명성 문제를 해결한다.
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투자구조: 능동적 관리로 암호화 생태계 전체(단일 자산에 한정되지 않음)의 성장 혜택을 유연하게 포착할 수 있다. 이는 수동형 지수펀드가 시장의 격변에 대응하지 못하고 초과 수익을 얻지 못하는 한계를 해결한다.
이 삼위일체 구조는 CCRC Digital Assets Corp.를 일반 펀드의 범주를 넘어서게 한다. 현재 시장은 여전히 이 펀드가 보유할 수 있는 암호화 자산의 순자산가치를 계산하고 있을지도 모른다. 그러나 더 영리한 투자자들은 이미 상장 자산운용회사로서의 '플랫폼 가치'를 검토하기 시작했다. 이는 마치 암호화 세계의 '버크셔해서웨이'—최고 경영진이 이끌며 최적의 디지털 자산을 장기 보유하고 관리하려는 지주회사—에 가깝다.
이야기는 이제 시작됐다. 규제 환경이 점점 명확해지고 기관 수요가 계속 폭발하는 시대에, '구조가 맞은' 이 자산은 시장 성숙도를 측정하는 핵심 지표가 될 것이다. 그 탄생과 발전은 새로운 규제 하에서 기관의 리스크 선호도를 측정하는 실시간 '온도계'가 되며, 자본을 암호화 세계의 입구에서 진짜로 안방으로 이끌 수 있을 것이다.
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