미국 증시 상장사들, 줄지어 '코인 매수' 나서... 제2의 성장 동력은 효과 있을까?
글: 페어리, ChainCatcher
편집: TB, ChainCatcher
주식시장에서 '코인 매수'가 저렴하고 빠른 시가총액 상승 수단으로 부상했다.
미국 주식시장의 '山寨(제2의 무리) 시즌' 열풍이 거세게 불며, 기업의 본업은 오히려 배경이 되고 디지털 자산이 새로운 시가총액 성장 엔진으로 떠올랐다.
하지만 문제도 점점 날카로워지고 있다. 이처럼 코인을 명분 삼아 벌이는 가치 평가 게임에 시장이 계속해서 동참할 것인가?
가치 평가 논리: 코인 매수가 기업 가치에 미치는 영향은?
'코인 매수'란 감정, 유동성, 스토리텔링이 얽힌 가치 평가 왜곡 실험이나 다름없다.
전통적 가치 평가 프레임워크에서 기업의 시가총액은 수익성, 재무구조, 성장 가능성, 자유현금흐름 등 핵심 변수들의 종합적인 가격 책정에서 비롯된다. 그러나 이번 '코인 매수 열풍'에서는 기업이 암호자산을 보유하는 '재무적 포지셔닝'이라는 행위를 통해 시장이 그 기업의 가치를 다시 평가하도록 유도하고 있다.
기업이 비트코인 또는 기타 주요 암호자산을 재무제표에 포함하면, 시장은 해당 기업의 가치 평가에 암호자산 가격 탄력성과 거래 가능성에 대한 기대감을 반영한 프리미엄 배율을 더한다. 즉, 기업의 시가총액은 단순히 창출된 가치에서 비롯될 뿐 아니라, '코인 가격 상승' 가능성에 레버리지를 걸어 확대된 결과이기도 하다.
그러나 이러한 구조는 사실상 '유동성 스토리'를 기업 운영보다 우선시하며, 재무 포지셔닝을 자본 운용의 중심축으로 변질시키고 있는 것이다.
단기적 부양 효과는 있지만, 장기적 전망은 여전히 의문부호
암호화폐 진출이 단기적으로 주가를 자극하는 능력은 부정할 수 없다. 자동차 거래 서비스업체 Cango를 예로 들면, 이 회사는 2023년 11월 비트코인 채굴 분야에 진입한다고 발표하며 4억 달러를 투입해 50EH/s의 해시파워를 구매했고, 주가는 곧바로 280% 급등했다. 이와 유사하게 주요 사업 실적이 부진하거나 심지어 재정 위기에 빠진 기업들도 '코인 매수' 스토리를 활용해 자본시장에서 재평가를 노리고 있다.
우리는 암호화폐를 매입함으로써 '코인-주가 연동' 현상을 일으킨 상장기업들의 주가 데이터를 정리했다:
시장 움직임을 보면 '코인 매수=주가 급등' 현상이 여러 차례 반복됐다. 단지 '암호자산'이라는 개념만 내세우면 단기 자금이 즉각 몰려든다. 그러나 단기 급등 이후 많은 '코인 보유 기업들'은 주가 조정을 맞닥뜨리며, 지속적인 코인 추가 매수나 다른 호재가 없으면 상승세를 유지하기 어렵다.
따라서 '코인 매수' 전략은 단기적으로 시장 열기를 불러일으킬 수 있지만, 이것이 기업의 장기적 경쟁력과 지속 성장으로 전환될 수 있을지는 여전히 불확실하다. 시장은 한두 차례의 코인 매수 혹은 모호한 '보유 계획'만으로 관심을 끌려는 추종자들을 진정으로 인정하기 어려운 상황이다.
투기자들이 이제 팔기 시작했는가?
'코인 매수로 시가총액을 끌어올린다'는 이야기는 계속 확산되고 있지만, 일부 핵심 플레이어들은 조용히 수익을 실현하며 철수하고 있는 것으로 보인다.
이른바 '무한 성장 이론'을 제시한 Strategy의 내부 임원들은 꾸준히 $MSTR 주식을 매도하고 있다. SecForm4.Com 데이터에 따르면, 2023년 6월 이후 Strategy 내부 관계자들이 집중적으로 주식을 매각하는 기간에 들어섰다. Protos 보도에 따르면 최근 90일 동안 임원들이 매도한 주식 총액은 4천만 달러에 달하며, 매도 횟수는 매수 횟수의 10배에 이른다.
자료 출처: secform4.com
'솔라나 버전 마이크로스트레티지(MicroStrategy)'로 불리는 Upexi 역시 최근 압박을 받고 있다. 이 회사는 이전에 1억 달러를 조달해 솔라나(Sol) 자금을 마련했지만, 어제 장중 주가가 61.2% 폭락했다. 투자자들이 4,385만 주의 주식 매도를 등록했기 때문인데, 이는 4월 초기 유통주식 수량 전체와 동일하다.
반면 스테이블코인 발행사 서클(Circle)은 상장 후 주가가 한때 거의 300달러까지 치솟았다. 하지만 상장 전부터 강력하게 지지했던 Ark Invest는 지속적으로 보유 주식을 줄이고 있다. 알려진 바에 따르면 Ark Invest는 이미 네 차례에 걸쳐 서클 주식을 매도하며 누적 보유량의 36% 이상을 처분했다.
'코인 매수'가 포장 수단이자 시가총액 조작 도구, 나아가 기본 실적 검증을 피하기 위한 스토리텔링 외피로 전락할 때, 그것은 모든 기업에게 통하는 '만능 열쇠'가 될 수 없다. 오늘의 시장은 '재무 포지셔닝'에 돈을 지불할 수 있지만, 내일의 시장은 성장과 수익성에 대한 진정한 질문으로 돌아갈지도 모른다.
제2차 시장에서 사주는 것은 반드시 인정을 의미하지 않는다. 더 가능성이 큰 것은 단기 투기 세력 간의 자금 순환일 뿐이다.
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