비트코인으로 국가를 구하다? 글로벌 경제 위기 속의 마지막 수단
글: Thejaswina M A
번역: Block unicorn
서론
파키스탄의 블록체인 및 암호화폐 장관은 5월 28일 라스베이거스에서 열린 Bitcoin 2025 컨퍼런스에서 전략적인 비트코인 보유를 시작했다고 발표했다.
몇 년 전까지만 해도 "암호화폐는 절대 합법화되지 않을 것"이라고 선언했던 이 나라가 갑작스럽게 180도 방향을 틀어, 보유한 비트코인을 절대 매각하지 않겠다고 약속한 것이다. 빌랄 빈 사키브(Bilal Bin Saqib) 장관은 "우리 국가의 비트코인 지갑은 투기나 과장용이 아니다. 우리는 이 비트코인을 영원히 보유할 것이며, 절대 팔지 않을 것이다."라고 밝혔다.
파키스탄뿐만 아니라 우크라이나 역시 암호화폐를 국가 외환보유액에 포함시키려는 노력을 하고 있다.
브라질 또한 자국 외환보유액의 최대 5%를 비트코인에 배정하는 방안을 검토 중이다.
우리는 각국이 현대 국고 운영 도구로서 비트코인을 적극적으로 채택함으로써 전략적 비트코인 경제가 부상하고 있는 모습을 목격하고 있다.
그렇다면 이런 금융 혁신은 기회 때문인지, 아니면 필연성에서 비롯된 것일까?
이러한 추세는 더 이상 무시할 수 없는 양상을 띠고 있다. 2025년 3월 트럼프 행정부가 미국의 전략적 비트코인 보유를 지지한다고 밝힌 이후 더욱 가속화되고 있다.
전쟁 중인 우크라이나는 6월 11일 중앙은행이 암호화폐를 국가 보유자산에 포함할 수 있도록 허용하는 제13356호 법안을 의회에 제출했다.
브라질은 바로 뒤이어 'RESBit' 제안을 내놓으며 외환보유액의 최대 5%를 비트코인에 할당할 가능성을 언급했다. 심지어 파나마시 시장조차 5월 엘살바도르의 비트코인 지지자들과 회동한 후 신비롭게 '비트코인 보유'를 암시하기도 했다.
또한 엘살바도르는 이러한 움직임의 대표 사례로 꼽힌다. 국제통화기금(IMF)과 2024년 12월 체결한 14억 달러 차관 협약에서 추가적인 비트코인 매입을 권장하지 않는다는 조건이 있었음에도 불구하고, 정부는 여전히 매일 조용히 비트코인을 매입하고 있다. 해당 협약 체결 이후 240 BTC를 추가로 매입했으며, 부케레 대통령 행정부는 IMF의所谓 '유연한 해석'을 통해 일종의 '기술적 준수' 상태를 유지하고 있다.
그들은 IMF 자금 유지를 전제로 하면서도 계속해서 비트코인을 매입할 수 있는 창의적인 방법을 모색하고 있는 것이다.
승부수 전략
이러한 국가들은 내가 말하는 '승부수 전략(all-in strategy)'을 따르고 있다. 전통적인 경제 정책이 정체될 때, 잠재력을 보여주는 새로운 금융 기술에 전략적으로 베팅하는 것이다.
파키스탄은 비트코인 채굴과 인공지능 데이터센터에 2000MW의 전력을 할당하며, 전력망을 사실상 암호화폐 카지노로 전환했다. 장관은 "모든 마이너들이 파키스탄으로 오기를 환영한다"고 선언했는데, 마치 외국 채굴업자들이 와서 전기를 소비하면 경제 문제가 해결될 것처럼 느껴진다.
논리는 설득력 있어 보인다. 비트코인의 공급 한도는 인플레이션에 대응할 수 있고, 탈중앙화는 전통 금융에서 독립성을 제공하며, 최근 실적은 마치 마법 같은 경제 처방처럼 보인다.
파키스탄이 '1억 명의 은행 미보유자'와 그들이 '경제적 계층 구조를 깨뜨릴 수 있다'고 말할 때, 이는 전통 은행업계가 아직 해결하지 못한 금융 포용성에 대한 진정한 정책적 대응을 의미한다.
이들 국가는 비트코인을 경제 전략의 중심축으로 삼고 있는 것이다.
경제 혁신 지수
왜 어려움을 겪는 경제권이 비트코인으로 눈을 돌리는가? 그 답은 그들의 근본적인 통화 문제에 있다. 개발도상국의 전통 통화는 비트코인이 이론적으로 해결할 수 있는 세 가지 생존 위협에 직면해 있다.
2020~2024년 사이 미국의 인플레이션율은 20% 상승했지만, 같은 기간 비트코인은 1000% 이상 상승했다. 인플레이션율이 더 높은 국가들에게는 이러한 수치 계산이 매우 매력적으로 다가온다.
선두에 선 국가들을 살펴보면 하나의 패턴이 드러난다. 모두 심각한 구조적 문제를 안고 있는 나라들이다.
파키스탄의 현실 진단: 파키스탄 경제는 위기를 간신히 피한 후 연약한 안정 상태에 머물고 있다. 2025 회계연도 GDP 성장률은 2.6~2.8%에 불과하며, 정부가 처음 설정한 3.6% 목표보다 크게 낮다. 이 나라는 1억 명 이상의 국민이 은행 계좌가 없고, 광범위한 금융 배제, 최근의 완만한 회복 이전까지 경제 위축 등 심각한 구조적 문제에 직면해 있으며, 1인당 소득은 고작 1824달러에 불과하다.
우크라이나의 전시 경제: 막대한 외국 원조로 관리 가능한 안정을 유지하고 있지만, 우크라이나 경제는 여전히 큰 타격을 입고 있다. 2022년 GDP가 거의 30% 축소되었고, 2025년 성장 예측치도 2~3%에 그친다. 지속적인 분쟁으로 에너지 인프라의 70%가 파괴되었으며, 주택 재고의 13%가 손상되고 수백만 명의 노동자가 이주하며 심각한 인력 부족을 겪고 있다. 900만 우크라이나인이 빈곤에 시달리고 있으며, 미래 10년간 복구 비용은 약 5240억 달러로 추정된다. 의원들은 전통 금융 시스템의 간섭을 받지 않는 자산으로서 비트코인 보유를 탐색하며, 외부 지원에 완전히 의존하는 경제에서 '거시경제 안정성 강화'를 모색하고 있다.
엘살바도르의 대담한 도박: 경제는 송금에 크게 의존하고 있으며, 송금액이 GDP의 20% 이상을 차지해 외부 충격에 취약하다. 연평균 성장률은 2~3%에 불과하며, 2025년 성장 전망은 2.2~2.5%로 더 둔화되고 있다. 지속적인 재정 적자, GDP의 88.9%에 달하는 높은 공공 부채 정점, 낮은 생산성 등이 지속적인 과제로 남아 있다.
부탄의 비트코인 구세주: 부탄 경제는 '인재 유출'이라는 파멸적 문제에 직면해 있다. 2022년에만 기술 노동자의 10% 이상이 떠났으며, 청년 실업률은 19%에 달하고, 코로나19 이후 관광업 회복도 더딘 상황이다. 이 내륙 왕국의 대응책은 무엇인가? 잉여 수력 발전을 활용해 비트코인을 채굴하고, 그 수익으로 공무원 급여를 두 배로 늘리는 것이다. Arkham Intelligence의 데이터에 따르면, 부탄의 비트코인 보유 가치는 6억 달러를 넘으며, 이는 국가 GDP의 30%에 달한다. 부탄은 사실상 '국민 행복 총합(GNH)'으로 발전 수준을 측정하던 나라에서 경제의 미래를 암호화폐 채굴에 걸었다고 볼 수 있다.
브라질의 헤지 정책: 브라질의 경제 상황은 더 복잡하다. 경제 성장은 둔화되고 있으나 위기 단계는 아니다. 2024년 3.4%의 강한 성장을 기록했지만, 2025년에는 통화정책 긴축과 재정 자극 감소로 인해 GDP 성장률이 2.1~2.3%로 크게 둔화될 전망이다. 중앙은행 기준금리는 여전히 14.75%의 높은 수준에서 인플레이션이 목표치 3%를 초과하는 것을 억제하고 있으며, 증가하는 사회 지출과 구조적 문제로 재정 리스크가 지속되고 있다. 브라질은 PL 4501/2023 법안을 통해 외환보유액의 5%를 비트코인에 배정하는 방안을 검토하며, 법정화폐 의존에 대한 우려와 포트폴리오 다각화 욕구를 반영하고 있다.
이를 절망이라 부르겠는가? 나는 이렇게 본다. 이들 국가는 비트코인이 전략적 자산 클래스로서의 가능성을 인식하고, 이를 통화정책의 혁신적 구성 요소로 삼고 있다는 것이다.
장기적인 인플레이션, 통화 평가절하, 그리고 전통적 헤지 자산 접근의 제한에 직면할 때, 비트코인은 더 이상 투기가 아니라 실용적인 헤지 수단처럼 보이게 된다.
학계 연구도 이러한 관점을 뒷받침한다. 제임스 버터필(James Butterfill)의 분석에 따르면, 2024년 반감기 이후 비트코인의 연간 인플레이션율은 0.83%로 떨어졌으며, 매번 반감기마다 추가로 하락하는 반면, 글로벌 법정화폐의 연평균 인플레이션율은 2~5% 수준이다. 구매력이 매년 감소하는 것을 지켜봐야 하는 국가들에게 이러한 수학적 확실성은 매우 매력적이다.
기업 측면에서는 어떠한가? 현재 240개의 상장기업이 비트코인을 재무제표에 포함시켰으며, 불과 몇 주 전만 해도 이 숫자는 124개에 불과했다. 이는 기관이 통화 지형 변화를 인정하고 있음을 보여준다.
개발도상국은 이미 알고 있다
파키스탄과 우크라이나의 비트코인 보유 발표가 갑작스럽게 느껴질 수 있지만, 사실 이는 오랫동안 개발도상국에서 조용히 검증되어 온 전략을 따른 것이다. 이러한 동기는 이들 국가가 매일 맞닥뜨리는 경제 현실에서 비롯된다.
자국 통화의 구매력이 지속적으로 떨어질 때, 비트코인의 고정된 공급량은 단순한 기술적 특성이 아니라 생존줄이 된다. 장기간 인플레이션을 겪어온 국가들은 자국 통화가 장기적으로 가치를 유지하지 못하기 때문에 시민들이 자연스럽게 비트코인을 가치 저장 수단으로 선택하는 것을 목격해왔다. 전통적 통화 체계가 제공해야 할 안정성을 제공하지 못하기 때문이다.
나이지리아, 케냐, 베트남 등의 개발도상국 국민들은 이미 비트코인을 받아들였다. 정부가 현지 통화를 무제한 찍어낼 수 있을 때, 총량이 2100만 개로 제한된 자산은 건전한 통화정책처럼 보이기 시작한다.
개발도상국의 전통 은행 시스템은 서류 요구, 최저 잔액 요건, 인프라 부족 등으로 인해 많은 인구를 배제한다. 비트코인은 신용등급도, 최저 잔액 유지도 필요 없다. 네트워크 연결과 스마트폰 하나만 있으면 된다.
전통 금융 서비스로부터 배제된 사람들은 암호화폐 플랫폼을 통해 글로벌 상거래에 참여하고, 송금을 받으며 저축을 만들 수 있게 되었다. 비트코인은 전통 은행 서비스가 부족한 사람들에게 금융 서비스를 제공한다.
많은 개발도상국은 외화 접근이나 자금의 국제 이전을 제한하는 엄격한 자본 통제를 시행한다. 비트코인은 이러한 제한 밖에서 작동하며, 전통 시스템이 제공하지 못하는 글로벌 금융시장 접근 경로를 제공한다.
엘살바도르의 송금 사례: 엘살바도르가 매년 약 100억 달러의 송금을 받는다고 가정하자. 전통 송금 서비스는 평균 10%의 수수료를 부과하므로, 매년 10억 달러가 웨스턴유니온, 머니그램 등의 중개기관으로 흘러들고, 엘살바도르 가정으로 가지 못한다.
비트코인과 스테이블코인을 이용해 송금 수수료를 2~3%로 낮춘다면, 같은 송금액에 대해 2~3억 달러만 수수료로 지불하게 된다. 즉 매년 7~8억 달러를 절약할 수 있으며, 이 자금은 지역 경제에 직접 투입될 수 있다. GDP가 약 320억 달러인 국가에서 이는 전체 경제 산출의 2% 이상에 해당하는 자금이 거래비용으로 손실되지 않고 보존되는 셈이다.
비트코인 기반 송금은 이러한 비용을 크게 줄일 수 있으므로, 더 많은 자금이 실제로 도움이 필요한 가정에 도달하게 된다.
현재 기업 재무제표에서 나타나는 추세는 사실 개발도상국 개인 사용자들이 오래 전부터 경험한 바를 기관이 이제야 인정하는 것이다. 전통적인 금융 선택지가 제한적이거나 비용이 클 때, 비트코인은 '투기'가 아니라 실용적인 금융 인프라라는 점이다.
우리의 관점
리스크는 주목할 만하다.
물론 이 전략에는 리스크가 따르며, 발생할 수 있는 문제들을 주의 깊게 살펴볼 필요가 있다.
제임스 버터필이 지적했듯, 2009년 이후 비트코인은 연평균 165%의 수익률을 기록하며 매력적인 자산으로 부상했다. 그러나 이러한 실적은 전례 없는 통화 확장과 리스크 선호(risk-on) 환경에서 나타난 것이다. 만약 이러한 환경이 바뀐다면 어떻게 될까?
만약 주요 경제 침체기에 비트코인이 과거처럼 전통 시장과의 상관관계가 높아진다면, 이러한 보유 자산은 기대했던 다각화 효과를 제공하지 못할 수 있다. 시스템 리스크에 대한 헤지 역할을 해야 할 자산이 오히려 리스크를 증폭시킬 가능성도 있다.
집중 리스크도 존재한다. 만약 모든 어려움을 겪는 경제권이 동일한 전략을 따른다면, 가장 안정성이 필요한 국가들이 오히려 암호화폐 변동성에 가장 취약한 상태가 되는 역설적인 상황이 발생할 수 있다.
그럼에도 불구하고, 비트코인 보유를 먼저 도입한 국가들은 자신들을 통화 전환의 최전선에 위치시키고 있으며, 이는 향후 10년을 정의할 수 있다. 만약 이 추세가 지속되고 비트코인이 경제적 스트레스 테스트에서 회복력을 입증한다면, 엘살바도르, 파키스탄, 우크라이나 같은 초기 도입국들은 디지털 자산 보유와 블록체인 인프라 측면에서 전략적 우위를 구축하게 될 것이다.
규제 환경도 이러한 추세를 점점 더 지지하는 것으로 보인다. 미국이 자체 전략적 비트코인 보유에 힘쓰고 있으며, 다른 주요 경제권들도 유사한 프레임워크를 모색하고 있다. 광범위한 기관 채택은 시스템 리스크를 초래하기보다는, 비트코인을 합법적인 보유 자산으로 인정하는 검증이 되며, 네트워크 효과를 만들어내어 이러한 초기 전략적 결정을 선견지명 있게 보이게 할 것이다.
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