IOSG｜새로운 데겐 무대: 하이퍼리퀴드
저자: Mario @IOSG
TL;DR
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Hyperliquid은 자체 개발한 레이어 1에서 운영되는 초고속 체인상 퍼피추얼 계약 DEX로, 중앙화 거래소 수준의 성능을 제공하면서도 체인상 투명성을 유지합니다.
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그 네이티브 토큰 $HYPE는 네트워크 거버넌스를 담당하며, 스테이킹 시 거래 수수료를 낮출 수 있고, 상장 경매를 통한 리백으로 가치를 포착합니다.
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프로토콜의 핵심 유동성은 HLP 금고(Vault)로서, 마켓 메이커와 리퀴데이터를 결합한 하이브리드 구조이며 전체 TVL의 90% 이상을 차지합니다.
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2025년 3월, Hyperliquid은 $JELLYJELLY 조작 사건이라는 심각한 블랙 스완 사태를 겪었으며, 이는 거의 전 금고 연쇄 리퀴데이션을 유발할 뻔했습니다.
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이 사건은 검증인 거버넌스의 중심화 문제를 노출시켰습니다. Hyper Foundation이 개입하여 붕괴를 막았지만, 생존은 보장되었으나 탈중앙화 논란이 일었습니다.
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그러나 위기 이후에도 Hyperliquid은 고래 사용자들의 충성도와 에코시스템 확장을 통해 신속히 회복하여 거래량, 미결제약정, $HYPE 가격 모두 사상 최고치를 기록했습니다.
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현재 플랫폼(HyperEVM 포함)에는 NFT, DeFi 도구, 금고 인프라 등 21개 이상의 새로운 dApp이 상장되어 있으며, 그 기능은 퍼피추얼 거래소를 훨씬 넘어서고 있습니다.
“Degen” 고래들은 어디서 거래할까?
제임스 윈(James Wynn)은 암호화폐 커뮤니티에서 유명한 '데겐(degen)'이다. 익명의 고래로서, 3년 만에 210달러를 8천만 달러로 늘렸다. 그의 가장 유명한 기록은 7,000달러어치의 $PEPE를 2,500만 달러로 불린 것이며, 종종 40배 레버리지를 활용해 9자릿수 규모의 포지션을 만들어왔다.[1]
윈은 자주 자신의 진입가를 공개하고 실시간으로 시장 변동에 대응하며, 수천만 달러 규모의 리퀴데이션에도 아랑곳하지 않습니다. 하지만 정말 중요한 것은 윈이 누구인지가 아니라, 그가 어디서 거래하는지입니다.
윈과 같은 고레버리지, 고포지션의 데겐들에게 Hyperliquid는 새로운 각개전투 무대입니다. “내막남”처럼 익명의 고래들이 Hyperliquid에서 대규모 포지션을 취하며, 그들의 포지션은 중국권 암호화미디어에서 실시간 시장 감정과 플랫폼 주도력을 판단하는 지표로 여겨지고 있습니다.
그렇다면 Hyperliquid는 어떻게 여기까지 왔을까요? 왜 고위험 트레이더들이 모두 이를 선택할까요?
우리는 이제 하나씩 분석해보겠습니다.
Hyperliquid이란 무엇인가?
Hyperliquid은 탈중앙화 거래소(DEX)이지만, Uniswap과 같은 AMM 방식을 사용하지 않습니다.
유동성 풀을 통한 가격 결정 대신, 완전히 체인상의 오더북(orderbook) 메커니즘을 채택하여 CEX와 유사한 실시간 거래 경험을 제공합니다. 지정가 주문, 체결, 취소, 리퀴데이션 모두 체인상에서 투명하게 발생하며, 한 블록 내에 정산이 완료됩니다.
Hyperliquid은 독자적인 레이어 1 블록체인을 구축하였으며, 이 또한 “Hyperliquid”라는 이름을 사용하며 고성능을 위해 설계되었습니다. 바로 이러한 점이高频 traders가 요구하는 속도와 안정성으로 거래를 실행할 수 있게 해줍니다.
이러한 성능은 말뿐이 아닙니다. 2025년 6월 기준, Hyperliquid은 체인상 파생상품 시장에서 78%의 점유율을 차지하며, 일일 거래액이 55억 달러를 넘어섰습니다.[2]
$HYPE
Hyperliquid은 단순한 거래 플랫폼이 아니라, 완전한 체인상 금융 시스템이며, 그 핵심 토큰이 바로 $HYPE입니다.
토큰 이코노믹스 및 철학
$HYPE의 총 공급량은 10억 개이며, 2024년 11월 약 94,000명의 사용자에게 대규모 에어드랍(3.1억, 31%)을 통해 배포되었습니다. 최근 몇 년간 가장 실제 사용자 분포가 우수한 프로젝트 중 하나입니다.[3]
총 70%가 커뮤니티 에어드랍, 인센티브, 기여자에게 할당되었으며, VC는 없습니다. 이는 하버드 수학과 출신의 제퍼리 얀(Jeffrey Yan) 창립자의 명확한 철학 때문입니다. 그는 이전에 허드슨 리버 트레이딩(Hudson River Trading)의 고빈도 거래 엔지니어였습니다.
얀은 공개적으로 “VC가 네트워크를 장악하는 것은 일종의 상처가 될 것"이라고 밝혔으며, “사용자가 만들고, 사용자가 소유하는” 금융 시스템을 구축하고자 합니다.[4]
이러한 “커뮤니티 우선 + 프로토콜 성능”의 철학은 $HYPE의 메커니즘 설계에도 반영됩니다. 이는 거버넌스 도구일 뿐만 아니라 실제로 사용 가능한 토큰이기도 합니다.
유틸리티(Utility)
$HYPE는 거버넌스 기능 외에도 직접적으로 거래 수수료를 낮추는 데 사용됩니다. 사용자는 $HYPE를 스테이킹하여 수수료 할인을 받을 수 있습니다.
또한 $HYPE는 사이버 보안의 핵심 요소입니다. Hyperliquid은 PoS 합의 메커니즘 위에서 운영되며, $HYPE를 스테이킹하는 것은 단순히 수수료 할인이나 보상 수익을 위한 것이 아니라, 전체 블록 생성 메커니즘의 기반이 됩니다.
검증인이 되기 위해서는 다음 조건을 충족해야 합니다.[5]
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최소 10,000개의 $HYPE를 스테이킹해야 함
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KYC/KYB 신원 인증을 통과해야 함
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고가용성 인프라 구축(다중 비검증 노드 포함)
노드의 성능은 지속적으로 모니터링되며, Hyper Foundation의 위임 프로그램을 통해 지분 배분이 관리됩니다.
현재 검증인의 연간 스테이킹 수익률은 약 2.5%이며, 수익 곡선은 이더리움 모델을 참고하여 설계되었습니다.
Hyperliquid의 기타 기능
a.HIP-1 경매 메커니즘: 탈중앙화된 상장 절차
Hyperliquid이 가장 독특하고 종종 평가절하되는 메커니즘 중 하나는, 경매 기반의 토큰 상장 시스템인 HIP-1입니다.
이 메커니즘은 체인상 더치 옥션(Dutch Auction)을 통해 새 토큰의 상장 자격을 결정합니다:
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시작가는 직전 거래가의 2배;
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선형적으로 31시간 동안 하락하며, 최저가는 10,000 USDC;
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현재 가격을 처음 수락하는 지갑 주소가 해당 토큰을 생성하고 상장할 권리를 얻습니다.
바이낸스(Binance), 코인베이스(Coinbase)와 같은 중앙화 거래소의 투명하지 않은 운영과 높은 상장 수수료와 달리, HIP-1은 완전히 투명하며 협상이 필요 없고 내부 배분도 없습니다.
예를 들어, 2024년 말 문락 캐피탈(Moonrock Capital)의 CEO는 바이낸스가 Tier 1 프로젝트로부터 상장비로 약 5,000만~1억 달러(대략 토큰의 15%)를 요구했다고 폭로했습니다. 코인베이스는 상장비로 무려 3억 달러를 요구한다는 소문도 있었습니다.[6]
바이낸스가 ‘Batch Vote to List’ 메커니즘을 도입했더라도, 투표에서 2개가 선정됐지만 실제로 4개가 상장되는 등의 투명성 문제는 여전히 존재합니다.
반면 Hyperliquid에서는:
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경매 과정은 완전히 체인상에서 스마트 계약에 의해 실행됨;
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상장 수수료 100%가 Assistance Fund(지원 기금)로 들어가며, $HYPE의 리백 및 소각에 사용됨;
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팀의 수수료나 예약된 자리가 없음.
다른 프로토콜들이 팀과 VC가 상장 수수료를 가져가는 것과 비교하면, Hyperliquid의 수수료 분배 로직은 다음과 같습니다:
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모든 수수료는 커뮤니티가 획득: HLP, 지원 기금, 스팟 발행자가 공동으로 나눔.[7]
그러나 메커니즘이 투명하다고 해도, Hyperliquid의 스팟 마켓에는 명백한 문제가 있습니다:
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대부분의 경매 성사가는 최저가 근처(예: 500 $HYPE)에서 형성되며, 이는 현물 상장에 대한 관심이 제한적임을 반영함;
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상장 후 토큰의 거래량이 매우 낮음;
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공식 페이지에서 신규 상장 정보를 두드러지게 표시하지 않아 주목도가 낮음;
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현재 스팟 마켓은 DEX 전체 현물 거래량의 2%만을 차지하며, 그 중 84%가 $HYPE/USDC 페어임.
Hyperliquid이 중앙화 거래소의 상장 지위를 진정으로 도전하고자 한다면, UI 가시성, 활성도, 2차 시장 연계를 반드시 개선해야 합니다.
b.Vault 금고 메커니즘
Hyperliquid은 능동적 트레이더뿐만 아니라, 금고(vault) 시스템을 통해 사용자들에게 수동 수익을 얻을 수 있는 방법을 제공하며, 자금이 알고리즘 거래 전략에 참여하도록 합니다.
현재 두 가지 유형의 금고가 있습니다:
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사용자 생성 금고(User-created Vaults): 누구나 금고를 시작하고 풀을 이용해 거래할 수 있습니다. 투자자는 손익을 비례적으로 공유하며, 금고 관리자는 수익의 10%를 관리 수수료로 받을 수 있습니다. 이해관계 일치를 위해 관리자는 금고 TVL(총 잠금 가치)의 5% 이상을 스스로 스테이킹해야 합니다. 이 모델은 중앙화 거래소의 “팔로우 트레이딩(Copy Trading)”과 유사합니다.
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HLP(Hyperliquidity Provider): HLP 금고는 Hyperliquid에서 마켓 메이킹 전략을 실행합니다. 현재 전략 실행은 오프체인(offchain)에서 이루어지고 있지만, 포지션, 호가, 거래 기록, 입출금 등 데이터는 실시간으로 체인상에 공개되어 누구나 감사를 할 수 있습니다. 누구나 HLP에 유동성을 제공할 수 있으며, 손익을 비례적으로 공유합니다. HLP는 어떤 관리 수수료도 부과하지 않으며, 모든 손익은 각 제공자의 금고 내 지분 비율에 따라 완전히 비례 배분됩니다.[8]
현재 HLP는 Hyperliquid 전체 TVL의 91%를 차지합니다. 전략은 두 가지로 나뉩니다:
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마켓 메이킹(Market Making):
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지속적으로 매수/매도 양방향 호가를 게재;
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스프레드(spread)에서 수익을 얻음.
리퀴데이션(Liquidator):
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사용자의 증거금이 유지 증거금 아래로 떨어질 경우, 플랫폼은 지정가 주문으로 청산을 시도;
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포지션이 유지 증거금의 66% 이하로 떨어지면, 시스템이 리퀴데이션 금고를 호출하여 포지션을 인수;
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HLP는 지정가로 청산을 시도하여 슬리피지와 리스크를 줄임;
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리스크가 너무 크거나 통제 불가능할 경우, Auto-Deleveraging(ADL) 메커니즘이 작동하여 강제로 포지션을 줄임.
요약하자면, HLP = 마켓 메이커 + 리퀴데이터입니다.
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마켓 메이커로서, HLP는 지속적으로 유동성(양방향 호가)을 제공합니다;
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리퀴데이터로서, HLP는 폭락한 사용자의 포지션을 인수하여 청산 처리합니다.
요약
Hyperliquid 플랫폼의 수익 구조는 다음과 같습니다:
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거래 수수료(Taker/Maker): HLP 예금자에게 분배됨;
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경매 및 현물 거래 수수료: 100% 지원 기금으로 들어가며, $HYPE의 리백 및 소각에 사용됨;
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팀 수수료/재정 수수료 없음, 대부분의 DEX와 다름.
HLP의 실적
우리는 “헤지 손익(Hedged PnL)”을 통해 HLP의 실제 프로토콜 수익을 측정합니다. 이 데이터는 시장 변동으로 인한 포지션의 미실현 손익을 포함하지 않으며, 다음 항목만 포함합니다:
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taker/maker 거래 수수료;
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펀딩 수수료 수익;
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리퀴데이션 수수료 등.
따라서 이는 프로토콜의 실제 “알파” 능력을 반영합니다.
데이터에 따르면, 2025년 상승장에서 HLP의 일일 순 포지션은 일반적으로 마이너스 값을 나타내며, 이는 대부분의 시간 동안 시장에 대해 숏 포지션을 유지하고 있다는 것을 의미합니다. 이는 플랫폼이 많은 지정가 매수 주문을 게재하고 있어, HLP가 팔려오는 물량을 수동적으로 받아들여 전반적인 노출이 숏 방향으로 치우치기 때문입니다.
3월에는 눈에 띄는 큰 피크를 볼 수 있으며, 순 명목 노출이 거의 -5,000만 달러에 달합니다. 이는 바로 $JELLYJELLY 사건이 발생한 날로, Hyperliquid이 거의 붕괴될 뻔한 순간입니다.
Hyperliquid의 리스크 노출
HLP의 리스크 집중 문제
앞서 언급했듯이, HLP는 Hyperliquid의 TVL 90% 이상을 차지하며, 동시에 플랫폼의 주요 유동성 공급원과 리퀴데이션 책임을 모두 맡고 있습니다. 이렇게 높은 비율의 집중은 시스템적 리스크를 구성합니다. HLP가 실패하면 전체 플랫폼이 함께 붕괴될 가능성이 있습니다.
우리는 HLP의 TVL이 전체 hyperliquid 체인의 총 TVL의 약 75% 정도임을 확인할 수 있습니다.
이 점은 2025년 3월의 $JELLYJELLY 사건에서 적나라하게 드러났습니다. 이 사건은 정교하게 조작된 공격으로, HLP 금고 전체가 시스템적으로 연쇄 리퀴데이션될 뻔했습니다.
사건 개요:
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$JELLYJELLY는 솔라나 기반의 밈+ICM 프로젝트로, 시가총액이 한때 2.5억 달러에 달했으나, 이후 1,000만 달러로 떨어졌으며 유동성이 극도로 낮음;
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공격자는 Hyperliquid에 350만 달러어치의 USDC를 증거금으로 예치;
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0.0095달러 가격에 $JELLYJELLY를 숏 포지션, 약 408만 달러 규모;
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동시에 현물을 대량 매수하여 현물 가격을 급등시킴;
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그 후 증거금을 회수하여 포지션이 강제 청산되도록 유도, HLP가 숏 포지션을 인수;
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시장에 맞매수 세력이 없어, HLP가 대규모 숏 포지션을 수동으로 보유하게 됨;
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당시 미실현 손실이 1,000만 달러에 달했으며, 가격이 계속 상승한다면 전 플랫폼 연쇄 폭락을 유발할 수 있었음.
결국 Hyperliquid은 “이상한 시장 행동”을 이유로 긴급 공지를 발표하고, 검증인들의 투표를 통해 JELLY 계약을 즉시 상장 폐지하며 강제 평가를 시행했습니다.
그러나 핵심은: 청산 가격이 체인상 가격이 아니라 내부 가격인 0.0095달러로 책정되었으며, 이는 $JELLYJELLY의 가격을 80% 하락한 것으로 수동으로 표시한 것입니다.
이 덕분에 HLP는 오히려 소폭의 이익을 내며 위기를 모면했지만, 거버넌스에 대한 강한 의문이 제기되었습니다:
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누가 수동으로 계약 실행을 변경할 수 있는가?
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오라클 가격 산정이 신뢰할 수 있는가?
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계약 하나를 상장 폐지할 수 있다면, 탈중앙화는 의미가 있는가?
검증인 거버넌스는 실질적으로 무효인가?
이번 사건은 HLP의 안정성을 도전할 뿐만 아니라, Hyperliquid이 주장하는 탈중앙화의 근본을 흔들었습니다.
$JELLYJELLY 폭락 과정에서 Hyperliquid 검증인 그룹은 신속하게 협조하여:
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계약 거래를 중단;
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오라클 데이터를 덮어씀;
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수동으로 자산 상장 폐지 및 포지션 강제 청산.
하지만 치명적인 현실이 있습니다: 대부분의 검증인은 Hyper Foundation과 직접적인 관계를 가지고 있습니다.
체인상 데이터에 따르면, 사건 발생 당시:
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Hyper Foundation이 16개 검증인 중 5개를 통제;
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총 스테이킹 비중이 78.5%에 달함;[10]
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2025년 6월 기준으로도 약 65.3%의 스테이킹 비중을 유지하고 있음.
따라서所谓 검증인 거버넌스는 본질적으로 “내부 긴급 대응 메커니즘”에 가깝지, 진정한 탈중앙화라고 보기 어렵습니다.
커뮤니티에서도 지적했듯이, 자산을 강제로 상장 폐지하고 가격을 변경할 수 있다면, Hyperliquid는 “DEX 아키텍처 + CEX 실행”이 아닌가?
이번 중심화된 거버넌스는 시스템 붕괴를 막았지만, 사용자들은 Hyperliquid의 장기적 신뢰성에 대해 의문을 제기하기 시작했습니다. 사건 이후 HLP의 TVL은 눈에 띄게 감소했으며, 사용자들은 자금을 인출하며 리스크를 피했습니다.
Hyperliquid은 어떻게 위기에서 신속히 회복했는가?
암호화 세계에서, 의심받는 것은 치명적이지 않지만 “대체”되는 것은 그렇습니다.
2025년 3월 $JELLYJELLY 숏 스퀴즈 사건 이후, Hyperliquid의 HLP 금고는 거의 텅 비었으며, 거버넌스 메커니즘도 중심화 논란에 휩싸였습니다. 당시 많은 이들이 이미 끝났다고 생각했습니다. 4월 7일, $HYPE는 9달러까지 떨어졌으며, 시장은 FUD와 금고 리스크에 대한 우려로 가득했습니다.
그러나 불과 한 달도 안 되는 기간 만에, $HYPE는 다시 35달러 이상으로 반등하며 사상 최고치를 기록했으며, FDV 기준 암호화 자산 상위 20위 안에 재진입했습니다.
무엇이 Hyperliquid로 하여금 역전승을 가능하게 했을까요?
고래들은 떠나지 않았다
$JELLYJELLY 사건이 가장 격렬했던 시점에도, Hyperliquid은 바이낸스 퍼피추얼 거래량의 약 9%를 유지했습니다. 이는 단순한 데이터가 아니라 신호입니다:
플랫폼 신뢰 위기가 발생했음에도 불구하고, 기관 트레이더, 고래, KOL들은 여전히 Hyperliquid을 사용하고 있습니다.
왜 그럴까요? 그것은 현재 시장의 핵심 수요를 충족시키기 때문입니다:
고성능 파생상품 거래 + KYC 불필요 + 매우 높은 자본 효율성.
바이낸스 또는 OKX와 같은 중앙화 거래소와 달리, 이러한 플랫폼은:
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신원 인증을 요구함;
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특정 지역 접근을 제한함;
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때로는 사용자 자산을 동결하기도 함.
Hyperliquid은 자유를 제공하면서도, 여전히 CEX 수준의 매칭 속도와 깊이를 유지하고 있습니다.
따라서 다음 사용자들에게 매우 매력적입니다:
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익명성과 레버리지를 추구하는 고래;
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프로그래밍 거래가 필요한 기관(예: 홍콩 지역에서 바이낸스가 API 권한 Type 7을 제공하지 못함);
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투명한 거래 기록을 통해 영향력을 구축하는 KOL: “자금 + 영향력”의 선순환을 형성.
심지어 위기 이후에도, 이 사용자들은 떠나지 않고 오히려 활동이 더 빈번해졌습니다. 제임스 윈 등이 이끄는 밈코인 열풍은 Hyperliquid을 체인상 투기의 핵심 전장으로 만들었습니다.
사실, $JELLYJELLY 사건은 오히려 한 가지 사실을 입증했습니다:
Hyperliquid은 중앙화 거래소처럼 “충격을 버틸 수 있는” 유일한 체인상 플랫폼이라는 점입니다.
고래들이 비록 시장을 비관하더라도 떠날 곳이 없습니다. 왜냐하면 현재 그들의 거래를 수용할 만큼 깊이 있는 시장은 여전히 Hyperliquid밖에 없기 때문입니다.
현실의 타협: 탈중앙화 vs 통제력
Hyperliquid은 자신을 “순수한 DeFi”라고 표방한 적이 없습니다. 그 목표는 “사용자 중심”의 체험형 DEX입니다.
따라서 실용적인 타협을 선택했습니다: 높은 처리량과 낮은 지연을 위한 성능을 위해 일부 거버넌스 탈중앙화를 희생합니다.
이는 논란의 여지가 있지만, 분명히 효과가 있었습니다.
포사이트 뉴스(Foresight News)의 말처럼:[12]
“블랙 스완에서 살아남기 위해서는 누군가 검을 들고 있어야 한다.”
Hyperliquid은 명확히 “검을 든 자”가 되겠다고 밝혔으며, 프로토콜이 계단식 위기에 직면했을 때, 인위적 조정과 상위 개입을 통해 생존을 선택합니다.
이는 검열이 아니라 운영 회복력(operational resilience)입니다.
스위 네트워크(Sui Network)를 예로 들면, 2025년 5월 22일, 스위의 검증인들은 제안을 통과시켜 DEX 어그리게이터 Cetus가 공격당해 도난당한 2.2억 달러 자산을 강제로 회수했습니다. 이 제안은 검증인이 지갑 제어권을 덮어쓰고, 해커가 동결된 자금 1.6억 달러에 대한 접근 권한을 박탈할 수 있도록 했습니다. 이 작업은 “역해킹(hacking the hacker)”이라 불리며 격렬한 논쟁을 불러일으켰습니다.
이 “해커 역해킹”은 광범위한 논란을 불러일으켰습니다. 한쪽은 DeFi 신조 위반을 비판했고, 다른 한쪽은 시스템 자구의 필수 조치라고 주장했습니다.
그렇다면 스위는 탈중앙화된 것인가? 아마 그렇지 않을 것입니다.
하지만 바로 이것이 핵심입니다: 모든 고성능 블록체인은 타협을 해야 합니다.
속도, 유동성, UX, 프로토콜 보안 —— 동시에 극대화할 수 없습니다.
핵심은: 이러한 선택이 투명하고 효과적인가?
Hyperliquid의 검증인은 Hyper Foundation이 다수를 통제하고 있어 중심화 리스크가 있지만, 바로 이것이 $JELLYJELLY 위기를 신속히 대응할 수 있었던 이유이기도 합니다.
사용자들은 지갑으로 투표합니다. FUD를 겪었음에도 불구하고, Hyperliquid의 미결제약정, TVL, 수수료 수입은 5월에 모두 사상 최고치를 기록했습니다.
진정한 긴급 상황에서, 대부분의 사용자들은 시스템이 “완벽하게 탈중앙화”되었는지보다, “내가 살릴 수 있느냐”는 데 관심이 있습니다.
단순한 DEX를 넘어, 체인상 에코시스템
거버넌스 권한이 중심화되어 있음에도 불구하고, Hyperliquid은 더 이상 단순한 파생상품 플랫폼이 아닙니다.
크립토랭크(Cryptorank) 데이터에 따르면, 최근 3개월 동안 21개의 신규 프로젝트가 Hyperliquid에 배포되었으며, 에코시스템 내 총 프로젝트 수는 80개를 넘어섰습니다. 범위는 다음과 같습니다:
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DeFi
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GameFi
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NFT
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개발 도구
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분석 플랫폼
Milady 관련 NFT 프로젝트도 체인상에서 “Wealthy Hypio Babies”라는 이름으로 출시되었으며, 플로어 가격이 지속 상승하고 있습니다. 이는 체인상 원주민 유동성의 높은 충성도와 커뮤니티의 자발적 관심을 반영합니다.
거버넌스 논란과 대규모 청산 위기를 겪었음에도 불구하고, 개발자와 사용자들은 여전히 Hyperliquid이 성능이 뛰어나고 전망이 있는 레이어1이라고 믿고 있습니다.
Hyperliquid의 진정한 성장 동력
왜 DEX인가?
중앙화 거래소(CEX)는 빈번한 사고로 사용자 신뢰를 지속적으로 잃고 있으며, DEX로의 이동을 가속화하고 있습니다.
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2022년 FTX의 붕괴는, 일류 거래소라도 하루아침에 무너질 수 있으며 사용자 자산을 동결할 수 있음을 보여주었습니다;
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지난 10년간 CEX는 118건의 해킹 공격을 당했으며, 누적 손실은 110억 달러를 넘어서며, 체인상 공격보다 훨씬 많습니다;
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매번 인출 중단, 자산 동결은 사용자에게 위탁 플랫폼이 본질적으로 제3자 리스크를 가지고 있음을 상기시킵니다.
결제 인프라의 개선과 함께, 앞으로 많은 사람들이 법정화폐 인출이 필요 없을 수도 있습니다.
2024년, 셀프 커스터디 지갑 사용자가 47% 급증했으며, 활성 주소는 4억 개를 넘어섰습니다. 2025년 1월, DEX 거래량은 사상 최고치를 기록했습니다. 사용자들은 발로 투표하며, 자산을 직접 소유하고 체인상에서 거래하는 쪽으로 이동하고 있습니다.
블록체인의 초기 목적은 탈중앙화, 자산의 자율적 통제, 신뢰 중개인 불필요였습니다. 그러나 과거 많은 사람들은 편의를 위해 CEX를 지갑처럼 사용하며 “not your keys, not your coins”의 본질을 무시했습니다.
이제 이러한 인식이 변화하고 있습니다. 인프라가 성숙하고 체인상 기회가 늘어나면서, 셀프 커스터디는 단순한 보안 수단이 아니라 “초기 참여, 고수익”의 입구가 되었습니다. 예를 들어 에어드랍, 밈코인 등이 있습니다.
예를 들어, $TRUMP는 CEX에 상장될 때 이미 20달러를 넘겼지만, 체인상 사용자들은 초기에 훨씬 낮은 가격에 매수할 수 있었습니다.
이러한 트렌드는 편의는 종종 기회를 놓친다는 것을, 반대로 통제가 능동적이라는 것을 보여줍니다.
앞으로 중앙화에서 체인상으로의 이동은 더 이상 개념의 문제가 아니라, 수익과 효율의 선택입니다.
왜 Hyperliquid인가?
$JELLYJELLY 위기를 겪었음에도 불구하고, 사용자들은 Hyperliquid에 머물렀으며, dYdX, GMX 등의 DEX는 사용자를 유입하지 못했습니다.
Hyperliquid이 세 가지 핵심 일을 잘해냈습니다:
진정한 커뮤니티 중심의 토큰 모델
Hyperliquid은 VC 투자를 받지 않고 시작한 극소수의 DeFi 프로젝트 중 하나입니다.
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조기 할당 없음, 프라이빗 라운드 없음;
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$HYPE의 70% 이상이 커뮤니티에 할당되었으며, 그 중 31%가 94,000개 주소에 에어드랍되었고, 평균 지갑당 약 45,000달러.
이로 인해 세 가지 효과가 발생했습니다:
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시즌 1/2 포인트 팜핑을 통해 충성도 높은 사용자층을 확보;
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런칭 후 안정적인 리백이 존재(dYDX는 이 메커니즘 없음);
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VC의 대량 매도 압박이 없음(비교: dYdX는 내부에 50% 이상 할당, GMX는 30% 이상).
요약하면: 사용자는 단순한 사용자가 아니라 “소유자”입니다.
CEX 수준의 거래 경험, CEX 리스크 없음
Hyperliquid은 바이낸스의 속도와 체인상 배포를 달성했습니다.
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GMX는 AMM 비효율 문제 존재;
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dYdX v3은 오프체인 매칭;
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UI/UX 지연감이 명확함.
이로 인해 고래(예: 제임스 윈의 포지션 10억 달러 이상), 마켓 메이커, HFT 고빈도 트레이더들을 끌어들였습니다.
위기 후에도 Hyperliquid의 깊이와 슬리피지 제어는 여전히 선두를 유지하고 있습니다(슬리피지 약 0.05%).
제품 깊이: 퍼피추얼을 넘어서
2025년 초, Hyperliquid은 여러 신규 모듈을 출시했습니다:
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현물 시장 출시;
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DeFi 개발자를 위한 HyperEVM 출시;
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HLP 금고 및 팔로우 트레이딩 시스템 출시;
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밈코인 표준(HIP-1) 출시, 현물+퍼피추얼 통합 거래 지원;
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실시간 수수료 지원 리스크 기금 출시($HYPE 리백 및 소각용).
이러한 요소들은 “올인원 DeFi 거래 플랫폼”을 구성합니다:
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하나의 UI에서 BTC 현물, ETH 퍼피추얼, 밈코인을 동시에 거래 가능;
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HLP에 참여하거나, 최고의 트레이더를 팔로우 가능;
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하나의 지갑으로 모든 작업을 빠르고 저렴하며, 가스 없이 수행 가능.
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