KOL 다위: 알트코인 시즌은 다시 올까?
저자: 다위
CRCL이 300까지 급등하고, 거래량이 백억을 돌파했지만 아쉽게도 나는 조금 늦게 깨달았다. 하지만 늦는 것이 결국 놓치는 것보다 낫다. 차라리 손실을 감수하더라도 일단 탑승해야 한다. 타지 못하는 것은 실연보다 더 괴롭다. 비록 결혼선물로 250의 CRCL을 사야 한다 해도, 나는 동의할 것이다.
반면에 암호화폐 시장은 이미 완전히 얼어붙었다. 그 원인은 종합적이며 근본적인데, 간단히 말하면 다음과 같은 몇 가지 이유가 있다:
1. VC들이 서로를 절거나 당했는데, 다시 돌아오지 않을 것이다
VC들은 과도한 평가액으로 자리를 만들거나 프로젝트에 참여했다. 이전에 내가 언급했던 MOVE, Bearchain, Eigenlayer 등의 사례를 보면 댓글 반응만 봐도 누가 자리를 만들었고, 누가 진정한 이상을 가지고 투자했는지를 명확히 알 수 있다.
자리를 만든 쪽은 처음부터 누구를 베낄지, 어떻게 베낄지를 계획했다. 그들은 베끼고 나서 되돌아오지 않는다.一边 욕하면서도 떠나간다. 사실상 그들こそ 가장 정확하게 인식한 사람들이다. 비트코인(BTC)을 제외한 나머지 암호화폐의 99%는 전부 쓰레기라는 것을 알고 있기 때문이다.
반면 이상주의적인 VC들은 이번에 BTC가 10만 달러, 25만 달러까지 갈 것으로 믿었고, Eigenlayer와 같은 프로토콜들이 ETH가 1만, 2만 달러를 돌파함에 따라 함께 급성장할 것으로 기대했다. 수십억 달러의 평가액도 그리 비싸지 않다고 여겼다. 그러나 토큰이 잠금 해제되기 전에 이미 암호화폐 시장 전체가 식어버렸다.
이러한 VC들도 더 이상 머무르지 않을 것이다. 그들의 LP( limited partners )들이 이미 60~90% 손실을 입었으며, 펀드는 해산되거나 겨우 버티다가 해산될 운명이다. 내 소식통에 따르면, 많은 일차(프라이머리) 암호화폐 펀드들이 거의 다 해체된 상태이며, 일부 인력만 남긴 이유는 프로젝트 팀이 아직 배포하지 않은 토큰을 수령하기 위함 정도다.
여러 일차 VC들에게 한 마디씩 소감을 물어본다면, 아마 이렇게 답할지도 모른다: "내가 멍청했어. 그냥 BTC 사놓고 끝내는 게 맞았지."
2. 커뮤니티 내 혁신의 고갈
지난 번 호황기에는 ICO, DeFi, NFT 모두 위대한 혁신이었으며, 각각 어떤 형태로든 유산을 남겼다. 그러나 이번 사이클에서는 오직 'inscription(명문)'이라는 하나의 불완전한 혁신만 있었을 뿐인데, 안타깝게도 이것은 결국 아무 것도 남기지 못할 것이다. 왜냐하면 사람들은 이것이 진정한 혁신이 아니라는 것을 깨달았기 때문이다.
암호화폐 생태계에 여전히 혁신이 존재하는가? 사실 이 문제는 두 가지 관점에서 볼 수 있다. 내부적으로는 더 이상 없다. 미래를 단정 지을 수는 없지만, 위대한 혁신이 등장할 확률은 이제 50%에서 10%로 떨어졌다. 반면, 외부에서는 혁신이 활발히 진행되고 있다.
3. 외부에서의 혁신이 위대해지고 있다
CRCL은 혁신인가? 그렇다. 그는 비자의 6000억 달러 시가총액을 뒤엎고, 막대한 규모의 해외송금 시장을 장악하려 한다. 전통적인 해외송금 대비 효율과 비용에서 무려 100배 우월하기 때문이다. 이런 관점에서 보면 250의 CRCL은 60에 비해 분명 비싸지만, 3000까지 갈 것이라 믿고 단기적으로 60에서 묶이는 것을 두려워하지 않는다면 크게 문제되지 않는다.
RWA는 혁신인가? 아마 별 소용 없을 것이다. 본질적으로 여전히 토큰을 발행해서 양념을 치려는 시도일 뿐이다.
규제 준수(compliance)는 "혁신"인가? 엄밀히 말하면 혁신이라고 부르기는 어렵지만, 사실상 이는 다리 역할을 하며 핵심은 암호화폐가 주류로 진입하는 길이라는 점이다.
예상할 수 있는 바는 다음과 같다:
규제 준수는 큰 흐름이며, 암호화폐 시장의 대성장 전제조건은 대규모 규제 준수다. 규제를 따르지 않는 거래소, 애플리케이션, USDT조차도 앞으로 점점 더 성장에 제약을 받게 될 것이다.
규제 준수 트렌드 하에서, 암호화폐 생태계에서 가장 강력한 프로젝트들은 더 이상 토큰을 발행하지 않고 미국 증시에 IPO할 가능성이 커진다. 저기 물이 훨씬 많기 때문이다.
과거에 비트코인의 가치와 컨센서스는 어느 정도 샤크코인(알트코인)들의 혁신과 번영 덕분에 도움을 받았으나, 이제 그 부분은 식어버렸다. 나는 이 점을 오랫동안 걱정했지만, 후에 깨달았다. 우리 커뮤니티의 플레이 방식이 크게 바뀌어야 한다는 것을!
앞으로 비트코인의 컨센서스 확산은 Web3가 메인스트림을 돌파한다는 허구적인 개념에 의존하지 않는다. 우리 생태계의 양념치기 방식으로는 더 이상 일반 대중을 상대로 양념을 칠 수 없다. 오히려 Web2와의 융합을 통해 이루어질 것이다. 규제 준수를 통해 사람들이 아마존이나 파이허우(Pinduoduo)에서 물건을 살 때 바로 규제를 준수하는 USDC로 결제하게 되는 것이다. 그들에게는 USDC 기반 U카드 같은 복잡한 것이 필요 없고, 앱에 지갑이 기본 내장되어 있으면 된다. 이 지갑은 BTC와 USDC 결제를 모두 지원할 수 있다.
BTC 결제의 가장 현실적인 형태는 일명 '라이트닝 네트워크' 같은 쓰레기 같은 것이 아니라, 예를 들어 Coinbase나 USDC 공식 지갑, 또는 Base 체인 위에서 Coinbase가 위탁 관리하는 cbBTC 같은 형태라고 생각한다. 사용자가 BTC를 cbBTC로 교환하면 사용이 매우 편리하며, 백엔드는 Coinbase가 위탁 관리하므로 비교적 신뢰할 수 있다. ETF 역시 전부 여기에 위탁되어 있다.
물론 돈이 많은 일부 사람들은 자기 지갑(self-custody)이 아니면 마음에 들지 않을 수 있지만,少数人的 의견은 중요하지 않다. ETF의 수백, 수천억 달러 자금이 바로 최종 결론이다.
***
위의 이유들을 종합하여 현재 암호화폐 생태계 내외부에 대한 전반적인 이해를 하게 되었다. 나는 이전부터 항상 "물고기가 많은 곳으로 가서 낚시를 하라"고 말해왔다. 앞으로 우리가 암호화폐를 거래하든(투자든 혹은 투기든), 모두 이 사고방식을 따라야 한다.
나는 현재 투자/투기를 결정하기 전 반드시 질문해야 할 세 가지를 정리했다:
1. 이 아이템에 외부 자금이 관심을 가질까?
2. 이걸로 쉽게 투기를 할 수 있을까?
3. 이 아이템의 상상력이 클까?
따라서 나는 현재 외부 자금이 안정화폐(stablecoin)와 규제 준수 분야에 집중되고 있다고 본다. 이는 반드시 중점적으로 고려해야 하는 방향이다.
이 분야에서 투자 가능한 대상은 많지 않다.
CRCL이 60까지 떨어진다면 무수한 사람들이 몰릴 것이고, 단기적으로 다시 60 아래로 떨어지기는 어려울 것이다. 예측을 하지 않겠다면 그냥 지켜보지 말고 떨어질 때까지 기다린 후 고려하라. 아무 것도 계속 오르기만 하지는 않는다. FOMO에 휩쓸려 우선 바닥 포지션을 잡고 묶이고 나서 연구하고, 이후 꾸준히 월적립처럼 60까지 하방 매집을 하면 된다.
최근에는 Hashkey의 플랫폼 토큰 HSK에도 많은 시간을 투자해 연구했다. FDV 시가총액은 4억 달러가 넘지만, 회사의 소요 비용은 이미 4억 달러를 훨씬 초과했을 것이다. HSK는 거래소 플랫폼 토큰이자 동시에 Hashkey 공용 블록체인의 가스이기도 하며, 코인베이스 + 베이스(Coinbase + Base)의 전략을 결합하려는 시도로 보인다.
여기에 규제 준수 분야의 개념과 스테이블코인 열풍 속에서 OTC 정산 등(현재 OTC 사업은 이미 회사를 생존시켰을 것으로 추정됨)까지 더해져, OKX 수준의 거래소에 상장된다면 유동성만으로도 충분히 현재의 뜨거운 열기에 투기를 할 수 있게 된다.
단점은 사업 자체가 매우 부실했다는 점이다. 회사 내부 마찰이 크다는 소문이 있으며, 아마도 적절한 인재를 찾지 못한 것으로 보인다. 차라리 암호화폐 시장에서 큰돈을 벌어본 사람이면서, 시장을 잘 이해하고 이상을 갖고, 급여를 요구하지 않으며 사업을 잘 만들어 향후 충분한 이익을 배분받을 수 있는 사람을 찾아야 한다. 다만 단기 투기라면 굳이 남에게 "사업을 어떻게 해야 하는가"를 가르치려는 노력은 하지 말라.
민족적인 관점에서 보면, 동방의 코인베이스가 등장하기를 진심으로 기대한다. 코인베이스의 시가총액은 1000억 달러인데, 이쪽은 FDV 4억 달러다. OSL은 이전에 hashkey와 유사한 노력을 했고, 홍콩 증시에 상장되어 70억 달러의 시가총액을 기록했지만, 영업 규모는 hashkey의 1/10 수준에 불과하다.
CRCL은 투자이며, hsk는 투기다. 미국 주식은 투자하고, hsk는 투기하면 아주 좋다.
현재 hsk는 gate에서 유동성이 다소 크지만, 여전히 충분하지 않다. 명문(inscription) 열풍 당시의 ordi와 비슷하다. 초기에는 gate에서만 살 수 있었고, 바이낸스에 상장된 후에야 비로소 유동성이 편안해졌던 것처럼 말이다.
Meme 분야에서는 음모 프로젝트 등은 참여하지 않으며, 재미도 없다고 생각한다. 전부 친구들에게 건넨 물건뿐이다. 전통적인 meme도 별로 재미없다.
주식 시장의 논리를 참고하자면, 오직 외부 사람들이 관심을 갖는 Meme만이 미래가 있다.
현재 labubu 하나뿐이다. 나는 그가 계속 비교적 견고한 모습을 유지하는 것을 보고 기쁘다. 무너지면 끝장이다. 많은 사람들이 labubu의 인기를 파악하지 못하고 포켓몬터(Pop Mart)의 인기를 이해하지 못한다.
Parado, 샤넬, 루이비통(LV) 등의 실적이 계속 하락하는 반면, labubu는 이미 부유층 여성들 사이에서 가장 많이 언급되는 키워드가 되었으며, 매장도 모두 명품 옆에 위치해 있다.
labubu는 포켓몬터의 주력 IP이며, 최근 영화 등 추가적인 추진도 예정되어 있다. 포켓몬터의 전략은 점점 더 많은 IP를 만드는 것뿐만 아니라, 궁극적으로는 100년을 이어갈 수 있는 IP를 만들려는 데에도 목적이 있다.
현재 labubu는 해외에서 중국보다 더 인기가 많으며, 개봉 영상들이 TikTok에서 자발적으로 확산되고 있다. 이 열기는 PEPE 같은 것보다 훨씬 뜨겁다.
Meme를 모르는 사람들은 "그게 너네 이런 쓰레기 코인과 무슨 상관이냐?"고 말할 수도 있다. 하지만 PEPE를 이해한다면 labubu를 이해하기 쉬워진다. 둘 다 해외에서 먼저 시작해 중국에서야 뒤늦게 상승한 것이다. 그 PEPE 개구리는 인터넷 밈(meme)일 뿐, 암호화폐와 무슨 관련이 있겠는가? 다만 이 PEPE가 처음 몇 천만 달러에서 자리를 잡았을 뿐이다.
지금 외부 사람들이 이해할 수 있는 문화 콘텐츠 중에서 지속적으로 확산되는 것은 오직 labubu뿐이다. 이런 인기는 일시적인 Elon Musk가 그림 하나 올리는 것과는 비교도 안 되는 지속성이다.
Meme란 무엇이냐? 베팅한다면 장기성을 갖고 있고, 상한선이 높은 것을 선택해야 한다.
현재 보유 포지션: BTC, hype, hsk, labubu. 이해관계 있음. 구매 여부는 본인이 직접 판단하시기 바란다.
주식: PDD, UNH, Coinbase, 텐센트 등 외에 새로 CRCL에 소규모 투기 포지션 추가.
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