시장 관찰: HYPE에서 ZEC까지 — 최근 알트코인 열풍 뒤에 숨은 4가지 서사 선
저자: David, TechFlow
이번 주 암호화폐 시장은 분명히 지역적 상승세를 보이고 있습니다.
비트코인(BTC) 시장 지배율은 여전히 60% 근처에서 횡보 중이며, 알트코인 시즌 지수는 35에 불과해, 알트코인 시즌을 공식적으로 확인하기 위한 기준치인 75에는 아직 훨씬 못 미칩니다. 그러나 영문 크립토 커뮤니티(CT)를 실시간으로 살펴본다면, 자금이 거시경제 신호를 기다리지 않고 이미 움직이고 있음을 알 수 있습니다.
지난 일주일 동안 최소 네 가지 독립적인 서사가 동시에 전개되었습니다:
- 탈중앙화 영구선물거래소(perp DEX)가 사상 최고치를 경신하고 있으며,
- AI 전용 블록체인(공용체인)이 순환 상승 중이며,
- 프라이버시 코인이 재평가되고 있으며,
- 밈 코인이 다시 활기를 띠고 있습니다.
최근 자주 언급되는 HYPE, LIT, NEAR, GRASS, WLD, ZEC, USELESS 등 일곱 가지 코인은 이 네 가지 시장 관심사 방향성을 대표하는 전형적인 사례입니다.
먼저, 이들의 가격 추이를 한눈에 볼 수 있는 차트를 살펴보겠습니다:
표에서 몇 가지 핵심 정보를 확인할 수 있습니다.
첫째, ZEC와 HYPE는 30일 간 누적 상승률과 거래량 모두 가장 강력하며, 각각의 서사 내에서 자금 유입이 가장 확실하게 확인된 코인입니다. 반면 LIT은 7일 간 상승률이 선두를 달리지만, 시가총액은 HYPE의 1/40에 불과해 탄력성은 크나 조정 폭도 큽니다.
USELESS는 30일 간 조용히 거의 70% 상승했으나, 시가총액은 7,500만 달러에 불과해, ZEC의 백억 달러 규모와는 완전히 다른 차원입니다. WLD는 거의 상승하지 않았으며, 이번 그룹 중 가격 측면에서 가장 약한 확인을 받았지만, 영문 CT에서는 여전히 활발한 논의가 이어지고 있습니다.
아래에서는 각 서사를 하나씩 분석해 그 내재 논리를 살펴보겠습니다.
1. perp DEX 서사: HYPE가 사상 최고치를 경신하고, LIT가 후속 상승세를 보임
perp DEX는 이번 알트코인 상승세에서 자금 흐름이 가장 완전한 서사입니다. 특히 HYPE는 프로토콜 수익, 기관 보유, ETF 패키징이라는 세 가지 측면에서 한 달 안에 동시에 실현됐습니다.
HYPE의 기반은 수익입니다. 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)는 perp DEX 전체 미청산 계약(Open Interest)의 약 70%를 점유하며, 주간 수수료 수익은 1,400만 달러, 연간 환산 시 6억 달러를 넘습니다. 프로토콜 수수료의 97%는 자동으로 HYPE를 매입해 소각합니다.
이 긍정적 피드백 루프는 2024년 말 토큰 상장 이후 계속 작동해 왔으며, 올해 5월까지 수백만 개에 달하는 유통량이 이미 소각됐습니다. 아서 헤이스(Arthur Hayes)가 설립한 마엘스트롬(Maelstrom) 펀드는 ENA, PENDLE 등의 포지션을 매도하고 HYPE를 추가 매수한다고 공개 선언했으며, 목표가 150달러를 제시한 이유도 바로 이 ‘수익-매입’ 모델 때문입니다.
기관 측면에서도 속도가 붙고 있습니다.
체인 분석가 @ai_9684xtpa는 a16z와 관련된 것으로 추정되는 월렛이 4월 중순부터 지금까지 약 918만 개의 HYPE를 누적 매수했다고 추적했습니다(총 약 3.56억 달러). 다만 a16z는 이를 공식적으로 확인하지 않았습니다. 또한 5월 12일과 15일, 21Shares와 Bitwise가 각각 발행한 HYPE 현물 ETF가 나스닥과 뉴욕증권거래소(NYSE)에 상장됐으며, 첫 주 순자산 유입액은 560만 달러를 넘었습니다. BHYP는 첫 거래일에 2026년 알트코인 ETF 상장 기록을 새로 쓰며 거래량을 기록했습니다. Bitwise는 관리비의 10%를 추가로 HYPE 매입에 활용한다고 발표했습니다. 5월 21일 HYPE는 62.14달러의 사상 최고치를 기록했으며, 시가총액 기준 톱 10 진입을 달성했습니다.
수익 = 기반, 기관 = 증폭기, ETF = 진입 창구. 이 세 가지 요소가 동시에 구축된 사례는 알트코인 시장에서 매우 드뭅니다.
같은 카테고리 내로 열기가 확산되는 논리 역시 명확합니다. 라이터(Lighter)는 perp DEX 시장에서 4위를 차지하는 플레이어로, 약 10%의 시장 점유율을 보유하고 있으나 시가총액은 HYPE의 1/40 수준에 불과합니다. HYPE가 사상 최고치를 기록하고 시가총액 톱 10에 진입한 후, 트레이더들은 자연스럽게 동일한 서사 내에서 더 높은 탄력성을 갖춘 대상을 탐색하게 됩니다.
5월 18일, 비탈릭 부테린(Vitalik Buterin)이 공개 대담에서 라이터를 이더리움 생태계 내 ‘비교적 성공적인 신규 프로젝트’라고 언급하며, 이 보완 상승 논리에 유명 인사의 공식적인 지지를 부여했습니다. 이에 따라 LIT는 이후 3일간 30% 상승했습니다. 라이터 자체도 적극적인 움직임을 보였습니다. 스페이스X의 프리-IPO 영구선물계약을 상장했으며, Tealstreet 거래 터미널과 통합됐고, 연간 수익은 약 2,630만 달러에 달하며 자동 매입 메커니즘도 갖추고 있습니다.
그러나 LIT는 HYPE에 비해 리스크가 더 명확합니다.
라이터의 과거 높은 거래량 일부는 인센티브 프로그램과 제로 수수료 정책에서 비롯된 것이며, 시장 분석에 따르면 거래량 대비 미청산 계약 비율이 높아 ‘거래량 조작’ 가능성에 대한 검토가 필요합니다. LIT의 유통량은 총 공급량의 25%에 불과하며, 팀 및 투자자 보유분은 올해 말부터 해제되기 시작해 매월 약 1,350만 개가 풀릴 예정입니다.
보완 상승의 탄력성이라는 또 다른 면은, HYPE의 주요 흐름이 약화되면 LIT의 조정 속도와 깊이가 더욱 빨라지고 커질 수 있다는 점입니다.
필자는 이 서사가 중단기적으로 여전히 주목과 자금을 끌어모을 가능성이 높다고 판단하며, 다음 두 가지 포인트를 주의 깊게 관찰해야 한다고 봅니다:
- HYPE ETF의 자금 유입이 현재 수준보다 한 단계 더 큰 규모로 지속될지 여부
- 하이퍼리퀴드의 프로토콜 수익이 전통 자산(원유, 주식 perps 등) 합성 거래 분야에서 새로운 성장 동력을 확보할 수 있을지 여부 (예: SPCX)
만약 이 두 가지가 모두 실현된다면, perp DEX 서사는 여전히 확장 여지가 있습니다. 반대로 ETF 자금 유입이 정체되고 수익 증가세가 둔화된다면, HYPE의 사상 최고치 근처에서 발생하는 다수·공매도 교차 압력이 빠르게 LIT로 전이될 것입니다.
2. AI 서사: NEAR이 선두를 달리고, GRASS와 WLD는 각자의 걸림돌을 안고 있음
AI 서사는 암호화폐 시장에서 새롭지 않지만, 이번 자금의 태도는 다릅니다.
NEAR은 30일 기준 50% 상승했고, GRASS는 8%, WLD는 5% 상승했습니다. 모두 ‘AI’라는 태그를 달고 있지만, 가격 변동성은 10배 이상 차이납니다. 시장은 더 이상 ‘한데 묶어’ 평가하지 않으며, ‘새로운 것’과 ‘촉매제’가 각각 부여하는 감정적 가치를 구분하기 시작했습니다.
$NEAR: 프라이버시 + AI 서사
NEAR이 선두를 달리는 이유는 최근 두 달간 집중된 제품 출시와 직접적으로 연결됩니다.
5월 19일, NEAR AI는 프레임워크 수준의 프라이버시 기능을 출시했습니다:
사용자가 ChatGPT, Claude 등 외부 모델에 프롬프트를 전송할 때, 시스템이 자동으로 비밀번호, API 키, 개인정보 등을 필터링해 제거합니다. 개발자는 단 한 줄의 헤더 코드만 추가하면 이 기능을 즉시 활성화할 수 있습니다.
이는 ‘AI 프라이버시 정체성’이라는 새로운 서사를 만들어냈으며, 실용성도 높습니다. 해외 기술 커뮤니티는 항상 프라이버시와 사용자 권리를 중시해 왔는데, 이번에는 AI 열풍과 프라이버시 중심주의 감정 가치를 동시에 충족시킨 셈입니다.
동시에, 이 기능의 출시 시점은 AI 업계의 관심이 집중된 시기와 맞물렸습니다. 오픈AI는 지난 4월 말 자체 프라이버시 필터 모델을 발표했고, 마이크로소프트도 동기적으로 PII Shield를 출시했습니다.
NEAR이 한 일은 본질적으로 동일한 문제를 해결하는 것이었으나, 블록체인 위에서 실행함으로써 자금의 투기적 관심을 끌기에 충분한 논거를 제공했습니다.
더 거슬러 올라가면, 올해 2월 출시된 Near.com 슈퍼앱은 지갑, 크로스체인 스왑, 기밀 거래 기능을 통합했고, 3월에는 기밀 실행 계층인 Confidential Intents를 출시했습니다. 이러한 제품들은 모두 같은 방향으로 나아가고 있습니다:
AI 에이전트가 블록체인에서 거래 및 협업을 수행하면서도 프라이버시를 보호할 수 있도록 하는 것.
$GRASS: 실제 애플리케이션이 존재하지만, 토큰 공급 해제가 걸림돌
하지만 GRASS의 상황은 다릅니다.
제품 측면에서 GRASS는 DePIN 분야에서 소수의 실수요 고객을 확보한 프로젝트입니다. 블록웍스(Blockworks) 보도에 따르면, ‘7자리 수(백만 달러 단위)’ 규모의 AI 실험실들이 고객으로 포함되어 있으며, 수익 일부는 GRASS 매입에 활용되고 있습니다.
4월 24일 OKX 거래소에 거래쌍이 상장되면서 유동성 진입 창구가 어느 정도 개선되었고, 7일간 28% 상승했습니다.
그러나 가격 상승을 저해하는 요인은 공급 측면의 토큰 해제 문제입니다. 시즌 2 공짜 분배(에어드랍)가 약 1.7억 개의 GRASS를 순차적으로 공급 중이며, 여기에 팀 및 투자자 보유분 해제도 겹쳐져 단기적으로 공급 압력이 지속되고 있습니다. 커뮤니티 논의도 대부분 이 지점에 집중되고 있습니다. Grass의 비즈니스는 잘 돌아가고 있지만, 현재 토큰은 여전히 공급-수요 간 균형 게임 상태이며, 아직 추세성 상승 장세로 전환되지는 않았습니다.
$WLD: 정체성 + AI 서사
또한, 이 그룹에서 가장 오해받기 쉬운 코인은 WLD입니다.
많은 사람들이 WLD를 단순히 ‘샘 올트먼(Sam Altman)의 그림자 거래’로 치부하고 넘어가곤 합니다. 그러나 최근 몇 달간 이 코인의 서사 기반이 점차 변화하고 있습니다:
AI가 범람할수록, 인간임을 증명하는 것이 더 가치 있게 됩니다. 최근 이 논리에 기반한 새로운 변수들이 집중적으로 등장하고 있습니다.
- 나스닥 상장사 Eightco Holdings(종목코드 ORBS)는 2.83억 개의 WLD를 보유하고 있으며, 이는 유통량의 8.3%에 해당합니다. 이는 전 세계에서 공개적으로 보고된 기관 보유량 중 최대 규모입니다.
- Eightco는 동시에 9,000만 달러 규모의 오픈AI 지분을 간접 보유하고 있으며, 총 자산은 약 3.37억 달러에 달합니다. 회사는 스스로를 ‘AI + 정체성 + 창작자 경제’를 포괄하는 통합 투자 포지션으로 정의하고 있습니다.
- 5월 1일, 월드(World)는 미국 시장에 정식 진출했으며, 향후 12개월 내 전 세계 배포량의 수 배에 달하는 7,500대의 Orb 스캔 장치를 미국 전역에 설치할 계획입니다.
문제 역시 공급 측면에서 비롯됩니다. WLD의 총 공급량은 100억 개이며, 현재 유통량은 약 34억 개입니다. 팀은 코인베이스(Coinbase), 바이빗(Bybit) 등 주요 거래소에 대규모 토큰을 지속적으로 입금하고 있습니다. 7월 24일 이후 해제 속도는 43% 감소할 예정인데, 이는 잠재적 전환점이 될 수 있지만, 그 이전까지는 공급 압력이 계속 클 것입니다.
3. 프라이버시 서사: 영문 CT에서 프라이버시 코인에 대한 FOMO가 재점화, ZEC 30일 만에 2배 상승
ZEC에 대해서는 별도 설명이 필요 없을 정도로, 저희 이전 기사에서 이미 심층 분석했습니다: 《30일 만에 2배, 올해 들어 15배 상승: 영문 CT에서 왜 다시 $ZEC에 대한 FOMO가 일어나고 있는가?》
HYPE에 이어 영문 CT에서 가장 많이 언급되는 코인은 바로 ZEC입니다.
네이벌 라비칸트(Naval Ravikant)는 ZEC를 ‘비트코인 헷지용 보험’이라고 표현했고, 아서 헤이스는 컨센서스에서 장기 목표가 ‘BTC 가격의 10%’라고 언급했습니다. 멀티코인 캐피털(Multicoin Capital)은 ZEC에 대규모 투자한 사실을 공개적으로 밝혔으며, 2019년 당시 “프라이버시는 별도로 유료화할 가치가 없다”고 한 기존 입장도 공식적으로 철회했습니다… 이번 랠리 뒤에는 다음과 같은 실질적 촉매제들이 동시에 작동하고 있습니다:
- SEC는 징크캐시 재단(Zcash Foundation)에 대한 3년간 조사를 종료했으며, 어떤 법적 조치도 취하지 않기로 결정했습니다.
- 로빈후드(Robinhood)는 4월 23일 전미에서 ZEC 거래를 개시하며 일반 소매 투자자 진입 창구를 열었습니다. 그레이스케일(Grayscale)의 ZEC 신탁은 현물 ETF(코드 ZCSH)로 전환하는 절차를 진행 중이며, 승인 시 미국 최초의 프라이버시 코인 ETF가 될 예정입니다.
AI와 프라이버시는 영문 CT를 관통하는 핵심 서사이며, ZEC은 이 분야의 명백한 선두주자입니다.
4. 밈 코인 서사: USELESS는 기본적 근거가 필요 없지만, 유동성은 반드시 필요함
USELESS는 30일 기준 약 70% 상승하며, ZEC 다음으로 높은 상승률을 기록했습니다.
지난해 여름 솔라나(Solana) 기반 런치패드(런치페인, pump.fun, letsBONK, BelieveApp 등) 간 치열한 유입 경쟁 속에서, USELESS는 letsBONK에서 살아남은 소수의 밈 코인 중 하나였습니다. 이름 자체가 전파력의 핵심이었죠: “저는 전혀 쓸모없고, 쓸모있다고도 위장하지 않습니다.”
이번 반등의 논리는 기본적 근거와 무관합니다. 밈 코인은 원래 기본적 근거를 따지지 않기 때문입니다. 핵심 변수는 CEX 진입 여부입니다. 코인베이스, 바이빗, 크립토닷컴(Crypto.com) 등 주요 거래소에 이미 상장돼 있으며, 24시간 거래량은 약 2,500만 달러로, 단기 거래를 위한 유동성은 충분합니다. 밈 자금이 솔라나 내에서 순환할 때, CEX 진입 창구를 확보한, 커뮤니티 내 기억이 남아 있는, 이름 자체가 전파력을 갖춘 오래된 밈 코인은 쉽게 주목의 중심으로 다시 끌려올 수 있습니다.
물론 밈 코인의 리스크는 설명이 필요 없을 정도로 명확합니다. 인기 변화 속도는 다른 어떤 자산군보다 빠르며, 시장 심리의 증폭기 역할을 합니다.
역대 고점인 0.43달러는 현재 가격과 여전히 큰 차이가 있으며, 지분 구조와 이전의 급격한 조정 이력도 유의해야 합니다. 또한, USELESS처럼 특정 밈 이름은 다양한 어그리게이터에서 동명의 토큰이 잘못 매핑되는 경우가 많으므로, 거래 전 반드시 컨트랙트 주소를 꼼꼼히 확인하시기 바랍니다.
종합하면, 이 일곱 코인은 네 가지 서사를 대표하지만, 각 서사의 관심도와 확인 수준은 크게 다릅니다.
- HYPE, NEAR, ZEC은 각 서사 내에서 확인도가 가장 높은 자산으로, 촉매제가 검증 가능하고 자금 흐름도 명확하게 추적됩니다.
- LIT와 GRASS는 주요 서사의 지속성과 공급 압력 해소에 더 크게 의존하며, 탄력성은 크지만 확실성은 한 단계 낮습니다.
- WLD의 수요 서사는 진화 중이지만, 토큰 공급 측면의 압력은 7월까지 계속될 예정이며, 추가적인 방향성 제시가 필요합니다. USELESS는 순수한 주목도 및 감정 거래이며, 기본적 분석 틀은 적용되지 않습니다.
현물 투자자에게는 이 네 가지 서사의 대략적인 흐름을 파악하는 것이 필수적입니다. 현재 암호화폐 시장의 핫 테마는 그리 많지 않으며, 가격은 조정될 수 있지만, 몇 가지 주요 추세는 중단기적으로 유지될 가능성이 높습니다.
반면, 선물 투자자에게는 타이밍이 훨씬 중요합니다. 이는 더 짧은 시간 프레임(예: 1~2일 단위)에서 미청산 계약(OI) 및 자금 수수료(Funding Rate)의 변화를 추가로 분석해야 함을 의미합니다.
끝으로, 시장에는 여전히 구조적 기회가 존재합니다. 관심이 없는 시점에서의 연구는 수익을 찾는 데 여전히 효과적인 방법입니다.
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