싱가포르의 Web3 대이탈: 미래에는 어떤 변화가 있을까?
글: Aiden, Jay Jo
번역: 백화블록체인
요약
싱가포르는 유연한 규제 환경으로 인해 다수의 Web3 기업을 끌어들이며 '아시아의 델라웨어'로 불려왔다. 그러나 스위프트 회사(Swift company)의 급증과 Terraform Labs, 3AC 등 주목받던 기업들의 붕괴는 규제상 허점을 여실히 드러냈다.
2025년 싱가포르 통화청(MAS)은 디지털 토큰 서비스 제공자(DTSP) 프레임워크를 시행할 예정이며, 싱가포르에서 디지털 자산 서비스를 제공하는 모든 기업은 반드시 라이선스를 취득해야 한다. 이제 단순히 법인 등록만으로는 디지털 자산 업무를 수행하기에 부족하다.
싱가포르는 여전히 혁신을 지지하지만, 규제 강도는 상당히 강화되었으며 정부는 더 높은 책임성과 법규 준수를 요구하고 있다. 싱가포르의 Web3 기업들은 운영 역량을 발전시키거나 다른 관할 지역으로 이전을 고려해야 할 시점이다.
1. 싱가포르 규제 환경의 변화
오랫동안 글로벌 기업들은 명확한 법규, 낮은 법인세율, 신속한 등록 절차 덕분에 싱가포르를 '아시아의 델라웨어'라고 불렀다. 이러한 장점은 Web3 산업에도 그대로 적용되었다. 싱가포르의 친기업적 환경은 자연스럽게 Web3 기업들에게 이상적인 목적지가 되었고, MAS는 조기에 암호화폐의 성장 가능성을 인식하고 적극적으로 규제 프레임워크를 마련함으로써 Web3 기업들이 기존 체계 내에서 운영할 수 있는 공간을 제공했다.
MAS는 디지털 자산 서비스를 명확한 규제 체계에 포함시키기 위해 <지불서비스법>(PSA)을 제정했으며, 특정 조건 하에서 새로운 비즈니스 모델을 시험할 수 있도록 규제 샌드박스를 도입했다. 이러한 조치들은 초기 시장의 불확실성을 줄였고, 싱가포르를 아시아 Web3 산업의 중심지로 만들었다.
그러나 최근 싱가포르의 정책 방향은 변화하고 있다. MAS는 점차 유연한 규제 접근 방식을 포기하고 규제 기준을 강화하며 프레임워크를 개정하고 있다. 데이터는 이러한 전환을 명확히 보여준다. 2021년 이후 500건이 넘는 라이선스 신청 중 승인률은 10% 미만이다. 이는 MAS가 승인 기준을 크게 높였으며, 제한된 규제 역량 하에서 더욱 엄격한 리스크 관리 조치를 취하고 있음을 의미한다.
본 보고서는 이러한 규제 변화가 싱가포르의 Web3 지형을 어떻게 재편하고 있는지를 다룬다.
2. DTSP 프레임워크: 왜 지금 도입되며 어떤 변화가 있는가?
2.1. 규제 강화의 배경
싱가포르는 암호화폐 산업 초기부터 그 잠재력을 인식하고 유연한 규제와 샌드박스를 통해 다수의 기업을 유치했으며, 많은 Web3 기업들이 싱가포르를 아시아 거점으로 삼았다.
그러나 기존 체계의 한계가 점차 드러났다. 핵심 문제는 '스위프트 회사(shell company)' 모델로, 기업이 싱가포르에 법인을 설립하되 실제 운영은 해외에서 수행하며 <지불서비스법>(PSA)의 규제 틈새를 이용하는 것이다. 당시 PSA는 싱가포르 이용자에게 서비스를 제공하는 기업에만 라이선스를 요구했기 때문에 일부 기업은 해외에서 운영함으로써 이를 회피할 수 있었다. 이러한 기업들은 싱가포르 제도의 신뢰성을 활용하면서도 실질적인 규제는 피했다.
MAS는 이러한 구조가 자금세탁방지(AML) 및 테러자금조달방지(CFT) 집행을 어렵게 만든다고 판단했다. 기업이 싱가포르에 등록되어 있지만 운영과 자금 흐름이 모두 해외에서 이루어지면 규제 당국이 효과적인 감독을 수행하기 어렵다. 금융행동태스크포스(FATF)는 이를 '오프쇼어 가상자산서비스제공자(VASP)' 구조라고 명명하며, 등록지와 운영지가 일치하지 않는 것이 글로벌 규제 허점을 초래한다고 경고했다.
2022년 Terraform Labs와 Three Arrows Capital(3AC)의 붕괴는 이러한 문제들을 현실로 만들었다. 두 기업 모두 싱가포르에 법인을 설립했지만 실제 운영은 해외에서 이루어졌으며, MAS는 효과적인 감독이나 집행을 할 수 없었고 수십억 달러의 손실이 발생했으며 싱가포르의 규제 신뢰성 역시 훼손되었다. MAS는 더 이상 이러한 규제 허용을 용납하지 않기로 결정했다.
2.2. DTSP 규정의 주요 변화와 영향
싱가포르 통화청(MAS)은 2025년 6월 30일부터 <금융서비스 및 시장법>(FSMA 2022) 제9조에 따른 새로운 디지털 토큰 서비스 제공자(DTSP) 규정을 시행할 예정이다. FSMA는 MAS의 분산된 기존 규제 권한을 통합하여 디지털 자산을 포함한 새로운 금융 환경에 대응하는 포괄적인 금융 법률을 형성한다.
신규정은 PSA의 한계를 해결하기 위한 것이다. PSA는 싱가포르 이용자에게 서비스를 제공하는 기업에만 라이선스를 요구했으므로 일부 기업은 해외 운영을 통해 규제를 회피할 수 있었다. DTSP 프레임워크는 바로 이러한 구조 회피 행위를 직접 겨냥하며, 싱가포르를 거점으로 하거나 싱가포르에서 사업을 운영하는 모든 디지털 자산 기업은 사용자의 위치와 무관하게 반드시 라이선스를 취득해야 한다. 해외 고객에게만 서비스를 제공하는 기업이라도 싱가포르에서 운영한다면 규정을 준수해야 한다.
MAS는 실질적인 사업 기반을 갖추지 않은 기업에는 라이선스를 발급하지 않겠다고 명확히 밝혔다. 2025년 6월 30일까지 요건을 충족하지 못한 기업은 즉시 운영을 중단해야 한다. 이는 단순한 일시적 단속이 아니라, 싱가포르가 신뢰 중심의 디지털 금융 허브로 장기적으로 전환하겠다는 신호이다.
3. DTSP 프레임워크 하의 규제 범위 재정의
DTSP 프레임워크는 싱가포르에서 디지털 토큰 서비스를 운영하는 사업자에게 보다 명확한 규제 요건을 요구한다. MAS는 사용자 위치나 조직 구조와 무관하게 '싱가포르를 기반으로 하는 기업'으로 간주되는 모든 기업에 라이선스를 의무화한다. 기존에는 규제 대상이 아니었던 다양한 사업 형태가 이제 규제 범위에 포함된다.
주요 사례로는 다음과 같은 경우가 있다. 싱가포르에 등록되었으나 전적으로 해외에서 운영되는 기업; 해외에 등록되었지만 핵심 기능(개발, 경영, 마케팅 등)이 싱가포르에서 이루어지는 기업. 공식 조직에 소속되지 않았더라도 싱가포르 거주자가 지속적인 상업적 방식으로 프로젝트에 참여하는 경우도 DTSP 요건을 준수해야 할 수 있다. MAS의 판단 기준은 명확하다. 활동이 싱가포르에서 발생하는가? 상업적 성격을 갖는가?
이러한 변화는 규제 범위를 확대할 뿐 아니라 사업자가 실질적인 운영 능력, 즉 자금세탁방지(AML), 테러자금조달방지(CFT), 기술 리스크 관리, 내부통제 등을 갖추도록 요구한다. 사업자는 자신의 싱가포르 내 활동이 규제 대상인지, 새로운 프레임워크 하에서 사업을 유지할 수 있는지 평가해야 한다.
DTSP의 시행은 싱가포르가 더 이상 규제적 신뢰성을 이용하는 장소가 아니라는 전환을 나타낸다. 싱가포르는 이제 일정 기준 이상의 책임과 규율을 기업에 요구하고 있다. 싱가포르에서 계속해서 암호화폐 비즈니스를 수행하고자 하는 기업과 개인은 자신의 활동을 명확히 이해하고, DTSP 기준 하에서의 규제 영향을 인지하며 필요 시 적절한 조직 구조와 운영 체계를 구축해야 한다.
4. 결론
싱가포르의 DTSP 규정은 규제 기관이 암호화폐 산업에 대한 태도를 전환했음을 보여준다. MAS는 이전까지 유연한 정책을 유지하며 새로운 기술과 비즈니스 모델이 시장에 빠르게 진입하도록 지원했다. 그러나 이번 규제 개혁은 단순한 규제 강화를 넘어, 싱가포르를 실제 사업 기반으로 삼는 실체에 명확한 책임을 부과하려는 것이다. 프레임워크는 개방된 실험 공간에서 벗어나 오직 규제 기준을 충족하는 운영자만을 지원하는 방향으로 전환되고 있다.
이러한 변화는 운영자가 싱가포르 내 운영 방식을 근본적으로 조정해야 함을 의미한다. 새로운 규제 기준을 충족하지 못하는 기업은 어려운 선택에 직면하게 될 것이다. 운영 구조를 조정하거나 사업 거점을 이전하는 것 중 하나를 선택해야 한다. 홍콩, 아부다비, 두바이 등은 각각 다른 방식으로 암호화폐 규제 프레임워크를 발전시키고 있으며 일부 기업은 이러한 지역을 대체 거점으로 고려할 수 있다.
그러나 이러한 관할 지역 역시 현지 이용자 또는 해당 지역 내 운영 서비스에 대해 라이선스를 요구하며, 자본 요건, 자금세탁방지 기준, 실질적 운영 요건 등을 포함한다. 따라서 기업은 이전을 단순한 규제 회피가 아닌 전략적 결정으로 간주해야 하며, 규제 강도, 규제 접근 방식, 운영 비용 등을 종합적으로 고려해야 한다.
싱가포르의 새로운 규제 프레임워크는 단기적으로 진입 장벽을 높일 수 있으나, 충분한 책임감과 투명성을 갖춘 운영자를 중심으로 시장이 재편될 것임을 나타낸다. 이 체계의 효율성은 이러한 구조적 변화가 지속 가능하고 일관되게 유지되는지에 달려 있다. 앞으로 기관과 시장의 상호작용이 싱가포르가 안정적이고 신뢰할 수 있는 비즈니스 환경으로 인정받을 수 있을지를 결정할 것이다.
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