암호화 삼도기
글: TechFlow
싱가포르, 홍콩, 두바이.
글로벌 암호화폐 산업의 거대한 체스판 위에서 세 도시는 각기 다른 자세로 업계 주도권과 인재 확보를 놓고 경쟁하고 있다.
엄격한 규제로 싱가포르의 옛날 유토피아 이미지가 퇴색했고, 정책 개방으로 홍콩에선 귀소 열풍이 일고 있으며, 두바이는 '제로 세금+개방형 규제' 모델을 통해 신생 암호화폐 오아시스로 부상했다.
이 세 곳의 암호화폐 중심지는 모두 암호화폐 업계의 꿈이 머무는 곳이었으나, 지금은 운명의 갈림길에 서 있다. 강력한 규제, 자본 이동, Web3에 대한 야망 속에서 이 '삼국지' 게임에서 최후의 승자가 될 곳은 어디일까?
싱가포르: 한때의 번성
"사자도시"라 불리는 이 작은 섬나라 싱가포르는 수많은 암호화폐 꿈나라 사람들에게 유토피아와 같았다.
하지만 오늘날 싱가포르 암호화폐 커뮤니티는 "규제 안개" 속에 갇혀 있다.
2025년 6월 금융청(MAS)은 미허가 디지털 토큰 서비스 제공자(DTSP)에게 해외 고객에게 서비스를 제공할 경우 6월 30일까지 중단하라고 최종 해석을 발표했으며, 싱가포르에 핵심 팀이 있는 해외 프로젝트조차 MAS의 규제 심사를 받아야 한다고 밝혔다.
정책이 여전히 불확실한 상황에서 일시적으로 사람들의 마음이 불안해졌다.
그 후 MAS는 유연한 접근과 함께 오프쇼어 거래소에는 단호한 입장을 취했다.
MAS는 규제 대상 토큰은 지불수단 토큰(digital payment tokens) 및 자본시장상품 토큰(tokens of capital market products)이며, 유틸리티 토큰 및 거버넌스 토큰(utility and governance tokens) 서비스 제공자는 해당 규정의 영향을 받지 않아 라이선스를 신청할 필요가 없다고 최신 해석을 발표했다.
또한 블룸버그 보도에 따르면, 싱가포르 감독 당국은 현지 라이선스를 취득하지 않은 채 국내에서 운영하는 주요 암호화폐 거래 플랫폼에 대해 신속한 철수를 촉구하는 최후 통첩을 발령했다.
TechFlow 취재 결과, 싱가포르를 거점으로 삼았던 여러 암호화폐 거래소들이 이미 철수 계획을 시작해 핵심 인력을 홍콩, 말레이시아 등지로 차례로 이전하고 있다.
그러나 정책적 공포 이전에도 이미 암호화폐 종사자들의 싱가포르 탈출은 하나의 흐름이었다.
"너무 비싸서 버틸 수 없다"고 암호화폐 분야 베테랑 종사자 XIN조차 싱가포르의 생활비가 너무 높다고 느꼈다.
"오차드 로드에 위치한 평범한 아파트 월세만 해도 거의 5000 싱가포르달러(약 2.5만 위안)인데, 이 항목만으로도 많은 사람이 골치를 앓는다. 하지만 더 중요한 것은 올해 돈을 벌기 훨씬 어려워졌다는 점이다."
암호화폐 종사자 Adam의 시각에서 보면, 과거 싱가포르는 많은 종사자들을 끌어들였는데, 그 이유는 안정성과 제도적 보장이 있었고, 누구나 돈을 벌 수 있었기 때문이다. 프로젝트팀, 거래소, VC 모두 호황기에 한몫을 챙길 수 있었다. 그러나 이번 사이클은 비트코인에게만 속한 것처럼 보이고, 다수의 알트코인 프로젝트는 가격 하락으로 망해버렸으며, 암호화폐 VC들은 막대한 손실을 입었다. 아무리 열심히 해봐야 비트코인을 그냥 사놓고 가만히 있는 것보다 못하다. 싱가포르에 남아 있어봤자 비용만 증가시킬 뿐, 의미가 없다.
몇 년간 싱가포르에서 생활한 Qin도 최근 1년 사이 업계 종사자들이 점점 더 많이 떠나고 있음을 관찰했다. 눈에 띄는 변화 중 하나는 예전에 활발했던 싱가포르 하이킹 모임들이 대부분 침묵에 빠졌다는 것이다.
이번 정책 충격 이후에도 계속해서 많은 종사자들이 떠날 것이며, 그럼에도 불구하고 누가 여전히 싱가포르에 남을 것인가?
첫째, 암호화폐 라이선스 기업 종사자들이다. 싱가포르 MAS 공식 홈페이지 자료에 따르면 COBO, ANTALPHA, CEFFU, MATRIXPORT 등 24개 기업이 면제 명단에 포함되어 있으며, BITGO, CIRCLE, COINBASE, GSR, Hashkey, OKX SG 등 33개 기업이 이미 DTSP 라이선스를 취득했다.
둘째, 라이선스가 필요 없는 종사자들로, 암호화폐 VC, KOL, 증권 및 지불 토큰이 아닌 프로젝트팀 등이 있다. 하지만 이들 대부분은 창립자 또는 고위 임원급이거나, 이미 싱가포르 영주권(PR)을 취득해 싱가포르에 정착한 종사자들이다.
요약하면, 싱가포르는 그들의 인재 전략을 일관되게 실천하고 있는데, 바로충분히 규제 준수하고 고순자산층 인재를 유치하는 것이다.
홍콩: 열풍이 몰아치다
싱가포르를 떠난다면 새로운 암호화폐 핫스팟은 어디일까?
홍콩과 두바이가 현재 가장 유력한 두 가지 답안으로 꼽히고 있다.
싱가포르 DTSP의 최종 해석이 발표된 직후, 홍콩 입법회 의원 우걸장(吳杰莊)은 소셜미디어를 통해 중영문 성명을 즉각 발표하며 "싱가포르에서 사업을 계속하기 어려워지고 홍콩으로 이전을 원한다면, 관련 상황을 알아보기 위해 저에게 연락해 주세요. 저희는 지원을 기꺼이 제공하며, 홍콩 진출을 환영합니다!"라고 밝혔다.
빅토리아 항의 야경은 여전히 찬란하지만, 홍콩의 금융 이야기는 새로운 장을 맞이하고 있다.
서클(Circle)의 상장과 함께 홍콩이 스테이블코인 규제를 추진하면서 다양한 자본의 관심이 다시 한 번 라이언즈 마운틴 아래로 돌아왔다.
2025년 5월 21일, 홍콩의 '스테이블코인 발행자 조례 초안'이 공식 통과되었으며, 스테이블코인 발행자는 라이선스를 취득해야 하고, 준비자산은 100% 고유동성 자산으로 뒷받침되어야 하며, 홍콩통화청(HKMA)은 심지어 역외 관할권을 행사하여 글로벌 홍콩달러 연동 스테이블코인을 감독할 수 있다.
6월 12일, 블룸버그 보도에 따르면, 알리바바 그룹 산하 국제사업부가 홍콩에서 스테이블코인 라이선스 신청을 계획 중이다.
암호화폐 정책이 점점 명확해질 뿐 아니라, 과거 몇 년간 일각에서는 '금융 유적지'라 조롱당했던 홍콩의 거시경제 환경도 전례 없이 크게 개선되고 있다.
저명한 재경 미디어 그루오회(格隆匯)의 그루오(格隆)는 다음과 같은 데이터를 공유했다:
1. 홍콩 주택 임대료 수준이 사상 최고치를 기록했다.
2. 홍콩 내 미국인 수(외국인 대표 지표)가 사상 최고를 기록했다. 팬데믹 이전 85,000명, 2023년 팬데믹 종료 후 70,000명이었으나, 최근 최신 데이터는 이미 85,000명을 돌파했다.
3. 홍콩대학이 일 년 동안 받은 입학 신청 수수료(합격이 아니라, 단지 신청 수수료)가 이미 8억 달러에 달한다.
LD CAPITAL 창립자 이리화는 오랫동안 싱가포르와 홍콩 양 도시에서 생활하며 일해왔지만, 본인은 홍콩을 더 좋아하며 앞으로도 장기간 홍콩을 기반으로 할 것이라고 밝혔다.
"홍콩의 장점은 많습니다. 음식이 다양하고, 기후도 더 좋으며, 중국 본토와 더 가깝고 정책도 더 우호적입니다. 또한 매우 중요한 점은 홍콩에서 신분을 얻는 것이 싱가포르보다 쉽다는 것입니다. 일정 기간만 거주하면 주어지지만, 싱가포르는 매번 신청을 해야 합니다.영원히 중화권 땅에 머물며, 자손 대대로 중국인이 되는 것이 더 나은 선택이라고 생각합니다."라고 이리화는 말했다.
점점 더 많은 암호화폐 종사자들이 싱가포르에서 홍콩으로 이주하고 있다. 내부 관계자의 폭로에 따르면 트론(TRON) 창시자 저우펑윈(孫宇晨) 역시 이미 오래 전 싱가포르에서 홍콩으로 장기 거주지를 옮겼다.
두 도시의 인기 흥망성쇠를 비교하는 뚜렷한 지표 중 하나는 임대료 수준이다.
Midland Realty 자료에 따르면, 2024년 5월 홍콩 주택 임대료는 3개월 연속 상승하며 2019년 이후 최고 수준에 도달했다.
홍콩 중원도시 임대지수(CRI)에 따르면, 올해 5월 지수는 125.38을 기록해 전월 대비 1.32% 급등하며 9개월 만에 최대 상승폭을 나타냈으며, 사상 최고치와 겨우 2.05% 차이밖에 나지 않는다.
반면, 2024년 상반기 싱가포르 고품질 민간 주택 임대료는 4.5% 하락해 전 세계 30개 도시 중 가장 큰 낙폭을 기록했다.
두바이: 중동의 '선전'
아시아의 싱가포르와 홍콩 외에도, 두바이는 '체인 상의 사막 오아시스'로서 암호화폐 세력 지형을 로켓 속도로 재편하고 있다.
"개인 소득세 제로, 법인세 0~9%, 상대적으로 합리적인 생활비, 더욱 국제적인 분위기"—두바이에서 2년간 생활하며 일한 종사자는 이 도시의 매력을 이렇게 나열하며—"더욱 중요한 것은, 여기 규제기관이 암호화폐 혁신을 진정으로 이해하고 포용한다는 점입니다."라고 말했다.
2025년 두바이 가상자산 규제청(VARA)은 규제 규칙을 추가로 개선했으며, '샌드박스-적응-확장' 모델을 도입해 가상자산 서비스 제공자(VASPs)에게 더 명확한 법적 보호를 제공했다.
이미 2024년 두바이는 1,400여 개의 블록체인 스타트업을 집결시켜 총 가치 245억 달러를 형성했으며, 90여 개의 투자펀드와 12개의 인큐베이터로 구성된 완전한 생태계를 구축했다.
체인얼라이시스(Chainalysis) 데이터에 따르면, 두바이의 암호화폐 산업은 약 1,000억 디르함(272.5억 달러)의 생산액을 기여하며 UAE GDP의 4.3%를 차지한다.
2025년 5월 UAE 국영 투자회사 MGX가 세계 최대 암호화폐 거래소 바이낸스(Binance)에 20억 달러를 투자한 것도 명백한 신호다.
암호화폐 분야 베테랑 투자자 Snow는 오랫동안 두바이에 살았으며, "기회가 많다"는 것이 그녀가 두바이를 선택한 핵심 이유였다. 그녀의 시각에서 보면, 중동은 싱가포르나 홍콩처럼 법률 제도나 인프라 면에서 완벽하지 않으며, 많은 부분이 아직 미흡하다.하지만 오히려 미흡한 곳일수록 기회가 많다.
두바이는 20세기 초의 선전과 같다. 온 천하 사람들이 모여들어 처음의 꿈—돈 벌기—를 향해 달려든다.
"중동 현지인 외에도 현재 두바이에 가장 많은 사람들이 유럽인, 러시아인, 인도인, 화교들인데, 모두 돈 벌러 와서 사업을 하는 사람들이며, 돈을 벌면 두바이 또는 본국에 집을 산다."
두바이에 거주하는 Nancy는 부동산 중개인이었으며, 두바이의 미친 듯한 부동산 가격 상승을 계속 목격했다. 글로벌 상업용 부동산 서비스 회사 CBRE의 최근 보고서에 따르면, 2024년 두바이 주택 가격은 평균 18% 상승했으며, 2025년 1분기엔 이 수치가 20%에 달했다.
그리고 암호화폐 신규 부자들이 바로 두바이 부동산 시장을 떠받치는 중요한 힘이다.
"지난 몇 년간 중국 출신 암호화폐 부호들이 두바이에서 다량의 부동산을 매입했다"고 Nancy는 밝혔다.
이전 Damac Properties는 아파트 판매에 비트코인 등 암호화폐 결제를 도입한다고 발표했다.
현재 두바이는 RWA(Real World Assets, 현실자산 토큰화)의 가장 중요한 실험장이기도 하다.
5월 1일, 두바이 MultiBank Group, 부동산 거물 MAG, 블록체인 제공업체 Mavryk이 30억 달러 규모의 RWA 계약을 체결했다. 이 계약을 통해 MAG의 고급 부동산 프로젝트들이 규제된 RWA 시장에 블록체인을 통해 진입하게 된다.
5월 25일, 두바이 토지청(DLD), 아랍에미리트 중앙은행, 두바이 미래재단이 중동·북아프리카 지역에서 토큰화 부동산 프로젝트를 시작했다. 이 정부 기관들은 투자자들이 '두바이에서 즉시 소유 가능한 부동산'의 토큰화 지분을 구매할 수 있도록 하는 플랫폼을 출시했다.
규제가 우호적이기 때문에 현재 두바이는 다수의 거래소 본거지이며, 그 중에서도 최대 암호화폐 거래 플랫폼 바이낸스가 대표적이다.
두바이뿐만 아니라 중동 전체에서 바이낸스는 상대적으로 특별한 지위를 가지고 있다.
"두바이에서 바이낸스는 매우 유용한 신분 라벨이다. 전직원, 바이낸스 투자 기업, 바이낸스 파트너사 등은 모두 매우 우수한 신분 보증이며, 설사 그렇지 않더라도 많은 사람들이 자신이 바이낸스의 어떤 임원을 알고 있다고 주장하며 명성을 빌리곤 한다"고 Nancy는 소개했다. 아마도 바이낸스가 가져온 집결 효과로 인해 두바이가 현재 암호화폐 시장에서 중요한 정보 및 프로젝트 자원 거래센터로 자리잡았으며, 많은 암호화폐 프로젝트의 쉘(shell) 자원과 기타 마켓메이킹 거래가 두바이에서 이루어진다.
거래소 종사자 외에도 두바이는 현재 많은 유명 암호화폐 KOL들을 끌어모으고 있다. 예를 들어,유튜브 구독자 268만 명을 보유한 Coin Bureau 스튜디오도 두바이에 있다.
하지만 두바이도 자체적인 도전에 직면해 있다.
여름철 극심한 고온, 문화적 차이, 은행 서비스의 제한, 그리고 지정학적 불확실성은 모두 잠재적 우려 사항이다. "두바이는 훌륭하지만, 모든 사람에게 이상적인 선택지는 아니다"라고 Nancy는 솔직히 말하며, "많은 사람들이 단지 두바이에서 돈을 벌기 위해 왔다가, 돈을 벌고 나면 떠난다. 두바이는 살기에는 적합하지 않으며, 아부다비가 오히려 더 생활 친화적이다."라고 덧붙였다.
또한 두바이의 문화와 시간대 차이는 아시아 시장 확장의 장애물이 될 수도 있다. 두바이는 유럽·아시아·아프리카를 연결하는 교두보이지만, 홍콩은 아시아 특히 화교 시장으로 들어가는 관문 역할을 한다.
싱가포르의 규제 강화, 홍콩의 정책 부흥, 두바이의 급속한 부상으로 암호화폐 삼국지 구도가 형성되며 특별한 구조를 만들어냈다:홍콩은 아시아, 특히 화교 시장의 관문 역할을 하고, 두바이는 유럽·아시아·아프리카의 접점이며, 싱가포르는 더 규제 중심적이고 기관 중심적인 암호화폐 자산관리 허브로 재정위될 가능성이 있다.
빅토리아 항의 찬란한 야경이든, 부르즈 할리파의 장엄한 경치든, 싱가포르 마리나 베이의 현대 건축이든, 이 도시들의 스카이라인은 새로운 암호화폐 금융 시대의 도래를 목격하고 있다.
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