10만 명이 떠났다, 바이낸스 알파에서 돈을 잃은 사람들
글: shushu, BlockBeats
$ZKJ 및 $KOGE 급락 사건 이후 Binance Alpha의 활동 수준이 눈에 띄게 감소했다. Dune 데이터에 따르면, Alpha 거래 사용자 수는 6월 12일 최고치인 23.3만 명에서 6월 15일 19.5만 명으로 급감했으며, 불과 3일 만에 약 4만 명이 이탈하며 큰 폭의 하락세를 보였다. 오늘날 기준으로 플랫폼에서 실제 거래를 한 사용자 수는 더 줄어든 7만 명 수준까지 감소하며, 사용자들의 열정과 참여 의지가 급격히 위축되고 있음을 나타낸다. 동시에 포인트 스푸핑(刷分)의 한계 비용은 크게 증가하였으며, Alpha 게임의 가성비는 빠르게 악화되고 있다.
한편 최근 Binance Alpha에 상장된 일부 프로젝트들은 "상장 직후 곧바로 붕괴"되는 양상을 보이고 있다.
BlockBeats는 Binance Alpha의 새로운 포인트 지급 대상 프로젝트인 VELO의 수익성을 분석했다. 일반적인 경우(1,000달러 원금 기준), 이번 Alpha 사용자 수익은 극소폭 흑자 상태이다. Alpha 토큰 간 거래를 기반으로 계산하면 일일 거래 마모 비용은 4달러이며, 30일 예상 수익은 224달러, 30일 예상 비용은 120달러, 30일 예상 순이익은 104달러로, 일평균 약 3.5달러 수준이다.
2025년 6월 17일 00:00(UTC)부터 Binance Alpha는 새 규정을 정식 시행하여, Alpha 토큰 간 거래량은 더 이상 Alpha Points 산정에 포함되지 않는다. 이는 ZKJ/KOGE 등 스푸핑 풀을 활용한 기존 리워드 획득 전략이 더 이상 통하지 않음을 의미하며, 사용자는 더 높은 포인트 획득 장벽과 복잡해진 유동성 구조에 직면하게 된다.
예상할 수 있듯이, $ZKJ의 폭락 영향으로 Binance Alpha의 인센티브 모델은 조정 국면에 들어섰다. 이러한 메커니즘 변화의 직접적 결과는 Alpha 생태계 내에서 활발히 활동하던 다수의 사용자가 이탈하고 있다는 점이다. 일부는 $ZKJ/$KOGE 듀얼 풀에서 손실을 입고 떠났으며, 또 다른 이들은 스푸핑의 한계 수익이 이미 거래 비용보다 낮아졌다고 판단, 더 이상 노력 투자를 원치 않고 있다.
이번 인터뷰에서 BlockBeats는 여러 Alpha 사용자들을 만났다. 이번 폭락장에서 실제 손실을 입은 LP 제공자부터, '스푸핑 아비트리지'를 시도했지만 기대 이하의 수익을 올린 일반 참가자들까지 다양한 목소리를 담았다. 그들 중 일부는 이미 Alpha 게임에서 완전히 철수하기로 결정했고, 또 다른 이들은 여전히 새로운 기회를 찾을지 말지를 고민하고 있다. 그들의 이야기를 통해 우리는 이 '단절된 이직 열풍' 이면에 숨겨진 진짜 감정과 사고 방식을 되짚어볼 수 있다.
포기한 사람들
「초기 수익은 정말 좋았어요. 수수료도 낮았고, 특히 어드벤처 아일랜드까지 성공했죠. 5월 하순부터 번호를 점차 늘려 20개까지 확보했고, 자주 본인 인증을 해야 해서 제 계정을 그들에게 직접 맡겼습니다. 매일 약 16,000달러 규모의 실제 거래량을 유지하며 스푸핑을 계속했죠.」
그러나 참여 인원이 증가하면서 경쟁이 치열해지고, 장주는 6월 중순경부터 이상 징후를 감지했다고 말한다. 「14일쯤부터 무언가 잘못됐다는 느낌이 들었어요. 몇몇 계정에서 거래 마모가 급격히 커졌고, 합쳐서 160U 정도 손실이 발생했어요. 너무 비정상적이었죠. 하지만 어떻게 전략을 바꿔야 할지 고민하다가, 임박하거나 혹은 인정하고 싶지 않은 리스크를 간과해버렸어요. 여전히 기대감이 컸던 것이죠.」
더 안타까운 것은 ZKJ 급락 당시, 장주의 한 친구가 그의 말 한마디 — 「다 했어?」 — 를 재촉으로 오해하고 서둘러 ZKJ에 추가 투자했다가 결국 60%의 손실을 입었다는 점이다. 장주는 당시 친구의 답변을 기다린 후 조심하라고 알려줄 생각이었으나, 친구는 그의 의도를 오해하고 즉시 거래를 시작했다. 매수 후 팔 수 없는 상황이 되어 도움을 요청했지만, 장주 역시 저가에 빠르게 처분하는 방법을 제때 설명해주지 못했고, 결국 친구는 가격이 추락하는 것을 그저 지켜볼 수밖에 없었다. 그는 이 손실의 핵심이 운에 있지 않고, 정보 분석과 소통 비용에 있다고 솔직히 밝혔다.
프로젝트 팀 측에 연락을 시도했는지 묻는 질문에 장주는 피드백을 요청하지 않았다고 답했다. 「암호화폐 세계에서는 이런 일이 너무 흔해요. 거래소가 나서지 않는 한, 소액 투자자의 손실은 그냥 손실일 뿐이에요. 어디 가서 하소연할 데도 없죠. 결국 스스로 주의를 기울여야 합니다.」
또한 ZKJ와 KOGE처럼 수수료가 낮아 거래 스푸핑이 가능했던 풀이 사라진 이후 스푸핑 마모 비용이 크게 증가했고, 각 회차 리워드도 약 50~60U 수준으로 하락한 반면 포인트 요건은 점점 더 높아져, 자신은 이미 포기 직전이라고 덧붙였다. 「하지만 다음 회차 수익이 어떻게 나오는지 한 번 더 살펴보고, 마음에 들지 않으면 결국 접을 수밖에 없겠죠.」
장주와 달리, 모기향은 네 개의 계정을 운영했으며 폭락 전 총 수익은 약 5,000U였다. 폭락 하루 전 ZKJ의 이상 변동을 발견했지만, 당시 가격이 다시 반등했기에 오히려 운 좋은 기대심리가 커졌다.
「하루 전 ZKJ의 변동을 감지했고, 저는 1시간 동안 버텼는데 다시 반등해서 5U를 벌었어요. 당일 급락 때도 핀팅(插针)이 심하다고 느꼈지만 전날과 같다고 생각했죠.」
이러한 기대심리는 모기향이 첫 번째 계정에서 30U 손실을 본 후에도 두 번째 계정으로 계속 진입하게 만들었다. 「전날과 같이 정상적인 핀팅일 것이라 생각했고, 그래서 첫 번째 계정은 건드리지 않고 두 번째 계정으로 1,800U 규모의 작업을 계속했습니다. 그런데 두 번째 계정도 급격히 하락하기 시작했죠.」
결국 모기향은 가격이 0.8까지 떨어졌을 때 손절을 결정했고, 총 손실은 2,000U를 초과했다. 「아직도 리스크에 충분히 주목하지 않았던 것이 문제였어요. 풀 크기를 더 관찰해야 했고, 당일 실제로 많은 물량이 풀에서 빠져나가는 상황이 있었죠.」
모기향은 현재 Alpha 프로젝트가 사실상 종말 단계에 접어들었다고 생각한다. 「투자 대비 수익이 맞지 않아요. 몇 번 스매싱(夹)당하면 처음부터 다시 하는 꼴이에요. 오늘 모든 계정으로 기본 리워드만 받고 모두 철수했습니다.」
모기향뿐 아니라, BlockBeats 인터뷰에서 여러 응답자들이 현재 Binance Alpha의 투자 대비 수익률 하락을 언급했고, 다중 계정 전략을 더 이상 선택하지 않는 이들이 많았다.
Alpha의 호황기 창문은 닫히고 있는지도 모른다.
잠식된 비용 속에서도 스푸핑은 계속된다
제이는 BSC 생태 커뮤니티의 설립자로, 초기 Shell 신규 프로젝트 참여부터 계속 Alpha 활동에 참여해왔다. 정보 전달자로서의 역할을 수행했지만, 이번 시스템적 리스크에서도 예외가 될 수 없었다.
「제가 느꼈던 것은,『스테이블코인이』 더 이상 안정적이지 않을 때 가격 변동이 매우 커진다는 점이었어요. 사실 이미 회색 코뿔소(회색 코뿔소: 예측 가능한 대형 위기)가 다가오고 있다는 신호를 감지했죠. 하지만 계정 관리와 거래 스푸핑에 소요되는 시간이 개인 생활 대부분을 차지하다 보니, 이를 제때 통제하지 못했습니다.」 제이는 말했다.
급락 기간 동안 제이는 즉시 손절을 실행하고 그룹 멤버들에게도 알렸지만 여전히 큰 손실을 입었다. 그는 이번 손실을 완전히 운 탓으로 돌릴 수 없다고 말한다. 「다시 한번 시장에 수업료를 내야 했다는 생각입니다. 이런 상황을 피할 수 있는 방법은 분명히 많았어요. 다만 제가 대규모 동시 거래를 진행하던 바로 그 시점에 부딪힌 것이고, 두 개의 계정을 동시에 운영하다 보니 현장에서 반값 손실을 피할 수 없었던 것이죠.」
이 경험은 제이에게 리스크 관리 전략, 특히 체인 상 모니터링 도구의 중요성을 다시금 깨닫게 했다. 그는 앞으로 체인 상 모니터링 도구를 도입해야 한다고 생각한다. 「토큰 가격과 풀 용량 감소를 가장 먼저 감지한다면, 가격의 더 큰 변동을 예측할 수 있을 겁니다.」
이렇게 해도 제이는 계속해서 Alpha에 참여할 것이라고 밝혔다. 「수익이 난다면 계속 노력할 가치가 있으니까요. 물론 Alpha가 더 혁신적이고 공정한 배포 방식을 도입하길 기대합니다.」
「초기 전략은 33회 6만 U 트랜치, 이후 66회 13만 U 트랜치였고, 수익은 아직 정확히 계산하지 않았습니다.」 Siner가 설명했다. 이러한 고빈도, 고액 거래 전략은 가격이 안정적인 시기에는 상당한 수익을 가져다주지만, 동시에 더 큰 운영 리스크도 노출시킨다.
그의 주요 손실은 시장 변동 때문이 아니라 인간 실수에서 비롯됐다. 「손실의 대부분은 제가 실수한 탓이 큽니다. 우선 16일 Koge를 팔지 않는 실수를 했고, 13만 U 트랜치를 진행하는 것도 다소 무리였죠. 팔지 않은 계정은 지금 1,000U에서 400U까지 떨어졌습니다.」
다수의 계정 운영은 효율성 문제도 야기했다. 「보통 1~2시간 만에 전체 작업을 끝내는데, 17만 U 트랜치는 작업량이 너무 커서 사나흘 연속 작업하다 보니 빈 스푸핑(空刷) 상황이 발생했어요.」
시장에서纷纷 철수하는 사용자들과 달리, Siner는 Alpha의 미래에 여전히 강한 신뢰를 가지고 있다. Alpha를 계속 스푸핑할 것이냐는 질문에 대해 Siner는 「물론 계속할 거예요. 방금 무손실 방법도 찾았거든요.」라고 답했다. 이는 규칙 변경 이후에도 그가 여전히 Alpha 생태계에서 기회를 찾아 투기를 계속하겠다는 의미이다.
ZKJ 급락에서 손실을 입지 않은 천군에게 있어 Alpha에서 철수한다는 것은 초기 투자 비용을 회수할 수 없다는 것을 의미한다. 「초기에 이미 200점의 침몰비용(sunk cost)이 발생했고, 포기하면 모두 물거품이 돼요. 게다가 이후에 좋은 프로젝트가 Alpha에 올라온다면 한 방에 원금을 회복할 수도 있죠.」
천군은 Alpha 프로젝트 참여 심리를 이렇게 요약한다. 「포인트 스푸핑과 에어드롭은 모두 쓰레기 프로젝트야. 감정을 붙이지 마.」
맺음말
장주는 Alpha 스푸핑 수익이 더 이상 운영 비용을 감당할 수 없다고 솔직히 말했다. 「현재 리워드는 겨우 50~60U 수준인데, 포인트 요건은 높고, 거래 슬리피지(slipage)는 점점 커져 하루 종일 해봐야 3~4달러 정도만 벌어요.」 또한 ZKJ/KOGE 붕괴는 원금만 가져간 것이 아니라, 저비용 아비트리지 경로 자체를 사라지게 했다. Alpha 프로젝트가 토큰 페어 간 거래량을 포인트 산정에서 제외시키는 순간, 사용자들은 더 높은 거래 마모와 복잡한 포인트 게임 구조에 직면하게 된다.
Binance Alpha는 과거 체인 상 활성화와 사용자 참여를 부흥시키는 혁신적 메커니즘으로 여겨졌지만, 현재의 포인트 모델은 거래량과 LP의 장기적 인센티브 효과를 과대평가했고, 구조적 디레버리징 리스크를 과소평가했다.
Binance의 새 규정 시행과 함께 Alpha는 점차 스푸핑 아비트리지 도구로서의 성격에서 벗어나, 실질적 상호작용과 가치 포집(value capture) 중심의 인센티브 메커니즘으로 전환되고 있다. 이는 포인트 획득 기준이 더 이상 거래량이나 LP 금액에만 있지 않고, 보유 기간, 상호작용 깊이, 실질적 수요 등의 차원으로 확대됨을 의미한다.
그러나 저비용 스푸핑 전략에 의존하던 다수 사용자들에게 이러한 변화는 참여 의미를 다시 평가하도록 강제하고 있다. 미래의 Alpha가 성장 엔진을 재가동하려면, 공정한 배분과 리스크 관리 메커니즘 사이에서 반드시 새로운 균형점을 찾아야 할 것이다.
여전히 Alpha 생태계에서 탐색 중인 사용자들에게는 리스크 관리 의식을 강화하고, 풀 구조, 토큰의 기본적 요소, LP 집중도 등을 면밀히 주시할 것을 권장한다. 다음번 시스템적 리스크가 발생했을 때 휴지조각을 쥐게 되는 최후의 수혜자가 되지 않도록 말이다. 어쨌든 끊임없이 시행착오를 반복하는 Web3 세계에서, 아비트리지 기회 창문은 언제나 존재하지만, 실수의代价는 결코 낮아진 적이 없다.
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