골드만 삭스 리서치 리포트 분석: 6 월 AI 인프라 거래 약 70 억 달러, neocloud 와 소버린 클라우드 모두 GPU 쟁탈전
작성: Rita
TechFlow 가이드
골드만 삭스가 6 월 30 일 월간 AI 프로젝트 맥박 보고서를 발표했으며, neocloud(신규 클라우드 업체), 소버린 클라우드 및 기업 부문의 AI 인프라 주문을 추적합니다. 6 월 총 7 건의 중요한 거래를 추적했으며, 총액은 약 70 억 달러에 달합니다. 폴란드 소버린 AI 클라우드 41 억, 인도 Yotta 소버린 클라우드 20 억, Vultr 이 HPE 및 NVIDIA 를 선택하여 GB300 클러스터 배포, 일본 Datasection 이 태국에 B200 배포, 암호화폐 채굴장 AiOnX 가 AI 컴퓨팅 파워 센터로 전환하는 것을 포함합니다. 골드만 삭스는 AI 서버 랙 램프업과 더 높은 메모리 비용을 반영하여 글로벌 서버 시장 규모 예측을 상향 조정했습니다. SMCI 는 390 억 달러의 백로그 주문을 소화하기 위해 70 억 달러를 조달했습니다. NVDA Vera Rubin NVL72 의 첫 번째 완전 검증 랙이 CoreWeave 에서 가동 시작되었습니다.
수요는 분산되지만 자금 흐름은 둔화되지 않음
AI 인프라의 가장 큰 변화는 자금을 지불하는 주체가 다양해졌다는 것이며, 금액 크기는 오히려 부차적입니다.
1 년 전만 해도 이러한 주문은 거의 마이크로소프트, 구글, 아마존만 체결했습니다. 현재 가장 활발한 것은 두 가지 새로운 플레이어입니다: neocloud 와 소버린 클라우드입니다. Argentum AI 는 41 억 달러 계약을 체결하여 특정 선도 AI 회사를 위해 27,000 개의 GB300 GPU 를 배포하며, 300MW 이상의 폴란드 데이터센터를 확보하고 2026 년 단계적으로 가동합니다. 주목할 점은 이 구매자가 어떤 하이퍼스케일러 클라우드 업체에도 속하지 않은 neocloud 라는 것입니다.
인도 Yotta 소버린 클라우드는 20 억 달러 계약을 체결했으며, 슈퍼마이크로로부터 20,736 개의 B300 과 5,120 개의 B200 을 구매하고 향후 동남아시아 6 개국으로 확장합니다. 터키 Odine 도 슈퍼마이크로와 전략적 협력 계약을 체결했습니다. 소버린 클라우드 라인은 가속화되어 구현되고 있으며, 더 이상 개념에 그치지 않습니다.
암호화폐 채굴장도 참여하고 있습니다. AiOnX 는 5 억 달러로 Genesis Digital Assets 의 지분 77% 를 인수하여 미국 텍사스, 노스캐롤라이나, 사우스캐롤라이나 및 스웨덴에 있는 15 개 채굴장의 1.3GW 전력을 AI 및 HPC 컴퓨팅 파워로 전환합니다. 채굴장이 보유한 전력과 토지는 AI 컴퓨팅 파워의 가장 희소한 자원으로 변모하고 있습니다.
주문은 받았지만 현금은 따라가지 못함
모든 주문은 결국 물리적 장비로 전환되어야 합니다. SMCI 는 6 월에 부품 구매를 위해 70 억 달러를 조달했는데, 이는 최근 몇 주 동안 약 390 억 달러의 AI 서버 주문을 받아 20 개 이상의 고객을 확보했기 때문이며, 이는 상류 공급망을 확보할 현금 흐름이 부족하다는 증거입니다. 서버 통합업체가 전체 체인에서 가장 병목이 되는 고리가 되고 있습니다.
비교해 보면, 보도자료만 발표하고 실제 조달 행위가 없으며 고객 수를 공개하지 않은 AI 서버 개념 기업들은 이 단계에서 이미 뒤처졌습니다. 골드만 삭스의 이 보고서에서 언급된 거래는 각각 구체적인 구매자, 구체적인 칩 수량 및 구체적인 납품 시점으로 추적 가능합니다. 예를 들어 전략적 협력 의향서만 체결하고 구매 계약 세부 사항이 없는 기업들은 이 보고서에서 완전히 찾아볼 수 없습니다.
NVDA 의 Vera Rubin NVL72 도 PPT 에서 실물로 변했습니다. CoreWeave 와 Dell 은 글로벌 첫 번째 완전 기능 Vera Rubin NVL72 랙을 구축했으며, NVDA 는 타이베이 GTC 에서 2026 년 하반기 전면 양산을 확인했습니다. 72 개의 Rubin GPU 와 36 개의 Vera CPU, 260 TB/s NVLink 6 세대 연결, 액냉, 와트당 추론 성능 10 배 향상.
일본 Datasection 은 약 2.5 억 달러 계약을 체결하여 4,696 개의 B200 GPU 를 구매하여 방콕 10MW 데이터센터에 배포하며 특정 미국 기술 회사를 서비스합니다. 이 거래는 금액은 크지 않지만 신호 의미가 강합니다. AI 컴퓨팅 파워가 국경을 초월하여 배송 가능한 표준화된 상품으로 변모하고 있습니다.
TechFlow 뷰포인트
SMCI 가 70 억 달러를 조달한 사실은 어떤 거래보다도 자세히 살펴볼 가치가 있습니다. 390 억 달러의 백로그 주문은 좋아 보이지만, 납품이 상류 부품을 6 개월甚至 1 년 전에 확보해야 한다면 자금 점유는 매우 극단적일 것입니다. 서버 통합업체의 대차대조표는 AI 인프라 확장 비용을 감당하고 있습니다. 이러한 압박 속에서 납품 능력을 유지하는 자가 점유율을 차지할 것입니다.
또 다른 간과된 점은 채굴장 전환입니다. 1.3GW 전력이 AI 컴퓨팅 파워로 전환된다는 것은 GPU 의 설치 기반이 표면 주문 데이터보다 크다는 것을 의미합니다. 채굴장은 새로운 웨이퍼 생산 능력을 기다릴 필요 없이 라인만 변경하면 됩니다. 이는 GPU 의 실제 소비량이 시장 예상을 초과하게 할 것입니다.
미국 주식 AI 투자자에게 이 보고서에서 가장 가치 있는 판단은 다음과 같습니다: 수요는 여전히 있지만, 승자는 카드를 받는 자에서 카드를 운영 가능한 컴퓨팅 파워로 전환하는 자로 변하고 있습니다. SMCI, Dell 과 같은 통합업체의 협상력이 상승하고 있으며, 순수 GPU 업체의 희소성은 분산된 구매 채널로 인해 희석되고 있습니다.
면책 조항
본문은 TechFlow 리서치가 제 3 자 증권사 연구 보고서를 정리하고 해석한 것입니다. 문 중 인용된 등급, 목표가, 이익 예측 및 관련 판단은 모두 해당 증권사 애널리스트의 의견이며, 소속 기관의 입장만을 대표할 뿐 TechFlow 리서치의 의견을 대표하지 않으며 어떠한 투자 권유도 구성하지 않습니다. 시장에는 위험이 있으며, 결정은 독립적으로 내려져야 합니다. 본문은 어떤 증권도 매매하는 근거로 사용되어서는 안 됩니다.
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