DeFi 브라운 장세 전략: 미국 SEC가 긍정적인 신호를 보였으며 주목해야 할 세 가지 카테고리
글: Cryptofada
번역: Felix, PANews
6월 9일, 미국 증권거래위원회(SEC) 위원장 폴 애тки스(Paul Atkins)가 주재한 암호화폐 특별 태스크포스 라운드테이블 회의는 여러 측면에서 암호화폐 및 DeFi 참여자들에게 긍정적인 신호를 보였다. 이는 미국 규제 당국이 DeFi에 대해 지금까지 보여준 가장 지지적인 태도였으나, 대부분의 사람들은 아직 이를 인식하지 못하고 있다. 공식적인 입법은 아직 이루어지지 않았지만, 이러한 발언들은 다음을 의미한다:
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혁신을 장려하는 규제 분위기 조성
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셀프 커스터디 및 체인 상 참여의 합법성 강화
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DeFi 실험을 위한 더 유연하고 현명한 규칙 마련 시사
이는 미국이 주도하는 새로운 DeFi 부흥의 촉매제가 될 가능성이 크며, 암호화 세계에 있다면 이것이 하나의 명확한 신호임을 알고 있을 것이다. 바로 미국의 규제를 받는 새로운 DeFi 시대가 도래하고 있다는 신호이다. 이는 단순한 규제 전환을 넘어서, 하나의 투자 게임이다.
SEC 라운드테이블 회의의 핵심 긍정 신호
1. 금융적 자율성
애тки스는 경제적 자유, 혁신, 사유재산권을 DeFi의 정신과 연결시켰다. 이러한 논리는 DeFi를 규제 위협이 아니라 미국의 금융적 독립 정신의 연장선으로 재정의하며, 기존의 적대적 태도와 뚜렷한 대조를 이룬다.
2. 하위 테스트(Howey Test) 불확실성 해소: 스테이킹, 마이닝, 검증자 — 증권 아님
스테이킹, 마이닝, 검증자 운영이 증권 거래가 아니라고 명확히 밝힘으로써, 기관들의 합의 메커니즘 참여를 오랫동안 가로막아온 중대한 규제 불확실성을 제거했다. 이는 Howey 테스트로 인해 네트워크 참여 자체가 증권 규제를 유발할 수 있다는 근본적인 우려를 해결한 것이다. 이 규정은 유동성 스테이킹 시장(470억 달러 규모)에 직접적으로 긍정적인 영향을 미친다. 미국 SEC는 지분증명(PoS) 또는 작업증명(PoW)에서 채굴자/검증자로서의 참여, 혹은 스테이킹 애즈 어 서비스(Staking-as-a-Service)를 통한 스테이킹 참여가 본질적으로 증권 거래가 아니라고 분명히 했다. 이는 다음과 같은 분야의 규제 불확실성을 낮춘다:
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유동성 스테이킹 프로토콜 (예: Lido, RocketPool)
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검증자 인프라 기업
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스테이킹 기능을 갖춘 DeFi 프로토콜
3. 체인 상 제품 혁신 면제
애тки스는 번거로운 SEC 등록 절차 없이도 신속하게 새로운 DeFi 제품을 시험하고 출시할 수 있도록 하는 "조건부 면제" 또는 "혁신 면제" 정책을 제안했다. 제안된 '조건부 면제' 메커니즘은 DeFi 혁신을 위해 설계된 규제 샌드박스를 창출한다. 이 접근법은 싱가포르, 스위스 등의 성공적인 핀테크 규제 프레임워크를 참고한 것으로, 증권 등록 요건을 완전히 충족하지 않더라도 통제된 환경에서 시험을 허용한다. 이는 다음과 같은 상황을 앞당길 수 있다:
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무허가 혁신
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미국 내 DeFi 제품 출시
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전통 금융과의 더 빠른 통합
4. 셀프 커스터디 보호
애тки스는 디지털 자산의 자율 관리 권리를 옹호하며 이를 "미국의 기본 가치"라고 표현했다. 이는 다음과 같은 유형의 제품들을 지지한다:
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지갑 제공업체 (예: MetaMask, Ledger)
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비보관형 거래소 (예: Uniswap)
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체인 상 거래 및 투자 도구
5. 트럼프의 친 암호화 정책에 대한 공개 지지
애тки스는 트럼프가 미국을 "세계 암호화 수도"로 만들겠다는 목표를 언급하며, 규제 기조를 현재의 정치 지도부와 일치시켰다. 2024년 미국 대선이 종료됨에 따라, 이러한 정치적 일치는 더욱 유리한 규제 정책을 촉발시키고 정부 주도의 암호화 인프라 구축을 추진할 가능성이 있다.
6. 체인 상 탄력성에 대한 격려
애тки스는 S&P 글로벌의 데이터를 인용하며 FTX, Celsius와 같은 중심화 금융 시스템이 붕괴하는 동안에도 DeFi가 계속 작동한 사실을 칭찬했다. 이는 스트레스 상황에서도 DeFi의 신뢰성을 직접 인정한 것이다.
전략적 포지셔닝 프레임워크
첫 번째 계층: 핵심 인프라 프로토콜
규제 명확성의 가장 직접적인 수혜자는 DeFi 인프라 골격을 구성하는 프로토콜들이다. 이러한 프로토콜들은 일반적으로 높은 TVL(총 잠금 자산), 성숙한 거버넌스 구조, 전통 금융 서비스와 맞물리는 명확한 실용 기능을 갖추고 있다.
유동성 스테이킹 프로토콜: 스테이킹 규칙의 명확화로 인해 Lido Finance($LDO), Rocket Pool($RPL), Frax Ether($FXS) 등은 규제 준수 스테이킹 솔루션을 원하는 기관 자금의 유입을 기대할 수 있다. 규제 장벽이 제거되면서 470억 달러 규모의 유동성 스테이킹 시장이 크게 성장할 가능성이 있다.
탈중앙화 거래소: Uniswap($UNI), Curve($CRV) 및 유사한 프로토콜들은 셀프 커스터디 보호와 혁신 면제 모두의 혜택을 받는다. 이러한 플랫폼은 규제 지연 없이 더 복잡한 금융 상품을 출시할 수 있게 된다.
대출 프로토콜: Aave($AAVE), Compound($COMP), MakerDAO($MKR)는 규제가 더 명확해진 환경에서 자동화 대출 및 합성 자산 생성 분야에서 기관 고객을 위한 제품을 확장할 수 있다.
두 번째 계층: 현실 세계 자산(RWA) 통합
혁신 면제 프레임워크는 전통 금융과 DeFi를 연결하는 프로토콜에게 특히 유리하다. 이제 RWA 프로토콜들은 번거로운 증권 등록 절차 없이도 자산 대표화 모델을 시험해볼 수 있다.
RWA 분야의 선도 기업: Ondo Finance, Maple Finance, Centrifuge는 자산 대표화 증권, 기업 대출, 구조화 상품에 대한 기관 채택을 가속화할 전망이다. 현재 RWA 분야의 TVL은 약 80억 달러이며, 규제 경로가 더 명확해진다면 이 분야는 급속히 확장될 수 있다.
세 번째 계층: 신생 혁신 카테고리
조건부 면제 메커니즘은 이전에 규제 불확실성 때문에 정체되었던 완전히 새로운 DeFi 제품 카테고리에 기회를 창출한다.
크로스체인 인프라: 안전한 크로스체인 자산 이전을 지원하는 프로토콜은 더 복잡한 제품을 개발하면서도 무의도적으로 증권법을 위반할까 걱정할 필요가 없다.
자동화 금융 제품: 수익 최적화 프로토콜, 자동 거래 시스템, 알고리즘 자산 관리 도구들이 미국 시장에서 더 빠르게 개발되고 배포될 수 있게 된다.
다가올 DeFi 호황기를 준비하는 방법
1. 높은 신뢰도를 갖춘 DeFi 프로토콜에 집중 투자
규제 명확성에서 혜택을 볼 것으로 예상되는 프로토콜에 주목하라:
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스테이킹 및 LST: Lido, RocketPool, ether.fi, Coinbase의 cbETH
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탈중앙화 거래소: Uniswap, Curve, GMX, SushiSwap
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스테이블코인 프로토콜: MakerDAO, Ethena, Frax
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RWA 프로토콜: Ondo, Maple, Centrifuge
2. 거버넌스 토큰 비축
핵심 DeFi 인프라의 토큰들(특히 높은 TVL을 보유하고 규제 준수성이 좋은 토큰들)이 혜택을 볼 수 있다: $UNI, $LDO, $AAVE, $RPL, $MKR, $FXS, $CRV.
3. 체인 상 거버넌스 참여
거버넌스 포럼에 참여하고 위임 투표에 참여하라. 규제 기관은 투명하고 탈중앙화된 거버넌스를 갖춘 프로토콜을 더 선호할 가능성이 있다.
4. 미국 암호화 생태계에서 건설하거나 기여하기
SEC의 신호는 다음 당사자들을 더 안전하게 만든다:
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체인 상 스타트업
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지갑 개발자
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스테이킹 애즈 어 서비스 기업
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오픈소스 소프트웨어 기여자
지금이 바로 다음을 할 때다:
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공공재에 기여하거나 제품을 출시하기
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보조금 신청 또는 DAO 생태계 구축 프로그램 참여 (예: Optimism Retro Funding, Gitcoin)
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미국의 DeFi 조직이나 DAO에 가입하기
5. 기관 참여 프로젝트에 선제적으로 포지셔닝
기관 자금 유입과 혁신 면제 시범 프로젝트를 주시하라:
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기관 통합이 가능한 유동성 DeFi 프로토콜에 포지션 확보
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Coinbase, Franklin Templeton, BlackRock 등의 시범 사업 발표 주시
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특히 스테이킹 규제 명확화와 인프라 높은 채택률을 고려하여 이더리움 생태계를 주목
6. '혁신 면제' 가이드라인 주시
미국 SEC가 명확한 기준을 발표하면 다음을 할 수 있다:
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면제 요건을 충족하는 새로운 DeFi 도구 출시
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규제 준수 프로토콜로부터 에어드랍 또는 인센티브 획득
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면제 프레임워크를 단순화하는 콘텐츠 또는 서비스 창출
기관 채택 촉매제 분석
자본 흐름 예측
규제 명확성은 그간 차단되었던 기관 채택의 여러 경로를 열어준다:
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전통 자산 운용사: BlackRock, Fidelity와 같은 기업들이 수익 증대, 포트폴리오 다각화, 운영 효율성 향상을 위해 DeFi를 비즈니스에 통합할 수 있게 된다. 현재 기관의 DeFi 채택률은 전통 자산 운용 규모의 5% 미만에 불과하며, 이는 엄청난 성장 잠재력을 시사한다.
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기업 자금 관리: 기업들이 자금 예치 수익 창출 및 자동 결제 시스템 등을 위해 DeFi 프로토콜을 자금 관리 용도로 고려할 수 있게 된다. 약 5조 달러 규모의 기업 자금 관리 시장 중 일부 자산이 DeFi 프로토콜로 이동할 수 있다.
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연금 기금 및 주권 기금: 대형 기관 투자자들이 DeFi 프로토콜을 합법적인 투자 카테고리로 간주하여 자산 배분을 할 수 있게 된다. 이러한 투자자들은 일반적으로 1억~10억 달러 규모로 투자하며, 이는 프로토콜의 TVL에 수십 배 성장을 의미한다.
혁신 가속 지표
혁신 면제 프레임워크는 DeFi 발전 속도를 크게 높일 수 있다:
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제품 개발 주기: 이전에는 새로운 DeFi 제품이 18~24개월의 법적 검토를 필요로 했으며, 미국 SEC의 개입 가능성도 있었다. 면제 프레임워크는 이를 6~12개월로 단축시켜 금융 혁신 속도를 효과적으로 높일 수 있다.
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지역적 회귀: 미국의 규제 불확실성으로 인해 많은 DeFi 프로토콜이 해외에서 개발되었다. 새로운 프레임워크는 이러한 프로젝트들이 미국 관할 지역으로 돌아오도록 유도하여 국내 블록체인 개발 활동을 증가시킬 수 있다.
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사례 연구: 1만~10만 달러를 10만~100만 달러로 전환
상기 전략 프레임워크는 다양한 자금 규모에 적용 가능하며, 각기 다른 리스크 선호도와 투자 기간에 따라 특정 자산 배분 전략을 수립할 수 있다.
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타임라인: 12~24개월
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자금 범위: 1만~10만 달러
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목표 수익률: 포트폴리오 전략으로 10배 수익 달성
소매 투자자 전략 (자본 범위: 1만~2.5만 달러)
소매 참가자의 경우, 규제 위치가 명확하고 기본적이 탄탄한 성숙한 프로토콜에 집중해야 한다. 보수적 전략은 유동성 있는 스테이킹 프로토콜과 주류 DEX에 자금의 60%를, 대출 프로토콜에 25%, 상승 잠재력이 높은 신생 카테고리에 15%를 배분할 수 있다.
핵심은 이전에는 전문 투자자에게만 제공되었던 거버넌스 참여 및 수익 창출 기회를 얻는 것이다. 규제가 명확해짐에 따라 이러한 프로토콜은 더 투명하고 쉽게 참여 가능한 메커니즘을 제공할 수 있다.
고액 순자산가 전략 (자본 범위: 2.5만~10만 달러)
이 자본 범위는 직접 프로토콜 참여, 위임 거버넌스, 기관급 DeFi 제품 사용 등 더 복잡한 전략을 지원할 수 있다. 전략적 구성은 주요 프로토콜의 거버넌스 토큰(40%), 직접 스테이킹 포지션(30%), RWA 프로토콜 노출(20%), 혁신 초기 단계 프로토콜(10%)에 초점을 맞출 수 있다.
고액 순자산가들은 또한 거버넌스 마이닝에 적극적으로 참여하거나 프로토콜 초기 개발에 참여함으로써 추가적인 가치를 창출할 수 있다.
기관 전략 (자본 범위: 10만 달러 이상)
기관 규모의 자본은 직접 검증 노드 운영, 프로토콜 금고 관리, 복잡한 수익 전략 채택 등 워홀세일(wholesale) DeFi 비즈니스에 참여할 수 있다. 이러한 참가자들은 또한 프로토콜 협업 및 맞춤형 통합 개발에 참여할 수 있다.
기관 전략은 운영 중심이어야 하며, 명확한 규제 준수 프레임워크, 완성된 거버넌스 구조, 기관 수준의 보안 조치를 마련해야 한다. 이 규모에서는 직접 스테이킹 운영이 가능해지며, 유동성 스테이킹 프로토콜과 비교해 리스크 조정 후 수익률이 더 높을 수 있다.
수익 가능성 분석
과거 DeFi 애플리케이션 사이클을 기반으로 한 보수적 예측에 따르면, 이러한 자금 범위 내에서 가능한 수익은 다음과 같다:
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토큰 가치 상승: 기관 채택 가속화와 프로토콜 실용성 향상으로 인해, 규제 명확성은 유리한 위치에 있는 거버넌스 토큰의 가치를 일반적으로 3~5배 상승시킨다.
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수익 창출: DeFi 프로토콜은 스테이킹 보상, 거래 수수료, 대출 이자 등을 통해 연 4~15%의 수익률을 제공한다. 기관 자본이 시장에 진입함에 따라 규제 명확성은 이러한 수익률을 안정화시키고 더 높일 수 있다.
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혁신 접근성: 혁신 면제 프로토콜에 조기에 참여하면, 새로운 금융 프리미티브를 개발하고 신생 카테고리에서 시장 점유율을 선점함으로써 초과 수익(5~10배)을 얻을 수 있다.
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복리 효과: 토큰 가치 상승, 수익 창출, 거버넌스 참여가 결합되면 복리 수익이 발생하여 12~24개월 기간 내에서 기존 투자 방식을 크게 능가하는 수익을 낼 수 있다.
실행 일정 고려사항
1단계 (2025년 3분기~4분기): 초기 규제 가이드라인 시행, 초기 기관 시범 프로젝트, 유리한 위치의 프로토콜 거버넌스 토큰 가치 상승.
2단계 (2026년 1분기~2분기): 광범위한 기관 채택, 혁신 면제 하의 신제품 출시, 주요 프로토콜의 TVL 현저한 성장.
3단계 (2026년 3분기~4분기): 완전한 기관 통합 실현, 전통 금융과 DeFi 융합 제품 출시 가능성, 성숙한 규제 프레임워크 시행.
2025년 6월 미국 SEC가 개최한 DeFi 라운드테이블 회의는 규제 진화를 표징할 뿐 아니라, DeFi 기관 시대의 개막을 예고한다. 규제 명확성, 정치적 지지, 기술 성숙이 결합되어, 광범위한 시장 인정이 평가를 끌어올리기 전에 선제적으로 포지셔닝할 수 있는 독특한 기회를 창출한다.
성숙한 투자자에게 현재의 환경은 규제 명확성, 기술 진보, 시장 저평가라는 드문 조합을 제공한다. 향후 18개월 내에 기관 자본 흐름을 유치할 수 있는 프로토콜과 전략이 DeFi의 다음 성장 단계와 가치 창출을 결정할 가능성이 크다.
실험적 기술에서 규제받는 금융 인프라로의 전환은 DeFi 가치 제안의 근본적 변화를 의미한다. 이 규제 전환기에 전략적으로 포지셔닝한 자들은 기관 채택의 즉각적인 효과뿐 아니라, 성숙하고 규제받는 금융 시장에서의 장기적 가치 창출에서도 혜택을 볼 수 있을 것이다.
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