TechFlow와 대화하는 Blockworks 리서치 책임자: Pump.fun, 10억 달러 펀딩으로 토큰 발행 — 사업 확장일까, 자금 챙기고 도망가는 것일까?
정리 및 번역: TechFlow
게스트: 라이언 코너, 블록웍스 리서치 책임자
진행: 메르트 문타즈; 잭 쿠비네크
출처: Lightspeed
원제: How Will Pump Fun's Token Impact Solana? | Weekly Roundup
방송일: 2025년 6월 6일
요점 정리
이번 주에는 새로운 주간 요약 프로그램을 준비했습니다. 이번 특집에는 라이언 코너를 초대해 펌프닷펀(Pump.fun)의 토큰 발행 계획, 10억 달러 규모의 자금 조달 전망, 알펜글로우(Alpenglow) 프로젝트, 솔라나(Solana) 네트워크 확장 방안 등 다양한 이슈를 심층적으로 다룹니다.
주요 견해 요약
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프로젝트 토큰은 반드시 어떤 형태의 가치 축적 메커니즘이 있어야 하며, 그렇지 않은 토큰은 결국 제로로 수렴하는 경향이 있다. 현재로서는 이 토큰이 단순한 밈(meme)이라면, 10억 달러의 수요가 존재할 것이라고 상상하기 어렵다.
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일부에서는 창립팀이 자금을 받고 나서 "도망쳐서" 사치스러운 삶을 살 것이라고 주장하지만, 실제로 그들은 별도의 자금 조달 없이도 이미 그렇게 할 수 있는 위치에 있으므로 이러한 추측은 성립하지 않는다.
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펌프닷펀은 아직 사용자 발견 기능과 프론트엔드 유통 채널을 완전히 장악하고 있지 않다. 이로 인해 서비스가 상품화될 위험과 중개자 역할에서 탈락될 가능성이 있다.
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이들이 조달한 자금을 활용해 신규 제품을 개발할 가능성도 있다. 예를 들어 Axiom과 경쟁할 수 있는 도구를 출시하거나, 펌프 스왑(Pump Swap) 플랫폼을 보완하거나, 자체 지갑을 개발하여 프론트엔드 유통 통로를 장악할 수 있다.
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펌프닷펀은 사용자가 진정으로 원하는 서비스를 제공하고 있다. 이러한 서비스가 도덕적으로 옳은지 여부는 중요하지 않으며, 중요한 것은 사용자들이 이를 위해 지불하려 한다는 점이다.
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펌프는 자산 출시 분야에서 강력한 경쟁력을 갖추고 있지만, 본질적으로 여전히 '상품화된' 서비스에 머물러 있다. 암호화폐 업계에서 선점 효과만으로는 장기적인 성공을 보장할 수 없으며, 프론트엔드를 장악하는 것이 펌프의 장기적 성장 핵심이다.
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자금을 조달한다는 것은 다음 단계의 리스크를 낮추는 행위다. 일반적으로 이를 위한 두 가지 방법이 있다: 기존 사업 확장 또는 새로운 영역 도전. 자금은 모든 비즈니스 목표를 실현하는 기반이며, 특히 사업 환경에서는 필수적이다. 충분한 현금 보유를 통해 향후 발생할 수 있는 약세장을 버틸 수 있다.
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현금 보유는 때때로 '저주'처럼 여겨질 수 있지만, 동시에 매우 강력한 네트워크 효과 비즈니스를 구축하는 데 도움이 될 수 있다.
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암호화폐 업계에서 거래소는 가장 수익성 높고 영향력 있는 비즈니스 모델 중 하나다.
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암호화 시장 참여자들은 종종 L1/L2에 지나치게 집중하면서 실제 중요한 부분인 '비즈니스 자체'를 간과한다.
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펌프가 진정 원하는 것은 수익률 최적화가 아니라 시장 성장이다.
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성능 최적화는 중요하지만 과도하게 집착해서는 안 된다. 오늘날 암호화 시장은 더욱 성숙해졌으며, 성능 개선과 실적은 이제 업계의 기본 기대치가 되었다.
펌프닷펀의 토큰 발행
잭 쿠비네크:
오늘 주로 다룰 주제는 ICO(최초 토큰 공개)입니다. 최근 솔라나에서 일어난 주요 토큰 관련 소식 중 트럼프코인 이후 가장 주목받는 사건이 있었는데, 이번 주 우리는 독점 정보를 입수했습니다. 펌프닷펀이 토큰 판매를 통해 10억 달러를 조달할 계획이며, 이번 펀딩의 기업가치는 40억 달러에 달한다고 합니다.
이 소식은 암호화 커뮤니티의 트위터 공간에서 광범위한 논의를 불러일으켰습니다. 아마도 격렬한 논쟁을 유발할 수도 있을 것입니다. 하지만 개인적으로 이 소식은 매우 흥미롭다고 생각합니다. 특히 ICO 부분이 특히 매력적이며, 조달 금액 자체도 매우 인상적입니다.
이 소식을 처음 들었을 때의 반응은 어땠고, 지금 느끼는 바는 무엇입니까?
메르트 문타즈:
저는 우선 더 많은 세부 정보를 알고 싶었습니다. 토큰을 발행하며, 프라이빗 세일과 퍼블릭 세일로 나눌 것이라는 점 정도는 알고 있습니다. 그러나 많은 사람들의 반응을 보면, 그들의 반응은 현재 시장에 대한 감정적 투영에 기반한 경우가 많다는 것을 알 수 있었습니다. 현재 시장 상황이 좋지 않기 때문이죠. 거의 모든 댓글에서 "솔라나는 끝났다", "자체 블록체인을 만들려는 건가?", "사기 아닌가?" 혹은 창립자 배경에 대한 이야기까지 나오고 있습니다.
여기에는 깊이 있게 논의할 만한 요소들이 많다고 생각합니다. 예를 들어, 무조건 에어드랍이 있을 것입니다. 이에 대해 의문을 제기하는 사람은 거의 없습니다. 최근 몇 달간 동향을 주시했다면, 대규모 에어드랍이 있을 것임을 암시하는 여러 징후들을 이미 확인했을 겁니다.
또 다른 핵심 질문은 바로: 왜 이런 큰 자금 조달이 필요한가? 많은 사람들이 이 점에 의문을 품습니다. 사실 이 회사는 지난 1년간, 혹은 설립 이래 약 7~8억 달러의 수익을 창출했습니다. 그런데도 왜 추가로 자금을 조달해야 하는 걸까요? 이는 대중이 비즈니스 운영, 스타트업, 그리고 창립자의 의사결정 구조에 대해 이해가 부족하다는 것을 반영합니다.
상업적 관점에서 보면, 왜 좋은 시장 기회가 있을 때 더 많은 자금을 조달해 사업을 확장하지 않겠습니까? 펌프닷펀의 핵심 비즈니스는 밈 시장에 의존하고 있습니다. 그들은 이 분야의 최초 진입자는 아니지만, 이 시장을 전례 없는 수준까지 확장한 팀입니다. 또한 스트리밍 분야로 진출하는 등 시장을 확장하기 위한 다른 시도도 하고 있습니다. 트위치(Twitch)와 경쟁하겠다는 계획도 있으며, 이는 연예인들과의 방송 협력에 막대한 비용이 드는 고비용 사업입니다.
따라서 제 입장에서 보면, 저는 자신의 사업이 밈 시장에 의존하고 있다고 판단할 것이며, 현재의 자금 조달을 통해 장기간 재정 걱정 없이 더 큰 도전을 감행할 수 있을 것입니다. 즉, 시장 규모를 더욱 확대하거나 기존 시장을 최적화할 수 있겠죠. 일부에서는 자금을 받고 나서 '도망쳐서' 사치스러운 삶을 살 것이라고 말하지만, 실제로 그들은 자금 조달 없이도 이미 그렇게 할 수 있는 위치에 있으므로, 이러한 추측은 성립하지 않습니다.
그들이 솔라나 네트워크를 떠날 것인지에 대한 의문도 있는데, 개인적으로는 그런 견해는 타당하지 않다고 봅니다. 어쨌든 그들은 솔라나에서 눈부신 성공을 거두었으며, 생태계에 계속 머무는 것이 가장 이익에 부합합니다. 물론 이번 자금 조달의 구체적인 내용은 아직 공개되지 않았지만, 시장의 일부 부정적 반응은 근거가 없다고 생각합니다. 이 문제는 나중에 다시 깊이 있게 논의해 보겠습니다.
펌프닷펀의 핵심 전략은 무엇인가?
잭 쿠비네크:
메르트가 언급했듯이, 많은 사람들이 펌프닷펀의 전략에 대해 혼란을 느끼는 이유는 그 구조가 다소 복잡해 보이기 때문입니다. 개인적으로 저는 펌프닷펀이 대규모 에어드랍을 진행할 가능성이 매우 높다고 봅니다. 어쨌든 그들은 이미 막대한 수익을 올렸으며, 동시에 좋은 시장 이미지를 만들기 위해 에어드랍도 필요할 것입니다.
현재 알려진 정보에 따르면, 펌프닷펀의 계획은 에어드랍과 ICO(최초 토큰 공개)를 결합하고, 창립자와 초기 투자자에게 일정량의 토큰을 보유하는 방식인 것으로 보입니다. 또한 이번 ICO는 일부 기관 투자자를 대상으로 하되, 대부분의 토큰은 일반에 공개 판매될 것으로 보입니다. 이러한 혁신적인 발행 방식이 핵심 전략 중 하나일 수 있습니다. 라이언, 어떻게 보십니까?
라이언 코너:
확실히 흥미로운 계획이라고 생각합니다. 사실 오래 전부터 예견된 일이기도 하죠. 시장은 이미 펌프닷펀이 언젠가는 토큰을 내놓을 것임을 알고 있었지만, 언제가 될지는 계속해서 추측해 왔습니다. 비록 운영 비용은 거의 없을 정도로 수익성이 매우 뛰어나지만, 창립팀은 분명히 더 큰 포부를 가지고 있습니다. 웅대한 비전을 설정하고, 스트리밍 등을 통해 시장 영향력을 더욱 확대하려는 계획도 포함되어 있죠.
상업적 관점에서 보면, 펌프닷펀의 전략은 기존의 마켓 네트워크 효과를 활용해 점차 소셜 네트워크 효과를 구축함으로써 더 많은 사용자를 끌어들이는 것일 수 있습니다. 이러한 이중 효과는 제품의 매력을 더욱 높일 것입니다. 그러나 현재의 모델도 완벽하지는 않습니다. 가장 큰 도전은 아직 사용자 발견 기능과 프론트엔드 유통 채널을 완전히 장악하지 못했다는 점입니다. 이로 인해 서비스가 상품화될 위험이 있으며, 중개자 역할에서 탈락될 가능성도 있습니다.
따라서 저는 이들이 조달한 자금을 활용해 신규 제품을 개발할 가능성이 있다고 봅니다. 예를 들어 Axiom과 경쟁할 수 있는 도구를 출시하거나, 펌프 스왑 플랫폼을 보완하거나, 자체 지갑을 개발해 프론트엔드 유통 통로를 장악할 수 있습니다. 만약 그들이 유통 채널을 장악한다면 미래의 잠재력은 더욱 클 것입니다. 그러나 유통 문제를 해결하지 못한다면 장기적 비전이 제한될 수 있습니다. 자체 블록체인을 개발할 계획이 있는지에 대해서는 명확한 징후는 없지만, 주목할 만한 방향성입니다.
펌프가 10억 달러를 조달하려는 이유는 무엇인가?
잭 쿠비네크:
눈에 띄는 요소들을 제쳐두고, 투자자들과 대화를 나누다 보면 펌프닷펀의 토큰 자금 조달 계획은 분명 논란의 여지가 있습니다. 일부는 시장에 정말로 10억 달러의 수요가 있는지 의문을 제기합니다. 당신은 이들이 실제로 이 금액을 조달할 수 있을 것이라고 생각합니까?
라이언 코너:
매우 흥미로운 질문입니다. 개인적으로 이번 ICO는 매우 기대됩니다. 블록웍스 리서치 팀은 시장 동향을 계속 분석해 왔는데, 많은 암호화 투자자들이 이 프로젝트에 대해 회의적인 태도를 보이고 있으며 수익성에 의문을 제기하고 있다는 것을 발견했습니다. 그러나 펌프닷펀이 이미 1억 달러 이상의 벤처 자금을 조달한 점을 고려하면, 이러한 회의론은 성립하지 않을 수 있습니다.
물론 논란이 큰 프로젝트에게 7~8억 달러를 조달하는 것은 쉬운 일이 아닙니다. 그러나 결국 합리적인 시장 판단이 우세할 것이라고 믿습니다. 펌프닷펀 팀은 매우 우수하며, 수익성은 이미 입증되었습니다. 예를 들어 리브라 코인이 출시되었을 때 시장은 그 전망에 대해 의문을 가졌지만, 결과적으로 체인 상에서 가장 수익성이 높은 프로젝트 중 하나가 되었습니다. 펌프닷펀도 비슷한 잠재력을 지녔다고 봅니다. 만약 예측을 해보라면, 그들이 7~8억 달러를 조달할 가능성이 크다고 생각합니다.
잭 쿠비네크:
이건 제 추측일 뿐이며, 정확한 정보는 없습니다. 하지만 제 생각에 펌프가 10억 달러 규모의 토큰 판매를 계획하는 것은, 특히 자신들의 제품은 순전히 투기적이며 장기적 가치가 없다고 평가하는 비판자들에게 일종의 도전장 같은 느낌입니다. 마치 말하는 것 같죠. "너희는 우리 제품을 안 좋아하고 실용성이 없다고 생각하지? 내가 어떻게 ICO로 10억 달러를 조달하는지 보여줄게. 이런 일은 암호화 업계에서 8년 동안 한 번도 없었잖아." 따라서 이것은 의도적인 행동으로, 그들의 실력을 과시하려는 시도로 보입니다.
제 추측으로는, 펌프는 이 토큰을 매력적인 투자 선택지로 만들 방법을 찾을 것입니다. 예를 들어, 토큰 소각 메커니즘을 도입하거나, 가치 축적 기능을 부여하거나, 자신들이 개발 중인 트위치와 유사한 스트리밍 플랫폼의 네이티브 토큰으로 사용할 수 있습니다. 펌프닷펀은 토큰을 무책임하게 출시한 후 가치 하락을 방관하지는 않을 것입니다. 이미 대규모 기업이 되었으며, 유지해야 할 평판과 이해관계가 많기 때문입니다. 따라서 저는 그들이 토큰 가치 관리를 진지하게 받아들이고, 수요를 자극하기 위한 전략을 실행할 것이라고 믿습니다.
그러나 현재로서는 이 토큰이 단순한 밈이라면, 10억 달러의 수요가 존재할 것이라고 상상하기 어렵습니다. 하지만 이것이 반드시 나쁜 일은 아닐 수도 있습니다. 2024년의 에어드랍 현상은 암호화 산업 참여자들에게 친절하지 않았다고 생각합니다. 많은 사람들이 에어드랍을 통해 무료로 자금을 얻기를 원했지만, 충분한 보상을 받지 못하면 불만을 품고 시장 붕괴를 초래하기도 했습니다. 또한 일부 프로젝트는 시장 조작자에게 투명하지 않은 비용을 지불하며 인위적으로 토큰 가격을 유지하기도 했습니다. 이런 점에서 보면, ICO는 오히려 더 건강한 해결책일 수 있습니다. 물론 이는 제 추측일 뿐입니다.
라이언 코너:
펌프가 10억 달러를 조달하고 기업가치 40억 달러를 목표로 한다는 소식은 확실히 매력적입니다. 만약 정말 그렇다면 거의 모든 자금을 투입할 수 있을 정도로 매우 훌륭한 비즈니스 모델이지만, 실제로는 그렇게 배분되지 않을 수 있습니다. 특히 벤처 투자자들이 조건을 볼 때 토큰 소각이나 가치 축적 메커니즘에 대해 관심을 가질 것입니다. 따라서 핵심은 가치가 어떻게 토큰에 축적되는지입니다. 현재 알려진 기업가치를 고려하면, 모든 가치가 토큰에 축적될 가능성은 낮다고 생각합니다. 프로젝트가 토큰을 출시한다면, 반드시 어떤 형태의 가치 축적 메커니즘이 있어야 합니다. 그렇지 않은 토큰은 결국 제로로 수렴하는 경향이 있습니다. 펌프의 토큰은 분명히 가치 축적 메커니즘을 가질 것이며, 이는 장기적 기본에 주목하는 투자자들을 끌어들일 것입니다. 궁극적인 질문은 가치 축적의 정도와 그 이후의 기업가치가 어떻게 될 것인지입니다.
메르트 문타즈:
그렇다면 그들이 왜 이렇게 많은 자금이 필요한가가 문제입니다. 이렇게 이해할 수 있습니다: 사업을 성장시키기 위해 자금이 필요하다. 암호화 분야에 국한되지 않고 전체 벤처 산업을 살펴보면, 거액의 자금 조달 사례는 흔히 볼 수 있습니다. 누군가는 그 프로젝트들이 더 높은 기술적 함량을 지녔다고 말할 수 있지만, 결국 기업이라면 무언가를 구축하고 창조하려면 자금이 필수적입니다.
펌프의 사례를 보면, 실제로 트위치를 도전하겠다면 매우 어려운 작업이 될 것입니다. 그러나 그들의 과거 실적을 보면, 저는 그들이 가능하다고 봅니다. 이미 실행력을 증명했습니다. 일부에서는 그들이 끊임없이 자금을 추출하며 '탐욕스러운 사람들'처럼 행동한다고 말할 수 있지만, 공평하지 않습니다. 어쨌든 누구도 펌프를 사용하도록 강요하지 않았습니다. 시장에는 다른 발행 플랫폼들도 있지만, 사용자들은 여전히 펌프를 선택합니다. 이 자체로 의미 있는 신호입니다.
왜 사용자들은 펌프를 사용하기 위해 더 많은 비용을 지불하려 합니까? 경쟁자들이 있지만, 펌프는 여전히 지배적인 위치를 차지하고 있습니다. 분명히 그들은 사용자가 진정으로 원하는 서비스를 제공하고 있습니다. 이러한 서비스가 도덕적으로 옳은지는 중요하지 않습니다. 중요한 것은 사용자들이 이를 위해 지불하려 한다는 점입니다. 펌프닷펀을 사용해야 할 법적 의무는 없지만, 사용자들은 스스로 그것을 선택했습니다.
이로부터 펌프의 실행력은 의심의 여지가 없다는 것을 알 수 있습니다. 많은 사람들은 "그저 끊임없이 자금을 추출할 뿐"이라고 말할 수 있지만, 첫 해에 7억 달러의 수익을 창출하는 플랫폼을 구축하는 것은 매우 어렵습니다. 그렇다면 왜 더 많은 자금을 조달해야 할까요? 더 많은 자금은 더 큰 리스크를 감수할 수 있는 능력을 의미합니다. 예를 들어 M&A(인수합병)를 통해 소규모 소셜 네트워크를 인수하거나, 더 많은 인프라 구축에 투자하거나, DeFi 팀에 투자할 수 있습니다. 이러한 방식으로 새로운 분야에 진입하거나 규제 요건이 더 높은 사업 분야에 진출할 수 있습니다. 물론 이러한 시도는 모두 매우 비용이 많이 들지만, 자금 지원을 통해 도전할 기회를 얻을 수 있습니다.
펌프는 이 자금을 활용해 토큰 가치를 높이고, 투자할 만한 가치가 있는 프로젝트로 만들려 할 수 있습니다. 그러나 이는 쉬운 일이 아닙니다. 미래의 리스크를 줄이기 위한 버퍼로 자금이 필요합니다. 실제로 자금을 조달한다는 것은 다음 단계의 리스크를 낮추는 것입니다. 일반적으로 이를 위한 두 가지 방법이 있습니다: 기존 사업 확장 또는 새로운 영역 도전. 간단히 말해, 왜 이 자금이 필요한가요? 자금은 모든 비즈니스 목표를 실현하는 기반이며, 특히 사업 세계에서는 필수적입니다. 충분한 현금 보유를 통해 향후 발생할 수 있는약세장을 버틸 수 있습니다.
저는 암호화 시장 참여자들이 진정한 약세장의 모습을 잊어버렸다고 생각합니다. 그러나 실제로 약세장은 갑자기 찾아올 수 있으며, 지속 기간이 길고 영향도 매우 심각할 수 있습니다. 펌프가 현재 조달하는 자금은 약세장에서도 안정성을 유지하는 데 도움이 될 수 있으며, 인수합병 등의 전략적 행동에도 활용할 수 있습니다. 물론 제가 그들이 실제로 합병을 진행할 것이라고 의심하지는 않지만, 기존의 대형 경쟁자들을 도전할 수 있는 기회를 가질 수 있습니다.
강조해야 할 점은, 펌프의 시장, 수익, 미래는 모두 암호화 밈 시장에 의존하고 있기 때문에, 그 누구보다도 이 시장을 발전시키고 개선할 동기가 더 큽니다. 일부에서는 자금 조달이 밈 시장을 파괴할 것이라고 말하지만, 저는 이러한 견해는 모순적이라고 봅니다. 왜냐하면 그들이 자금을 조달하는 목적 자체가 바로 이 시장을 개선하기 위해서이기 때문입니다.
물론 결국은 실행력에 달려 있습니다. 만약 그들이 실제로 자금을 인출하고 떠나고 싶다면, 이미 기존 수익만으로도 그렇게 할 수 있었으며, 추가로 10억 달러를 조달할 필요는 없었을 것입니다. 그 외에도 MEV 인프라와 핵심 DeFi 인프라 분야에 대한 투자에 관심을 시작할 수 있습니다. 이러한 분야는 공급망 가치가 매우 높으며, 심층적 투자는 대규모 자금 지원이 필요합니다. 따라서 저는 이 자금을 단순한 단기 수요를 충족시키기 위한 것이 아니라, 다양한 용도로 활용할 수 있다고 봅니다. 펌프가 모든 것을 한 번에 망쳐버릴 것이라고 보는 시각은 매우 편협하다고 생각합니다. 그들의 목표는 분명히 시장을 발전시키는 것이지, 파괴하는 것이 아니기 때문입니다.
잭 쿠비네크:
저는 펌프닷펀이 이 10억 달러로 자유로운 삶을 살 것이라고 보지 않습니다. 그러나 한 가지 의문이 있습니다: 펌프는 이미 7억 달러의 자금을 보유하고 있는데, 왜 인수합병 시장에서 더 적극적인 움직임을 보이지 않았을까요? 왜 더 많은 애플리케이션 개발이 보이지 않을까요?
라이언 코너:
기업 운영에는 자금이 필요합니다. 가정컨대 그들의 수익률이 약 50% 정도라면, 그들이 실제로 동원 가능한 자금은 7억 달러가 아니라 약 4억 달러일 수 있습니다. 과도한 자금 보유는 실제로 문제가 될 수 있습니다. 우리는 많은 암호화재단에서 거대한 현금 보유를 가졌을 때 오히려 긴박감을 잃고, 일종의 '저주'가 되는 경우를 보아왔습니다. 물론 솔라나나 헬리움(Helium)처럼 대규모 자금을 잘 활용하는 조직도 있지만, 많은 팀들에게는 부담이 될 수 있습니다. 따라서 펌프닷펀이 자금 보유를 얼마나 효과적으로 관리할 수 있는지 주목할 필요가 있습니다.
인수합병 측면에서는 확실히 타당성이 있지만, 핵심은 얼마나 엄격한 기준을 유지하는지입니다. 암호화 업계 역사상 많은 인수합병 사례들이 명확한 전략 방향성을 갖추지 못했습니다. 따라서 펌프의 인수가 기존 비즈니스와 시너지를 내는지 여부를 주시하는 것이 중요합니다. 만약 그들이 사업을 글로벌화하려 한다면, 현재 그들의 시장은 미국에 집중되어 있다고 추측합니다. 그러나 우버(Uber)의 사례를 참고하면, 2020년까지도 매년 지역 택시 규제 문제를 해결하기 위해 10~40억 달러를 태워야 했습니다. 완전히 동일하지는 않지만, 전 세계적으로 각 지역의 증권 규제에 대응하는 것도 매우 비용이 많이 드는 도전이며, 사전에 자금을 준비해야 합니다.
저는 기반적인 노력이 더 흥미롭다고 봅니다. 예를 들어 암호화 관련 사용자 대상 맞춤형 광고, 또는 트위치 콘텐츠 제작자와의 협력 등입니다. 네트워크를 구축하는 것은 매우 어렵고, 많은 사람들이 그 복잡성을 과소평가합니다. 인스타그램이 일夜间에 네트워크 효과를 일으킨 것처럼 보일 수 있지만, 실제로는 막대한 기반 작업이 뒷받침되었습니다. 우버와 에어비앤비는 직원들이 직접 공급자와 계약을 맺기 위해 방문했고, 틴더는 대학 캠퍼스에서 앱을 홍보했습니다. 이러한 작업은 매우 도전적이며, 이를 수행하려면 충분한 자금이 필요합니다.
따라서 현금 보유는 '저주'처럼 보일 수 있지만, 동시에 매우 강력한 네트워크 효과 비즈니스를 구축하는 데 도움이 될 수 있습니다. 이제 그들이 이 자금을 활용해 더 큰 목표를 달성할 수 있을지 지켜보아야 할 것입니다.
펌프는 자체 블록체인 또는 거래소를 출시할 것인가?
잭 쿠비네크:
펌프가 장기적으로 성공하기 위해 프론트엔드를 반드시 장악해야 한다고 보십니까?
라이언 코너:
제 생각에는 반드시 그렇습니다. 펌프가 프론트엔드를 장악하지 못한다면, 그들의 역할은 중간 단계에 머물게 될 것입니다. 암호화폐 시장에서 L1은 블록 내용 기록을 제어함으로써 막대한 가치를 획득합니다. 반면 다른 인터넷 시장에서는 프론트엔드 어그리게이터가 더 큰 가치를 차지하는데, 이는 직접 사용자에게 서비스를 제공하거나 자원을 통합하기 때문입니다.
현재 유니스왑(Uniswap)의 프론트엔드, 디지털 지갑의 수익성, CEX의 실적을 보면 프론트엔드의 중요성이 증명됩니다. 따라서 펌프가 제공하는 서비스는 자산 출시 분야에서 매우 경쟁력이 있지만, 본질적으로 여전히 '상품화된' 서비스입니다. 비록 이 분야의 선구자이지만, 암호화 업계에서 선점 효과만으로는 장기적 성공을 보장할 수 없으며, '탈중개화(deintermediation)'될 위험이 있습니다. 따라서 저는 프론트엔드를 장악하는 것이 펌프의 장기적 성장 핵심이며, 이는 앞으로 우선적으로 해결해야 할 문제 중 하나일 수 있습니다.
메르트 문타즈:
이 점에 동의합니다. 특히 10억 달러를 조달할 가능성이 있는 상황이라면 더욱 그렇습니다. 그러나 저는 펌프가 자체 블록체인을 시작할 가능성은 크지 않다고 봅니다. 오히려 거래소를 출시하는 것을 고려할 수 있습니다. 왜냐하면 암호화 업계에서 거래소는 가장 수익성 높고 영향력 있는 비즈니스 모델 중 하나이기 때문입니다. 예를 들어 바이낸스(Binance), 코인베이스(Coinbase), 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)가 성공한 사례입니다.
현재로선 중심화된 거래소의 경쟁이 생각만큼 치열하지 않습니다. 예를 들어 코인베이스는 주로 미국 시장에 집중하고 있고, 바이낸스는 국제 시장에서 강세입니다. 하이퍼리퀴드는 더 많은 암호화 특성을 지닌 거래소로 중간 지점을 차지합니다. 따라서 저는 펌프가 오히려 거래소 분야에 진입하거나, 기존 거래소를 인수하는 방식으로 접근할 가능성이 있다고 봅니다.
향후 12개월 내 펌프가 자체 블록체인을 출시하거나 거래소를 시작할 것인가? 실용성 측면에서 보면 거래소 출시 가능성이 더 높다고 생각합니다. 거래소는 사용자와 더 가까우며, 규제 승인도 비교적 쉽게 받을 수 있습니다. 반면 자체 블록체인을 출시하면 오히려 사용자와의 거리를 멀어지게 할 수 있습니다. 암호화 업계의 특징은 수직 통합을 통해 자체 체인을 시작하려면, 모든 거래소가 해당 체인을 지원해야 하고, 브릿지 서비스 제공자와 지갑도 협력해야 하므로 매우 복잡한 과정이 필요하다는 점입니다.
라이언 코너:
정말 그렇습니다. 자체 블록체인을 시작하면 사용자 경험 절차가 복잡해집니다. 예를 들어 사용자는 기존에 1~5번의 클릭으로 작업을 완료할 수 있었지만, 새 체인으로 옮기면 5~10번의 클릭이 필요해져 사용자 이탈 위험이 크게 증가합니다. 또한 역사적으로 많은 프로젝트가 자체 블록체인을 출시하려다 실패한 사례가 성공 사례보다 훨씬 많습니다. 펌프 팀은 이것을 매우 잘 알고 있다고 믿습니다.
현재 상황을 보면, 지금 자체 블록체인을 시작하기에는 아직 이르다고 생각합니다. 미래에 이 방향을 고려할 수 있지만, 향후 12개월 내 펌프가 블록체인을 출시할 가능성은 낮다고 봅니다.
펌프닷펀은 계속해서 솔라나 네트워크 위에서 운영될 것인가?
잭 쿠비네크:
우리는 이미 펌프가 자체 L1 네트워크나 유사한 것을 구축할 가능성은 낮다고 의견을 모았습니다. 그렇다면 펌프가 자체 전용 L1 또는 더 매력적인 L2를 구축하지 못하게 하는 것은 무엇입니까? 예를 들어, 펌프는 솔라나 검증자와 스테이커들에게 막대한 수익을 가져다주고 있습니다. 펌프의 수익률을 높이기 위해 거래 실행을 자체 정렬기(orderer)로 옮겨 모든 거래 수수료를 포착하고, 데이터는 L1에 결제하는 방식을 취할 수 있습니다. 이렇게 하면 여전히 솔라나의 네트워크 효과를 누릴 수 있습니다.
메르트 문타즈:
저는 스타트업을 두 가지 유형, 즉 두 가지 발전 단계로 나눌 수 있다고
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