싱가포르, 암호화폐 신규 규제 발표… 웹3에 합법성 '생사선' 긋는다
글: 토라오 뉴스
미국의 강력한 지지를 받으며 전 세계적으로 암호화 시장에 대한 규제가 완화되는 분위기지만, 한 국가만은 이와 정반대의 길을 걷고 있다.
5월 30일, 싱가포르 통화청(MAS)은 디지털 토큰 서비스 제공자(DTSP)에 대한 최종 정책 가이드라인을 발표하며, 오는 6월 30일부터 DTSP 신규 규정을 공식 시행한다고 밝혔다. 새 규정에 따르면, 싱가포르 내에서 등록하거나 운영 중인 모든 암호화 서비스 제공자는 2025년 6월 30일까지 DTSP 라이선스를 취득하지 못할 경우 해외 고객에게 서비스를 제공할 수 없게 된다.
이 조치는 암호화 시장에 예상치 못한 타격을 주었고, 현지 업계는 고통을 호소하고 있으며, 시장에서는 싱가포르 Web3 산업의 대퇴각이라는 목소리도 나오고 있다. 도대체 퇴각인지 방어인지, 계획된 행동인지 독재적 조치인지, 갑작스럽게 변화하는 규제 환경은 시장을 혼란에 빠뜨렸고, 전 세계적으로 준법(컴플라이언스)의 경종이 울려 퍼지고 있으며, 업계 역시 흐름에 휩쓸릴 수밖에 없는 상황이다.
01 규제 우위를 바탕으로 싱가포르, Web3 발전의 요람이 되다
4년 전으로 돌아가보자. 당시 중국 암호화 산업이 대대적인 정비기에 접어들었고, 홍콩도 아직 가상자산 선언을 발표하지 않았으며, 서구권 암호화 세계의 주권이 점차 부상하고 있었다. 이때 중국계 Web3 창업가들은 일제히 다음 안전 거점으로 싱가포르를 선택했다.
싱가포르를 선택한 이유는 간단하다. 싱가포르는 서구 시장 진출을 위한 최고의 발판이며, 경제 발전과 정치 안정이라는 장점을 동시에 갖추고 있을 뿐 아니라, 중국인들에게는 문화적 적응도 용이하다. 이러한 배경 속에서 인재와 프로젝트, 파생 투자 및 서비스 기관들이 줄지어 몰려들며, 싱가포르는 중국계 Web3 투자의 핫스팟이 되었다. 당시 싱가포르에는 47개 이상의 암호화폐 거래소가 자리 잡았으며, 코인베이스(Coinbase), 바이낸스(Binance), FTX 등의 유명 거래소들도 아시아태평양 지역 본부 또는 연구개발 센터를 싱가포르에 두었다. 업계 거물들도 싱가포르를 피난처로 삼았는데, 자오창펑은 장기간 싱가포르에 머문 기록이 있으며, 우지한은 이미 싱가포르 영주권을 취득했다.
물론 이러한 모든 배경의 핵심은 싱가포르 자체의 개방적인 정책에 있다. 정책 및 법규 측면에서 보면, 싱가포르는 2019년 이미 『지불서비스법』을 도입하여 디지털 토큰에 대한 면허를 명확히 하고, 현지에서 암호화 교환 서비스 등을 제공하는 기업은 서비스 성격과 범위에 따라 「통화교환」 허가증, 「표준지불기관」 허가증, 혹은 주요지불기관 허가를 신청하도록 요구했다. 2020년에는 『암호화 발행 가이드라인』과 『금융산업 종합법안』 제안을 통해 암호화 라이선스의 허가 및 책임 소재를 기본적으로 확립했다. 당시 글로벌 암호화 시장을 살펴보면, 중국은 이미 명확한 금지령을 내렸고, 미국 규제 기관은 주도권 다툼에 휘둘리며, 유럽 각국은 제도 통일이 어려운 상황이었다. 비교적 완화되고 명확한 규제 환경을 조성하면서도 특정 지불 서비스 제공을 일시적으로 허용하는 예외 조항까지 마련한 나라는, 싱가포르가 유일했다.
그런데 바로 이 싱가포르가 5월 30일 디지털 토큰 서비스 제공자(DTSP)에 대한 최종 정책 가이드라인을 발표한 후, 『2022년 금융서비스 및 시장법』 제9조 하의 DTSP 규제 컨설팅에 대한 최종 회신 문서를 추가로 발표하며, 무면허는 곧 서비스 금지임을 명확히 했고, 어떠한 유예기간도 주지 않음으로써 모든 업계 종사자들을 공황 상태에 빠뜨렸다.
02 절벽식 규제인가? 싱가포르, 최강 신규 규제 발표
우선 명확히 해야 할 것은, 시장에서 유포되고 있는 '대퇴각'과 '절벽식 규제'라는 표현은 다소 과장된 측면이 있다. 싱가포르의 암호화 분야에 대한 규제 움직임은 이미 오래전부터 감지되어 왔다. 2022년, 싱가포르 MAS는 『금융서비스 및 시장법』을 발표했는데, 그중 제9조는 디지털 토큰 서비스 제공자(DTSP) 면허 제도를 특별히 도입하였으며, 이는 싱가포르 입법 사상 처음으로 등장한 제도였다. 같은 해 6월, 싱가포르 핀테크 정책 책임자는 "싱가포르가 암호화폐 산업의 부정 행위에 대해 '잔혹하고 무정한 엄격한 조치'를 취할 것"이라고 밝혔다.
2022년 말의 FTX 붕괴 사건 또한 중요한 전환점이었다. FTX의 몰락은 연쇄적으로 여러 투자 기관들을 낙인찍었으며, 그중 하나가 바로 싱가포르 국부펀드인 테마섹(Temasek)이었다. FTX 사건으로 인해 테마섹은 2.75억 달러의 투자를 포기해야 했고, 이 사건 이후 싱가포르 정부는 명성이 손상되었음을 명확히 밝히며 당시 투자팀과 고위 경영진에 대한 감봉 처분까지 내렸다.
2023년 5월, 『금융서비스 및 시장(개정안)법』이 통과되며, 돈세탁 및 테러자금 조달 방지를 위해 금융기관 간 고객 정보 공유를 강화했으며, 같은 해 8월에는 스테이블코인도 규제 체계에 포함시켰다.
2024년 MAS는 해당 법률에 근거하여 디지털 토큰에 대한 규제 방식, 법규, 공지 및 가이드라인에 관한 컨설팅 문서를 발행했는데, 문서의 표현이 매우 의미심장했다. "디지털 토큰 서비스는 인터넷 기반 및 국경을 초월하는 특성을 가지므로, 디지털 토큰 서비스 제공자(DTSPs)는 돈세탁/테러자금조달(ML/TF) 위험에 더 쉽게 노출된다……DTSPs가 싱가포르에 미치는 주요 리스크는 명성 리스크인데, 즉 불법 목적에 관여하거나 남용될 경우 싱가포르의 명성을 훼손할 수 있다는 점이다."
결국 올해 6월 30일, 디지털 토큰 서비스 제공자(DTSP) 신규 규정이 공식 시행되었다. 이러한 규제 진행 과정을 되돌아보면, 제안부터 시행까지 이미 3년에 달하는 준비 기간이 있었고, 그동안 정부는 명확한 단계적 신호를 지속해서 보냈다. 따라서 사실상 절벽식 규제라고 볼 수 없다.
글로벌 관점에서 보면, 라이선스 제도는 암호화 규제의 핵심이며, 미국, 홍콩, 유럽 모두 마찬가지다. 싱가포르 역시 이전의 지불서비스법에서도 면허를 중심으로 주체를 통제해왔다. 그렇다면 이번에 단지 작은 하나의 라이선스가 왜 이렇게 큰 파장을 일으키는가? 그 원인은 결국 규제 차익(regulatory arbitrage)에 있다.
암호화 산업은 전 세계를 상대로 비즈니스를 하지만, 규제 제도는 일반적으로 자국 중심의 관할을 따른다. 이 때문에 규제가 느슨한 지역에서 라이선스를 취득한 후 전 세계로 사업을 확장하는 것이 가능해졌고, 이는 업계의 일반적인 관행이 되었다. 싱가포르의 기존 규제 법규는 국내 사업에 대해서는 엄격한 기준을 적용했지만, 해외 사업에는 매우 관대했다. 즉, 싱가포르에 등록된 기업은 자유롭게 해외 고객에게 서비스를 제공할 수 있었던 것이다. 이는 암호화 비즈니스의 특성과 거의 완벽하게 맞아떨어졌다. 그래서 많은 거래소들이 싱가포르로 몰려든 것이다.
하지만 이번 신규 규정으로 인해 이러한 규제 차익은 공식적으로 종료된다. DTSP의 구체적인 내용을 보면, 규제는 말 그대로 엄격하다. 우선, 규제 대상이 명확하고 범위가 광범위하다. 싱가포르 내에서 사업장이 있는 개인 및 기업은 운영지 여부를 막론하고 디지털 토큰 관련 업무에 종사한다면 반드시 DTSP 라이선스를 취득해야 한다. 또한, 사업장의 정의도 매우 포괄적이며, 공식적으로 "사업장"은 사업 수행을 위한 어떤 장소라도 될 수 있다고 명시하고 있으며, 노점상처럼 일시적이거나 이동 가능한 장소까지 포함된다. 이 조항은 특히 암호화 산업을 겨냥한 특별 조례이며, 원격 근무나 재택근무를 하는 개인 및 기업을 정조준한 것이다. 규제 대상 서비스는 기술 컨설팅 및 마케팅 프로모션을 제외한 거의 전체 산업 체인을 아우른다. 토큰 발행, 보관, 브로커리지, 거래 중개, 결제 이체, 검증 및 거버넌스, 보관 기술 개발까지 모두 라이선스 대상 업무에 포함되어, 실질적으로 규제망에서 벗어날 수 있는 곳이 없다.
라이선스 규정 외에도, 라이선스 취득 요건 역시 매우 높다. 주관 기관인 MAS는 "극히 제한된 경우에만" DTSP 라이선스를 발급하겠다고 명확히 밝혔으며, 신청자의 비즈니스 모델이 타당해야 할 뿐 아니라, 운영 방식이 규제 분쟁을 유발하지 않도록 해야 한다. 즉, 운영지에서도 규제 허가를 획득해야 하며, 조직 구조에도 요구사항이 있고, 거버넌스 프레임워크와 자본 적정성도 평가 항목에 들어간다. 실제로 라이선스 발급의 엄격함은 현재 발급된 라이선스 수에서 확인할 수 있다. 2021년 싱가포르 열풍 당시, 500개 이상의 기관이 싱가포르에 라이선스를 신청했지만, 4년이 지난 지금까지 MAS 공식 웹사이트에 따르면 BITGO, CIRCLE, COINBASE, GSR, Hashkey, OKX SG 등 33개 기업만이 DTSP 라이선스를 취득했으며, 승인률은 10%에도 못 미친다.
주목할 점은, 라이선스 제도에는 일정한 면제 조항이 존재한다는 것이다. 이미 싱가포르 『증권 및 선물법』, 『금융자문법』, 『지불서비스법』 체계 내에서 라이선스를 취득한 기업은 DTSP 라이선스를 다시 신청할 필요 없이, 신규 규정에서 요구하는 감사 및 리스크 관리 요건만 이행하면 된다. 이는 이전의 상대적으로 느슨한 시기에 이미 라이선스를 신청한 기업들에게는 비교적 유리한 조치다. 웹사이트를 살펴보면, COBO, ANTALPHA, CEFFU, MATRIXPORT 등 24개 기업이 면제 대상 명단에 포함되어 있다. 반면, 개인이 싱가포르에 위치한 해외 등록 법인과 계약하여 원격 근무를 하며 해외 고객에게만 서비스를 제공하는 경우, 라이선스 신청이 필요하지 않다. 그러나 개인 신분으로 싱가포르 현지에서 업무에 참여할 경우 규제 대상에 포함된다.
결론적으로, 라이선스를 신청하지 않았고 규제 범위 내에 속하는 실체는, 신속히 절차를 진행하지 않을 경우 6월 30일 이전에 철수해야 하며, 위 내용에서 알 수 있듯이 이는 거의 전체 산업 체인을 포함한다. 특히 초기 스타트업의 경우, 최소 25만 싱가포르 달러의 납입 자본금과 연간 1만 싱가포르 달러에 달하는 라이선스 유지 비용은 막대한 부담이며, 높은 비용은 또 한 번의 대이주를 초래할 수밖에 없다. 현재로서는 개인 종사자뿐 아니라 일부 암호화 거래소들도 이전을 계획하고 있다. "타 지역에 비해 싱가포르의 비용 경쟁력은 이미 떨어졌고, 규제 강화 상황에서 일부 거래소는 시장 전략상 홍콩으로 이전할 가능성이 있으며, 개인 종사자들의 선택지는 더 많다. 비용이 더 낮은 동남아 다른 국가들뿐 아니라 두바이와 일본도 인기 있는 지역이다. 새로운 규정이 없더라도 최근 몇 년간 싱가포르를 떠나는 종사자들은 계속 증가하고 있다." 싱가포르에서 근무하는 한 암호화 거래소 종사자가 말했다.
싱가포르의 신규 규정에 대응하여, 홍콩도 인재 유치에 나섰다. 최근 홍콩 입법회 의원 우지좡은 소셜미디어를 통해 "홍콩은 2022년 가상자산 선언 이후 업계의 홍콩 진출을 적극적으로 환영하고 있다. 비공식 집계에 따르면, 이미 천 개 이상의 Web3 기업이 홍콩에 진출했다. 만약 현재 싱가포르에서 관련 업계에 종사 중이며 본사 및 인력을 홍콩으로 이전하려는 의향이 있다면, 저는 도움을 드릴 의사가 있다. 홍콩에서의 발전을 환영한다!"라고 밝혔다. 이처럼 단지 하나의 새 규정처럼 보이지만, 장기적으로 보면 글로벌 암호화 산업의 판도에 깊은 영향을 미칠 것으로 보인다.
03 소규모 플레이어 철수, 대형 기관이 무대 앞에 등장
정책적 관점에서 보면, 싱가포르의 이번 조치는 매우 단호하다. 엄격한 제도로 인한 프로젝트 유출을 각오했으며, 규제 차익과 허점을 허용하지 않겠다는 정부의 입장을 명확히 밝혔고, 싱가포르 내 Web3 산업 발전에 경고등을 켰다. 이제 더 이상의 완화는 없으며, 규제 강화가 대세다. 높은 준법 비용을 통해 소규모 및 회색 프로젝트를 완전히 재편하고, 배경이 탄탄하며 실력과 자본이 풍부한 대형 기업의 정착을 명확히 장려하는 것이 싱가포르 정책의 출발점이다.
근본적으로 생각해보면, 왜 싱가포르는 이토록 단호하게 규제를 강화하는가? 현지의 법치 정신 외에도, 산업 수익보다 부정적 외부 효과가 더 크다는 점이 핵심이다. 국가 차원에서 보면, 암호화 산업은 겉보기에 번성해 보이지만, 고유의 탈중앙화 성격과 글로벌 사업 전개로 인해 동등한 실물 산업에 비해 세수 기여도가 현저히 낮다. 반면, 암호화 산업으로 인한 전자사기 및 회색 산업이 끊임없이 발생하고 있다. 싱가포르 경찰청이 발표한 데이터에 따르면, 암호화폐 사기는 싱가포르 내 사기 사건 중 발생률이 가장 높은 유형으로, 2023년 약 6.8%에서 2024년 약 24.3%로 급증하며 상황이 점점 심각해지고 있다. 참고로, 이전 싱가포르에서 발생한 백억 달러 규모의 돈세탁 사건에서도 암호화폐가 중요한 역할을 했다. 세수는 낮고, 범죄는 늘어나며, 동시에 현지 주민의 생산 및 생활 자원까지 압박하여 내부 갈등을 유발하는 상황에서, 항상 엄격한 통치를 추구해온 싱가포르가 이 시점에 규제 정책을 발표하는 것은 충분히 이해할 만하다.
실제로 이는 우리 나라가 규제 전략을 수립할 때 고려했던 이유이기도 하다. 싱가포르에 비해 중국은 인구 기반이 훨씬 크고, 규제의 복잡성도 높으며, 정책 차익 정도도 더욱 극심하기 때문에, 결국 우리는 더욱 강력한 '일괄 금지' 정책을 선택했다. 반면 싱가포르는 혁신과 규제 사이에서 균형을 이루기 위해 일부 시장을 유지한 셈이다.
한 가지를 통해 전체를 유추할 수 있는데, 싱가포르의 변화는 글로벌 규제 트렌드의 변화를 반영한다. 암호화 산업 입장에서는 준법화 흐름이 막을 수 없는 대세가 되었으며, 준법은 더 이상 선택이 아닌 필수가 되었다. 과거에는 글로벌 암호화 기업의 전략이 규제가 느슨한 지역을 찾아가는 것이었고, 더 회색地带일수록 더 많이 모였지만, 지금은 미국, 유럽, 홍콩, 싱가포르 등지에서 이미 규제 체계를 명확히 한 상황에서, 오직 준법을 받아들이고 투명한 길로 나아가는 것만이 장기 발전을 담보할 수 있다. 그리고 준법은 산업 발전의 색깔을 결정짓는 요소이기도 하며, 대형 기관의 가격 결정력과 경쟁력은 다른 기업들을 압도할 것이다. 스타트업의 기회는 극도로 압박받을 수밖에 없다. 중국 본토에서 홍콩으로, 홍콩에서 다시 싱가포르로, 그리고 이제 또 다시 항해를 시작하는데, 스타트업에게 있어 풀밭을 따라 이주하는 것이 두렵지 않다. 자신들의 비즈니스와 가장 잘 맞는 풀밭을 찾는 것이야말로 발전 과정에서 반드시 해결해야 할 과제일 것이다.
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