메타플래닛의 비트코인 이야기: 호텔에서 보유에 이르기까지
글: Token Dispatch, Thejaswini M A
번역: Block unicorn
한때 커플 호텔을 운영했던 회사가 이제는 일본의 비트코인 게이트웨이로 자리매김하고 있으며, 이 과정에는 독특한 일본식 특성이 담겨 있다.
메타플래닛(Metaplanet)이 호텔업에서 디지털 자산 보유 기업으로 전환한 여정은 마치 이사회 스릴러 소설 같다. 주인공이 객실 열쇠를 사적인 키(private key)로 바꾸는 이야기 말이다.
불과 1년 넘는 기간 동안 메타플래닛은 부진한 호텔 회사에서 아시아 최대의 비트코인 보유 상장기업으로 탈바꿈했으며, 글로벌 순위에서도 11위에 올랐다.
뉴스 헤드라인은 비트코인 매수에 집중하지만, 핵심은 전통적인 일본 기업이 규제 제약, 주주들의 의심, 시장 변동성 속에서 어떻게 최근 가장 대담한 기업 전략 전환 중 하나를 수행했는가 하는 점이다.
기원: 목적을 찾는 회사
메타플래닛의 이야기는 거창한 포부에서 시작된 것이 아니라 평범한 현실에서 비롯된다. 호텔 회사로서 일본 전역에 위치한 호텔들을 운영했다.
비즈니스 모델은 간단했다. 숙박 제공, 수익 확보, 반복.
혁명적이지도 않고 돌파구도 없었다.
그저 일본 기업들이 수십 년간 잘해온 안정적이고 예측 가능한 사업 형태였다.
하지만 회사의 재무 실적은 다른 이야기를 들려준다. 메타플래닛의 주가는 장기간 저조했고, 호텔 자산들은 부진했으며, 경영진은 새로운 방향을 모색하고 있었다. 2024년 초, 이 회사는 변화의 시점에 도달했다.
심슨 제로비치(Simon Gerovich)라는 베테랑 투자은행가가 메타플래닛에 합류하며 호텔 고객들에게는 어울리지 않는 듯한 비전을 제시했다. 바로 회사를 일본의 마이크로스트레티지(MicroStrategy)로 전환하자는 것이었다.
비트코인 각성
메타플래닛의 비트코인 여정은 2024년 5월, 처음으로 약 720만 달러 가치의 117.7 BTC를 매입하며 시작됐다. 이는 기업 선언처럼 엄숙하게 발표된 전략적 전환이었다.
회사는 '비트코인 리저브 전략'을 채택하며, 암호화폐를 기업의 주요 준비 자산으로 삼았다. 이 결정은 회사 운영 및 철학의 전면적 재편과 함께 진행됐다.
이제 그들이 보유한 비트코인은 엘살바도르보다 많다.
생각해보라. 일본의 한 호텔 회사가 비트코인을 법정화폐로 지정한 국가보다 더 많은 비트코인을 보유하고 있다는 사실을.
첫 번째 매입 이후, 메타플래닛은 비트코인 축적에서 꾸준히 행보를 이어왔다:
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2024년 5월: 추가로 23.35 BTC 매입
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2024년 7월: 다시 20.381 BTC 매입
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2024년 8월: 21.88 BTC 추가 매입
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2024년 9월: 여러 차례 매입, 총 100 BTC 이상 확보
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2024년 12월: 보유량 1,762 BTC 도달 (본격적으로 시작)
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2025년 1분기: 3개월 만에 5,034 BTC 추가 매입 (완전히 가속화)
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2025년 5월: 1,241 BTC 매입 후 총 6,796 BTC 보유
평균 매입 단가? 약 89,492달러/BTC. 현재 가격을 고려하면 상당히 좋은 타이밍이다.
메타플래닛은 현재 일본 내 가장 큰 기업 비트코인 보유자일 뿐 아니라, 글로벌 상장기업 중에서도 중요한 비트코인 보유자 중 하나로 자리잡았다.
2024년 비트코인 가격 상승 덕분에 메타플래닛의 보유 자산 가치는 크게 증가했으며, 미실현 수익이 기존 호텔 사업 수익을 훨씬 상회한다.
2025년 1분기 데이터
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사상 최대 영업이익: 8.77억엔 수익에 5.92억엔 이익
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비트코인 수익 창출: 옵션 프리미엄을 통해 7.7억엔 수익(총 수익의 88%)
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호텔 운영 수익: 단 1.04억엔(수익의 12%)
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비트코인 보유량: 6,796 BTC(2024년 말 1,762 BTC 대비)
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미실현 비트코인 손실: 1분기 74억엔 손실이었으나, 5월 12일 기준 135억엔 이익으로 전환
비트코인 수익 창출이란 무엇인가? 간단히 말해, 현금으로 담보된 비트코인 풋옵션을 판매해 프리미엄을 받는 동시에, 옵션이 행사될 경우 더 낮은 가격에 비트코인을 추가 매입하는 것이다.
주가는 어떠한가? 비트코인 여정을 시작한 이후 무려 3000% 상승했다. 한편, 전통적인 호텔주는 2020년 저점을 겨우 회복하려 하고 있을 뿐이다.
비트코인이 이 기간 동안 좋은 실적을 거뒀지만, 메타플래닛의 3000% 이상의 상승은 이를 훨씬 앞서며 다음과 같은 요소들에 대해 투자자들이 프리미엄을 지불할 의사가 있음을 보여준다:
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혁신적인 자금 조달 메커니즘
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'BTC 수익률' 전략의 실행력
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일본 규제 틀 내에서 비트코인 노출 가능성을 제공
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비트코인 노출을 확대할 수 있는 능력
자금은 어디서 오는가?
간단히 설명하자면:
1. 동적 행사가 전환사채권(와라이턴트)(정교함의 정점)
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투자자에게 2.1억 개의 '와라이턴트'를 발행
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이 권리증은 오직 메타플래닛 주가가 상승할 때만 주식으로 전환됨
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결과: 모두가 이익을 볼 때만 주주가 희석됨
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이 방식으로 766억엔을 조달했으며, 시장가보다 낮은 가격에 발행하지 않았음
2. 제로 금리 채권(무료 자금)
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이자를 전혀 지불하지 않고 자금을 조달(0% 금리)
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왜 누군가 무료로 돈을 빌려줄까? 비트코인이 급등하면 잠재적 상승 혜택을 얻을 수 있기 때문
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최근: 0% 금리로 36억엔 추가 조달
3. 비트코인 수익 창출(비트코인 스스로 돈 벌기)
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비트코인 '보험'(현금 담보 풋옵션)을 판매
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비트코인이 폭락하면 더 많은 비트코인을 매입하게 되는데, 이것이 오히려 원하는 결과임
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비트코인이 폭락하지 않으면 프리미엄을 그대로 보유
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2025년 1분기 수익의 88%가 이 전략에서 발생
4. 호텔 사업 현금흐름
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여전히 일부 호텔을 보유하며 분기당 1.04억엔 수익 창출
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이 모든 현금이 바로 비트코인 매입에 사용됨
긍정적 피드백 루프
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조달한 자금으로 비트코인 매입
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비트코인 가격 상승 → 주가 상승
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주가 상승 → 더 많은 와라이턴트 발행 가능
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와라이턴트 자금으로 더 많은 비트코인 매입
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반복
왜 이게 작동하는가?
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주가 상승 시에만 신규 주식(와라이턴트) 발행
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제로 금리로 자금 조달(제로 금리 채권)
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비트코인 변동성에서 수익 창출(옵션 거래)
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모든 것이 더 많은 비트코인 매입으로 돌아오는 구조
비트코인이 폭락하고 주가가 하락한다면, 전체 메커니즘이 작동을 멈출 것이다. 누구도 와라이턴트를 사지 않을 것이며, 채권 발행도 어려워지고, 더 많은 비트코인 매입 자금 조달도 불가능해진다.
주가에 대한 우려를 묻자 제로비치는 "우린 이제 막 시작했다"고 답했다. 이미 한 국가 전체보다 더 많은 비트코인을 보유한 지금, 그의 자신감은 의심의 여지가 없다.
메타플래닛은 EVO FUND에 또 다른 2100만 달러 규모의 채권 발행 계획도 발표했다. 이는 지금까지의 14번째 채권 발행이다. 물론 금리는 제로다. 비트코인이 있는데 굳이 이자 수익이 필요하겠는가?
회사는 플로리다에 전액 출자 자회사 메타플래닛 트레저리 코퍼레이션(Metaplanet Treasury Corp)을 설립하고, 2.5억 달러를 조달해 일본 외 지역에서의 비트코인 매입 역량을 확대할 계획이다. 명백히, 한 국가만으로는 그들의 매입 욕구를 감당하기 어렵다는 의미다.
마이크로스트레티지와의 비교
메타플래닛은 헷징 전략을 쓰지 않는다. 50% 비트코인, 50% 호텔 같은 절충책이 아닌, 오렌지 머니(비트코인) 전략에 완전히 베팅하고 있다. 지금 그들의 전체 비즈니스 모델은 다음과 같다:
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자금 조달
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비트코인 매입
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비트코인 변동성에서 수익 창출
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반복
메타플래닛의 전략은 마이클 세일러(Michael Saylor)가 이끄는 마이크로스트레티지의 전환에서 영감을 받았음이 분명하다. 그러나 이 일본 기업은 다른 규제 및 문화 환경에서 운영되고 있어, 기회와 제약을 동시에 안고 있다.
메타플래닛은 자체적인 주요 성과지표(KPI)인 'BTC 수익률(BTC Yield)'을 도입했다. 이는 시간이 지남에 따라 주당 비트코인 보유량이 얼마나 증가하는지를 측정한다. 2025년 1분기 BTC 수익률은 170%를 기록했다. 즉, 회사가 더 많은 주식을 발행했음에도 불구하고 주주당 보유 비트코인 수량이 170% 증가했다는 의미다.
반면, 마이크로스트레티지는 19개월이 걸렸던 성과를 메타플래닛은 3개월 만에 달성했다. 시장 순자산 가치 증가 속도는 마이크로스트레티지보다 3.8배 빠르다.
마이크로스트레티지가 성숙한 미국 자본시장과 복잡한 전환사채 시장을 활용한 것과 달리, 메타플래닛은 일본의 보수적인 금융 환경을 극복해야 했다. 일본의 기업 채권 시장은 미발달 상태이며, 개인 투자자들이 레버리지 비트코인 투자에 관심을 가질 가능성도 더 제한적이다.
메타플래닛은 일본 시장에서 선도적 입지를 점한 점에서도 이득을 보고 있다. 일본 상장기업 중 주요 비트코인 대리자로서, 국내외에서 일본을 통한 비트코인 노출을 원하는 자본을 끌어모으고 있다.
또한 호텔 사업이라는 배경은 스토리상의 완충 장치 역할도 한다. 순수한 비트코인 기업과 달리, 메타플래닛은 운영 사업을 유지하고 있어, 비트코인 전략이 실패할 경우 회사를 버틸 수 있다는 이론적 가능성을 제공한다. 이는 보수적인 투자자들에게 어느 정도 안도감을 줄 수 있다.
우리의 관점
메타플래닛의 전환은 디지털 시대의 기업 진화가 갖는 심오한 의미를 보여준다. 전통적 비즈니스 모델이 곧 구식이 될 것을 깨달은 회사가, 등장 당시 존재하지도 않았던 자산 카테고리에 대담한 베팅을 한 것이다.
메타플래닛은 본질적으로 마이크로스트레티지의 각본을 가져와 일본 시장에 맞게 최적화했다. 마이크로스트레티지가 전환사채를 발행한다면, 메타플래닛은 주가 상승 시에만 주주 희석이 일어나는 동적 행사가 와라이턴트를 개척했다. 결과는? 일본의 규제적 이점을 누리며, 더 효율적인 비트코인 축적 엔진을 구축한 것이다.
이런 대담함은 눈에 띈다. 대부분의 기업 전환은 점진적 변화에 머문다. 예를 들어 소매업체가 온라인으로 전환하거나, 미디어 기업이 스트리밍을 도입하는 정도다. 반면 메타플래닛은 핵심 역량을 완전히 포기하고, 회사를 설립 당시엔 존재하지도 않았던 자산에 건 기업이다.
이 전략의 성패는 비트코인의 장기적 흐름에 크게 좌우된다. 만약 비트코인이 기관 및 정부로부터 계속해서 채택된다면, 메타플래닛의 초기 진입은 안목 있는 판단으로 입증될 것이다. 이 회사는 본질적으로 비트코인 보급률을 레버리지하는 기업으로 전환한 셈이다.
반대로 비트코인이 정체되거나 규제 탄압을 받는다면, 메타플래닛의 전략은 재앙적인 결과를 낳을 수 있다. 회사는 축소되는 호텔 사업만 남게 되며, 암호화폐 보유분은 거액의 미실현 손실에 직면하게 될 것이다.
확실한 것은, 메타플래닛이 기업의 비트코인 채택을 위한 템플릿을 만들어냈다는 점이다. 다른 기업들은 이를 참고할 것이며, 영감으로 삼을 수도 있고, 경계의 대상으로 삼을 수도 있다. 전통적 비즈니스 모델이 끊임없이 붕괴되는 세상에서, 아마도 가장 합리적인 전략은 이러한 붕괴를 완전히 받아들이는 것일지도 모른다.
때로 생존을 위해서는 적응 이상의 것이 필요하다. 완전한 탈바꿈이 요구되는 것이다. 메타플래닛 경영진은 비트코인이 미래의 가치 저장 수단이라고 믿고 베팅했다. 시간이 흐르면 그들이 선견지명을 가진 사람이었는지, 아니면 무모한 행동을 한 것인지 밝혀질 것이다.
하지만 제자리걸음이 곧 후퇴를 의미하는 시대에, 어떤 회사가 모든 것을 걸고 자신의 신념을 지키려 한다는 사실에는 존경할 만한 용기가 있다. 이 전환이 번영의 길로 가는 것인지, 위험한 길인지 여부는 여전히 오늘날 일본에서 가장 매혹적인 기업 이야기다.
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