위대한 금융 화해
글: Token Dispatch 및 Thejaswini M A
번역: Block unicorn
서론
모든 산업에는 숙적들이 갑자기 잘못된 전쟁을 벌이고 있다는 것을 깨닫는 순간이 있다.
금융 분야에서 이 순간은 2025년에 도래했다. 대대적인 발표를 통해가 아니라, 일련의 서로 관련 없어 보이는 기업들의 움직임을 통해 깊은 변화를 예고하며 조용히 다가왔다. 바로 전통 금융(TradFi)과 탈중앙화 금융(DeFi)의 대립 종결이다.
수년간 두 금융 생태계는 평행우주처럼 작동해 왔다. 전통 금융(TradFi)은 T+2 정산, 은행 영업시간, 규제 준수의 세계에 살았다.
탈중앙화 금융(DeFi)은 즉시 정산, 24시간 운영, 무허가 혁신의 영역에 존재한다. 서로 다른 언어를 사용하고, 다른 원칙을 따르며, 상호 의심을 품고 있었다.
우리는 그 인수 열풍을 모두 알고 있다:
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Ripple → Hidden Road: 12.5억 달러(2025년 4월)
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Stripe → Bridge: 11억 달러(2025년 2월)
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Robinhood → Bitstamp: 2억 달러(2024년 6월)
하지만 근본적인 변화가 이미 시작되었다. 딱딱한 경계가 사라지고 있는 것이다. 어느 한쪽이 이념적 논쟁에서 승리해서가 아니라, 양측 모두 자신이 무엇을 놓치고 있는지를 마침내 깨달았기 때문이다.
변화
Kraken은 곧 애플, 테슬라, 엔비디아 주식의 토큰화 버전을 출시할 것이라고 발표했다. 실제 보유한 주식으로 1:1 지원되며, 솔라나(Solana) 블록체인에서 24시간 거래 가능하다.
암호화 파생상품도, 합성 노출(synthetic exposure)도 아니다. 전통 시장 시간의 제약만 제거된 진짜 주식이다.
이 선언은 서막을 알린다.
생각해보라. 애플은 도쿄의 앱스토어 구매, 런던의 iCloud 구독, 시드니의 아이폰 판매를 통해 매초 수익을 창출한다. 그러나 이 글로벌하고 24시간 운영되는 기업의 소유권을 나타내는 주식은 맨해튼이 깨어 있는 좁은 시간대 안에서만 거래된다.
Kraken의 xStocks는 Backed와 협력하여 개발되고 솔라나 상에서 SPL 토큰으로 발행되는데, 교묘한 금융 공학으로 이 문제를 해결하려는 것이 아니다. 이 문제 자체를 완전히 제거함으로써 해결한다. 동일한 주식, 동일한 규제 보호, 동일한 기초 소유권. 다만 프로그래밍 가능하다는 점만 다를 뿐이다.
그 영향은 단순한 거래 시간 연장 이상이다. 이러한 토큰화된 주식은 DeFi 프로토콜 내 담보로 활용될 수 있고, 자동화 전략에서 다른 자산과 결합되며, 국경을 초월해 즉시 이전될 수 있다. 전통 증권사는 별도의 계좌, 다른 컴플라이언스 절차, 정산 지연이 필요하다. 블록체인 인프라는 이러한 마찰을 제거하면서도 주식 소유의 핵심 가치를 유지한다.
특히 중요한 점은: Kraken의 목표는 새벽 3시에 테슬라 주식을 거래하고 싶어하는 암호화 광열자가 아니다. 미국 외부에 위치한 기관 및 개인 투자자들이다. 이들은 비싸고 느리며 제한된 미국 주식시장 진입 장벽에 직면해 있다.
이것이 바로 TradFi-DeFi 다리의 실질적 작동 방식이다. 암호화폐가 전통 자산을 대체하려는 것이 아니라, 블록체인 인프라가 전통 자산을 기존 한계를 넘어 확장시키는 것이다. 이것은 이제 막 시작일 뿐이다.
격렬한 경쟁으로 시작했지만, 지금 우리는 여기까지 왔다. 은행들이 모여 스테이블코인을 만들고 있다:
이 융합은 개별 기업의 움직임을 넘어 가속화되고 있다.
지난 몇 년간 은행들이 암호화 분야에서 신중하게 개별 실험했던 것과 비교하면, 전략적 전환이다. 더 이상 낯선 분야에서 개별적으로 경쟁하지 않고, 공동 인프라를 구축하기 위해 자원을 모으며 기존 스테이블코인 리더들을 도전하고 있다.
인프라의 계시
전통 금융은 오랫동안 하나의 불편한 비밀과 씨름해 왔다. 그들의 인프라는 글로벌 수요의 압력 아래 붕괴되고 있다는 것이다. 국경 간 결제는 여전히 며칠이 걸린다. 정산 시스템은 시장 압박 아래서 실패한다. 사람들의 필요가 가장 클 때 거래가 중단된다. 반면에 DeFi 프로토콜은 이미 수십억 달러 규모의 거래를 처리하며, 밀리초 단위 정산, 국경 간 원활한 작동, 가동 중단 없는 상태를 유지하고 있다.
진정한 계시는 DeFi가 '더 나음'이라는 것이 아니라, DeFi가 전통 금융조차 해결 가능한 문제라고 인식하지 못했던 문제들을 해결하고 있다는 것이다.
Kraken이 솔라나에서 24시간 거래 가능한 토큰화 미국 주식을 제공하겠다고 발표했을 때, 그들은 주식시장을 대체하려는 것이 아니었다. 단순한 질문을 던진 것뿐이다. 왜 뉴욕이 잠들었기 때문에 애플 주식 거래가 중단되어야 하는가?
이 질문은 R3와 솔라나 재단의 협력을 동일하게 이끌었다. HSBC, 미국은행 등의 기관으로부터 온 100억 달러 규모의 전통 자산을 공개 블록체인에 가져오는 작업이다.
그들은 전통 금융을 포기하지 않는다. 오히려 이를 지리적·시간대적 제약을 넘어 확장하고 있다.
유동성에 대한 각성
DeFi의 불편한 비밀 역시 눈에 띈다. 혁신으로 가득 차 있음에도 불구하고, 기관 자본에 극도로 취약하다는 점이다. 개인 트레이더와 암호화 네이티브는 제한된 유동성만을 제공할 수 있다.
진짜 돈은 여전히 규제 장벽 안에 갇혀 있다. 돌파구는 양측이 서로를 바꾸려 하지 않고 번역 계층(translation layer)을 구축하기 시작했을 때 생겼다. 스테이블코인이 로제타 스톤(Rosetta Stone)이 된 것이다.
기관들이 USDC를 보유함으로써 암호화폐의 변동성을 겪지 않으면서도 DeFi의 수익을 얻을 수 있다는 사실을 깨달았을 때, 모든 것이 달라졌다.
DeFi 프로토콜이 규제를 받는 트러스트 기관을 통해 전통 유동성 풀에 접근할 수 있다는 것을 인식했을 때, 장벽이 무너지기 시작했다. 2025년까지 스테이블코인 거래량이 연간 3조 달러를 넘을 것으로 예상되는데, 이는 투기보다 기관들이 신구 금융 궤도 사이의 다리로 스테이블코인을 사용하기 때문일 것이다.
조합성의 융합
현재 일어나고 있는 것은 금융 서비스에 대한 근본적 재편성이다. 전통 금융은 항상 분절적이었다.
당신의 은행 계좌는 증권 계좌와 대화하지 않는다. 보험 계약은 투자 포트폴리오와 상호작용할 수 없다. 연금 기금은 일상 소비와 독립적으로 운영된다. DeFi는 혁명적인 개념인 '조합성(composability)'을 도입했다. 서로 다른 금융 원형(金融 primitives)을 원활하게 조합할 수 있는 능력이다.
유동성을 제공하고 수익을 얻으며, 그 수익을 담보로 사용하고, 차입한 자금을 또 다른 전략에 배치하는 일—모두 한 건의 트랜잭션 안에서 완료할 수 있다. 이제 전통 기관들이 이런 조합성을 부러워하기 시작했다.
위험 조정 수익률에 따라 전통 머니마켓과 DeFi 수익 전략 사이에서 자동으로 최적화하는 기업 재무 부서를 상상해보라.
또는, 토큰화된 주식을 이용해 24시간 리밸런싱을 수행하면서 규제받는 공급업체를 통해 트러스턴을 유지하는 연기금을 생각해보라. 이러한 시나리오는 더 이상 가정이 아니다. 오늘날 미래가 하이브리드 시스템에 있다는 것을 이해하는 기업들이 그러한 인프라를 구축하고 있다.
궁극적으로 TradFi와 DeFi의 융합은 무시할 수 없는 효율성 차익거래(arbitrage)에 의해 추진된다. 전통 금융은 규모, 규제 준수, 기관적 신뢰에 강하다. 하지만 느리고, 비싸며, 지리적 제약이 있다. DeFi는 속도, 자동화, 글로벌 접근성에 강하다. 하지만 기관 채택과 규제 명확성이 부족하다.
이 융합에서 승리하는 기업은 양자의 장점을 결합한 기업들이다. 기관 수준의 컴플라이언스와 블록체인 효율성, 규제 감독과 글로벌 접근성, 전통적 규모와 프로그래밍 가능한 자동화를 결합한 기업들 말이다.
R3가 100억 달러의 전통 자산을 솔라나로 이전할 때, 그들은 이념적 선언을 하고 있는 것이 아니다.
기관은 더 빠른 정산과 글로벌 접근성을 얻고, 블록체인 네트워크는 확장에 필요한 유동성과 합법성을 얻는다. 모두에게 이익이 되는 효율성 차익거래를 추구하는 것이다.
규제와 화해
가장 중요한 변화는 규제 수준에서 일어났다. 규제 당국과 암호화폐 사이의 적대 관계는 더 미묘한 형태로 진화하고 있다. 즉, 신중한 협력이다. SEC가 비트코인 ETF를 승인한 것은 규제 당국이 암호화 혁신을 억압하기보다 협력할 준비가 되어 있다는 신호다.
「21세기 금융혁신 및 기술 법안(FIT 21)」과 제안된 스테이블코인 법안은 기관이 두 세계에서 운영할 수 있도록 명확성을 제공했다. 하지만 변화는 기업들이 컴플라이언스를 어떻게 다루는지에 있다.
백악관 암호화 담당자 데이비드 색스(David Sacks)의 인터뷰가 가장 분명한 규제 모멘텀 신호다. CNBC 인터뷰에서 그는 「GENIUS 법안」 스테이블코인 법안이 막대한 기관 수요를 해방시킬 수 있다고 밝혔다:
「이미 규제되지 않은 상태에서 2000억 달러 이상의 스테이블코인이 존재한다. 이에 대해 법적 명확성과 법적 틀을 제공한다면, 거의 하룻밤 사이에 우리 국채에 수조 달러의 수요를 창출할 수 있을 것이다. 매우 빠르게 말이다.」
데이터는 색스의 낙관론을 뒷받침한다. 테더(Tether)만으로도 약 1200억 달러의 미국 국채를 보유하고 있어, 전 세계에서 19번째로 큰 보유자가 되었으며, 독일보다 많다. GENIUS 법안은 스테이블코인이 미국 국채 또는 달러 등가물로 완전히 뒷받침되도록 요구하며, 66 대 32의 양당 지지를 얻어 핵심 절차적 표결을 통과했다.
이제 그들은 암호화네이티브 시스템을 구축하고 규제 당국이 적응해주기를 바라지 않는다. 처음부터 기관 컴플라이언스를 갖춘 블록체인 플랫폼을 설계하고 있다.
이러한 규제 완화는 주요 은행들이 갑자기 토큰화 프로젝트에 안심하게 된 이유를 설명한다. 그들은 암호화폐뿐만 아니라 블록체인 기술을 활용한 프로그래밍 가능한 인프라를 수용하고 있는 것이다.
사용자 경험의 혁명
전통 금융은 블록체인이 입증한 바와 같이 불필요한 제약을 사람들에게 받아들이게 해왔다. 블록체인 거래는 몇 초 만에 완료되는데, 왜 국제 전신환은 3영업일이 걸리는가?
글로벌 수요가 24시간 가동되는 시대에 시장은 왜 폐쇄되는가?
왜 서로 다른 금융 서비스에 접속하려면 별도의 계좌, 별도의 플랫폼, 별도의 컴플라이언스 절차가 필요한가? 전통 금융(TradFi)과 탈중앙화 금융(DeFi)의 융합은 기관 채택이나 기술 혁신을 넘어서는 문제다. 전통의 한계에 얽매이지 않고, 사용자의 진정한 요구를 충족하는 금융 인프라를 구축하는 것이다.
Kraken이 24시간 거래 가능한 토큰화 주식을 제공할 때, 그들은 단지 제품 기능을 추가하는 것 이상을 한다. 인위적 제약을 영원한 현실로 받아들이지 않을 때 가능성의 범위가 얼마나 넓어지는지를 보여주는 것이다.
이 융합이 특별히 강력한 이유는 양의 피드백 순환을 만들어내기 때문이다.
더 많은 전통 자산이 블록체인 궤도로 이동함에 따라, 이러한 네트워크는 모든 사람에게 더 큰 가치를 갖게 된다. 더 많은 기관이 DeFi 프로토콜에 참여함에 따라, 프로토콜은 더욱 안정적이고 유동성이 커진다.
이러한 네트워크 효과가 융합이 서서히 진화하는 것이 아니라 가속화되는 이유를 설명한다. 초기 행동자들은 단순히 선점 우위를 얻는 것 이상이다. 모두가 채택해야 할 표준과 인프라를 스스로 창출하고 있다.
실제 세계 자산(RWA)의 토큰화는 이러한 융합의 가장 직접적인 표현이다. 보스턴 컨설팅 그룹과 Ripple이 2033년까지 토큰화 시장이 18.9조 달러에 이를 것으로 예측할 때, 그들은 후(後) 부족적 금융 시스템의 인프라를 묘사하고 있다.
우리의 견해
2025년의 위대한 금융 화해는 단순한 기술적 융합을 의미하지 않는다. 이념보다 실용주의의 승리다.
수년간 TradFi와 DeFi의 논쟁은 서로 다른 문제에 대해 논쟁하는 두 집단을 보는 것 같았다.
전통 금융은 규모, 컴플라이언스, 안정성에 집중한다. DeFi는 혁신, 접근성, 효율성에 우선순위를 둔다. 각자는 자신이 중시하는 부분에서 옳았지만, 모두 불완전했다. 돌파구는 어느 한 방법이 우월하다고 증명하려 하지 않고, 양자의 장점을 결합하는 시스템을 구축하기 시작했을 때 생겼다.
Ripple이 Hidden Road를 인수한 것은 암호화폐의 우월성을 증명하기 위해서가 아니다. 하이브리드 인프라가 어떤 단일 방법보다 더 많은 가치를 창출하기 때문이다. 바로 이러한 실용주의적 융합이 금융 산업이 필요로 하는 것이다. 혁신이 부족한 전통 금융은 점점 더 낡아간다.
기관 채택이 없는 DeFi는 여전히 니치 시장의 희귀 자원일 뿐이다. 하지만 현명하게 두 가지를 결합하면 단일 방법으로는 불가능한 것을 창출할 수 있다. 효율적이고, 접근 가능하며, 규제를 준수하고, 글로벌하게 확장 가능한 금융 인프라 말이다. 이 융합에서 승리하는 기업은 최고의 다리를 구축하는 기업들이다.
그들은 미래가 TradFi나 DeFi에 속하지 않고, 사람들의 요구와 이용 가능한 도구 사이의 마찰을 제거할 수 있는 기업들에 속한다는 것을 이해한다.
이 위대한 금융 화해는 양측이 최고의 장점을 발휘하도록 하고, 그들의 한계를 무의미하게 만드는 시스템을 구축하는 것을 의미한다. 오늘날 구축되고 있는 인프라를 보면, 이 미래는 어느 한쪽의 이념가들이 예상했던 것보다 훨씬 빠르게 도래할 것이다.
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