Tether가 EU 규제에 저항하는 배경 논리: MiCA 규정의 하자는 어디에 있는가?
글: 브래들리 피크, 코인데스크 전문 기고가
번역: J1N, Techub News
Tether, MiCA 요구사항을 충족하는가?
유럽연합(EU)이 새로 제정한 암호자산 시장 규정(MiCA)은 세계 주요 경제권이 암호화폐 분야에 대해 명확한 지역 규칙을 수립하려는 첫 번째 중대한 시도이며, 그 중심에는 스테이블코인이 있다.
스테이블코인이 EU 내에서 거래되려면 발행사가 몇 가지 엄격한 규칙을 준수해야 한다.
1. 라이선스가 필요하다
유럽에서 스테이블코인을 발행하려면 완전히 인가된 전자화폐기관(EMI)이 되어야 한다. 이는 전통적인 핀테크 기업이 전자지갑이나 선불카드를 제공하기 위해 필요한 것과 동일한 라이선스이다. 이 요건은 비용이 많이 들며 절차도 길다.
2. 대부분의 준비금은 유럽 은행에 보관되어야 한다
이는 MiCA에서 가장 논란이 많은 조항 중 하나다. 스테이블코인을 발행한다면 최소 60%의 준비금을 EU 소재 은행에 예치해야 한다. 이는 금융 시스템의 안정성을 유지하기 위한 목적이다.
3. 의무적인 준비금 투명성 제도
MiCA는 정기적인 상세한 정보 공개를 요구한다. 발행사는 백서를 발간하고 준비금 상태, 감사 결과, 운영 변화에 대한 최신 정보를 제공해야 한다.
4. 규정 미준수 토큰은 상장 폐지된다
규정을 충족하지 못하는 토큰은 규제 대상 EU 플랫폼에서 거래할 수 없다. 예를 들어 바이낸스는 유럽경제지역(EEA) 사용자의 USDT 거래쌍을 상장 폐지했다. 다른 거래소들도 이를 따르고 있다.
유럽증권시장감독청(ESMA)은 일반 대중에게 판매하거나 공식 장소에 상장하는 것을 금지했지만, 개인이 여전히 USDT를 보유하거나 양도하는 것은 가능하다고 밝혔다. 즉, 지갑에 USDT가 있을 수는 있지만, 규제 대상 플랫폼에서는 교환을 기대하기 어렵다는 의미다.
Tether가 MiCA 규정 준수를 거부하는 주요 이유
Tether는 MiCA 규정에 대해 독특한 입장을 가지고 있으며, 파올로 아르도이노 최고경영자를 포함한 임원진들은 이 규정이 심각한 결함이 있다고 주장하며, 금융 위험, 프라이버시 문제 및 스테이블코인의 실제 타깃 시장 등 여러 측면에서 반대 입장을 밝히고 있다.
1. 은행 관련 규정이 역효과를 낼 수 있다
「MiCA는 스테이블코인 발행사가 최소 60%의 준비금을 유럽 은행에 예치해야 한다」는 조항에 대해 파올로 아르도이노는 이것이 새로운 문제를 일으킬 수 있다고 경고한다. 스테이블코인 발행사들이 전통은행에 과도하게 의존하게 된다면 전체 시스템이 더욱 취약해질 수 있다는 것이다.
결국 만약 한꺼번에 대규모 환매 요청이 발생했을 때 이러한 은행들이 유동성을 확보하지 못하면, 우리는 동시에 은행 위기와 스테이블코인 위기를 목격하게 될 것이다.
이에 반해 Tether는 대부분의 준비금을 미국 국채에 보유하는 것을 선호한다. 이 자산들은 유동성이 뛰어나고 위험이 낮으며, 필요 시 신속하게 매각할 수 있기 때문이다.
2. 디지털 유로화를 신뢰하지 않는다
Tether는 특히 디지털 유로화 방향성에 대해 더 넓은 차원에서 회의적이다. 아르도이노는 공개적으로 디지털 유로화를 비판하며 프라이버시 문제를 경고한 바 있다.
그는 중앙집중형 디지털 통화가 사람들의 소비 패턴을 추적하거나, 시스템에 불만을 가진 사람의 거래를 통제하거나 제한하는 데 사용될 수 있다고 본다.
프라이버시 옹호자들도 유사한 우려를 표하고 있다. 유럽중앙은행(ECB)은 프라이버시가 최우선이라고 주장하며 오프라인 결제 등의 기능을 강조하지만, Tether는 이를 믿지 않는다. 그들에게 있어 막대한 금융 권한을 단일 기관에 부여하는 것은 자해행위와 다름없다.
3. Tether의 사용자는 브뤼셀이 아닌 브라질, 터키, 나이지리아에 있다
본질적으로 Tether는 자신을 인플레이션, 불안정한 은행 시스템, 달러 접근성이 제한된 국가의 사람들에게 필수적인 생명줄로 간주한다.
터키, 아르헨티나, 나이지리아 등지에서는 USDT가 종종 현지 통화보다 더 유용하다.
MiCA의 다양한 라이선스 제한과 준비금 요건은 Tether로 하여금 사업 방향을 전환하고 EU 특화 기준을 충족시키기 위해 막대한 자금을 투입하도록 강요할 것이다. Tether는 이를 원하지 않으며, 이는 USDT 같은 금융 도구가 가장 절실한 시장을 희생시키는 것을 의미하지 않는다고 말한다.
「터키는 암호화폐 채택률이 가장 높은 국가 중 하나로, 인구의 16%가 암호화폐 활동에 참여하고 있다. 이처럼 높은 채택률은 터키 리라의 가치 하락과 경제 불안정으로 인해 시민들이 구매력을 유지하기 위해 스테이블코인과 같은 대안을 모색하면서 크게 영향을 받았다.」
Tether가 MiCA를 따르지 않을 경우 어떤 일이 벌어지는가
Tether가 MiCA를 따르지 않겠다는 결정은 무시되지 않았다. 그러나 이미 유럽의 거래소와 사용자들에게 실질적인 영향을 미치고 있다.
1. 거래소들이 USDT를 포기하고 있다
바이낸스와 크라켄과 같은 대형 거래소들이 양보하고 있다. EU 규제 당국의 요구를 충족하기 위해 EEA 사용자 대상 USDT 거래쌍을 상장 폐지했다. 바이낸스는 2025년 3월 말 해당 거래쌍을 제거했으며, 크라켄도 뒤이어 USDT뿐만 아니라 EURT 및 페이팔의 PYUSD 등 기타 비준수 스테이블코인까지 상장 폐지했다.
2. 사용자의 선택권이 줄어든다
유럽에서 USDT를 보유하고 있다면 일부 플랫폼을 통해 인출하거나 교환할 수는 있다. 하지만 더 이상 주요 거래소에서 거래할 수 없다. 이미 많은 사용자들이 USDC 및 EURC 등 MiCA 규정을 완전히 충족하는 대체 수단으로 전환하고 있다.
심지어 유럽의 주요 암호화폐 결제 게이트웨이조차 USDT 지원을 중단하고 있어, 사용자가 직접 암호화폐를 사용할 수 있는 선택지가 점점 줄어들고 있다.
3. 유동성에 타격을 입을까? 가능성 있다
유럽 거래소에서 USDT를 제거하면 시장이 더욱 불안정해질 수 있다. 유동성 감소, 호가 스프레드 확대, 가격 급변 시 변동성 증가 등이 현실화될 수 있다. 일부 트레이더는 신속하게 적응할 것이다. 그러나 다른 트레이더들은 그렇지 않을 수 있다.
「Tether(USDT)는 전 세계에서 거래량이 가장 큰 암호화폐로, 일일 거래량이 비트코인을 초과하기도 한다. 2024년에는 20조 6천억 달러 이상의 거래를 처리했으며, 전 세계 사용자 수는 4억 명을 넘었다.」
Tether와 MiCA 규제
Tether가 EU와 의견이 맞지 않을 수는 있지만, 회사는 제자리에 머물러 있지 않고 다른 분야에 집중하며 더 친화적인 환경과 더 넓은 비전을 찾고 있다.
먼저 Tether는 디지털자산서비스제공자(DASP) 라이선스를 획득한 후 엘살바도르로 본사를 이전했다. 이는 해당 국가가 암호화폐를 완전히 수용하고 있기 때문이다.
또한 2024년 초 50억 달러 이상의 수익을 달성한 후 Tether는 자본을 운영에 재투자하고 있다.
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인공지능(AI): 테더 이보(Tether Evo)라는 벤처캐피탈 부문을 통해 노던데이터그룹(Northern Data Group), 블랙록뉴로테크(Blackrock Neurotech) 등에 투자했다. 또한 Tether AI라는 오픈소스 탈중앙화 인공지능 플랫폼을 출시했는데, 이는 중앙 서버나 API 키 없이도 모든 기기에서 작동하도록 설계되었다. 이는 운영 효율성을 높이고, 새로운 도구 개발도 가능하게 하는 것이 목표다.
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인프라 및 농업기술: 지속 가능한 농업과 재생에너지에 주력하는 아데코아그로(Adecoagro)에도 투자했다. 다소 예상 밖의 움직임이지만, 현실 세계의 탄력적 시스템을 지원하겠다는 Tether의 광범위한 전략과 부합한다.
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미디어 및 기타 분야: 콘텐츠 및 커뮤니케이션 분야에서도 입지를 확보하려는 징후가 있으며, 이는 단순한 암호화폐 이상의 사고를 하고 있음을 시사한다.
Tether의 MiCA 철수는 암호화폐 글로벌 규제 혼란을 드러낸다
Tether가 MiCA에서 철수한 것은 암호화폐 산업의 더 큰 문제를 상징한다. 각 관할권이 각자의 규칙을 따르는 세계에서 기업을 설립하는 것이 얼마나 어려운지를 보여준다.
전형적인 규제 아비트리지 게임
이것은 Tether가 규제 문제에 직면한 첫 번째 사례가 아니다. 많은 암호화폐 기업들과 마찬가지로 Tether는 규제 아비트리지를 능숙하게 활용하며 항상 가장 친화적인 관할권을 찾아 그곳에서 사업을 시작한다.
유럽이 엄격한 규제를 도입했나? 좋다, Tether는 암호화폐를 열렬히 환영하는 엘살바도르를 선택했다.
그러나 이는 몇 가지 의문을 제기한다. 대기업들이 관할권을 쉽게 넘나들며 규제를 회피할 수 있다면, 이런 규칙들이 과연 얼마나 효과적인가? 이것은 소액 투자자들을 보호하는 것인지, 아니면 오히려 혼란만 가중시키는 것인지?
지구촌에 흩어진 암호화폐 세계
더 큰 문제는 글로벌 규제 환경이 극도로 단편화되어 있다는 점이다. 유럽은 완전한 규제 준수, 투명성, 준비금 감독을 원한다. 미국은 여전히 혼재된 신호를 보내고 있다. 아시아도 분열되어 있다. 홍콩은 암호화폐를 지지하지만 중국은 냉담한 입장이다.
홍콩은 법정화폐 담보 스테이블코인 발행사에 라이선스를 발급하고 Web3 발전을 추진하는 「스테이블코인 법안」을 통과시켰다. 한편 라틴아메리카는 금융 접근 수단으로서 암호화폐를 적극적으로 수용하고 있다.
기업 입장에서는 말 그대로 혼란이다. 글로벌 시장을 위해 단일 제품을 만들 수 없으며, 계속해서 조정하고 구조를 재편하거나 아예 철수해야 한다. 사용자 입장에서는 접근 장벽이 매우 커진다. 한 국가에서 사용 가능한 암호화폐가 다른 국가에서는 현지 정책 때문에 사용 불가능할 수 있다.
마지막으로 생각해보자. Tether의 MiCA에 대한 저항은 단순한 형식주의에 대한 항의가 아니다. 그것은 암호화폐의 미래가 브뤼셀 안이 아니라 브뤼셀 밖에서 형성될 것이라는 내기를 의미한다. (암호화폐의 미래는 EU 같은 규제 기관이 주도하는 것이 아니라 자유 시장과 탈중앙화 혁신에 의해 추진될 것이다.)
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