6가지 주요 지표 분석: 올해 말 비트코인 가격은 얼마에 이를까?

2025.05.27

6가지 주요 지표 분석: 올해 말 비트코인 가격은 얼마에 이를까?

대부분의 지표는 강한 성장을 보였지만, 여전히 역사적 사이클 정점 수준에는 미치지 못했다.

2025.05.27 - 08:47:22

比特币

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

대부분의 지표는 강한 성장을 보였지만, 여전히 역사적 사이클 정점 수준에는 미치지 못했다.

글: ElonMoney Research

번역: Felix, PANews

본문 분석에는 MVRV Z-Score, Energy Value Oscillator, Bitcoin Heater 등의 지표와 역사적 데이터가 사용되었다. 과거 데이터는 유용한 참고 자료이지만, 2021년 사이클에는 존재하지 않았던 Strategy, Metaplanet, ETF 같은 참가자들이 현재 시장에 등장함에 따라 그 정확성이 낮아질 수 있다.

MVRV Z-Score

MVRV Z-Score 지표는 자산의 공정 가치에서 저평가 또는 고평가된 정도를 비교하여 시장 사이클의 바닥과 정점을 찾는 시장 평가척도이다. 차트상 현재 MVRV Z-Score는 약 2~3으로 중립 구간에 위치해 있으며, 시장 정점에서 나타나는 과열 수치로부터 멀리 떨어져 있다. 역사적으로 비트코인 사이클의 정점은 이 지표를 붉은 영역(약 7~9)까지 밀어올려 시가총액과 실현 시가총액 간 큰 괴리를 보여준다. 현재 이 지표는 약 2를 조금 넘는 수준으로 파란색/노란색 구간에 있어 비트코인이 고평가되지 않았음을 나타낸다.

참고로 2021년 초 비트코인이 약 6만~6.5만 달러에 도달하기 전, 이 지표는 7을 넘어선 적이 있다. 2022년 약세장 기간에는 이 지표가 0 아래(녹색 구간)까지 하락하며 시장이 과매도 상태임을 보여주었다.

기술적으로 볼 때 이번 사이클이 끝나기 전까지 현재 수준에는 여전히 상당한 상승 여력이 있다. 비트코인이 약 10만~11만 달러에 도달하더라도 MVRV 기준으로는 여전히 '비싸지 않다'는 평가다. 만약 비트코인이 과거 정점의 구조적 형태를 반복한다면 MVRV Z-Score 지표는 5~7 이상까지 상승할 것으로 예상된다.

이는 향후 시장이 상당한 상승 공간을 가질 것임을 의미한다. 기본적인 추론에 따르면 MVRV 기준 정점은 일반적으로 BTC 가격이 10만 달러를 훨씬 웃돌 때 발생하며—20만 달러 이상일 가능성도 있으며, 구체적인 수치는 향후 몇 개월간 실현 시가총액의 변화에 따라 달라질 수 있다.

Energy Value Oscillator

이 지표는 총 에너지를 기반으로 비트코인의 '공정 가치'를 측정한다(에너지 가치 = 해시레이트 × 에너지 효율). 위 그래프의 주황색 선은 에너지를 기반으로 한 공정 가치를 나타내며, 2025년 중순 기준 약 13만 달러 수준이다. 아래쪽 파란색 오실레이터는 현재 가격이 이 기준에서 얼마나 벗어났는지를 추적한다.

역사적으로 비트코인 가격이 에너지 가치를 크게 상회할 경우 오실레이터는 빨간색 영역(100% 이상 고평가)에 진입한다. 2021년 초 비트코인 가격이 약 6만 달러였을 당시, 이는 에너지 가치보다 100% 이상 높은 수준이었다. 반대로 2022년에는 비트코인 가격이 에너지 가치를 하회하며 오실레이터는 녹색(저평가) 구간에 머물렀다.

현재 오실레이터는 0 근처에 있으며, 비트코인(10.7만~11만 달러)은 모델상 공정 가치보다 10~20% 낮은 수준에서 거래되고 있다. 이는 비트코인이 과열되지 않았음을 시사한다. 만약 2025년 하반기에 에너지 가치가 약 15만 달러에 도달하고, 사이클 정점 부근에서 흔히 관찰되는 50~100%의 프리미엄이 발생한다면, 이는 22.5만~30만 달러의 가격 범위를 의미할 것이다.

즉, Energy Value Oscillator 지표는 비트코인이 여전히 충분한 상승 여력을 가지고 있음을 확인시켜 준다. 이 오실레이터가 +100%를 돌파하기 전까지는 이 기준상 시장이 '극도로 고평가'된 상태라고 보기 어렵다.

Bitcoin Heater (파생상품 과열 지표)

Bitcoin Heater 지표는 파생상품 심리(펀딩 수수료, 베이시스, 옵션 스커우)를 하나의 0에서 1 사이의 단일 지수로 통합한다. 지표가 1.0에 근접하면 거품, 공격적인 롱 포지션, 고레버리지를 의미한다. 0.0~0.3 수준은 시장 냉각 또는 방어적 심리를 나타낸다.

지난 사이클(특히 2021년)에서는 이 지표가 국부적 조정 이전에 종종 0.8을 돌파했다. 그러나 강력한 강세장 기간(2020년 4분기~2021년 1분기) 동안에는 지표가 고위치를 유지했음에도 즉각적인 반전이 발생하지 않았다. 2025년 중순 기준 이 지표는 약 0.6~0.7로 따뜻한 상태이지만 아직 과열되지는 않았다.

이는 사이클의 광란적 후반기에 진입하지 않았음을 시사한다. 마지막 상승 국면에서는 이 지표가 0.8~1.0에 도달할 가능성이 있다. 그러기 전까지 시장은 여전히 상승 여력이 있다. 정점 직전까지 이 지표가 주기적으로 0.8을 넘는 것은 타당하며, 최종 정점은 장기간 붉은 영역이 지속되는 현상과 일치할 가능성이 높다.

거시지수 오실레이터

이 종합지수는 비트코인의 거시적 단계를 평가하기 위해 40개 이상의 기본적, 체인상 및 시장 지표를 활용한다. 지수가 0 이상이면 확장기; 0 미만이면 수축 또는 회복기를 의미한다.

지난 강세장 사이클에서 이 지표는 음의 영역에서 강한 양의 영역으로 전환되었으며, 2021년에는 2~3의 정점에 근접했다. 2022년 바닥권에서는 -1 아래로 하락했다. 현재까지 거시지수는 약 +0.7 수준으로 명백히 성장 단계에 있지만, 여전히 광란적 극단 수준에는 크게 못 미친다.

이는 현재 사이클이 중반 확장 국면에 있을 가능성을 의미한다. 2025년 말까지 이 지표가 2.0 이상으로 상승할 것으로 예상된다. 핵심 네트워크 활동이 정체되거나 역행하기 전까지 비트코인은 추가 상승 여력이 있다. 현재까지는 피로감 징후가 전혀 나타나지 않았다.

Volume Summer (유동성 / 참여도)

Volume Summer은 스팟 및 파생상품 시장의 순매수 거래량을 집계한다. 지표가 0 이상이면 순유입; 0 미만이면 순유출 또는 거래 활동 감소를 의미한다.

2021년 초 이 지표는 밝은 녹색 영역으로 급등했는데, 이는 소매 투자자의 FOMO와 열광적 참여를 나타내는 신호였다. 2022년에는 이 지표가 크게 붉은 영역으로 하락하며 자금 대량 유출을 확인시켜 주었다.

현재 Volume Summer 지표는 중간 수준의 긍정적 신호(약 +7.5만)이며, 강세를 나타내지만 여전히 광란 수준에는 크게 못 미친다. 이는 자금이 다시 유입되고 있음을 의미하지만, 유동성 정점 국면은 아직 앞에 있을 가능성이 크다(2025년 4분기?). 이 지표가 다시 어두운 녹색 영역으로 급등한다면 폭등장이 예상된다.

현재 수준에서는 유동성이 지지력을 제공하고 있지만, 정점에는 여전히 많이 못 미친다. 추가 상승을 이끌 동력이 여전히 남아 있다.

미결제약정 / 시가총액 비율(OI/Mcap)

이 지표는 시가총액 대비 레버리지를 측정한다. 2021년에는 이 지표가 2~3% 사이를 왔다갔다했다. 2023년에는 약 4%까지 급등하며 2024년 중반 조정의 발판을 마련했다. 시장 폭락 이후 이 지표는 2%로 재설정되어 과잉 레버리지가 제거되었다.

2025년 중순 기준 이 지표는 다시 약 3.5% 수준으로 회복되었다. 이는 레버리지가 다시 증가하고 있음을 의미한다. 단기적으로는 상승장을 돕는 요인(추가 상승 동력 제공)이지만, 리스크도 함께 증가시킨다. 연말까지 이 지표가 4~5% 이상으로 상승한다면, 시장이 과밀하고 불안정해져 매도 쏟아짐에 취약할 수 있음을 시사한다.

이번 사이클의 마지막 단계는 사상 최대 레버리지를 특징으로 할 가능성이 있다—정점 도달 시 이 지표가 사상 최고치를 기록할 것이다. 하지만 현재로서는 여전히 상승 여력이 있다.