왜 복제 제품 시즌은 늦게 도착할까?
저자: A Aldokali
번역: 백화블록체인
몇 달 동안 암호화 자산 트레이더들은 가격 차트를 계속 새로고침하며 "알트코인 시즌"의 도래를 기다려왔다. 그 시기에 알트코인들이 크게 상승할 것으로 예상되기 때문이다. 그러나 낙관적인 전망과 단기적인 상승에도 불구하고, 알트시즌은 여전히 나타나지 않고 있다.
비트코인은 시장을 계속 지배하고 있으며, 이에 따라 알트코인 애호가들은 의문을 품게 된다. 왜 알트시즌이 늦어지고 있는가? 그리고 과연 알트시즌은 올 것인가?
01 비트코인의 강력한 통제: 시장 지배율과 기관 채택
비트코인의 시장 지배율—즉, 암호화 시장 전체 시가총액에서 차지하는 비중—은 2024~2025년 동안 약 60% 수준에서 유지되고 있으며, 이는 2017년 호황기 이후 처음으로 관측되는 수준이다. 이러한 지배율은 안정성과 광범위한 기관 채택 덕분에 시장이 비트코인을 선호하고 있음을 반영한다.
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기관 관심: 2023년 말과 2024년 초 승인된 비트코인 ETF는 수십억 달러의 자금을 BTC로 유입시키며 암호화 시장 내에서 비트코인을 일종의 '안전자산'으로 자리매김하게 했다. 블랙록(BlackRock)과 피델리티(Fidelity)와 같은 대형 기관들은 알트코인을 무시한 채 비트코인에 우선적으로 투자하고 있다.
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반감기 효과: 2024년 비트코인 반감기 사건은 희소성 스토리를 강화했으며, 위험성이 더 높은 알트코인으로 흘러갈 수 있었던 자금들을 비트코인 쪽으로 끌어들였다.
벤자민 카우언(Benjamin Cowen) 분석가가 지적했듯이, "알트코인은 일반적으로 비트코인이 포물선식 상승을 마친 후에야 상승하기 시작한다." BTC가 여전히 사상 최고치를 갱신 중인 지금, 투자자들이 알트코인으로 눈을 돌릴 이유는 없다.
02 거시경제적 역풍: 연준의 유동성 통제
연방준비제도(Fed)의 통화 정책은 알트시즌의 희망을 가로막는 보이지 않는 장애물이 되고 있다. 2020~2021년 호황기(제로 금리와 양적완화에 의해 추진됨)와 달리, 2024~2025년은 양적긴축(QT)과 고금리가 특징이다.
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유동성 압축: 양적긴축은 금융시장의 유동성을 흡수하여 리스크 선호도를 낮춘다. 투기성 자산인 알트코인은 과잉 자본에 의존하므로 유동성이 부족하면 정체될 수밖에 없다.
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금리 인하 지연: 시장에서는 연준이 완화 정책으로 전환할 가능성이 있다는 소문이 돌지만, 실제 금리 인하는 아직 요원하다. 차입 비용이 낮아지기 전까지는 기관 및 개인 투자자 모두 알트코인에 베팅하려 하지 않는다.
이러한 거시경제적 배경은 이전 알트시즌 당시의 유동성 넘침과 극명한 대조를 이룬다. 당시에는 밈코인과 DeFi 토큰들이 크게 상승했다.
03 알트코인 공급 과잉: 코인이 너무 많고 수요는 부족
암호화 시장은 15,000개 이상의 알트코인으로 넘쳐나지만, 유동성은 이를 따라가지 못하고 있다. 매일 새로운 프로젝트가 등장하지만, 전체 자본 풀은 여전히 분산되어 있어 잠재적 수익이 희석되고 있다.
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자본 분산: 동일한 유동성을 두고 더 많은 토큰이 경쟁하고 있기 때문에, 가능성 있는 프로젝트라 할지라도 주목받기 어렵다.
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벤처캐피탈의 신중함: 암호화 프로젝트에 대한 벤처투자 규모는 2022년 294억 달러에서 2024년 71억 달러로 감소했으며, 알트코인 개발 자금은 심각하게 부족한 실정이다.
이러한 공급 과잉은 "혼잡한 시장"을 만들어냈고, 오직 뛰어난 실용성이나 바이럴 인기를 갖춘 토큰만이 두각을 나타낼 수 있게 했다. 이는 2017년 ICO 열풍이나 2021년 NFT 광풍과는 크게 다르다.
04 개인 투자자의 불참
알트시즌은 일반적으로 개인 투자자의 FOMO(놓칠까봐 하는 두려움)에 의해 주도된다. 그러나 2025년 개인 투자자의 참여도는 이전 사이클에 비해 명백히 약화되고 있다.
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소셜 감정 저조: 암호화 관련 소셜미디어 활동을 추적하는 지표들은 2021년 도지코인이나 샤이너즈코인 열풍 때와 같은 열광이 부족함을 보여준다.
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신중한 행동: 2022년 시장 붕괴로 피해를 입은 개인 투자자들은 현재 알트코인보다 비트코인을 선호하고 있다. 한 트레이더의 말처럼: "BTC가 올해 150% 올랐는데, 왜 밈코인을 사겠는가?"
개인 투자자의 열정이 없다면, 알트코인은 지속적인 상승을 일으킬 연료를 잃게 된다.
05 규제 불확실성: 양날의 검
특히 증권으로 분류될 수 있는 토큰의 경우, 규제의 명확성은 매우 중요하다. 트럼프 행정부의 친 암호화 입장이 낙관론을 불러일으켰지만, 여전히 진행은 더딘 상태다.
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ETF 지연: 솔라나, XRP, 도지코인을 위한 알트코인 ETF는 여전히 규제 문제에 막혀 있다. 분석가들은 승인 가능성이 65~90% 정도라고 보지만, 시간표는 여전히 불확실하다.
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DeFi와 스테이블코인에 대한 규제 감시: 탈중앙금융(DeFi) 프로토콜과 스테이블코인에 대한 규제의 모호함은 혁신을 억제하며 기관 자금의 진입을 막고 있다.
규제 기관이 알트코인 ETF를 승인하거나 명확한 규정을 마련하기 전까지는 불확실성이 계속될 것이다.
06 역사적 패턴: 인내심이 미덕이다
암호화 시장은 순환적이며, 알트시즌은 일반적으로 비트코인 4년 주기의 마지막 해에 발생한다. 비록 2025년이 다음 알트시즌으로 여겨지지만, 지연은 전례 없는 일이 아니다.
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2017 vs. 2021: 두 차례의 알트시즌 모두 비트코인이 사상 최고치를 찍고 조정기에 들어간 후에 발생했다. 만약 BTC가 10만 달러 이상에서 안정되면, 결국 자본이 알트코인으로 흘러갈 수 있다.
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ETH/BTC 비율: 이더리움이 비트코인 대비 부진한 성과를 보이고 있다는 점은 알트시즌이 아직 시작되지 않았음을 시사한다. 역사적으로 이더리움은 종종 알트코인 상승을 주도해왔지만, BTC 대비 ETH 비율은 여전히 다년래 저점 근처에 머물러 있다.
07 요약
알트시즌이 사라진 것은 아니다. 다만 적절한 조건을 기다리고 있을 뿐이다. 비트코인의 지배율, 거시경제적 압박, 규제 장벽이 현재 알트코인 열풍을 잠시 멈추게 하고 있다. 그러나 역사적으로 보면, 일단 BTC가 안정기에 접어들고 유동성이 회복되면, 알트코인은 마침내 자신의 시기를 맞이하게 될 것이다.
현재로서는 AI, DeFi 또는 레이어-2 솔루션과 같이 견고한 기본 가치를 지닌 프로젝트에 선택적으로 투자하고 인내하는 것이 핵심이다. 암호화 커뮤니티의 격언처럼: "시장에 꾸준히 참여하는 것이 타이밍을 잡으려 애쓰는 것보다 낫다."
주목하고, 신중하게 행동하며, 비트코인 지배율을 면밀히 주시하라. 알트시즌의 시계는 똑딱거리고 있다. 언제가 될지는 시간문제이며, 일어날지 여부는 아니다.
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