알트코인 ETF는 이더리움 ETF의 운명을 피할 수 있을까?
결국 가장 큰 수혜를 볼 수 있는 것은 성장 잠재력이 가장 큰 소형 시가 대용통화일 수 있다.
글: Token Dispatch, Prathik Desai
번역: Block unicorn
우선 기본적인 질문부터 하자. 왜 굳이 ETF를 신청하는가?
블룸버그의 ETF 분석가 에릭 발추나스(Eric Balchunas)는 최근 "암호화폐를 ETF화하는 것은 음악 밴드가 모든 스트리밍 서비스에 곡을 올리는 것과 같다. 꼭 들어주는 사람이 생긴다는 보장은 없지만, 대부분의 청중에게 당신의 음악을 노출할 수 있게 된다"고 말했다.
간단히 말해, 이는 투자자들에게 더 나은 접근성과 자산운용사를 통한 광범위한 채택 가능성을 제공한다는 의미다.
이 문제는 단순히 암호화폐 영역을 넘어 정치적 복잡성까지 포함한다. 그리고 여기엔 도널드 트럼프 전 대통령과 관련된 복잡성이 포함된다.
트럼프 미디어 앤 테크놀로지 그룹은 최근 암호화폐 관련 ETF에 최대 2억 5천만 달러를 투자할 계획이라고 발표했다.
이러한 부진은 비트코인 ETF와 극명한 대조를 이룬다. 시장 변동성이 있음에도 불구하고 비트코인 ETF는 지난주 목요일과 금요일 각각 거의 10억 달러의 자금이 유입되며, 비트코인 가격도 9만 5천 달러 수준으로 반등했다.
알트코인 투자자들이 이더리움 ETF를 참고해 자신의 투자 전략을 세우려는 입장이라면, 이더리움의 현실은 불안한 의문을 제기한다. 만약 시가총액 2위의 암호화폐조차 ETF 형태로 투자자의 관심을 유지하지 못한다면, 덜 성숙한 토큰들은 희망이 있을까?
앳킨스의 리더십은 실제로 규제 창문을 열었으며, 자산운용사들은 이것이 다시 닫힐 수 있다는 점에서 서둘러 활용하고 있다.
기관 수요 또한 이 ETF 열풍의 또 다른 강력한 이유다. 2025년 3월 코인베이스와 EY-파르테논의 보고서에 따르면, 기관 투자자의 약 83%가 올해 암호화폐 투자 비중을 늘릴 계획이며, 많은 이들이 운용자산의 5% 이상을 투자할 것을 목표로 하고 있다.
각 알트코인은 이더리움보다 더 명확한 메시지를 전달할 수 있는 차별화된 가치 제안을 제공한다.
솔라나는 초고속 거래와 성장하는 DeFi 생태계를 통해 명확한 효율성 스토리를 제시한다. XRP는 국경 간 결제에 집중함으로써 기관 투자자에게 설명하기 쉬운 구체적인 사용 사례를 제공한다. 헤데라는 기업 채택을 통해 순수 소매 중심 암호화폐가 갖기 어려운 기업 신뢰성을 확보했다.
중소시가 알트코인의 성장 가능성 역시 ETF 발행사에게 설득력 있는 이유가 된다.
비트코인과 이더리움은 안정성을 제공할 수 있지만, 수조 달러에 달하는 시가총액은 상승 여력을 제한한다. 중형 알트코인이 메인스트림 채택을 달성하면 더 큰 수익률을 가져올 수 있으며, 비트코인 초기 수익을 놓친 성장형 투자자들을 끌어들일 수 있다.
번역: Block unicorn
서론
지난주 폴 앳킨스(Paul Atkins)가 미국 증권거래위원회(SEC)의 제34대 위원장으로 취임했다. 그는 SEC 역사상 가장 방대한 암호화폐 관련 업무를 물려받았는데, 바로 70개 이상의 암호화폐 상장지수펀드(ETF) 신청이 심사 대기 중인 상황이다. 앳킨스는 취임 사흘 만에 몇 가지 주요 암호화폐 결정을 마주하게 되었다. 그는 여러 ETF 제안의 판결을 6월까지 연기했다. 이러한 지연은 놀라운 일이 아니다. 그러나 이는 암호화폐에 우호적인 새 위원장이 직면한 막중한 과제를 부각시킨다. 흥미롭게도 알트코인 ETF 열풍이 불고 있는 와중에, 세계 2위 암호화폐인 이더리움(ETH)을 추적하는 펀드는 놀라운 속도로 자금이 유출되고 있다. 그럼에도 불구하고 자산운용사들은 다양한 ETF를 신청하기 위해 경쟁하고 있다. 솔라나(Solana), XRP 같은 성숙한 알트코인부터 도지코인(Dogecoin), 펭귄(Pepe), 심지어 트럼프코인(Trumpcoin) 같은 밈코인에 이르기까지, 앳킨스가 해결해야 할 과제는 산적해 있다. 이러한 대비는 흥미로운 질문을 제기한다. 이더리움의 경험처럼 불안한 선례가 존재함에도 불구하고, 왜 여전히 알트코인들이 앞다퉈 ETF를 신청하는 것일까?쌓이는 ETF 신청서
자산운용사들은 비트코인과 이더리움 이외의 최소 15종 이상의 암호화폐에 대해 ETF를 신청했다. 그레이스케일(Grayscale)만 해도 솔라나, 카르다노(Cardano), XRP, 도지코인, 라이트코인(Litecoin), 아발란체(Avalanche)를 추적하는 펀드를 신청했으며, 비트와이즈(Bitwise)는 도지코인과 앱토스(Aptos) 기반 ETF 승인을 추진하고 있다. 캐니언캐피탈(Canary Capital)은 특히 적극적이어서 헤데라(Hedera), 펭귄(Pepe), Sui에 대한 신청 외에도 최근에는 수익 창출 기능까지 포함된 스테이킹형 TRX(트론) ETF 제품을 제출했다.
우선 기본적인 질문부터 하자. 왜 굳이 ETF를 신청하는가?
블룸버그의 ETF 분석가 에릭 발추나스(Eric Balchunas)는 최근 "암호화폐를 ETF화하는 것은 음악 밴드가 모든 스트리밍 서비스에 곡을 올리는 것과 같다. 꼭 들어주는 사람이 생긴다는 보장은 없지만, 대부분의 청중에게 당신의 음악을 노출할 수 있게 된다"고 말했다.
간단히 말해, 이는 투자자들에게 더 나은 접근성과 자산운용사를 통한 광범위한 채택 가능성을 제공한다는 의미다.
이 문제는 단순히 암호화폐 영역을 넘어 정치적 복잡성까지 포함한다. 그리고 여기엔 도널드 트럼프 전 대통령과 관련된 복잡성이 포함된다.
트럼프 미디어 앤 테크놀로지 그룹은 최근 암호화폐 관련 ETF에 최대 2억 5천만 달러를 투자할 계획이라고 발표했다.
이더리움 ETF의 어려움
이러한 신청 물결의 시기는 특히 이더리움 ETF가 투자자들의 신뢰 위기에 직면한 가운데 나타났다는 점에서 더욱 납득하기 어렵다. 4월 18일 기준, 이더리움 ETF는 7주 연속으로 11억 달러 이상의 순유출을 기록했다. 4월 11일 기준 운용자산 규모는 52.4억 달러로 떨어졌으며, 이는 2024년 7월 출시 이후 사상 최저치다.
이러한 부진은 비트코인 ETF와 극명한 대조를 이룬다. 시장 변동성이 있음에도 불구하고 비트코인 ETF는 지난주 목요일과 금요일 각각 거의 10억 달러의 자금이 유입되며, 비트코인 가격도 9만 5천 달러 수준으로 반등했다.
알트코인 투자자들이 이더리움 ETF를 참고해 자신의 투자 전략을 세우려는 입장이라면, 이더리움의 현실은 불안한 의문을 제기한다. 만약 시가총액 2위의 암호화폐조차 ETF 형태로 투자자의 관심을 유지하지 못한다면, 덜 성숙한 토큰들은 희망이 있을까?
이더리움이 주는 교훈
숫자 외에도 이더리움 ETF의 이야기는 알트코인 ETF 투자자들이 동일한 운명을 피하고자 한다면 반드시 고려해야 할 근본적인 문제들을 내포하고 있다. 첫 번째는 수수료 구조 문제다. 그레이스케일의 ETHE가 대표적인 예이다. 베어링스(BlackRock) 등 경쟁사가 10분의 1 수준의 저렴한 수수료로 유사한 투자 기회를 제공할 때, 연 2.5%의 관리 수수료는 오래 버티기 어렵다. 이러한 수수료 차이는 수학적으로 필연적인 결과를 초래한다. 시간이 지남에 따라 동일 자산을 추적하더라도 높은 수수료 상품은 낮은 수수료 상품보다 훨씬 낮은 수익률을 기록하게 된다. 장기간 보유를 계획하는 투자자에게 이는 매우 중요한 요소다. 두 번째는 이더리움 가치 스토리의 점점 더 커지는 복잡성이다. 비트코인이 '디지털 황금'이라는 간단명료한 포지셔닝을 통해 혜택을 받는 반면, 이더리움의 가치 제안은 스마트 계약 플랫폼, DeFi 결제 계층, NFT 시장 핵심, 그리고 스테이킹을 통한 수익 창출 가능성(현행 이더리움 ETF는 이 기능이 없다)까지 다방면에 걸친다. 이러한 복잡성은 마케팅상의 도전 과제를 만든다. 재무 설계사가 고객에게 한두 문장으로 쉽게 투자 이유를 설명할 수 없을 때, 채택 속도는 느려진다. 이 싸움에서 비트코인의 단순성이 압도적으로 유리하다. 세 번째 문제는 SEC의 스테이킹에 대한 신중한 태도다. 이더리움 ETF에 스테이킹 수익을 포함하지 못하도록 함으로써 규제 당국은 차별화 요소 하나를 박탈해 버렸다. 캐니언캐피탈이 최근 스테이킹형 TRX ETF를 신청한 것은 이러한 대비를 특히 두드러지게 만든다. 일부 발행사들이 이미 이러한 제약을 극복하려는 시도를 하고 있음을 보여준다.왜 여전히 ETF에 베팅하는가?
이더리움 ETF의 부진한 실적이 우려되지만, 알트코인 ETF 신청 열기는 줄어들지 않고 있다. 이 명백한 모순은 이더리움의 실패가 제기한 직접적인 우려를 압도하는 강력한 요인들에 의해 추진되고 있다. 가장 중요한 촉매는 '앳킨스 효과(Atkins Effect)'다. 폴 앳킨스의 임명은 암호화폐 업계가 규제적 적대감으로 인식했던 게리 겐슬러(Gary Gensler) 시대와 극적인 전환을 의미한다. 앳킨스는 혁신을 지지하는 명성과 시장 주도 해결책을 선호하는 과거 행보로 인해, 발행사들에게 이전에는 없었던 실질적인 승인 경로를 제공하고 있다. 데이터는 이러한 낙관론을 뒷받침한다. 블룸버그 분석가들은 솔라나, 라이트코인, XRP 등의 자산에 대한 승인 가능성이 75~90%에 이를 것으로 추정하고 있다.
앳킨스의 리더십은 실제로 규제 창문을 열었으며, 자산운용사들은 이것이 다시 닫힐 수 있다는 점에서 서둘러 활용하고 있다.
기관 수요 또한 이 ETF 열풍의 또 다른 강력한 이유다. 2025년 3월 코인베이스와 EY-파르테논의 보고서에 따르면, 기관 투자자의 약 83%가 올해 암호화폐 투자 비중을 늘릴 계획이며, 많은 이들이 운용자산의 5% 이상을 투자할 것을 목표로 하고 있다.
각 알트코인은 이더리움보다 더 명확한 메시지를 전달할 수 있는 차별화된 가치 제안을 제공한다.
솔라나는 초고속 거래와 성장하는 DeFi 생태계를 통해 명확한 효율성 스토리를 제시한다. XRP는 국경 간 결제에 집중함으로써 기관 투자자에게 설명하기 쉬운 구체적인 사용 사례를 제공한다. 헤데라는 기업 채택을 통해 순수 소매 중심 암호화폐가 갖기 어려운 기업 신뢰성을 확보했다.
중소시가 알트코인의 성장 가능성 역시 ETF 발행사에게 설득력 있는 이유가 된다.
비트코인과 이더리움은 안정성을 제공할 수 있지만, 수조 달러에 달하는 시가총액은 상승 여력을 제한한다. 중형 알트코인이 메인스트림 채택을 달성하면 더 큰 수익률을 가져올 수 있으며, 비트코인 초기 수익을 놓친 성장형 투자자들을 끌어들일 수 있다.
잠재적 시장 영향
가장 직접적인 영향은 자금 흐름이다. JP모건 분석가들은 솔라나 ETF가 첫 해에 30~60억 달러의 자금을 끌어모을 수 있고, XRP는 40~80억 달러를 유치할 수 있을 것으로 예측한다. 이러한 자금 흐름은 토큰 가격과 시장 역학에 상당한 영향을 미칠 수 있다. 반면, 전체 현물 이더리움 ETF 시장은 현재 약 52.7억 달러의 자산을 보유하고 있다. 만약 두세 개의 주요 알트코인 ETF가 이 예측치에 도달한다면, 출시 후 몇 달 안에 이들 규모가 집합적으로 이더리움 ETF를 넘어설 수 있으며, 이는 시장의 눈에 띄는 재편성을 초래할 것이다. 다만, 기관 자본이 여러 암호화폐 ETF에 분산될 경우 자산 희석의 위험도 존재한다. 이는 기관 투자자의 관심을 여러 제품으로 나누게 될 수 있다. 이러한 급증은 모든 알트코인 ETF의 운용자산이 임계점을 달성하지 못하게 만들어 기관 포트폴리오에서의 매력을 낮출 수 있다. 소매 투자자에게는 양면적인 영향이 있다. 한편으로 ETF는 자기 보관의 어려움 없이 규제된, 안전한 암호화폐 노출을 제공한다. 다른 한편으로, 관리 수수료와 잠재적 추적 오차를 통해 발생하는 프리미엄 지불은 직접 보유하는 것보다 지속적으로 낮은 수익률을 가져올 수 있음을 의미한다. 많은 알트코인이 ETF에 묶이게 된다면 유통 공급량이 감소하고, 기초 현물 시장의 변동성을 가중시킬 가능성도 있다.우리의 견해
이더리움이 고전하는 와중에 알트코인 ETF의 골드러시는 실적보다 스토리의 힘이 더 강하다는 사실을 드러낸다. 사람들은 아이러니하게도 선구자 중 하나인 이더리움이 계속 손실을 기록하는 와중에도 앞다퉈 몰려들고 있다. 그들이 주목해야 할 것은 이더리움 ETF를 복제하는 것이 아니라, 그들의 실패로부터 배우는 것이다. 현명한 발행사들은 이미 다른 전략을 구상하고 있다. 캐니언캐피탈의 스테이킹형 TRX 신청은 이러한 전략적 전환의 가장 분명한 증거다. 이더리움 ETF가 갖추지 못한 핵심 기능인 스테이킹 수익을 도입함으로써, 그들은 최근 몇 주간 이더리움 자금 대량 유출의 원인이 된 구조적 결함을 해결하려 하고 있다. '앳킨스 효과'는 단지 기회를 제공할 뿐이다. 핵심은 이더리움 ETF의 실패가 그것이 ETF이기 때문이 아니라, 네이티브 이더리움을 대체하지 못하기 때문이라는 인식이다. 투자자들이 ETHE의 연 2.5% 수수료와 제로 스테이킹 수익을 순수한 이더리움 보유와 비교할 때, 그 선택은 수학적으로 명확해진다. 알트코인 ETF에 대한 분석가들의 예측은 이것이 맹목적인 낙관주의가 아니라는 것을 보여준다. 이는 이더리움의 복잡한 스토리가 통하지 않는 상황에서, 가치 제안이 더 명확한 특정 알트코인이 성공할 수 있음을 시사한다. 궁극적으로 가장 큰 수혜자는 성장 잠재력이 가장 큰 소형 토큰일 수 있다. 비트코인과 이더리움의 수조 달러 시가총액은 상승 여력을 제한하지만, 정교하게 설계된 알트코인 ETF는 기관 투자자가 원하는 성장 배수를 제공할 수 있다. 이더리움 ETF는 경고 사례가 아니라, 더 성공적인 제2물결을 위한 길을 터준 희생된 선구자가 될 수 있다. 오늘날 이더리움 ETF의 실패는 암호화폐 ETF가 작동하지 않는다는 것을 증명하지 않는다. 오히려 다음 세대가 더 잘 작동하도록 만드는 필수적인 시장 피드백이 될 것이다.TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
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