비전통적 불장: 새로운 비트코인 시대와 소규모 알트코인 시즌
작가: 화이화외
지난 글(3월 12일)에서 우리는 암호화 시장의 미래 방향성에 대해 간략히 논의했으며, 사람마다 다양한 생각이나 견해를 가질 수 있고 누구도 시장의 미래를 진정으로 예측할 수는 없습니다. 하지만 한 가지 확실한 것은 시장 사이클이 일정한 규칙성을 지닌다는 점과 동시에 시장 자체가 끊임없이 진화하고 있다는 사실입니다.
사실 우리가 이전에 작성했던 글들(예: 2022년, 2023년 기간의 글)을 되돌아보면 당시에는 합리적이고 옳다고 여겼던 일부 견해들이 오늘날의 관점에서는 더 이상 완전히 적용되지 않을 수도 있습니다.
이번 사이클 동안 우리는 너무나 많은 변화와 새로운 놀라운 현상들을 목격했습니다. 예를 들어 다음과 같은 것들이 있습니다.
1) 메모코인 시즌(MemeCoin Season)이 과거의 알트코인 시즌(Altcoin Season)을 대체하는 듯한 양상을 보이고 있다.
2) 비트코인이 10만 달러라는 이정표를 달성하며 여러 차례 사상 최고치를 경신한 반면, 그간 '알트코인의 왕'이라 불렸던 ETH는 이번 상승장에서도 사상 최고치를 돌파하지 못했고, 현재 ETH 가격은 4년 전과 거의 동일한 수준이다.
3) 프로젝트(토큰)의 수가 기하급수적으로 증가하고 있다.
예를 들어, 2021년 3월 암호화 시장에는 약 35만 종류의 토큰이 있었으나, 2022년 3월에는 400만 종, 2025년 3월에는 이미 4000만 종을 넘었습니다. 이 속도로 계속된다면 2026년까지 시장의 토큰 수가 1억 종을 초과할 것으로 추정됩니다. 아래 이미지 참조.
4) 2024년 BTC ETF가 마침내 공식 승인되었고, ETH ETF 또한 승인되었습니다. 그리고 현재 DOGE, XRP, LTC, SOL, ADA 등의 추가 ETF 신청 심사가 진행 중입니다. (다만 SEC는 이러한 알트코인 ETF 심사를 연기한 상태이며, 최근 시장 전반의 움직임을 고려하면 올해 하반기에 승인이 될 가능성이 다소 높아 보입니다.)
5) 2025년 미국 정부가 비트코인을 국가 전략 비축 계획(행정 명령)에 포함시킨다.
6) 기관들이 비트코인뿐만 아니라 일부 알트코인에도 적극적으로 자산을 축적하고 있다.
이전 사이클에서도 그레이스케일과 같은 대형 기관이 시장에 존재했고, 테슬라와 같은 기관들의 진입도 경험했으며, 머스크 역시 지속적으로 언급을 해왔습니다. 그러나 이번 사이클부터는 마이크로스트래티지, 블랙록 등 잘 알려진 대형 기관들의 참여가 더욱 깊고 광범위하게 이루어지고 있습니다.
물론 비트코인 외에도 일부 알트코인이 기관들의 관심과 포트폴리오에 포함되기 시작했는데, 예를 들어 올해 주목받기 시작한 WLFI(World Liberty Financial, 트럼프 가문이 지원하는 DeFi 프로젝트)는 올해 들어 ETH, ONDO, MOVE, ENA, LINK, AAVE 등을 지속적으로 매수하고 있습니다. (일부 토큰은 후원 형태로 받았을 가능성도 배제할 수 없습니다.) 아래 이미지 참조.
요약하자면, 우리는 기존의 역사적 사이클 규칙을 따르면서도 동시에 끊임없이 새로운 현상과 새로운 역사를 목격하고 있는 셈입니다.
투자 관점에서 보면, 이번 사이클에서는 고정된 투자 사고방식을 고집하는 '노장' 투자자들이 오히려 손해를 보는 경우도 많습니다. 특히 자신의 모든 투자 중심을 알트코인 가치 투자 전략에 두고 있는 일부 노장 투자자들에게서 그러한 현상이 두드러집니다. 며칠 전에는 PENDLE을 8개월 전에 매수한 거물 투자자가 결국 버티지 못하고 이번 달 청산했다는 비교적 대표적인 사례를 보았습니다. 아래 이미지 참조.
물론 위 사례처럼 단단히 청산한 사람보다는, 현재까지도 하락 폭이 80%를 넘는 알트코인을 놓지 못하고 고민에 빠져 있는 노장 투자자들이 훨씬 많을 것입니다. 바로 청산하기엔 아깝고, 비트코인으로 교환하려 해도 원금 회복이 어렵다는 딜레마에 빠져 있는 것이죠... 누구라도 이런 상황에 직면하면 선택이나 포기를 쉽게 내릴 수 없습니다. 어떻게 하는 것이 좋은지에 대해서는 저희가 3월 11일자 글에서 장기적·단기적 관점에서 몇 가지 사고와 조언을 제시한 바 있으니, 관심 있는 분들은 해당 글을 참고하시기 바랍니다. 여기서는 중복 설명을 생략하겠습니다.
여기서 거시적 요인은 잠시 제쳐두고 암호화 시장 자체의 환경만 살펴보면, 현재 사람들은(기관 포함) 비트코인에 집중하고 있으며(이 사이클에서 부상당했든 무사했든 모두 다시 장기적으로 비트코인을 주목하는 추세로 전환되고 있음), 이러한 극도의 관심은 비트코인의 격렬한 "상승" 국면을 재현하기 어렵게 만들 수 있습니다. 때때로 과도한 관심은 일종의 압박감을 형성하게 되며, 이러한 "압박"이 누적되면 비트코인의 시장 지배력이 하락하기 어려울 뿐만 아니라 오히려 계속 상승할 수 있고, 더 많은 사람들이 비트코인으로 전환하게 됩니다. (최근 들어 비트코인 투자가 다른 알트코인 투자보다 우월하다고 보는 사람이 점점 늘고 있음.) 또한 비트코인이 조정 국면에 들어설 때마다 점점 더 많은 사람들이 적극적으로 물타기를 시도하고 있습니다...
그러한 새로운 변화와 새로운 운영 모델 아래에서, 우리는 전통적인 의미의 알트코인 시즌(즉, 비트코인이 일정한 사상 최고치에 도달한 후 시장 지배력이 감소하면서 알트코인들이 일제히 급등하는 장면)을 보기 어려워졌습니다. 이번 사이클부터는 우리가 말하는 알트코인 시즌이 MemeCoin 시즌, Trump 시즌, AI 시즌 등 특정 섹터 중심의 단기적인 '미니 알트코인 시즌(mini altcoin season)'의 급등과 급락으로 대체되고 있습니다.
그렇다면 과연 우리가 과거처럼 '모든 코인이 함께 급등하는' 전통적 의미의 알트코인 시즌을 다시 볼 수 있을까요? 저는 그런 포괄적인 알트코인 시즌은 이제 거의 불가능하다고 봅니다. 어찌 1000만 종류의 토큰이 동시에 수 배에서 수십 배씩 일제히 상승할 수 있겠습니까?
유일한 가능성은 유동성의 근본적 변화, 즉 암호화 시장에 막대한 유동성(새로운 자금)이 다시 유입되어 모든 알트코인의 동시 급등을 뒷받침할 수 있는 구조가 만들어지는 경우뿐입니다.
하지만 앞으로도 '미니 알트코인 시즌'은 여전히 등장할 것이며, 단지 언제 나타날 것인지의 시간 문제일 뿐입니다. 만약 당신이 여전히 알트코인에 관심이 있고, 많은 시간과 노력을 들여 프로젝트 리서치나 PvP 게임에 참여하고 싶지 않다면, 기본적이 탄탄한 프로젝트에 집중하면 됩니다. 예를 들어 지속적으로 수익을 창출하는 프로젝트, 건강한 토큰 이코노믹스를 갖춘 프로젝트, 지속적인 개발과 발전 비전을 가진 프로젝트 등이 있습니다. 가장 간단한 방법은 바로 시가총액 상위 100위 안에 드는 프로젝트들 중에서 고르는 것입니다.
앞으로 한동안 유동성은 여전히 BTC와 소수의 알트코인에 집중될 것이며, 대부분의 알트코인은 유동성 부족 또는 지속적인 유동성 감소 문제에 직면할 것입니다. 엄청난 수의 알트코인들과 끊임없이 잠금 해제되는 VC 프로젝트들이 유동성을 더욱 분산시키고 있으며, 이 근본적인 문제는 내부 혁신(암호화 시장 내부의 진정한 혁신, 다만 현재로서는 보이지 않음)이나 거시적 요인의 변화(예: 6월 예상되는 금리 인하, 미국의 암호화 산업에 대한 새 정책 등)를 통해 유동성 문제의 어느 정도 완화를 기다려야 합니다.
흔히들 이렇게 말하곤 합니다. "역사는 반복되지 않지만, 종종 운율을 맞춘다."
이 말을 우리는 적절히 이해해야 합니다.所谓 '운율'이란 단순히 과거를 그대로 따라가는 것을 의미하지 않습니다. 본문 초반에도 언급했듯이, 시장 사이클은 일정한 규칙성을 지니지만 동시에 시장은 계속해서 진화하고 있습니다. 과거 사이클의 일부 장면들이 현재에는 더 이상 완전히 적용되지 않을 수 있으므로, 우리는 시대에 맞춰 적응하고 연구하며 새로운 사이클의 새로운 상황을 지속적으로 파악해야 합니다.
현재 시장은 의견이 크게 갈리고 있습니다. 일부는 시장이 이미 완전히 약세장에 접어들었다고 보고, 또 다른 이들은 지금이 단지 기술적 조정일 뿐이며 최대의 강세장은 아직 앞에 있다고 주장하며, 일부는 오히려 상승장이 이제 막 시작됐다고 봅니다. 개인적인 견해에 대해서는 이전 연재 글에서 이미 공유했지만, 올해는 여전히 새로운 기회가 존재할 수 있다고 봅니다. 다만 광범위한 기회는 아닐 것이며, 너무 먼 미래는 예측할 수 없기 때문에 우선 올해 5~6월의 가능성을 지켜보는 것이 좋겠습니다.
또한 각자가 '강세장'과 '약세장'을 정의하는 기준도 다릅니다. MA200선 붕괴를 약세장의 시작으로 보는 사람도 있고, 비트코인이 5만 달러 아래로 떨어져야 약세장이라고 보는 사람도 있습니다... 여전히 이전 글에서 언급했던 대로, 차라리 '강세장'이나 '약세장'이라는 개념 자체를 잊는 것이 낫습니다. 중요한 단계들만 주목하고 인식하면 됩니다. (예: 축적 → 상승 → 하락 → 절망 → 상승 → 하락 → 절망 → 재축적). 약세장이라고 해서 반드시 손해를 보는 것도 아니며, 강세장이라고 해서 반드시 돈을 벌 수 있는 것도 아닙니다. 시장이 존재하고 유동성이 유지되는 한 기회는 언제나 존재합니다. 우리는 상황에 따라 순응해야 할 뿐 아니라, 때로는 반대 방향으로 행동할 줄 아는 유연함도 필요합니다.
오늘은 이만 하겠습니다. 본문에서 언급된 이미지 및 데이터 출처는 '화이화외 Notion'에 추가로 정리되어 있습니다. 위 내용은 개인적인 관점과 분석에 불과하며 학습 기록 및 교류 목적으로만 사용되며, 어떠한 투자 권유나 조언을 구성하지 않습니다.
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