미국의 비트코인 보유 정책이 과소평가되고 있을 수 있음, "예산 중립 전략" 해설
글: TechFlow
좋은 소식, 트럼프가 '전략적 비트코인 보유' 계획에 서명했다.
나쁜 소식, 당신이 생각하는 것처럼 '직접 돈을 써서 더 많은 BTC를 사는' 그런 방식은 아니다.
3월 7일, 트럼프 전 대통령이 공식적으로 행정 명령에 서명하며 미국이 '전략적 비트코인 보유(Strategic Bitcoin Reserve)'를 설립한다고 발표했다.
하지만 정책의 세부 내용을 살펴보면 상황은 기대만큼 낙관적이지 않아 보인다.
정책 내용에 따르면 이 비트코인 보유 자금의 출처는 직접 매입이 아니라 형사 또는 민사 자산 몰수로 확보된 비트코인이다.
즉, 미국 정부는 재정 자금이나 신규 세수를 동원해 비트코인을 구매하지 않고 사법 절차를 통해 압수된 자산에 의존한다는 의미다.
이 조항은 시장에 실망감을 안겼다. 왜냐하면 보유 규모와 속도가 극도로 제한될 수 있으며, 심지어 비트코인 시장에 직접적인 영향조차 미치기 어려울 수 있기 때문이다.
정책 발표 후 비트코인 가격은 일정 부분 하락했으며, 일부 네티즌들은 정책에 휘둘리는 듯한 반응을 보이며 이를 농담 삼아 "트럼피즘 시장(川市)"이라고 부르기도 했다.
그러나 대부분의 사람들이 기대 이하라고 여길 때, 정책 내 또 다른 핵심 단어인 예산 중립성(budget neutrality)을 간과해서는 안 된다.
이 조항은 미국 정부가 비트코인 보유를 구축할 때 납세자들의 부담을 증가시켜선 안 된다고 규정한다. 그러나 재무장관과 상무장관에게는 더 많은 비트코인을 확보하기 위한 예산 중립적 전략 수립 권한이 주어진다.
표면상 제한처럼 보이지만, 실제로는 정책 실행에 더 많은 가능성을 열어주는 것이다.
따라서 이 정책의 진짜 초점은 널리 주목받는 '압수 자산'이나 '보유 규모'가 아니라, 더 많은 실행 유연성을 제공하는 '예산 중립성'이라는 전략에 있을 수 있다.
BTC 추가 매입이 불가능한 것이 아니라, 더 유연하게 매입해야 한다는 것이다.
예산 중립성, 그만큼 유연한 운영
예산 중립성이란 무엇을 의미하는가?
간단히 말해, 예산 중립성은 정부가 새로운 정책을 시행할 때 전체 재정 적자나 납세자 부담을 늘리지 않아야 하는 재정 원칙이다. 즉, 지출이 발생하면 다른 지출을 삭감하거나 수입을 늘려 이를 상쇄해야 한다는 뜻이다.
본 비트코인 보유 정책에서 예산 중립성이란 미국 정부가 재정 예산을 직접 사용해 비트코인을 매입할 수 없으며, 반드시 '매입-매각' 메커니즘을 통해 보유 자금의 유입과 지출이 상쇄되도록 해야 한다는 의미다.
이 때문에 초기 자금 출처로 사법상 몰수된 비트코인이 언급된 것이다.
다만 중요한 점은, 예산 중립성이 정부가 다른 방법으로 비트코인을 추가 매입할 수 없다는 의미는 아니라는 사실이다. 핵심은 '살 수 없다'는 게 아니라 '어떻게 살 것인가'의 문제다.
예산 중립성은 정책 실행에 '폐쇄 회로(closed-loop)' 논리를 설계한다. 즉, 새로 추가되는 모든 비트코인 보유는 다른 자산이나 자원의 재배분을 통해 이루어져야 한다는 것이다. 이러한 메커니즘은 다양한 실행 가능성을 열어준다:
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자산 교환을 통한 보유 목표 달성, 예를 들어 금(Gold)
예컨대 정부는 기존 보유 자산(예: 금, 국채 등)을 매각하고 그 수익으로 비트코인을 매입할 수 있다. 이렇게 하면 비트코인 보유량은 증가하지만 전체 자산 규모는 확대되지 않으므로 예산 중립성 요건을 충족한다.
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사법 몰수된 비트코인을 직접 보유에 포함
정부는 사법 절차를 통해 몰수된 비트코인을 보유 자산으로 활용할 수 있다. 이 방법은 재정 지출을 피할 수 있지만, 보유 규모는 몰수량에 전적으로 좌우되며 불확실성이 크다.
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자원 현금화 또는 수익 재분배를 통한 확보
정부는 에너지, 토지 등의 자원을 현금화해 그 수익을 비트코인 보유에 사용할 수도 있다. 예를 들어 유휴 에너지를 활용해 비트코인 채굴에 참여하거나, 핵심적이지 않은 자산을 매각해 비트코인을 확보하는 방식이다.
이러한 '매입-매각' 논리는 재정 규율을 강조하는 동시에 정책 실행의 유연성을 보장한다. 비트코인 보유 증가로 인해 재정 적자가 커지는 것을 막으면서도, 구체적인 운영 방안을 다각도로 설계할 수 있도록 한다.
직접 BTC 매입을 하지 않는 영향이 과소평가되고 있는가?
당신은 물을지도 모른다. 미국 정부가 정말 전략적 보유를 원한다면 왜 직접 예산을 늘려 BTC를 사지 않고 이렇게 복잡하게 굴리느냐고.
첫째, 시장의 공포를 피하기 위해서일 수 있다.
정부가 재정 예산을 대규모로 동원해 비트코인을 매입한다면, 이는 달러 신용에 대한 우려를 불러일으키거나 인플레이션 압력을 초래할 수 있다. 반면 예산 중립성은 '매입-매각' 방식을 통해 신규 재정 지출 리스크를 회피함으로써 정책을 더욱 안정적으로 추진할 수 있게 한다.
둘째, 자산 재구조화의 가능성을 탐색하기 위해서다.
예산 중립성은 정부가 기존 자산을 재분배할 기회를 제공한다. 예를 들어 금 보유를 팔아 비트코인을 사들이거나, 다른 자원 보유를 교환하는 방식으로 시장 가격과 국제 정세에 따라 유연하게 조정함으로써 자산 구조 최적화를 달성할 수 있다. 또한 국제 관계 및 자산 경쟁에서 더욱 유연하게 대응할 수 있다.
핵심은 다음과 같다: 예산 중립성은 정부의 주도적 비트코인 추가 매입을 배제하지 않는다. 다만 '이것으로 저것을 바꾸기', 혹은 '작은 것으로 큰 것을 얻기'와 같은 방식으로 보유 목표를 달성해야 한다는 조건을 붙이는 것이다.
시장의 현재 실망감은 아마도 예산 중립성 이면에 숨겨진 유연성을 간과했기 때문일 수 있다. 사실 이 조항은 정책 실행을 제한하는 것이 아니라 오히려 더 많은 가능성을 열어주는 것이다.
트럼프 특유의 '내 맘대로 해석한다'는 스타일을 고려하면, 이는 오히려 그에게 더 많은 '해석권'을 부여하는 셈이다.
하지만 현재로서 시장 반응은 이 정책에 별 관심을 두지 않는 모습이다. 정책 발표 이후 금값과 비트코인 가격 모두 하락했다.
Presto Research의 연구 책임자 피터 추엉(Peter Chung)은 "BTC가 호재 반응을 보이지 않았다는 것은 시장에 '소문에 사고, 뉴스에 팔라(Buy the Rumor, Sell the News)'는 유형의 활동이 상당수 존재함을 보여준다"고 지적했다.
이러한 단기 변동성 이면에는 아마도 정책 논리에 대한 시장의 오해가 반영된 것일 수 있다.
시장은 원래 미국 정부가 재정 예산을 직접 사용해 비트코인을 매입하기를 기대했다. 이런 방식은 보유 규모를 빠르게 확대할 수 있을 뿐 아니라 분명한 매수 압력을 만들어 비트코인 가격 상승을 유도할 수 있기 때문이다. 그러나 정책은 '예산 중립성'이라는 방식을 선택했고, 이는 단기적으로 '효과 부족'으로 해석되며 매도 심리를 자극했다.
사실 예산 중립성이 정책 효과를 약화시키는 것은 아니다. 오히려 실행에 더 큰 유연성을 제공한다. 정책 조항에서 알 수 있듯이 재무장관과 상무장관은 비트코인 보유 확보를 위한 다양한 전략을 수립할 권한을 갖는다. 이 '이것으로 저것을 바꾸기' 또는 '작은 것으로 큰 것을 얻기'의 방식은 장기적으로 더 큰 잠재력을 발휘할 수 있다.
단기적으로 시장은 비트코인 보유의 규모와 속도에 더 주목하기 때문에, 현재의 가격 반응이 기대에 못 미치는 것도 이해할 만하다.
그러나 장기적인 거시 환경 변화 또한 간과해서는 안 된다.
미국 정부가 예산 중립적 방식으로 점진적으로 비트코인을 추가 매입한다면, 이는 비트코인이 '투기 자산'에서 '보유 자산'으로 전환되고 있다는 신호를 시장에 분명히 전달할 것이다. 이 신호는 다른 국가들의 모방을 유도하며 비트코인의 글로벌화를 가속화할 수 있다.
특히 만약 미국 정부가 실제로 금을 팔아 비트코인을 매입한다면, 이러한 자산 교환 행위는 비트코인이 '디지털 골드'로서의 지위를 더욱 공고히 하며 글로벌 보유 자산으로서의 역할 기반을 마련할 것이다.
또한 미국 정부의 움직임은 지표적 역할을 하며 국제적으로 연쇄 반응을 일으킬 수 있다. 다른 국가들도 이 모델을 따라 전 세계 보유 자산의 다변화를 추진할 가능성이 있다.
비트코인이 보유 자산으로서 자리매김해야 한다는 인식이 확산된다면, 어느 방식으로 보유하느냐는 더 이상 중요하지 않을지도 모른다.
소수의 기술 애호가들 사이에서 시작된 실험이 오늘날까지 이어졌다는 사실만으로도 암호화 산업은 이미 큰 성과를 거둔 셈이다. 논란 속에서도 주류로 나아가는 과정—이것이 바로 모든 BTC 보유자들이 기뻐해야 할 일이다.
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