월스트리트저널: 테더와 서클의 생사가 달린 전투

2025.03.04

월스트리트저널: 테더와 서클의 생사가 달린 전투

스테이블코인을 장악한 자가 암호화폐를 장악한다.

2025.03.04 - 07:24:43

TetherCircle

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

스테이블코인을 장악한 자가 암호화폐를 장악한다.

글: Angus Berwick

번역: Luffy, Foresight News

스위스 루가노의 이 알프스 마을에서 전 세계의 새로운 억만장자 지안카를로 데바시니(Giancarlo Devasini)는 은둔적인 삶을 살고 있다. 그는 호숫가에 위치한 평범한 아파트에 거주하며 검은 후드티를 입고 자갈이 깔린 거리를 걷고 있으며, 자신이 자신의 사업을 무너뜨리려 한다고 생각하는 미국 경쟁자에게 분노를 품고 있다.

데바시니는 디지털 달러 USDT를 발행하는 테더(Tether)의 주요 소유자 중 한 명으로, USDT는 암호화폐 업계에서 필수적인 존재다. USDT의 중심적 역할 덕분에 데바시니는 막대한 부를 축적했으며 암호화폐 업계에서 큰 영향력을 행사하게 되었고, 트럼프 대통령의 핵심 동맹자들로부터도 지지를 받고 있다.

비평가들은 USDT가 범죄 조직이 전 세계적으로 자금을 이동하는 데 가장 선호하는 도구가 되었다고 말한다.

데바시니의 비즈니스 제국을 위협하는 강력한 적 중 하나는 제레미 알레어(Jeremy Allaire)다. 그가 설립한 서클(Circle)은 테더와 정면 대결 관계에 있으며, USDC라는 스테이블코인을 발행하고 있다. 알레어는 수트를 입은 임원으로 다보스, 월스트리트, 의회 청사 어디서든 능숙하게 대처한다. 그는 규제를 통해 USDT를 제거하려는 캠페인을 벌이고 있다.

데바시니는 과거 사업 파트너들에게 서클이 정치인들을 상대로 USDT를 비방하며 테더에 대한 법 집행 조치를 부추기고 있다고 말했다. 데바시니의 시각에서 서클은 이 산업을 또 다른 규제된 금융 영역으로 만들려 하지만, 그는 암호화폐가 여전히 도전적이며 기존 질서에 반하는 본질을 유지하기를 원한다.

2014년 밀라노에서 테더 최고경영자 지안카를로 데바시니

몇 달 전, 데바시니는 한 파트너에게 "USDT가 존재하는 한 서클은 이길 수 없다"고 말했다.

이 갈등은 3조 달러 가치의 암호화폐 산업의 미래를 둘러싼 싸움이다. 암호화폐를 지지하는 트럼프 행정부는 이 산업의 황금기를 열 것으로 기대됐으며, 일요일에는 암호화폐 전략 비축 계획을 발표했다. 그러나 실제로는 암호화폐를 주류로 끌어들이기 위한 정부 규제 움직임이 암호화폐 참여자들 사이에 생사가 걸린 전투를 촉발했다. 법률 전체가 암호화폐 산업에 우호적일 것이라 예상되지만, USDT처럼 새 규정과 맞서는 개별 참여자들에게는 치명적일 수 있다.

알레어는 미국과 기타 국가 정부가 해외에서 발행되는 USDT 토큰 사용을 금지하는 법안을 통과시키도록 꾸준히 유도해왔다. 지난해 12월 EU에서는 그러한 법률이 전면 시행되었으며, 미국에서도 유사한 법안이 제출되었다.

USDT는 분명한 업계 리더로서 매 5건의 암호화폐 거래 중 4건이 이 스테이블코인을 사용한다. 데바시니가 절반의 지분을 보유한 USDT 지주회사는 작년에 130억 달러의 수익을 올렸다고 밝혔으며, 이는 블랙록의 두 배에 달한다. 수익의 대부분은 USDT가 달러와 1:1로 연동되는 가치를 뒷받침하는 초고안전 미국 국채 포트폴리오에서 나온 것이다.

알레어는 종종 의회 청문회에 출석해 더 엄격한 규제를 요구하며, 이는 USDT에 타격을 주고 서클에 이득이 될 것을 강조한다. 작년에 알레어의 고위 부하 한 명은 USDT가 테러 자금 조달에 사용되고 있다고 주장하며 입법자들에게 USDT를 겨냥할 것을 촉구했다. 월스트리트 저널은 작년 10월 미국 사법부와 재무부가 USDT가 금융 범죄 법률을 위반했는지 조사 중이라고 보도했다.

인터뷰에서 알레어는 "우리는 USDC가 선호되는 디지털 달러가 되기를 바란다"고 말했다.

암호화폐 회사 서클의 창립자 제레미 알레어

반면에 데바시니는 주목받는 것을 피하며 공개적으로 거의 발언하지 않는다. 60세의 그는 명목상 테더의 최고재무책임자(CFO)였으나, 이번 주 월요일 회사는 그가 회장으로 전환한다고 발표했다. 실제로는 항상 회사를 운영해 왔지만—명함에는 "직함 없음, 직무 없음, 아무것도 아님"이라고 적혀 있다. 동료들의 말에 따르면, 그는 하워드 럿닉(Howard Lutnick) 같은 동맹자를 통해 서클이 지원하는 적대적 입법을 저지하려 하고 있다. 럿닉의 회사 칸토어 피츠제럴드(Cantor Fitzgerald)는 USDT 국채 준비금을 대량 보유하고 있다. 럿닉은 올해 2월 트럼프 행정부 내각에 임명된 후 칸토어 피츠제럴드에서 직위를 사임했다.

두 회사는 서로에 대해 직접적인 논평을 거부했다. 알레어는 서클이 관심 있는 것은 "규제되지 않은 통화 세계"가 아니라 합법적인 100조 달러 규모의 디지털 통화 시장 전반이라고 말했다. 올해 2월 한 암호화폐 유튜브 블로거가 데바시니의 부하 파올로 아르도이노(Paolo Ardoino)에게 서클에 대해 묻자, 그는 미소를 지으며 "이름을 언급한 건 당신이지, 내가 아니야"라고 답했다.

USDT는 반복적으로 범죄자들을 돕는다는 혐의를 부인하며 법 집행 기관과 협력하고 있다고 밝혔다.

달러를 절규하게 하라

데바시니는 이탈리아인으로, 변덕스러운 커리어를 걸어왔다. 처음엔 밀라노에서 성형외과의사로 일했고, 이후 홍콩에서 전자 제품 수입업을 했다. 1995년 이탈리아 검찰은 그가 소프트웨어 불법 복제 조직을 운영하며 사기 혐의를 받았다고 기소했다. 데바시니는 당국과 유죄 인정 협약을 맺고 마이크로소프트에 합의금을 지불했다.

그 후 그는 신생 암호화폐 업계에 접촉하게 되었고, 약 10년 전 기회를 발견했다. 암호화폐 회사들은 디지털 화폐를 현실 세계의 은행 시스템과 연결할 수 없었다.

파올로 아르도이노는 데바시니의 주요 부하 중 한 명으로, 종종 USDT를 대표해 공개에 나타난다

USDT는 2014년 버진아일랜드에 등록되어 출시되었으며, 이 문제를 해결하기 위한 것이었다. 트레이더들은 현실 세계의 화폐를 달러와 연동된 USDT로 교환하여 블록체인을 통해 거의 즉시 다른 토큰으로 이 스테이블코인을 교환할 수 있게 되었다.

데바시니의 시각에서 USDT는 전통 금융을 뒤엎기 위한 것이었다. 그의 아내는 예술가로, 달러 지폐 위 조지 워싱턴이 절규하는 그림을 전시하며, 달러는 "더 이상 가치가 없다"고 말한다.

알레어의 사명은 다르다. 53세의 미국인 알레어는 실리콘밸리의 숙련된 기업가로, 플래시 애니메이션 기술을 개척한 소프트웨어 회사 매크로미디어(Macromedia)에서 최고기술책임자(CTO)를 역임했다. 알레어는 USDT 출시 전해 보스턴에서 서클을 설립했으며, 인터넷 시대를 위한 새로운 금융 시스템을 구축하고자 했다. 이는 비효율적이고 복잡한 은행망을 개선해 국제 결제 문제를 해결하려는 목적이다.

벤처캐피털사 제너럴 캐탈리스트(General Catalyst)의 CEO 헤만트 타네자(Hemant Taneja)는 대부분의 암호화폐 커뮤니티 구성원들이 규제되지 않은 시장을 선호하지만, 알레어가 규제당국과 협력해 서클을 성장시키려는 전략은 아이러니하게도 "역배팅"이라고 말한다.

페이스북 초기 투자로 유명한 벤처 캐피탈리스트 짐 브라이어(Jim Breyer)를 포함한 타네자와 다른 미국 유명 투자자들은 알레어의 비전에 자금을 지원했다. 골드만삭스, 블랙록, 피델리티, 그리고 암호화폐 거래소 코인베이스도 이후 투자에 참여했다. 알레어는 여전히 서클의 최대 개인 주주다.

알레어가 통화 송금 라이선스를 신청하러 갔을 때 규제기관은 회의적이었다. 어리고 검증되지 않으며 사기꾼이 난무하는 업계에서 그는 곧 "회의실에서 가장 믿을 수 있는 성인"이라는 평판을 얻게 되었다. 2013년 말, 알레어는 처음으로 의회에서 증언하며 미국이 암호화폐에 대한 규제를 주도해야 한다고 주장했다.

브라이어는 "워싱턴의 고위 정치인들과 소통하는 면에서 그는 내가 아는 사람 중 가장 뛰어난 사람"이라고 말했다.

2020년 암호화폐 거래가 주류가 되면서 서클과 USDT 사이에 상호 비난이 시작되었다.

그해 1월, 알레어는 트위터에서 "USDT의 가장 큰 특징은 규제 미준수와 불투명성"이라고 썼다. 그는 USDT가 금융 시스템을 회피하려는 사람들에게 선택받고 있다고 지적했다.

서클은 미국 및 기타 지역 당국에 보낸 서한에서 규제되지 않은 스테이블코인이 소비자에게 미칠 수 있는 피해를 경고했다. 같은 해 7월, 서클은 글로벌 금융을 감시하는 국제기구 금융안정위원회(FSB)에 문서를 제출하며, 2년 전 당국이 돈세탁 조사 과정에서 대량의 USDT를 압류해 일시적으로 달러와의 연동이 깨졌던 사건을 언급했다. 서클은 이것이 이러한 스테이블코인이 문제를 일으킬 수 있음을 보여주며 소비자의 암호자산이 사라질 수 있다고 주장했다.

서클은 투명성을 홍보하며 2021년 감사된 재무제표를 발표했다. 이후 드류잉(Deloitte) 회계법인에 의뢰해 달러코인 준비금을 포함한 종합 월간 보고서를 검토하게 했으며, 준비금은 주로 미국 국채로 구성되어 있으며 일부 단기 국채 대출과 현금도 포함된다.

반면 USDT는 뉴욕주 규제기관의 강제 요구 하에야 재무제표를 발표했으며, 세부 내용은 훨씬 간략하다. USDT는 또한 미국 국채 준비금 외에 비트코인, 기업 대출, 금, 기타 명확히 설명되지 않은 투자도 포함한다.

월스트리트 저널이 확인한 정보에 따르면, 데바시니는 파트너들에게 서클과의 불공정한 비교에 대해 불만을 토로했다. 그는 USDC를 "쓰레기코인"이라고 부르며, 평판 문제로 감사인이 USDT와 협력하길 꺼려한다고 말했고, 누군가 온라인에 회사에 관한 루머를 퍼뜨리고 있다고 주장했다.

"고품질 자산으로의 이동"

수년간 평범한 수익률을 기록한 후, 2022년 USDT와 서클은 예상치 못한 막대한 자금 유입을 경험했다. 연준이 금리를 인상하자 USDT가 보유한 미국 국채 수익은 연간 수천만 달러에서 분기당 수억 달러로 급증했다.

홍콩의 모니터링 화면에 USDT와 USDC를 포함한 다양한 암호화폐 가격이 표시됨

데바시니는 이 횡재한 돈을 거의 자신에게 쓰지 않았다. 그는 종종 낡은 운동복을 입고 '바보'라고 적힌 모자를 쓰고 회의에 참석하며, 어깨끈에 열쇠와 저장 장치를 매달고 다닌다. 그럼에도 불구하고 그는 동료들에게 USDT가 하루에 얼마나 많은 수입을 올리는지 자랑하는 것을 좋아한다.

또한 그는 새로 얻은 부가 자신을 표적으로 만들고 있다고 느꼈다. 그해 12월 바하마에서 열린 회의에서 데바시니는 한 사업 파트너에게 USDT가 미국 중심의 국제 은행 질서에 위협이 된다고 생각하며, 백악관이 언제든지 USDT를 폐쇄하려 할 수 있다고 말했다.

한편 알레어는 전통 금융 세계와의 관계를 더욱 심화시키고 있었다. 2022년 말까지 서클은 대부분의 준비금을 세계 최대 보관은행인 뉴욕멜론은행(NY Mellon Bank)에 예치했으며, 일부 현금은 다른 규제된 금융기관에 보관했다. 블랙록은 그들의 미국 국채 포트폴리오를 관리하고 있다.

USDT에 정통한 인사들에 따르면, 회사는 데바시니와 산업 외부 출신의 소수 인물들, 특히 공격적인 이탈리아 컴퓨터 프로그래머 아르도이노가 주로 운영하고 있다. 반면 서클은 수백 명의 직원과 전직 기업 임원들로 구성된 이사회를 갖추고 있다.

USDC가 점차 경쟁자를 따라잡자 알레어는 트위터에 "고품질 자산으로의 이동"이라는 문구를 게시하며 트레이더들이 USDT를 버리고 USDC로 옮겨가고 있음을 시사했다.

그러나 2023년 3월 실리콘밸리 은행(SVB)이 붕괴하면서 서클은 위기에 처했다. 30억 달러 이상의 현금 준비금이 해당 은행에 묶였다. 당황한 트레이더들은 일제히 USDC를 매도했고, 그 가격은 87센트까지 떨어졌다.

USDT는 서클의 상처에 소금을 뿌리며 자신은 SVB 붕괴의 영향을 받지 않았다고 선전했다. 트레이더들이 다시 USDT로 몰리자 아르도이노는 트위터에서 "안전 자산으로의 이동"이라고 응수했다.

규제기관이 실리콘밸리 은행을 구제한 후 USDC는 다시 달러와의 연동을 회복했다. 그해 나머지 기간 동안 약 200억 달러가 USDC에서 유출되었다.

아르도이노는 "서클처럼 무보험 현금 예금에 준비금을 두는 스테이블코인 회사들을 진정으로 경계해야 한다"고 경고하며, 은행 붕괴 시 USDC가 취약해질 수 있다고 말했다. 몇 년 전 USDT 역시 자금이 압류된 전례가 있었음에도 불구하고 말이다. 알레어는 연준이나 뉴욕멜론은행 같은 주요 은행 외에도 고객의 환매 서비스를 위해 소량의 현금 준비금을 유지해야 한다고 말했다.

같은 해 6월, 알레어는 의회에 안정적인 스테이블코인 법안 통과를 요청하며, 엄격한 준비금 요건을 규정하고 발행자가 연준에 현금을 보유할 수 있도록 요구했다. 그는 USDT를 겨냥한 맹렬한 공세를 펼치며 해외에서 발행되고 "미국 규정을 따르지 않는" 디지털 달러의 유통을 금지할 것을 촉구했다. 그는 "최악의 경우, 이들은 미국의 국가 이익과 안보를 훼손하고 있다"고 말했다.

그와 그의 부하들은 일본, 싱가포르, EU, 브라질 등 전 세계를 돌며 각국 정부에 스테이블코인 관련 법률 제정을 권고하고, 외국 은행 파트너와 계약을 맺어 현지 서클 고객이 규제된 기관과 직접 거래할 수 있도록 했다.

서클의 진전

작년, 루가노의 집에서 데바시니는 증가하는 법적 제약에 불안을 느꼈다. 이는 계속되는 규제 조치와 USDT가 범죄 활동에 사용된다는 주장 때문이었다.

루가노 시장 미셸 포레티(Michele Foletti)에 따르면, 이 스위스 마을은 외부로부터 숨는 "안식처"였다. 데바시니는 종종 스포츠 바 위 평범한 사무실에서 일했고, 포레티와는 비트코인 테마의 이탈리아 빵을 제공하는 레스토랑에서 식사를 함께했다. 데바시니의 아내는 호숫가 공원에 암호화폐 익명 창시자 사토시 나카모토의 조각상을 설치했다.

데바시니는 미국에 가지 않을 것이라고 동료들에게 말했다. 한 채팅 그룹에서 그는 파일 공유 사이트 메가업로드(Megaupload)의 창립자 김 도트컴(Kim Dotcom)의 운명을 물었는데, 미국 사법부는 그를 불법 복제 혐의로 인도하려 하고 있다.

2024년 4월 미국 재무부는 USDT가 러시아 전쟁 기계를 지원하는 데 사용되었다고 명시했다. 6월에는 워싱턴 D.C.와 뉴욕 타임스퀘어의 광고판에 "부패와 연결된 USDT"라는 문구가 등장했다. 이는 USDT가 테러리스트와 마약 조직에 의해 사용되고 있음을 알리려는 목적의 캠페인의 일부였다. 이 단체는 USDT 회사를 "다음 FTX"라고 표현했다.

데바시니는 이 모든 뒤에 서클이 있다고 생각했다. 그는 한 사업 파트너에게 "USDT를 훼손하려는 모든 시도 뒤에는 그들이 있다"고 말했다.

아르도이노는 이후 공개적으로 USDT의 경쟁업체가 이 옹호 단체의 활동을 후원했다고 비난했다. '소비자 연구(Consumer Research)'라는 이름의 이 단체는 과거 ESG(환경·사회·지배구조) 투자를 반대하는 캠페인을 벌인 바 있으며, 기부자 신원을 공개하지 않는다고 밝혔다.

서클은 이에 대해 언급을 거부했다.

그러나 관련 논의를 아는 인사들에 따르면, 2024년 내내 서클 임원들은 미국 재무부 고위 관리 및 기타 당국과 자주 만남을 갖고 USDT가 국가 안보에 미치는 위험을 지적했다. 올해 2월 한 의회 청문회에서 USDT에 대해 질문받은 서클의 고위 정책 책임자는, 미국 당국이 USDT가 어떻게 "악의적인 활동"을 가능하게 하는지 조사하기를 희망한다고 밝혔다.

이 인사들은 미국 재무부가 미국의 적들 사이에서 USDT가 널리 사용되는 것에 매우 우려하며, USDT 자체에 제재를 가할 가능성까지 고려했다고 전했다. 이는 USDT를 미국 은행 시스템에서 배제시키고, 아마도 사업 종료로 이어질 것이다. 재무부는 또한 달러 기반 해외 스테이블코인을 타겟으로 하는 권한을 의회에 요청했지만, 이 권한은 승인되지 않았다.

뉴욕주 민주당 상원의원 크리스틴 질브랜드(Kirsten Gillibrand)와 와이오밍주 공화당 상원의원 신시아 럼미스(Cynthia Lummis)는 4월, 규제되지 않은 스테이블코인을 금지하는 법안을 제출했다. 당시 럼미스는 "선택해야 한다면 나는 USDT보다 USDC를 선택하겠다"고 말했다.

미국 상원의원 신시아 럼미스는 암호화폐를 규제하는 법안을 제출함

새로운 규정에 따라 서클은 유럽연합(EU)에서 운영 허가를 받았다. 이 규정은 스테이블코인 발행자가 현지 은행에 최소 30%의 현금 준비금을 보유하도록 요구한다. USDT는 이를 반대하며, 이 조건이 위험을 증가시킨다고 주장했고, 실리콘밸리 은행의 붕괴가 그 예라고 말했다. 이에 대응해 코인베이스와 기타 거래소는 EU 지역에서 USDT를 상장 폐지했다.

서클의 또 다른 승리는 작년 12월, 세계 최대 암호화폐 거래소 바이낸스(Binance)가 USDC 활용을 촉진하기 위해 서클과 협력한 것이다. 오랫동안 자유분방했던 이 거래소는 오랫동안 USDT 거래의 중심이었지만, 2023년 말 미국 금융 범죄 법률을 위반했다는 사실을 인정한 후 알레어 편에 섰다.

새로운 정부

데바시니의 손에는 한 장의 에이스 카드가 있다. 바로 하워드 럿닉인데, 그의 회사 칸토어 피츠제럴드는 USDT의 국채 준비금을 보유하고 있다.

럿닉은 2024년 4월 칸토어가 테더 지주회사에 전환사채로 투자하는 계약을 직접 협상했다. 다음 달 루가노에서 럿닉을 만난 후 데바시니는 동료들에게 트럼프의 동맹자가 테더에 해를 끼칠 수 있는 법안을 거부하려 할 것이라고 말했다. 데바시니는 럿닉이 서클도 싫어한다고 덧붙였다.

미국 상무부는 언급 요청에 응답하지 않았다. 칸토어 대변인도 언급을 거부했다.

럿닉에게 근접한 인사들은 럿닉이 데바시니가 트럼프 진영과 연결될 수 있도록 도왔다고 말한다. 트럼프의 승리 한 달 후, 테더는 칸토어가 거래를 담당한 보수 성향 스트리밍 플랫폼 럼블(Rumble)의 지분을 7억 7500만 달러에 인수했다. 럼블의 CEO 크리스 파블롭스키(Chris Pavlovski)는 도널드 트럼프 주니어의 친구로, 트위터에서 테더가 "미국의 자유를 확산하고 있다"고 말했다.

올해 2월 트럼프 대통령이 집무실에서 하워드 럿닉을 만났으며, 며칠 후 그는 상무장관으로 임명됨

럿닉의 임명 청문회에서 상원의원들은 테더로 인한 이해충돌 가능성을 지적하며 압박했다. 그는 범죄자들이 USDC보다 테더를 더 많이 사용하는 이유는 단지 테더의 시장 점유율이 더 크기 때문이라고 주장했다. "범죄자들이 애플폰을 사용한다는 이유로 애플을 비난하는 것과 같다"고 말했다.

워싱턴주 민주당 상원의원 마리아 칸트웰(Maria Cantwell)이 럿닉에게 테더를 규제하는 법안을 방해할 것인지 묻자, 럿닉은 자신이 "블록체인 상의 달러 패권을 훼손하지 말아야 한다"는 믿음을 여러 차례 표현했다고 답했다. 이는 테더 같은 기업이 시장 점유율을 잃지 않도록 지나치게 부담스러운 입법을 하지 말아야 한다는 의미였다.

联邦对 Tether 的任何调查，他没有承诺不干涉，只是写道他将按照政府道德法履行职责。关于此前与德瓦西尼的讨论，卢特尼克写道：“我从未向任何人暗示过我会为Tether做任何不当的事情。”

特朗普发布了一项行政命令，旨在推动“全球范围内合法的美元稳定币”。该命令成立了一个总统加密货币工作组，其中包括卢特尼克，以审查应废除或修改的法规。

卢特尼克从Cantor公司离职后，他的儿子布兰登·卢特尼克被任命为该公司董事长，布兰登曾在卢加诺的Tether公司实习。

与此同时，Circle向支持加密货币友好候选人的超级政治行动委员会捐赠了100万美元，并向特朗普的就职委员会捐赠了100万美元。