가짜 제품 시즌이 오지 않는 이유, 이번 사이클은 왜 이리 힘든가?
작성자: 웬구 일기
우선, 이번 사이클은 매우 어렵다. 하지만 현실은 매번 이전 사이클보다 더 어려워지고 있다는 점이다. 경쟁하는 인구는 더 많아졌고, 숙련된 참가자의 수도 증가하고 있다. 당신이 약세장 기간 동안 대부분의 BTC나 SOL을 보유하지 않았다면 아마 돈을 벌지 못했을 것이며, 현재 매우 곤란한 상황일 것이다.
그렇다면 왜 이번 사이클은 이렇게 어려운가?
1. 외상 후 스트레스 장애(PTSD)
Luna와 FTX 청산으로 인해 대부분 90~95% 하락했던 두 차례의 대규모 알트코인 사이클 사례가 있으며, 이로 인해 전체 산업이 감염되어 가격이 본래보다 더 낮아질 수 있었다. 이러한 외상 후 스트레스 장애는 암호화폐 원주민들에게 깊은 영향을 미쳤다.
누구도 더 이상 어떤 것도 장기 보유하려 하지 않는다. 투자 포트폴리오에서 큰 금액을 잃고 싶지 않기 때문이다. 참가자들의 감정적 등락은 더욱 격렬해졌으며, 모두가 끊임없이 사이클의 정점을 찾고 있다.
심리적 영향은 거래 행동에만 국한되지 않고, 전체 생태계의 구축과 투자 방식에도 영향을 미친다. 프로젝트들은 이제 더 엄격한 검토를 받게 되었으며, 신뢰 장벽은 배로 증가했다. 이는 명백한 사기를 걸러내는 데 도움이 된다는 긍정적인 면이 있지만, 합법적인 프로젝트들이 주목받기 더 어려워졌다는 부정적인 면도 있다.
2. 혁신
더 많은 반복적 혁신이 이루어지고 인프라도 지속적으로 개선되고 있지만, DeFi처럼 0→1의 획기적인 돌파구는 아직 없다. 이로 인해 암호화폐가 진전이 없다는 등의 논쟁이 쉽게 발생하며, "암호화폐는 아무것도 이루지 못했다"는 주장이 더 많아졌다.
혁신의 판도는 혁명적 돌파에서 점진적 개선으로 전환되었다. 이는 모든 기술의 자연스러운 진화 과정이지만, 내러티브 중심의 시장에는 도전 과제가 되고 있다.
우리는 여전히 수억 명의 체인 상 사용자를 암호화폐로 끌어들일 수 있는 획기적인 애플리케이션을 갖추지 못했다.
3. 규제
부패한 SEC는 심각한 피해를 초래했다. 그들은 산업 발전을 저해했으며, DeFi와 같이 더 많은 PMF와 광범위한 수요층을 가질 수 있었던 분야의 성장을 막았다. 또한 모든 거버넌스 토큰이 보유자에게 가치를 전달하는 것을 차단함으로써 '이 모든 토큰은 쓸모없다'는 말을 만들어냈는데, 어느 정도는 사실이다.
SEC는 건설자들을 몰아냈다(Andre Cronje가 SEC로 인해 사임을 강요당한 것 참고). 전통 금융(TradFi)의 산업과의 소통을 차단했으며, 결국 산업이 벤처 캐피탈에 자금을 조달하도록 강요했다. 이는 나쁜 공급 구조와 가격 발견 역학을 만들었고, 가치는 소수에게 집중되었다.
4. 금융 허무주의
위 요소들은 모두 이번 사이클에서 금융 허무주의를 중요한 요소로 만들었다. '쓸모없는 거버넌스 토큰'과 SEC로 인해 형성된 높은 FDV와 낮은 유동성 구조는 많은 암호화폐 원생자들이 메모코인(meme coin)으로 눈을 돌리게 했으며, 이는 '더 공정한' 기회를 추구하기 위한 것이다.
현재 자산 가격은 치솟고 있고, 법정화폐는 계속 하락하며, 임금은 이를 따라가지 못한다. 젊은이들은 도박을 통해 부자가 될 수밖에 없는 현실이기도 하므로, 메모코인 복권은 매력적이다. 복권은 늘 매력적이며, 희망을 줄 수 있기 때문이다.
도박이 암호화폐에서 PMF를 달성했고, 우리는 도박 분야에서 더 나은 기술(Solana 및 Pump.fun 등)을 보유하고 있기 때문에 발행되는 토큰 수가 급증했다. 많은 사람들이 극단적인 도박을 하고 싶어하기 때문이다. 그런 수요가 존재한다.
'战壕(전투의 참호)'라는 단어는 암호화폐에서 항상 존재했지만, 이번 사이클에서는 널리 이해되는 용어가 되었다.
이러한 허무주의 태도는 다음과 같은 방식으로 나타난다:
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'타락' 문화가 부상하여 주류가 됨
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투자 기간 단축
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장기 투자보다 단기 거래에 더욱 집중
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극단적인 레버리지와 위험 행동의 일상화
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기본적 분석에 대한 '상관없음' 태도
5. 이전 사이클의 경험은 오히려 장애물이 됨
지난 몇 차례 사이클은 당신에게 약세장에서 알트코인을 매수하면 최종적으로 BTC를 능가할 수 있는 수익을 얻을 수 있다고 알려주었다.
거의 누구도 훌륭한 트레이더가 아니므로 이것이 과거 대부분 사람들의 최선의 선택이었다. 전반적으로, 가장 열악한 알트코인조차도 기회가 있었다.
이번 사이클은 트레이더의 시장이며, 보유자보다 판매자가 더 적합하다. 트레이더들은 HYPE 에어드랍을 통해서조차 이번 사이클에서 가장 큰 수익을 얻었다.
AI 에이전트의 첫 번째 과열 사이클이 한 예시다. 사람들이 '이것이 우리가 오랫동안 기다려온 새로운 것'이라고 느꼈던 순간일지도 모른다. 그러나 여전히 초기 단계이며, 장기 승자는 아직 등장하지 않았을 수 있다.
6. BTC는 새로운 매수자가 있지만, 알트코인은 대부분 그렇지 않음
BTC와 다른 모든 자산 간의 분리 현상은 지금까지 없었던 수준이다.
BTC는 전통 금융(TradFi)의 입찰을 해제했다. 지금 처음으로 엄청난 수준의 새로운 수동적 수요원을 가지게 되었으며, 각국 중앙은행들이 자산부에 포함시키는 것을 논의하고 있다.
알트코인은 BTC와의 경쟁에서 과거보다 훨씬 더 어려운 상황이다. BTC가 황금과 맞먹는 시가총액 목표를 가지고 있기 때문에 당연한 결과다.
알트코인은 실제로 새로운 매수자가 없다. 일부 소매 투자자들이 BTC 신고점에서 다시 돌아오긴 했지만(XRP 매수), 전반적으로 새로운 소매 투자자 유입은 부족하며, 암호화폐는 여전히 평판 문제를 안고 있다.
7. ETH 역할의 변화
BTC 지배력의 하락은 크게 ETH 시가총액 성장의 영향을 받았다. 많은 이들이 '알트코인 사이클'의 신호탄으로 ETH 상승을 보았지만, 이 추세는 이번 사이클에서는 통하지 않았다. ETH는 기본적인 이유로 인해 매우 부진한 실적을 보이고 있기 때문이다.
나는 여전히 장기적으로 기본적 요소가 반드시 작용한다고 믿지만, 당신이 지원하는 프로젝트와 그것이 어떻게 BTC를 실제로 능가할지를 정말 잘 이해해야 한다. 후보군은 있지만, 현재로서는 소수에 불과하다.
다음 특성을 갖춘 프로젝트를 찾아라:
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명확한 수익 모델
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실제 제품-시장 적합성
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지속 가능한 토큰 이코노미
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기본적 요소를 보완하는 강력한 내러티브(AI와 RWA가 적합하다고 생각함)
미국 규제 완화로 인해, 더 강한 기본적 요소와 PMF를 갖춘 사람들은 결국 자신의 토큰에 가치를 추가할 수 있으며, 이는 더 적은 위험의 투자다. 수익 창출 프로토콜은 이미 구축되었고, 잘 작동하고 있다. 이것은 과거 많은 토큰 모델을 지배했던 '최후의 바보' 이론과 크게 다르다.
더 나은 트레이더가 되는 길을 선택할 수 있다. 우위를 확보하고 더 많은 단기 거래에 집중하려 노력하라. 이 시장은 실제로 많은 일관된 단기 거래 기회를 제공한다. 온체인 거래는 더 큰 배율을 제공하지만, 하락 리스크에 대한 관용도는 더 낮다.
뚜렷한 우위가 없는 대부분의 사람들에게는 벨벳 투자 전략(barbell portfolio)이 여전히 실행 가능한 방법이다. BTC와 SOL에 70~80%를 배분하고, 나머지 적은 금액을 더 투기적인 투자를 위해 할당하라. 정기적으로 리밸런싱하여 이 비율을 유지하라.
당신이 암호화폐에 얼마나 많은 시간을 투자할 수 있는지 파악하고, 그에 따라 전략을 조정해야 한다. 당신이 직장인이면, 하루 16시간씩 앉아 있는 Z세대와 함께 '전투의 참호'에서 경쟁하는 것은 효과가 없다. 이번엔 약한 알트코인을 수동적으로 보유하며 차례를 기다리는 것도 통하지 않는다.
또 다른 전략은 서로 다른 분야를 결합해보는 것이다. 견고한 자산으로 기초 포트폴리오를 구성한 후, 에어드랍 루팅을 고려하라(지금은 더 어렵지만, 여전히 낮은 리스크의 기회는 존재함). 또는新兴 생태계(HyperLiquid, Movement, Berachain 등)를 조기에 식별하고 준비하거나, 특정 카테고리에 집중하는 것도 가능하다.
나는 여전히 올해 알트코인 시장이 성장할 것이라 믿는다. 현재 상황은 이미 결정되었으며, 우리는 여전히 글로벌 유동성과 연결되어 있다. 하지만 BTC와 SOL을 진정으로 능가하는 것은 소수의 산업과 제한된 알트코인에만 국한될 것이다. 알트코인의 교체 속도는 계속 빨라질 것이다.
만약 우리가 막대한 양의 돈을 찍어낸다면, 이전의 전통적인 알트코인 시즌과 더 비슷한 상황을 볼 수 있겠지만, 나는 이것이 가능성 낮다고 생각하며, 설사 그렇게 되더라도 대부분의 알트코인은 시장 평균 수익만 제공할 것이다. 올해도 몇몇 대형 알트코인이 출시될 것이며, 유동성은 계속 분산될 것이다.
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