Bitwise: 트럼프의 관세 전쟁은 결국 비트코인에 유리할 것이다
글: Matt Hougan, Bitwise 수석 투자 책임자; Jeff Park, 포트폴리오 매니저, Alpha Strategies 책임자
번역: 0xjs@金色财经
역사를 이해하고 장기적인 관점에서 생각한다면 이번 주말 시장 조정은 위협이라기보다는 기회에 가깝다.
암호화폐 시장은 최근 며칠 동안 크게 하락했으며, 비트코인은 약 5% 떨어졌고 다른 많은 자산들은 더 큰 폭으로 하락했다. 내가 런던에서(여기서 회의 참석 중) 월요일 아침에 이 글을 쓰고 있는 시점에서 이더리움은 17%, 솔라나는 8%, XRP는 18% 하락했다.
하락의 직접적인 원인은 전 세계 무역전쟁에 대한 우려 때문이다. 지난 주말 트럼프 대통령은 캐나다와 멕시코로부터 오는 대부분의 수입품에 25%의 관세를 부과하고 중국에는 10%의 관세를 부과했으며, 이 세 국가는 모두 상응하는 대응 계획을 발표했다. 이러한 조치로 인해 달러는 주요 통화 대비 1% 이상 상승했으며 주식 선물과 암호화폐 가격은 크게 하락했다.
물론 이것이 암호화 기술이기 때문에 문제는 여기서 그치지 않는다.
암호화폐 분야에서는 레버리지가 광범위하게 사용되기 때문에 시장의 격렬한 변동성(특히 유동성이 낮은 주말에)은 자가 증폭되는 경향이 있다. 부정적인 뉴스 사건이 가격 하락을 유도하고, 이는 레버리지 거래자들이 청산을 위해 매도함으로써 가격을 더욱 끌어내리며, 그 결과 또 다른 청산을 강요받는다. 이 과정은 레버리지가 고갈될 때까지 계속된다.
실제로 일요일 밤부터 월요일 아침까지 24시간 동안 암호화폐 역사상 최대 규모의 청산 사태가 발생했으며, 최대 100억 달러에 달하는 레버리지 포지션이 청산되었을 가능성이 있다.
Bitwise 투자자들은 대개 장기 투자자들이기 때문에 이러한 단기적이고 레버리지에 기반한 조정은 대부분의 사람들에게 위협이라기보다는 기회로 간주된다—단, 해당 뉴스 이벤트가 실제로 단기적인 것이라면 말이다.
그렇다면 실제로 그렇게 단기적인가? 이 질문의 가치는 1조 달러에 달한다.
내 동료인 Jeff Park는 Bitwise의 Alpha 팀을 이끌고 있으며, 매크로 및 암호화폐 교차 분야에서 가장 날카로운 통찰력을 가진 인물 중 한 명이다. 그의 견해는 트럼프의 경제 게임 전략, 즉 관세 도입이 실은 장기적으로 비트코인에 긍정적인 촉매제라는 것이다.
아래에서 Jeff가 자신의 견해를 공유하도록 하겠다:
결과는 이렇다: 비트코인이 승리하고, 법정화폐가 패배한다. 어떤 경우든 비트코인은 상승할 것이다.
관세가 비트코인에 미치는 장기적 영향을 이해하려면 두 가지를 기억해야 한다: 1) '트리핀 딜레마'의 저주, 2) 트럼프 대통령의 장기 목표.
먼저 '트리핀 딜레마'에 대해 살펴보자. 이 개념은 1960년대 이를 제안한 벨기에 출신 미국 경제학자의 이름을 따 명명된 것으로, 세계 준비통화로서의 지위는 이점과 동시에 단점도 수반한다는 것을 의미한다.
부정적인 측면에서 보면, 다른 국가들이 준비통화로 달러를 필요로 하기 때문에(가격이 어떻게 되든) 구조적으로 달러는 고평가되며, 미국은 세계에 달러를 공급하기 위해 지속적인 무역적자를 유지해야 한다. 긍정적인 측면에서 보면, 미국 정부는 지속적인 채권 구매자가 있기 때문에 '应有的' 수준보다 낮은 비용으로 계속해서 차입이 가능하다.
트럼프는 부정적인 요소는 제거하고 긍정적인 요소는 유지하고자 한다.
트럼프가 이를 달성하려는 방법은 무엇인가? 바로 관세다.
관세는 일반적으로 특정 목표를 달성하기 위한 일시적인 협상 수단으로 사용된다—이번에도 마찬가지로 보인다. 우리는 궁극적인 목표가 장기 금리를 올리지 않으면서 달러를 약화시키는 다자간 합의를 도출하는 것으로 본다. 현실 가능한 방법 중 하나는 각국으로 하여금 달러 보유를 줄이도록 강요하면서 국채 만기를 연장하는 것이다. 이는 장기 금리를 억제하면서 동시에 미국 제조업 기반을 지원할 수 있다.
하지만 어떻게 각국을 설득하여 협상 테이블에 앉게 할 것인가? 그들을 강제로 데려와야 한다.
미국은 이전에도 이미 이런 일을 해본 적이 있다. 1985년 서독, 프랑스, 영국, 일본은 유명한 플라자 합의를 체결하여 달러가 다른 통화 대비 질서 있게 평가절하되도록 했다. 이 합의는 미국 제조업체들에게 매우 큰 도움이 되었는데, 이전까지 강력한 달러로 인해 미국 제조업체들은 글로벌 무대에서 경쟁하기가 어려웠기 때문이다. (왜 이 나라들이 합의에 서명했는가? 그 이유 중 하나는—맞추셨다—관세에 대한 두려움 때문이었다.)
만약 트럼프가 강압적인 수단으로 이러한 성과를 얻어낸다면, 비트코인만큼 유리한 자산은 없다. 낮은 금리는 미국 투자자들의 리스크 선호를 자극하여 비트코인 가격을 끌어올릴 것이며, 해외 각국은 경기 침체에 직면하여 전통적인 경기 부양책을 시행하게 되고, 이 역시 다시 비트코인 가격을 높일 것이다.
그가 실패한다면 어떨까? 우리가 장기적인 관세 전쟁에 직면한다면 어떻게 될까? 우리는 이로 인해 발생하는 경기 침체가 사상 유례없는 수준의 화폐 발행을 초래할 것이라고 굳게 믿는다. 역사적으로 볼 때, 이러한 자극 조치는 비트코인에 매우 긍정적이었다.
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