WOO X 리서치: 알트코인 시즌 도래, 이 테마들에 아직 희망은 있을까?
1. 배경: 레버리지 정리 후 알트코인 시즌 지속
12월 10일 암호화폐 시장은 폭락을 맞이했으며, 이때 비트코인은 5% 하락했고, 비트코인과 이더리움을 제외한 알트코인(Total 3)은 더욱 심각한 하락세를 겪으며 최대 14%까지 떨어졌다.
당시 WOO X Research는 이번 하락을 "롱 포지션의 레버리지 청산이며, 불장 구조에는 변함이 없다"고 분석한 바 있으며, 시장 역시 탄력적인 회복을 보여주며 비트코인은 다시 10만 달러 선을 회복하고, 이더리움도 다시 4,000달러 고지를 시험했다.
동시에 우리가 가장 주목하는 알트코인 시즌의 여부는 BTC.D로 판단할 수 있다. 12/10 시장 하락 당시 BTC.D는 58%까지 상승했으나, 이후 낙폭이 회복되면서 BTC.D도 56%까지 하락하며 알트코인 시즌이 여전히 유효하고 지속되고 있음을 확인할 수 있다.
알트코인 상승 논리는 다음과 같다. 외부 자금이 암호화폐 시장에 유입될 때, 예를 들어 신규 투자자, 전통 금융기관, Web 2 기업, 국가 연기금 등이 시장에 진입하면 우선적으로 비트코인을 선택하게 되며, 이후 일부 자금이 시가총액이 낮은 알트코인 부문으로 흘러들게 된다.
현재 최근 각광받는 AI 에이전트(AI Agent) 분야 외에도 밈(Meme), DeFi, RWA, L1/L2 등 다른 분야들도 가격 측면에서 강력한 상승세를 보이고 있어 전체 알트코인 시장은 밝은 미래를 맞이한 듯하다.
그러나 일부 분야는 마치 시장에 의해 잊힌 듯한 모습이다. 다른 분야들이 맹렬히 상승하는 와중에도 BTC 생태계 관련 프로젝트, NFT 및 GameFi는 여전히 침체된 상태다. 이러한 분야들은 여전히 미래가 있을까? 최근 동향은 어떻게 되고 있는가? WOO X Research가 함께 살펴보자.
참고: coingecko
2. BTC 생태계 관련
BTC 생태계란 BTCFi와 인스크립션(Inscription), 룬(Runes) 등 관련 프로토콜과 자산을 포괄하며, 핵심 스토리는 다음과 같다.
비트코인 유동성 해방: DeFi 시장은 이더리움이 주도하고 있으며, 비트코인은 대부분 유휴 상태로 존재한다. 비트코인 사용자는 자금 활용 효율보다 보안을 우선시하며, 생태계 애플리케이션, 트랜잭션 속도 등의 요구보다 보안을 가장 중요하게 생각한다. 따라서 비트코인 사용자층은 다른 공개 블록체인과 다르게 보안을 중시하는 기관 및 대형 투자자들이 많으며, 장기적이고 안정적이며 확실한 수동 수익을 추구한다.
올해 4~7월 사이 비트코인 스테이킹 열풍을 일으킨 프로토콜은 Merlin Chain이었다. 이 프로토콜의 최고 TVL(총 가치 잠금량)은 26억 4,000만 달러에 달했으며, 비트코인 외에도 ORDI, RATS 등의 대표 인스크립션 및 NFT 프로젝트도 지원했다. 그러나 Merlin이 토큰을 발행한 후 가격이 기대에 못 미쳤고, 여러 논란이 발생하면서 현재 해당 체인의 TVL은 급격히 감소하였으며, 시장 관심도 사라졌으며, EVM 기반 크로스체인 매핑 기술의 실패가 입증된 것으로 보인다.
참고: DefiLlama
현재 기대할 만한 관련 프로토콜은 비트코인 리스테이킹 프로토콜인 Babylon이다. Babylon은 세 차례의 공개 펀딩을 통해 총 9,600만 달러를 조달했으며, 현재 TVL은 50억 달러로 BTC 생태계 내 1위, 전체 프로토콜 순위 12위를 기록하고 있다. 시장은 여전히 "비트코인 수익화" 모델이 성공적으로 작동하기를 기대하고 있으며, 관건은 Babylon이 정식으로 수익을 창출한 이후에도 안정적으로 수익을 유지하며 TVL을 추가로 증가시키고, 궁극적으로 생태계 전체를 촉발시킬 수 있는지 여부에 달려 있다.
비트코인 원생 밈 자산: 2023년 5월 비트코인 인스크립션의 등장은 기술적 특성상 자산 발행이 공개적이고 투명한 특징을 가지게 되었으며, 당시 VC 코인에 대한 시장의 극심한 반감 속에서 인스크립션 자산은 일종의 '초지상주의' 혁명을 일으켰다. 일반 투자자들이 공정한 환경에서 거래할 수 있게 되었고, 자산 가격의 지속성은 커뮤니티의 합의와 결속력에 달려 있으며, 자연스럽게 밈코인 발행지로서의 역할을 수행했다. ORDI, SATS, RATS 등의 인스크립션 자산은 수백에서 수천 배까지 오르기도 했다.
그러나 인스크립션은 비트코인 블록 공간 낭비, 체인 상의 쓰레기 데이터 생성 등의 비판을 받아왔다. 이에 반해 룬(Runes)은 인스크립션의 진화 버전으로 간주되며, 더 효율적인 전송을 가능하게 하고, 여러 토큰을 하나의 트랜잭션에 묶어 전송할 수 있으며, 다수의 수신처 설정도 가능하다(BRC-20은 한 번에 하나의 토큰만 전송 가능). 이를 통해 BRC-20 등 토큰 표준 사용으로 인한 비트코인 UTXO 팽창 및 네트워크 혼잡 문제를 완화한다.
인스크립션과 룬은 비트코인 생태계 자산일 뿐 아니라 밈코인 분야에도 포함되지만, 밈코인 분야 자체의 변화 속도가 매우 빠르며, 현재 주류 스토리는 AI 에이전트와 결합한 밈코인으로 전환되었고, 인스크립션과 룬의 열풍은 이미 사라졌다. 게다가 주요 거래소들이 인스크립션 자산 형식 지원을 중단하면서 관련 자산이 부활하기는 극히 어려운 상황이다.
참고: 마법의 낙원(Eden)
3. Web3 게임
2021년 DeFi Summer와 메타버스 개념의 영향으로 금융과 블록체인 게임을 결합한 GameFi가 업계의 주요 스토리로 떠올랐으며, 다수의 전통 게임 기업들이 GameFi 게임 개발에 뛰어들었다. 2024년 현재까지도 Web3 종사자들은 여전히 '대중적 채택(Massive Adoption)'의 희망을 게임에 두고 있으며, 이것이 게임 분야의 가장 큰 스토리이자 VC 및 전통 게임 기업이 꾸준히 투자하는 핵심 이유다. 또한 Massive Adoption 다음으로 중요한 요소는 블록체인 기술이 플레이어에게 자산 소유권을 제공할 수 있다는 점이며, 이것이 X-to-Earn 모델이 대부분의 블록체인 게임에서 계속 유지되는 주요 동력이다.
하지만 2024년 현재까지 Web3 게임은 여전히 과도하게 폰지 구조인 토큰 경제 모델로 인해 발생하는 '데스 스파이럴' 문제를 해결하지 못했다. 수익 기회가 줄어들면서 사용자의 플레이 유인이 감소했으며, 아래 데이터에서도 이를 확인할 수 있다.
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거래량 성장률 마이너스: 2021년, 2022년과 비교해 올해 블록체인 게임의 일일 거래량은 2,000만~3,000만 달러 수준으로 하락했으며, 성장률은 음수를 기록.
참고: Footprint
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일일 거래 건수: 올해 블록체인 게임의 일일 거래 건수도 2년 전보다 크게 감소했으며, 과거 평균 2,000만~3,000만 건에서 현재는 1,000만 건 미만으로 줄었다.
참고: Footprint
Web3 게임의 현황은 기존 문제 해결 불가, 전체 부문 이용 실적이 저조한 상황이며, 이러한 상황이 지속된다면 비록 알트코인 시즌이 다시 도래하더라도 투자자들의 관심을 얻기는 어렵다.
현재 Web3 게임 분야에서 주목할 만한 프로젝트는 Xterio다. Web2 유명 게임 기업 FunPlus 산하에서 투자 및 육성된 프로젝트로, 최근 토큰 출시를 앞두고 있으며, 게임 인프라 플랫폼을 지향하며 플랫폼 내 AI 기술 활용을 강조하며 AI와의 연계를 스토리로 삼고 있다. Web3 게임에 부활의 가능성이 있는지 보기 위해서는 우선 Xterio의 토큰 출시 후 움직임을 주시해야 한다.
4. NFT
NFT는 사실 2017년에 이미 등장했지만, 2021년에야 비로소 본격적으로 폭발했다. ERC-721 표준의 발표로 인프라가 정비된 것도 이유였으며, 시장이 NFT가 동질화 토큰과 달리 고유성이라는 특성을 가지고 있어 디지털 정체성, 예술품 등 다양한 분야에 적용 가능하다는 점을 인식한 것도 이유였다. 하지만 초기 주요 추진 요인은 유명인 효과였다.
당시 NBA Top Shot은 NFT 형태로 NBA 선수들의 하이라이트 장면을 판매하며, 팬들이 좋아하는 순간을 소장할 수 있도록 했다. 이는 많은 암호화폐 애호가들과 농구 팬들의 적극적인 참여를 이끌어냈으며, 유명 선수 르브론 제임스의 2020년 파이널 더미슛 영상은 무려 23만 달러에 거래된 바 있다.
이후 BAYC, Azuki, Doodles, Pudgy Penguins 등의 블루칩 NFT 프로젝트들이 등장하며 2021년 NFT Summer를 열었다.
NFT는 자체적으로 유동성이 낮고 공급량이 제한된 특성상 가격이 쉽게 상승하며, 불장에서는 재산 효과가 두드러진다. 프리 민팅(Free Mint)으로부터 부의 자유를 얻었다는 신화가 넘쳐났다. 그러나 2022년 약세장 도래와 함께 유동성이 암호화폐 시장 전반에서 빠져나가며, NFT는 일반 코인보다 더욱 유동성이 부족해져 자금이 대거 이탈했고, 전체 NFT 시장의 유동성도 급격히 감소했다.
아래 그래프에서도 볼 수 있듯이 OpenSea의 전체 거래 건수는 2022년부터 명백히 둔화되었으며, 이는 OpenSea 제품 자체의 경쟁력 저하도 있지만, 주요 원인은 여전히 NFT 시장에 대한 관심 저하 때문이다.
참고: Dune
그렇다면 NFT는 여전히 희망이 있는가? 최근 어떤 스토리와 움직임이 있는가?
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OpenSea, 곧 신제품 출시 예정
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Magic Eden 토큰 출시
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Pudgy Penguins 토큰 출시
최근 NFT 분야는 플랫폼뿐 아니라 블루칩 프로젝트들 사이에서도 활발한 움직임이 나타나고 있다. 이더리움 및 Solana 체인 상의 블루칩 NFT 프로젝트들의 가격이 명확히 회복되는 조짐을 보이고 있으며, NFT 시장이 진짜로 돌아오는 것일까?
참고: 마법의 낙원(Eden)
블루칩 NFT 가격의 안정적 상승세를 주시하는 동시에, NFT와 AI의 결합 사례도 주목할 필요가 있다. 대표적인 Solana 기반 AI 에이전트 Zerebro는 과거 Polygon에서 직접 299장의 이미지를 제작한 바 있으며, 창립자 Jeffy는 Zerebro NFT 5,500장을 발행하여 보유자들을 커뮤니티 핵심 멤버로 만들었다.
이러한 사례는 AI 에이전트와 NFT 협업의 기본적인 예시일 뿐이며, 암호화폐 시장은 항상 새로운 것을 선호하고 오래된 것은 외면하는 특성이 있다. NFT는 AI 에이전트와의 결합을 계기로 다시 한번 회복될 가능성이 있다.
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