WOO X 리서치: 비트코인이 다시 9만 달러를 회복했습니다. 어떤 알트코인이 주목할 만한가요?
저자: WOO X Research
비트코인은 4월 23일 다시 90,000달러 선을 회복했다. 한편으로는 관세 전쟁의 국면이 점차 명확해지고 있기 때문이다. 미국 재무장관 베센트는 "관세 교착상태는 지속 불가능하며, 가까운 장래에 상황이 완화될 것"이라고 언급했다.
다른 한편으로, 최근 트럼프는 공개적으로 연준 의장 파월에게 끊임없이 압력을 가하며 금리 인하를 강하게 요구했으며, 금리 인하가 이루어지지 않으면 파월을 해고하겠다는 발언까지 했다. 이로 인해 전 세계 시장은 연준의 독립성에 의문을 제기하게 되었고, 이는 달러에 대한 신뢰 하락으로 이어졌다. 현재 최신 상황은 언론이 트럼프에게 관련 질문을 했을 때 그가 "나는 그(파월)를 해고할 생각이 없다. 다만 금리 인하에 대해 더 적극적이기를 바랄 뿐이다"라고 밝힌 것이다.
이전에 트럼프가 파월의 사임을 요구했을 당시, 비트코인은 드물게 '디지털 황금'으로서의 헤지 기능을 발휘하며 실물 금과 매우 높은 상관관계를 보였다. 이제 파월의 직업 안정성이 확보되면서 미국 주식시장이 크게 반등했고, 비트코인도 계속 상승세를 유지하고 있다. 이 시점에서 비트코인은 유동성 자산 프리미엄의 혜택을 누리며 지난 7일간 12% 상승했다.
우리가 이전 글에서 언급했듯이, 이번 비트코인 상승장에서는 알트코인이 동반 상승하지 못했으며, 현재 비트코인 시가총액 점유율은 64.2%로 4년 만에 최고치를 기록했다. 아직 알트코인 시즌이 언제 시작될지는 불확실하지만, 시장이 불안정한 사이클 속에서 어떤 알트코인이 비트코인보다 강한 흐름을 보였는지를 관찰함으로써 자금의 선호도를 파악할 수 있으며, 미래에 강세를 이어갈 가능성이 높은 종목들을 찾아낼 수 있다.
최근 7일간 시가총액 상위 100위 내 비트코인 대비 강세 알트코인
아래 표는 시가총액 상위 100위 내에서 최근 7일간 비트코인보다 강한 흐름을 보인 코인들을 정리한 것이다. 사실 이 목록에 포함된 11개 코인 외에도 더 많은 코인이 존재한다. 4월 23일 비트코인이 급등했을 당시, 비트코인 시가총액 점유율은 소폭 하락(0.2%)했는데, 이는 알트코인들이 전반적으로 상승했음을 의미한다. 따라서 오랫동안 하락세를 이어오던 많은 코인들이 하루 아침에 비트코인의 7일간 수익률을 역전하기도 했다. 그러나 이러한 상승은 자금의 선택 결과라기보다는 유동성 외부 유출(liquidity spillover) 현상으로 해석해야 한다.
따라서 코인 선정 시 일시적인 폭등 코인은 배제하고, 지난 7일간 꾸준히 비트코인을 상회하는 수익률을 기록한 알트코인들에 초점을 맞췄다.
어떤 분야에 주목해야 할까?
위 코인들을 통해 중복되는 분야를 찾아보면 집중해서 주목해야 할 분야는 AI, L1, Meme, DeFi이다.
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AI: 이전 사이클의 스토리텔링은 AI에서 시작되었다. GOAT와 메모의 결합을 시작으로 다양한 가능성과 응용이 탐색되었으며, AI 열풍은 거품을 만들었다. 이후 트럼프 가족이 잇달아 코인을 발행하면서 거품은 붕괴되었고, 대부분의 AI 코인들은 90% 이상 하락하며 가치가 재조정되었다.
거품 붕괴가 곧 해당 분야의 종말을 의미하는 것은 아니다. 이는 시장에서 우열을 가리지 않고 프로젝트를 선별하는 메커니즘이다. 즉 Web2에서의 AI 발전이 계속된다면, Web3 AI 프로젝트들도 이미 한 차례 리셋을 경험했으며, Web2 AI의 성과가 Web3로 전이될 수 있다고 본다면, 현재 AI 분야는 비교적 저평가 상태이며 생존한 프로젝트들의 기본기도 검증되었다. 앞으로 알트코인 시즌이 도래하면 이 분야는 비트코인에서 유입되는 유동성을 흡수할 가능성이 크다.
표 외 대표 코인: VIRTUAL, ARC, ALCH, SWARMS, Zerebro
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L1: 퍼블릭 체인 코인은 항상 알트코인 시즌에 비교적 안정적인 선택지로 여겨진다. 전체 논리는 퍼블릭 체인의 발전이 그 아래 생태계 프로젝트들의 성장 한계를 결정하며, 가장 많은 유동성을 확보할 수 있다는 점에 있다.
하지만 2021년과 다른 점은 자금이 더 이상 'EVM 복사-붙여넣기' 형태의 프로젝트에 투자하지 않는다는 것이다. 대신 실제로 TPS와 개발자 도구를 통해 새로운 애플리케이션을 만들어 낼 수 있는 퍼블릭 체인을 찾고 있다. 구체적인 촉매(거래소 상장, 기관 편입 등)가 발생할 경우, 기존의 주요 L1보다 가격 탄력성이 훨씬 높다.
아직 토큰을 발행하지 않은 신생 퍼블릭 체인: Monad, MegaETH
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Meme: 비트코인 자체가 전체 암호화폐 시장에서 가장 큰 메모 코인이다. 이번 사이클에서 메모 코인은 이미 주류가 되었으며, 미래에도 생존 가능성이 매우 높다. 핵심 요인은 메모 코인이 공감대와 문화를 담는 매개체라는 점이며, 각 퍼블릭 체인의 대표 메모 코인은 마치 레버리지가 적용된 퍼블릭 체인 코인처럼 간주될 수 있다. 대부분의 메모 코인은 체인 상에서 원초적으로 생성되며, 가격 결정권이 중심화된 거래소에 의해 독점되지 않아 부의 효과(wealth effect)가 발생하기 쉽다. 암호화폐 시장에서는 부의 효과만 존재하면 끊임없는 유동성과 참여자가 따라온다.
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DeFi: 암호화폐 시장에서 DeFi는 진정한 비즈니스 모델을 갖춘 드문 분야이다. Perp DEX와 DEX는 거래 수수료를, 대출 플랫폼은 예금과 대출 간의 이자 차익을, Yield Farming은 입출금 수수료를, LaunchPad는 토큰 발행 수수료를 각각 얻는다. 표에 나온 HYPE, JUP, AAVE는 모두 DeFi 분야의 선두주자이며, 무엇보다 중요한 것은 이들이 모두 토큰 자사 매입(repurchase) 메커니즘을 가지고 있다는 점이다. 즉 알트코인 시즌이 도래하면 유동성이 회복되어 거래량이 증가하고, 선두 DeFi 프로토콜들은 네트워크 효과 덕분에 수익이 더욱 커지며, 이는 더 강력한 자사 매입으로 이어진다. 수요가 증가하면 가격 상승 가능성도 함께 높아진다.
결론: 비트코인 시가총액 점유율을 주시하라
알트코인 시즌의 시작은 자금이 비트코인에서 더 높은 위험을 안고, 시가총액이 작은 알트코인으로 이동한다는 것을 의미한다. 따라서 핵심 관측 지표는 두 가지다. 첫째, 비트코인이 90,000달러 이상에서 안정적으로 버텨 시장에 안정적인 신뢰 기준점을 제공할 수 있느냐 하는 점. 둘째, 더 중요한 것은 비트코인 시가총액 점유율(BTC.D)이 하락하기 시작하여 자금 선호도가 확산되고 있다는 점을 반영하느냐 하는 것이다.
4월 23일 비트코인이 9만 달러까지 급등했지만 BTC.D는 단지 0.2% 미미하게 하락했으며, 이는 현재 여전히 '자금이 BTC에 집중되어 있고, 안정적인 성장을 추구하는' 단계임을 보여준다. 그러나 향후 BTC.D가 명확히 하락하기 시작한다면, 예를 들어 올해 초의 57% 수준으로 돌아간다면, 이는 자금이 본격적으로 알트코인 시장으로 유입되고 있다는 신호가 되며, 이때야 비로소 '순환 매수장세(rotation rally)'가 전면적으로 펼쳐질 수 있다.
즉, 알트코인 시즌의 진정한 시작은 비트코인이 계속 신고점을 경신하는 것뿐만 아니라, 위험선호도(risk appetite)가 상승하고 자금이 BTC에서 다른 주제 분야로 확산되는 과정이다. 이 두 조건이 동시에 충족될 때 비로소 전체 시장의 활기를 확인할 수 있다. 지금은 관찰하고, 선별하며, 포지셔닝할 때다. 알트코인 열풍이 다가올지 여부는 BTC.D의 흐름이 답을 줄 것이다.
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