비트코인은 상승하고, 알트코인은 고전 중: 과거의 순환 로직은 왜 더 이상 작동하지 않는가?
작가: kyle_chasse
번역: TechFlow
과거 암호화 시장에는 고전적인 공식이 있었다. 비트코인 먼저 상승하고, 이후 알트코인이 차례로 따라오기.
2017년과 2021년의 호황기는 이 규칙을 입증했다. 비트코인은 자금의 '선점 거점' 역할을 하며 대량의 자금을 끌어들였고, 이후 자금이 알트코인으로 흘러가면서 전체 시장을 번영시켰다.
그러나 이 패턴은 2025년에 들어서 무력화된 듯 보인다.
ETF 자금 잠김, 유동성 마비
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기관화 효과: ETF 자금은 단기 투기를 위한 것이 아니라 장기 보유를 목적으로 한다. 이는 시장 유동성을 크게 감소시키며, 알트코인의 순환 기회를 박탈한다.
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데이터 비교: 2021년 알트코인 시가총액은 암호화 시장 전체의 38.7%를 차지했으나, 2025년엔 이 비율이 14.2%까지 떨어졌다.
알트코인의 난립과 분산
시장 내 알트코인 수는 2021년 수천 개에서 2025년 1200만 개(롱테일 토큰 및 MEME 코인 포함)로 급증했다. 토큰의 난발은 시장을 분산시키고, 우수한 프로젝트가 부각되기 어렵게 만들었으며, 저품질 프로젝트들이 난무하게 되었다.
2021년 당시 바이낸스 플랫폼에는 단 300종의 토큰만 있었지만, 현재 CoinMarketCap에서 추적하는 토큰 수는 1200만 개를 넘는다. 이렇게 폭발적인 증가는 혁신을 가져오기보다 오히려 "쓰레기 토큰"들로 가득 찼다.
많은 소매 투자자들이 솔라나 생태계의 MEME 코인과 불투명한 텔레그램 거래에서 막대한 손실을 입었으며, 자금이 한번 빠져나가면 거의 회복되지 못하고 있다.
마이크로스트래티지(MicroStrategy), 기관들의 새로운 '알트코인'
2025년 암호화 시장에서 기관 투자자의 행동 양식이 근본적으로 변화했다. 이제 더 이상 높은 수익률을 위해 알트코인에 의존하지 않고, 비트코인을 활용한 레버리지 전략을 선택하고 있다.
마이크로스트래티지(MSTR)는 기관 투자자들에게 새로운 '알트코인'이 되었다. 채권 발행을 통해 비트코인을 매입하고, 그 비트코인을 담보로 추가 자금을 조달함으로써 MSTR은 기관들에게 낮은 리스크와 동시에 높은 레버리지를 제공하는 투자 방식을 제시했다.
현재 MSTR은 30만 개 이상의 비트코인을 보유하고 있으며, 평균 매입 단가는 약 1만 3,900달러다. 반면 비트코인 현시세는 이를 훨씬 웃돈다. 이런 상황에서 기관들은 알트코인에 리스크를 감수하며 투자할 필요 없이, MSTR 주식을 통해 간접적으로 비트코인에 투자하면서 레버리지 수익을 누릴 수 있게 된 것이다.
기관들의 MSTR 선호는 알트코인의 생존 공간을 더욱 좁히고 있다.
알트코인 시장의 '청산'이 가속화되고 있다. 기관 자금의 이탈과 소매 투자자 자금의 고갈 속에서 다수의 프로젝트들이 사실상 '버려진 상태'가 되고 있다.
솔라나 생태계 내 다수의 MEME 코인은 '도미노 게임'처럼 변질되었으며, 대부분의 소매 투자자들이 최후의 '接盘侠(받아치는 사람)'이 되고 있다.
2024년 솔라나 체인에서 발행된 87만 개의 MEME 코인 중 30일 이상 생존한 것은 겨우 3.7%에 불과했다. 자금이 한 번 빠져나간 후에는 이러한 토큰들이 다시 회복될 가능성은 거의 없다.
PVP 모드에서의 새로운 생존 법칙
기존의 '매수-보유-순환 기다리기' 투자 논리가 무너지면서 암호화 시장은 '플레이어 대 플레이어(PVP)'라는 새로운 단계로 진입했다. 이 단계에서는 오직 가장 먼저 트렌드를 포착한 자만이 수익을 얻을 수 있고, 나머지는 모두 '퇴출 유동성'이 된다.
과거 사이클 투자 전략—'알트코인 매수 후 호황기 순환 기다리기'—는 이미 무용지물이 되었다.
지금의 시장은 더욱 잔혹하다. 만약 당신이 어떤 트렌드에 가장 일찍 진입한 사람이 아니라면, 다른 투자자들의 '퇴출 유동성'이 될 가능성이 매우 높다.
바이낸스 창립자 CZ는 과거 언급한 바 있다. 99%의 트레이더들은 알트코인에 투기하기보다 비트코인을 보유하는 것이 훨씬 더 높은 수익을 낼 것이라고.
대부분의 알트코인이 가치를 잃었다고 해도, 소수의 우수한 프로젝트는 여전히 미래에 부상할 가능성이 있다.
비트코인 가격이 급등할 때 시장 자금이 일부 우수한 프로젝트로 흐를 수는 있겠지만, 이는 전반적인 '알트코인 시즌'이라기보다는 '선택적 강세'에 가깝다.
문제는 '기회가 오는가'가 아니라 '언제 기회가 올 것인가'다.
현재 시장 환경이 알트코인에게 극도로 불리하다고 해도, 이것이 완전히 미래가 없다는 의미는 아니다. 진정한 가치를 지닌 소수의 프로젝트는 파도 속에서도 살아남아 미래 시장에서 일席을 차지할 수 있을 것이다.
우수한 프로젝트의 특징: 실제 응용 사례(예: DeFi 프로토콜), 강력한 커뮤니티 지지, 장기적인 기술 축적을 갖춘 것.
비트코인의 독점적 지위는 더욱 강화될 것이다. ETF의 확산과 기관 자금의 지속적 유입 속에서 비트코인은 점차 '디지털 골드'와 같은 자산이 되며, 변동성 또한 서서히 줄어들 것으로 보인다.
2025년의 암호화 시장은 깊은 변혁을 겪고 있다.
구조적 순환 논리는 무너졌고, 새로운 규칙이 자리잡고 있다. 이 과정에서 대부분의 프로젝트는 도태되겠지만, 소수의 우수한 프로젝트는 새로운 기회를 맞이하게 될 것이다. 투자자들에게 있어 중요한 것은 시장의 새 규칙을 이해하고, '퇴출 유동성'이 되지 않는 것—이것이 앞으로 성공의 핵심이다.
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