미국 주식 시장의 흐름: 한 개의 게시물로 930포인트 반등, 오늘 밤은 스페이스X 차례
저자: TechFlow 연구팀
목요일(미국 동부 시간 기준 6월 11일), 월가에서는 교과서급 V자 반등이 펼쳐졌다. 하루 전만 해도 인플레이션과 전쟁을 우려해 도망치듯 빠져나가던 자금이, 단 24시간 만에 일제히 방향을 바꿨다.
다우존스 산업평균지수(DJIA)는 929.97포인트(+1.86%) 급등해 50,848.75를 기록하며 5만 포인트 관문을 다시 회복했다. 나스닥 종합지수(Nasdaq Composite)는 2.54% 상승해 25,809.66을 기록했고, S&P 500 지수는 1.75% 오른 7,394.30을 기록했다. 루셀 2000 지수(Russell 2000)는 3.02% 상승하며 주요 지수 중 가장 높은 상승률을 보였다. VIX 공포지수는 약 12% 하락해 20 미만으로 돌아갔다.
흥미로운 점은 이 강력한 양봉이 올해 가장 뜨거운 인플레이션 데이터 발표 직후 형성되었다는 사실이다.
가장 뜨거운 PPI, 가장 차가운 시장 반응
오전에 발표된 5월 생산자물가지수(PPI)는 전년 대비 6.5% 급등해 2022년 11월 이후 최고치를 기록했으며, 전월 대비 1.1% 상승해 시장 예상치(0.7%)를 크게 웃돌았다. 세부 항목을 보면 더 충격적이다. 상품 가격은 전월 대비 2.8% 상승해 2009년 관련 통계 집계 시작 이래 최대 단월 상승폭을 기록했는데, 이 중 약 80%는 에너지 가격 상승에서 비롯됐다. 특히 도매 휘발유 가격은 단 한 달 만에 23.4% 폭등했다. 또 원자재 공급망 상류에 더 가까운 1단계 중간 수요 가격은 전월 대비 3.2% 상승해 역시 사상 최고치를 경신했다.
평범한 거래일이라면 이런 데이터만으로도 나스닥 지수가 2% 이상 하락할 충분한 이유가 된다. 그러나 시장은 오직 하나의 질문만 던졌다: “전쟁이 끝나는가?”
오후, 트럼프 전 대통령은 당초 이란을 타격하기로 예정했던 작전을 취소한다고 발표했으며, 이란 최고지도부가 다자간 합의안 초안을 승인했고, 이스라엘 등 동맹국들도 ‘원칙적으로 동의’했다고 밝혔다. 이 소식이 전해지자 WTI 원유 가격은 장중 4% 이상 급락해 86달러 선 근처로 하락했고, 브렌트유 가격도 89달러 아래로 내려갔다. 이번 인플레이션의 주요 동력은 바로 유가였고, 유가 급락은 곧 PPI 상승의 ‘탄약고’를 직접 해체하는 것이었다. 트럼프 전 대통령의 인플레이션에 대한 반응은 더욱 직설적이었다. 그는 “나는 이 인플레이션이 마음에 든다”며, 전쟁이 끝나면 유가가 “돌처럼 떨어질 것”이라고 말했다.
자금의 논리는 이처럼 완전히 닫혔다: 합의안 초안 → 유가 급락 → 인플레이션 정점 기대 → 모든 자산 매수. 전날 가장 큰 폭으로 하락했던 IT·산업·소재 섹터가 이날 선두로 상승했고, 반대로 수요일 사상 최고치를 기록했던 방어형 섹터(필수소비재·부동산·에너지)는 오히려 매도 압력을 받았다. 단 두 거래일 만에 같은 자금이 완전한 매수→매도 전환을 마쳤다.
반도체주 복귀, 소프트웨어주의 ‘무인 구역’
반등의 화력은 AI 하드웨어에 집중됐다. 마이크론(Micron)은 12% 가까이 급등해 주간 누적 하락분을 모두 회복했고, 샌디스크(SanDisk)는 14% 상승했다. 인텔(Intel)은 미국은행(BofA)의 투자의견 상향 조정을 받아 약 10% 상승했는데, 이유는 CPU 주문량 급증 때문이었다. AMD도 8% 상승했다. 필라델피아 반도체지수(Phlx Semiconductor Index)는 6월 5일 폭락 이후 단 4거래일 만에 심리적 회복을 완료했다.
반면 소프트웨어 부문은 또 다른 세상이었다. 오라클(Oracle)은 9.56% 폭락해 184달러 근방에서 거래를 마감했다. 실적은 시장 예상을 웃돌았지만, 시장은 클라우드 수익 부진, 마이너스 237억 달러의 자유현금흐름, 그리고 신규 400억 달러 자금 조달 계획에 주목했다. 장후 거래 시간에 어도비(Adobe)는 전형적인 ‘실적 초과 달성 + 연간 실적 전망 상향’ 조합을 제시했다: 2분기 매출 66.2억 달러(13% 증가), 연간 EPS 전망을 24.35~24.45달러로 상향 조정, AI 관련 반복 매출은 전년 동기 대비 3배 증가. 그러나 주가는 장후 거래에서 5% 이상 추가 하락했다. 발화점은 CFO 댄 던(Dan Durn)이 다음 주 월요일부터 머벨(Marvell)로 이직한다는 발표였다. 이는 지난 3월 CEO 셰르카르 나라얀(Shantanu Narayen)이 후임 지명을 발표한 데 이어, 어도비가 3개월 만에 두 번째 핵심 임원을 잃는 사건이었다. 어도비 주가는 올해 이미 38% 하락했으며, 현재 주가로 보면 AI 수익이 3배로 증가한 기업이 오히려 AI의 피해자로 평가받고 있다.
같은 AI 서사 속에서도 하드웨어주는 매수 대상이고, 소프트웨어주는 매도 대상이다. 시장의 잠재적 메시지는 매우 가혹하다: ‘연산 능력(컴퓨팅 파워)에 대한 돈은 눈에 보이지만, 소프트웨어의 경쟁 우위(모든 것을 막는 성벽)는 보이지 않는다.’ 임원들이 ‘발로 투표’한 방향은 주가 움직임과 정확히 일치한다. 새로 간 머벨은 바로 반도체 기업이다.
금요일, 사상 최대 규모의 IPO 개막
목요일 장마감 직전 매수세의 또 다른 동기는 금요일에 숨어 있다: 스페이스X가 주당 135달러로 가격을 책정하고, 금요일 정식으로 나스닥에 상장한다. 상장 코드는 SPCX.
이 거래 규모는 전례가 없다. 기본 발행 규모는 약 750억 달러로, 이전 기록 보유자인 사우디 아람코(256억 달러)의 거의 3배에 달한다. 발행 기준 기업 가치는 약 1.75조 달러로, 상장 즉시 미국 시가총액 7위 기업이 되며, 동생 기업 테슬라(약 1.6조 달러)보다도 높은 순위를 차지한다. 보도에 따르면, 인수 수요는 2,500억 달러를 넘었고, 이는 모집 목표액의 3.5~4배에 달한다. 약 30%의 물량이 일반 투자자에게 배정되는데, 이는 업계 관행의 3배 수준이다. 머스크는 상장 후에도 82% 이상의 의결권을 보유하게 된다.
거래자들이 달력에 꼭 표시해야 할 후속 이벤트도 있다. 규정에 따라 스페이스X는 상장 15일 후 나스닥 100 지수에 편입되며, 이에 따라 QQQ를 추종하는 글로벌 지수형 펀드가 약 220~270억 달러 규모의 ‘기계적 매수’를 강제로 수행하게 된다.
동시에 리스크도 명확히 드러난 상태다. 워런 상원의원은 SEC에 서신을 보내 발행 연기를 요구하며, 기업 가치가 재무적 실적(연간 매출 약 200억 달러, 시가매출비율(P/S) 약 88배)과 이중 의결권 구조와 동떨어졌다고 지적했다. 모닝스타(Morningstar)는 이 기업 가치를 ‘현저히 과대평가’라고 평가했다. 또 하나의 현실적인 문제는, 750억 달러 규모의 신규 자금 조달이 1주일 안에 2차 시장에서 자금을 빨아들일 것이라는 점이다. 이번 주 메모리 및 CPU 관련 섹터의 극심한 변동성 일부는 바로 이 IPO 청약을 위해 자금을 재배치하려는 움직임에서 비롯된 것이다.
TechFlow 관찰
이번 반등의 질은 다소 의문이다.
수요일 953포인트 폭락과 목요일 930포인트 급등의 동력은 동일한 한 사람의 소셜미디어 계정에서 비롯됐다. 합의안 초안은 아직 서명되지 않았고, 이란 측 확인 역시 비공식 채널을 통해 전해진 정보에 불과하다. 역사적으로 이 분쟁은 여러 차례 ‘합의 직전’까지 갔다가 다시 반복된 바 있다. 지수를 절벽 끝에서 끌어올린 것이 단 하나의 게시물이라면, 다시 밀어내는 것도 단 하나의 게시물로 충분하다.
인플레이션에 대한 경고도 여전히 해제되지 않았다. PPI 중간 수요의 사상 최고 상승폭은 이미 파이프라인에 흘러 들어간 물이며, 유가가 즉각 정점을 찍더라도 앞으로 2~3개월 동안 소비자물가지수(CPI)로 전이될 가능성이 높다. 데이터 발표 후에도 12월 25bp 금리 인상 확률은 전혀 변하지 않았고, 유럽중앙은행(ECB)은 목요일 이미 금리를 2.25%로 인상했다. 다음 주에는 연방준비제도(Fed), 일본은행(BOJ), 영국은행(BOE)이 차례로 금리 결정을 발표한다. 시장은 ‘전쟁 종료 → 유가 급락 → 금리 인상 중단’이라는 완벽한 시나리오를 베팅하고 있으며, 이 세 가지 요소는 어느 하나도 빠질 수 없다.
반대 입장의 논거도 명확히 제시되고 있다. 코어 PPI 전월 대비 상승률은 예상치보다 0.4% 낮았고, 에너지를 제외한 인플레이션 동력은 실제로 둔화되고 있다. 인텔의 CPU 주문과 마이크론의 수요는 감정이 아닌 실제 주문이다. 만약 평화협정이 실제로 체결된다면, 86달러 선의 유가가 나타내는 인플레이션 경로는 이번 주의 공포 기반 가격 책정과 완전히 달라질 것이다. 상승장의 투자자들은 완벽한 시나리오가 아니라, 유가가 더 이상 신고가를 경신하지 않는 것만으로도 충분하다.
금요일 SPCX의 시초가가 이 시장의 위험선호도를 가장 솔직하게 측정하는 척도가 될 것이다. 750억 달러 규모의 신규 주식, 88배의 시가매출비율, 4배의 과잉 인수 수요—탐욕과 의심이 같은 한 개의 K-라인 속에서 마주할 것이다.
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