성장의 환상에서 현금 흐름의 현실로: 매입 재산이 알트코인의 집단적 서사가 되었을 때

2025.07.08

성장의 환상에서 현금 흐름의 현실로: 매입 재산이 알트코인의 집단적 서사가 되었을 때

생존이 어려워질수록 탄탄한 수입 구조와 명확한 재무 전략을 통해 시장의 주목을 다시 얻어야 한다.

2025.07.08 - 03:17:46

回购山寨

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

생존이 어려워질수록 탄탄한 수입 구조와 명확한 재무 전략을 통해 시장의 주목을 다시 얻어야 한다.

글: 딩당, Odaily 스타 데일리

6월 19일, 최고경영자이자 창립자 휴마윤 셰이크는 대규모 자사주 매입 계획을 발표했다. Fetch 재단은 다수의 거래소 및 마켓 메이커들과 협력하여 FET 토큰에 대해 총 5000만 달러 규모의 매입을 추진할 예정이다. 이 같은 움직임은 최근 지속적으로 증가하고 있는 에이전트 플랫폼과 ASI-1 애플리케이션 수요라는 기반 위에서 이루어진 것이다. 그는 "현재 FET는 시장에서 저평가되고 있다"고 단언했다.

이번 매입 계획은 고립된 사례가 아니다. 지난 수 개월간 알트코인 시장에서 점점 더 두드러지는 추세다. 자금은 꾸준히 BTC로 유입되고 있으며, ETH 역시 최근 다시 큰 고래와 기관들의 관심을 받고 있지만, 알트코인 시장의 거래량은 급감하고 투자자들의 심리는 위축된 상태다. 프로젝트 운영진들은 일종의 '생존 위기 모드'에 진입한 것처럼 보인다. 자금 조달이 어려워지고, 평가액이 축소되는 상황 속에서 어떻게 살아남을지, 그리고 여전히 믿을 수 있는 이야기를 어떻게 만들어낼지가 모든 프로젝트가 직면한 공통된 과제가 되었다.

그런 와중에 토큰 매입은 점점 더 많은 프로젝트들이 선택하는 해법이 되고 있다.

생존 서사 속의 매입 논리

호황기의 주된 화두가 '성장 이야기'였다면, 불황기에는 '현금 흐름의 실력'이 중심이 된다. 토큰 매입은 바로 이러한 논리의 자연스러운 연장선상에 있다. 프로젝트 자체의 자금을 활용해 유통 중인 토큰을 매입함으로써 시장의 매도 압력을 줄이고 가격을 안정시키며, 동시에 "우리는 여전히 능력이 있고 자신감이 있다"는 신호를 외부에 전달하는 것이다.

이러한 과정에서 매입은 단순한 시장 조작을 넘어서 재무적 차원의 '자기 증명' 수단이기도 하다. 오직 충분한 수입과 준비금을 갖춘 프로젝트만이 미래를 걸고 진짜 돈을 들여 매입을 감행할 수 있다. 투자자 입장에서 보면 이런 행동 자체가 프로젝트 가치에 대한 강력한 지지다.

하지만 그렇기 때문에 지속적인 매입을 할 수 있는 것은 결국 소수의 프로젝트들뿐이다. 대부분의 프로젝트는 '매입'을 거버넌스 제안이나 로드맵에만 올려놓고 실제로 실행하지 못한다. 매입 구조가 어떻게 설계되었는지, 소각 여부, 락업 여부 등도 중요하지만 가장 핵심적인 것은 결국 '실질적이고 안정적이며 지속 가능한 수입이 있느냐'는 점이다.

Fetch.ai의 매입 계획은 ASI-1과 에이전트 플랫폼의 사용량 급증에서 비롯됐다. 플랫폼 가치는 상승하고 있지만 토큰 가격은 정체되어 있었다. 5000만 달러의 자금은 재단의 준비금에서 나왔으며, 이 금액만으로 FET 가격 곡선을 바꾸기엔 부족할 수 있으나 중요한 점은, 계획이 성공적으로 실행된다면 시장이 프로젝트에 대해 갖고 있는 '현금 흐름 부족'이라는 고정 관념을 깨뜨릴 수 있다는 것이다.

누가 매입에 나서고 있는가?

2024년 이후 여러 장수 프로젝트들이 잇따라 매입 계획을 시작하거나 이미 실행하고 있다. 방식은 다양하지만 그 배경에 있는 동기는 매우 유사하다. 바로 현금 흐름을 통해 시장의 신뢰를 레버리지하는 것이다.

2025년 4월 9일, Aave의 매입 제안이 99.63%의 지지율로 통과되었다. 이 제안의 전체 계획은 향후 6개월 동안 매주 100만 달러씩 매입하는 것이며, 첫 번째 매입은 4월 10일부터 시행되었다. 프로토콜 수수료를 활용한 매입 메커니즘 도입 이후, Aave DAO는 매주 100만 달러 규모의 매입을 지속적으로 실행하고 있다. 최신 데이터에 따르면, 프로토콜은 지금까지 누적 1000만 달러를 투입해 5만 개의 AAVE를 매입했으며, 평균 매입 단가는 199.74달러였다. 현재 시장가 264달러 기준으로 해당 국고 자산은 약 300만 달러의 미실현 이익을 기록 중이다. 이는 단순한 자본 운용을 넘어 Aave DAO의 거버넌스 실행력과 건강한 현금 흐름을 보여주는 사례다.

한편 Sky(구 MakerDAO)의 공동 창시자 룬(Rune)은 현재 리파이낸싱 주소로 전환한 200만 USDS 전량을 SKY 매입에 사용했다. 6월 4일부터 룬은 누적 233만 USDS를 사용해 3022.7만 개의 SKY를 매입했으며, 이는 유통량의 약 1.4%에 해당한다. 매입 평균 단가는 약 0.077달러다.

2월 14일, 주피터(Jupiter)는 모든 프로토콜 수수료의 50%를 JUP 매입에 사용하고 이를 3년간 락업하겠다고 발표했으며, 매입은 2월 17일부터 본격적으로 시작되었다. 현재까지 JUP 매입 금액은 약 2500만 달러 수준이다.

하이퍼리퀴드(Hyperliquid)는 3월 20일부터 플랫폼 수익의 50~100%를 HYPE 토큰 매입에 사용하기 시작했으며, 대부분의 매입된 토큰은 유통량 감소를 위해 소각된다. 매입 데이터에 따르면, 최근 30일간 매입 금액은 약 5500만 달러이며, 하루 평균 약 183만 달러를 매입하고 있다. 이 수치를 기준으로 분기 매입액은 약 1.65억 달러에 달하며, 현재 HYPE 가격 37달러 기준으로 약 446만 개의 토큰을 매입하게 되며, 이는 유통량(3.33억 개)의 약 1.3%에 해당한다.

TokenTerminal 데이터에 따르면, Sky의 연간 수입은 약 3.1억 달러 수준으로 스테이블코인 부문에서 Tether와 Circle에 이어 세 번째다. 물론 수입 규모 면에서 중심화 스테이블코인과 탈중앙화 스테이블코인 사이에는 여전히 극복하기 어려운 격차가 존재한다. Aave는 지난 1년간 약 1억 달러의 수입을 기록하며 대출 부문에서 선두를 달리고 있다.

defillama.com 데이터에 따르면, 주피터의 연간 수입은 약 3000만 달러 수준이다. 주목할 점은 하이퍼리퀴드가 새로운 DeFi 프로젝트임에도 불구하고 지난 1년간 수입이 이미 3.2억 달러에 달한다는 점이다. 이 정도 규모라면 DeFi 생태계 내에서의 잠재력은 매우 크다. 자세한 내용은 「총거래량 1.5조 달러로 체인 기반 컨트랙트 왕좌 등극, 하이퍼리퀴드(HYPE)는 다음의 SOL인가?」 기사를 참고하면 된다.