a16z: 스테이블코인이 수조 달러 규모의 결제 산업을 재편할 것이다
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현재의 결제 시장은 높은 수수료를 부과하는 소위 ‘게이트키퍼(gatekeepers)’들에 의해 주도되고 있으며, 이들은 기업들의 수익을 줄이고 있다. 이들은 보편성과 편의성을 이유로 이러한 수수료를 정당화하지만, 실제로는 경쟁을 억제하고 혁신가들의 창의성을 제한한다.
스테이블코인은 더 나은 해결책을 제공할 수 있다.
스테이블코인은 낮은 수수료, 더 많은 결제 서비스 제공업체 간의 경쟁, 그리고 넓은 접근성을 제공한다. 스테이블코인이 거래 비용을 거의 0에 가깝게 낮추기 때문에 기업들이 기존 결제 방식에서 겪는 마찰을 극복할 수 있게 된다. 스테이블코인 채택은 현재 결제 방식의 영향을 가장 크게 받는 기업들로부터 시작되어 결국 전체 결제 산업을 전환시킬 것이다.
스테이블코인은 달러를 송금하는 가장 저렴한 방법이 되었다. 지난달 전 세계적으로 2850만 명의 스테이블코인 사용자가 6억 건 이상의 거래를 완료했다. 스테이블코인 사용자는 전 세계 곳곳에 분포해 있으며, 안전하고, 저렴하며, 인플레이션에 강한 자산 저장 및 소비 방식으로서 스테이블코인을 선택하고 있다. 현금과 금을 제외하면, 스테이블코인은 은행, 결제 네트워크, 중앙은행 같은 중개기관 없이 널리 사용되는 유일한 결제 수단이다. 동시에 스테이블코인은 누구나 결제 인프라 위에서 플랫폼을 구축할 수 있는 허가 없는 프로그래밍 가능성, 확장성, 통합성을 갖춘다.
이러한 변화에는 시간이 걸릴 수 있지만, 대부분이 예상하는 것보다 더 빠르게 진행될 가능성이 크다. 레스토랑, 소매업체, 기업, 결제 처리 업체 등은 스테이블코인 플랫폼을 통해 가장 큰 혜택을 받으며, 수익률의 눈에 띄는 개선을 경험하게 될 것이다. 이러한 수요는 스테이블코인 채택을 가속화시키고, 사용량 증가와 함께 스테이블코인의 다른 장점들—허가 없는 구성 가능성과 향상된 프로그래밍 가능성—이 더 많은 사용자, 기업, 제품들을 체인 상으로 유입시킬 것이다. 아래에서 그 이유와 방식을 자세히 설명하겠다. 먼저 결제 산업에 대한 배경 지식부터 살펴보자.
결제 관련 참여자
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결제 트랙: 거래를 처리하는 기술, 규칙 및 네트워크
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결제 처리 업체: 결제 트랙 위에서 운영되며 거래를 촉진하는 사업자
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결제 서비스 제공업체(PSP): 최종 사용자 또는 다른 시스템에 결제 시스템 접근 권한을 제공하는 실체
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결제 솔루션: 결제 서비스 제공업체가 제공하는 제품
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결제 플랫폼: 제공업체, 처리 업체, 결제 트랙을 아우르는 일련의 관련 결제 솔루션
결제 산업 개요
결제 산업의 규모는 가늠하기 어렵다. 2023년 전 세계 결제 산업은 3.4조 건의 거래를 처리했으며, 거래 금액은 1,800조 달러에 달했고, 수익은 2.4조 달러를 기록했다. 미국만 해도 신용카드 결제는 5.6조 달러, 직불카드 결제는 4.4조 달러에 이른다.
결제 산업이 규모가 크고 보편적이지만, 결제 솔루션은 여전히 비싸고 복잡하다. 비록 소비자에게는 결제 앱이 단순해 보일 수 있지만, 실제로는 복잡한 구조가 숨어 있다. 예를 들어, P2P 결제 앱인 Venmo는 겉보기엔 단순하지만 백엔드에서는 복잡한 은행 연동, 직불카드 취약점, 무수한 컴플라이언스 의무가 존재한다. 게다가 결제 솔루션들은 서로 중첩되는 경우가 많아 사람들이 여전히 현금, 직불카드, 신용카드, P2P 앱, ACH(자동정산소), 수표 등 다양한 결제 수단을 사용하고 있다.
결제 제품의 주요 평가 기준은 네 가지다: 신속성, 비용, 신뢰성, 편의성.
소비자는 일반적으로 “얼마를 내야 하나?”라는 질문에 집중하지만, 상인은 “내가 돈을 제때 받을 수 있나?”라고 묻는다. 그러나 사실 이 네 가지 기준은 양측 모두에게 중요하다.
기업들이 실물 장부에서 사기 신용카드를 조회하던 시대 이후, 혁신의 물결이 결제 경험을 개선했다. 각각의 혁신은 더 빠르고, 신뢰할 수 있고, 편리하며 저렴한 결제 수단을 가져왔고, 이는 다시 거래량과 소비 금액의 증가를 촉진했다.
그럼에도 불구하고 많은 고객들이 현대 결제 제품의 혜택을 누리지 못하거나 제대로 된 서비스를 받지 못하고 있다. 상인들에게 있어 신용카드는 비용이 많이 들며 직접적으로 이윤을 침식한다. 실시간 결제(RTP) 도입이 증가하고 있음에도 불구하고, 미국의 은행 송금은 여전히 느리며 보통 며칠이 소요된다. 또한 P2P 앱은 지역 및 네트워크 제약으로 인해 생태계 간 송금이 느리고, 비싸며, 복잡하다.
기업과 소비자들은 점차 더 복잡한 기능을 제공하는 결제 플랫폼을 기대하기 시작했지만, 기존 솔루션들은 모든 사용자의 요구를 잘 충족시키지 못한다. 실제로 대부분의 사용자들은 과도한 비용을 지불하고 있다.
스테이블코인, 결제 산업에 진출하다
스테이블코인은 고비용, 낮은 접근성, 높은 마찰이 문제인 기존 결제 솔루션이 실패하는 지점에서 입지를 잡고 있다. 특히 신원 확인, 대출, 컴플라이언스, 사기 방지, 은행 연동 등의 부가 기능 수요가 낮은 결제 솔루션 영역에서 두각을 나타낸다.
송금을 예로 들어보자. 이 수요는 종종 절박함에서 비롯된다. 많은 송금 사용자들은 금융 서비스 접근이 부족하며, 이용 가능한 은행 서비스도 매우 제한적이다. 따라서 그들은 전통적인 결제와 은행 서비스의 지역적 통합이 큰 가치가 있다고 생각하지 않는다. 반면 스테이블코인 결제는 즉시 정산, 낮은 비용, 중개기관 불필요라는 장점을 제공하여 모든 결제 사용자와 개발자에게 유리하다. 실제로 미국에서 콜롬비아로 200달러를 송금할 때 스테이블코인을 사용하면 비용이 0.01달러 미만이지만, 전통적인 경로를 이용하면 12.13달러가 든다. (송금 사용자들은 어떤 수수료가 발생하든 집으로 돈을 보내야 하지만, 더 낮은 수수료는 실질적인 혜택이 된다.)
국제 기업 간 결제, 특히 신흥 시장의 소규모 기업들도 높은 수수료, 긴 처리 시간, 부족한 은행 지원이라는 문제에 직면해 있다. 예를 들어, 멕시코의 의류 제조업체가 베트남의 섬유 제조업체에 결제를 할 경우, 현지 은행, 외환, 대리은행, 또 다른 외환, 현지 은행 등 네 개 이상의 중개기관을 거쳐야 한다. 각 중개기관은 수수료를 챙기며 거래 실패 위험도 증가시킨다.
다행히도 이러한 거래는 일반적으로 장기적인 협력 관계를 맺은 당사자들 사이에서 이루어진다. 스테이블코인을 사용하면 멕시코의 지급자와 베트남의 수취자는 느리고 관료적이며 비싼 중개기관들을 제거할 수 있다. 지역 채널과 워크플로우를 찾는 데 노력이 필요할 수 있지만, 결과적으로 더 빠르고 저렴한 거래를 경험하며 결제 과정에 대해 더 많은 통제권을 가질 수 있다.
소액 거래—특히 레스토랑, 커피숍, 동네 가게처럼 사기 리스크가 낮은 오프라인 거래—또한 잠재력 있는 기회다. 이러한 기업들은 수익률이 낮기 때문에 비용에 매우 민감하며, 결제 솔루션에서 부과되는 15센트의 거래 수수료가 수익성에 큰 영향을 준다.
고객이 커피 한 잔에 2달러를 지출할 때, 커피숍은 1.70~1.80달러만 받고, 나머지 약 15%는 거래를 촉진한다는 명목으로 신용카드 회사에 지급된다. 하지만 여기서 신용카드는 편의를 위한 것일 뿐이다. 소비자나 상점 모두 이러한 수수료를 정당화하는 부가 기능을 필요로 하지 않는다. 소비자는 사기 보호(단지 커피 한 잔을 사는 것인데)나 대출(커피가 고작 2달러)을 필요로 하지 않는다. 커피숍 역시 컴플라이언스나 은행 연동에 대한 요구가 제한적이다(대부분 통합된 레스토랑 관리 소프트웨어를 사용하거나 전혀 사용하지 않기 때문). 따라서 저렴하고 신뢰할 수 있는 대안이 있다면, 이러한 기업들이 이를 활용할 것으로 기대할 수 있다.
저렴한 결제 방식이 수익성 향상으로 이어진다
현재 결제 시스템의 거래 수수료는 많은 기업의 수익성에 직접적인 영향을 미친다. 이러한 수수료를 낮추면 막대한 이윤 공간이 열릴 것이다. 첫 번째 신호가 이미 나타났다: Stripe는 카드 결제보다 30% 낮은 1.5%의 수수료로 스테이블코인 결제를 도입한다고 발표했다. 이를 위해 Stripe는 약10억 달러에 Bridge.xyz를 인수했다.
스테이블코인의 광범위한 채택은 소규모 기업뿐만 아니라 다양한 기업들의 수익성을 크게 향상시킬 것이다. 아래는 2024 회계연도 재무 상태를 기반으로, 결제 처리 수수료를 0.1%로 낮출 경우의 효과를 추정한 예이다. (편의상 기업들이 1.6%의 혼합 결제 처리 비용을 지불하고, 입출금 경로 비용은 최소라고 가정한다. 자세한 내용은 아래 참고.)
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월마트는 연간 매출 6480억 달러에 신용카드 수수료로 약 100억 달러를 지불하며, 순이익은 155억 달러다. 계산해 보면, 결제 수수료가 사라진다면 다른 요인이 동일할 경우, 저렴한 결제 솔루션 덕분에 수익성과 기업 가치가 60% 이상 증가할 수 있다.
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멕시칸 퀵서비스 레스토랑 치폴레(Chipotle)는 연간 매출 98억 달러, 연간 순이익 12억 달러이며, 그 중 1.48억 달러를 신용카드 수수료로 지불한다. 수수료 절감만으로도 치폴레의 수익성은 12% 향상될 수 있는데, 이는 재무제표 상에서 쉽게 달성하기 어려운 큰 성과다.
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크로거(Kroger), 미국의 대형 식료품점은 가장 낮은 수익률로 인해 가장 큰 혜택을 볼 것이다. 놀랍게도 크로거의 순이익과 결제 비용은 거의 같을 수 있다. 많은 식료품점들과 마찬가지로, 그들의 수익률은 2% 미만이며, 이는 기업이 신용카드 처리에 지불하는 비용보다 낮다. 크로거는 스테이블코인 결제를 통해 수익을 두 배로 늘릴 수 있을 것이다.
월마트, 치폴레, 크로거는 어떻게 스테이블코인을 사용해 거래 수수료를 줄일 수 있을까? 우선 이것은 이상화된 시나리오일 뿐이다. 소비자층의 광범위한 채택은 즉시 이루어지지 않을 것이다. 특히 입출금 채널이 완비되기 전까지는 여전히 상당한 비용이 발생할 수 있다. 또한 소매업체와 결제 처리 업체들은 높은 수수료 결제 솔루션에 반대하고 있다. 결제 처리 업체 자체도 수익률이 낮은 산업이며, 대부분의 수익은 카드 네트워크와 발급 은행이 가져간다. 결제 처리 업체가 거래를 처리할 때, 그들의 수수료 대부분은 결제 네트워크에 분배된다. 예를 들어, Stripe는 온라인 소매 결제 시 거래액의 2.9% + 0.30달러를 수수료로 받지만, 이 중 70% 이상은 Visa와 발급 은행에 지급된다. Block(구 Square), Fiserv, Stripe, Toast와 같은 결제 처리 업체들이 수익률을 높이기 위해 스테이블코인을 채택함에 따라, 더 많은 기업들이 스테이블코인을 쉽게 사용할 수 있게 될 것이다.
스테이블코인은 중개 수수료가 없기 때문에 비용이 낮으며, 결제 처리 업체는 스테이블코인 거래에서 더 높은 마진을 확보할 수 있다. 더 높은 마진은 결제 처리 업체들이 기업과 다양한 사용 사례에서 스테이블코인 채택을 장려하도록 유도할 것이다. 그러나 결제 처리 업체의 채택이 확대됨에 따라, 스테이블코인 결제 수수료는 점차 낮아질 것으로 예상된다. 예를 들어, Stripe의 1.5% 수수료도 시장 경쟁으로 인해 하락할 수 있다.
다음 단계: 소비자 중심의 스테이블코인 채택 확대
현재 스테이블코인은 새로운 형태의 허가 없는 자금 이전 및 저장 수단으로 점차 채택되고 있다. 기업가들은 스테이블코인 인프라를 스테이블코인 플랫폼으로 전환하는 솔루션을 개발하고 있다. 과거의 혁신과 마찬가지로, 스테이블코인 채택은 소수의 선도적 소비자와 미래 지향적인 기업부터 시작해, 일반 사용자와 보수적인 기업도 만족시킬 수 있을 정도로 플랫폼이 성숙할 때까지 점진적으로 이루어질 것이다. 다음 세 가지 추세가 더 많은 주류 기업의 스테이블코인 채택을 가속화할 것이다.
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백엔드 통합을 통한 스테이블코인 오케스트레이션 강화
스테이블코인 오케스트레이션(즉, 스테이블코인의 모니터링, 관리, 통합 기능)은 곧 Stripe와 같은 결제 처리 업체에 통합될 것이다.
이러한 오케스트레이션 제품은 기업이 현재 메커니즘보다 훨씬 낮은 비용으로 결제를 처리할 수 있게 하며, 주요 프로세스나 엔지니어링 변경 없이도 가능하다. 소비자들은 인식하지 못한 사이에 더 저렴한 제품을 얻게 될 것이며, 송장, 급여, 구독 비용이 자동으로 감소할 것이다. 많은 스테이블코인 오케스트레이션 기업들은 즉시 정산, 낮은 비용, 광범위한 접근성을 원하는 B2B 또는 B2C 결제 고객에게 이미 서비스를 제공하고 있다. 백엔드에 스테이블코인을 통합함으로써 기업은 사용자의 결제 서비스 품질 기대치를 해치지 않으면서도 스테이블코인의 장점을 누릴 수 있으며, 동시에 스테이블코인 채택도 증가한다.
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사용자 유도 개선 및 기업 공유 인센티브 확대
스테이블코인 기업들은 최종 사용자를 체인 상으로 유입하기 위해 공유 인센티브와 사용자 유도 솔루션을 더욱 성숙시키고 있다. 입출금 수수료는 계속 낮아지고, 속도는 빨라지며, 접근성은 높아져 암호화폐 사용 시작이 쉬워지고 있다. 동시에 점점 더 많은 소비자 앱이 암호화폐를 지원함으로써 사용자가 기존 앱이나 행동 패턴을 바꾸지 않고도 확장된 스테이블코인 생태계의 혜택을 누릴 수 있다. 이제 Venmo, ApplePay, PayPal, CashApp, Nubank, Revolut과 같은 인기 앱들도 사용자가 스테이블코인을 사용할 수 있도록 하고 있다.
기업들도 이러한 채널을 통해 스테이블코인을 통합하고 자금을 스테이블코인 형태로 유지할 더 많은 동기를 가지게 되었다. Circle, PayPal, Tether와 같은 법정화폐 담보 스테이블코인 발행사는 Visa가 United 및 Chase와 수익을 공유해 신용카드 사용자를 유치하는 것처럼, 일반 기업과 수익을 공유하고 있다. 이러한 파트너십과 통합은 더 큰 자산 풀을 만들어 스테이블코인 발행사에게도 이익이 되지만, 신용카드 사용자에서 스테이블코인 사용자로 전환에 성공한 기업에게도 혜택을 준다. 이제 기업들은 자사 제품을 통해 흐르는 자금에서 일부 수익을 얻을 수 있게 되었으며, 이는 과거에는 은행, 핀테크, 사용자 유동성을 활용하는 기프트카드 발행사에게만 허용되었던 비즈니스 모델이다.
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규제 투명성 제고 및 컴플라이언스 솔루션 접근성 향상
기업이 규제 환경에 대해 자신감을 가질 때, 스테이블코인 채택 가능성이 높아진다. 아직 전 세계적인 스테이블코인 규제 프레임워크는 없지만, 많은 지역에서 스테이블코인에 대한 규정과 지침이 발표되어 기업가들이 규제 준수이면서도 사용자 친화적인 기업을 설립할 수 있게 되었다.
예를 들어, EU의 암호자산시장규제(MiCA)는 스테이블코인 발행사에게 신중성과 행동 요건을 포함한 규칙을 제정했다. 올해 초 해당 조항이 시행된 이후, 이 법규는 유럽의 스테이블코인 시장을 크게 변화시켰다.
미국은 현재 스테이블코인 프레임워크가 부족하지만, 양당 정책 결정자들은 효과적인 스테이블코인 입법의 필요성을 점점 더 인식하고 있다. 이러한 규제는 발행사가 발행한 토큰을 고품질 자산으로 완전히 담보해야 하며, 제3자 감사를 통해 준비금을 검증하고, 불법 금융 활동에 대응하기 위한 포괄적인 조치를 시행해야 한다. 동시에 입법은 중개기관을 제거해 사용자 리스크를 줄이고, 탈중앙화의 장점을 활용하는 탈중앙화 스테이블코인을 개발할 수 있는 능력을 보호해야 한다.
이러한 정책적 노력은 다양한 산업의 기업들이 전통적인 결제 트랙에서 스테이블코인 인프라로 전환하는 것을 고려할 수 있게 할 것이다. 컴플라이언스 솔루션은 매력적이지 않을 수 있지만, 각 스테이블코인 채택자는 기존 기업들에게 스테이블코인이 신뢰할 수 있고, 안전하며, 규제되고, 기존 결제 문제를 개선한 솔루션이라는 점을 증명하는 데 기여한다.
스테이블코인 채택이 증가함에 따라 플랫폼의 네트워크 효과는 더욱 강화될 것이다. 판매 시점에서 스테이블코인을 사용하거나 은행 계좌를 대체하는 데는 수년이 걸릴 수 있지만, 스테이블코인 사용자가 증가함에 따라 스테이블코인 중심의 솔루션은 더 주류화되고, 소비자, 기업, 기업가들에게 더 매력적으로 다가올 것이다.
흐름을 타라: 스테이블코인은 계속해서 진화할 것이다
채택 과정에서 제품 자체도 계속해서 개선될 것이다. Web3 커뮤니티가 스테이블코인 채택을 축하하는 데는 이유가 있다: 인프라와 체인 상 앱에 대한 수년간의 투자 덕분에, 스테이블코인은 가치 혁신 S커브를 오르고 있기 때문이다. 인프라 개선, 체인 상 앱 다양화, 체인 네트워크 성장과 함께 스테이블코인은 사용자에게 더욱 매력적으로 다가갈 것이다. 이는 두 가지 방식으로 이루어질 것이다.
첫째, 암호화 기술 인프라의 기술적 진보로 인해 스테이블코인 결제 비용이 1센트 미만이 되었다. 앞으로의 투자는 거래를 더 저렴하고 빠르게 만들 것이다. 동시에 더 나은 지갑, 브릿지, 채널, 개발자 경험, AMM 덕분에 스테이블코인 오케스트레이션과 향상된 사용자 유도가 가능해진다.
이러한 기술적 기반은 기업가들에게 개선된 개발자 경험, 풍부한 생태계, 광범위한 채택, 체인 상 자금의 허가 없는 조합성(composability)을 제공하는 스테이블코인을 구축할 동기를 부여한다.
둘째, 스테이블코인은 체인 상 자금의 허가 없는 조합성을 통해 새로운 사용 사례를 열어준다. 다른 결제 플랫폼은 기업가들이 착취적인 네트워크(예: 신용카드 거래, 국제 결제의 고비용 중개기관)와 협력하도록 강요하는 게이트키퍼를 갖고 있다. 그러나 스테이블코인은 자기 관리(self-custody) 및 프로그래밍이 가능해 새로운 결제 경험과 부가 서비스 통합의 장벽을 낮춘다. 또한 스테이블코인은 조합 가능하며, 사용자가 점점 더 강력한 체인 상 앱 과 증가하는 경쟁에서 혜택을 받을 수 있게 한다.
스테이블코인은 무료이며, 확장 가능하고 즉시 결제 가능한 새로운 시대를 이끌 전망이다. Stripe CEO 패트릭 콜리슨(Patrick Collison)이 말했듯이, 스테이블코인은 "금융 서비스 분야의 상온 초전도체"와 같다. 전통적인 결제 채널의 부담 아래서는 어쩌면 불가능했을 새로운 비즈니스 기회를 탐색할 수 있게 해준다.
단기적으로, 결제가 더욱 무료화되고 개방됨에 따라 스테이블코인은 금융 제품의 구조적 변화를 유발할 것이다. 기존 결제 기업들은 수익 공유나 새 플랫폼과 보완되는 서비스 제공 등을 통해 새로운 수익 모델을 찾아야 할 것이다. 전통 기업들이 시장 변화를 인식함에 따라 기업가들은 이러한 기업들이 스테이블코인을 더 잘 활용할 수 있도록 돕는 새로운 솔루션을 개발할 것이다.
장기적으로 스테이블코인의 보급과 기술 발전이 함께하면서, 스타트업들은 자유롭고, 무마찰적이며, 즉시 결제 가능한 세상에서 내재된 기회를 잡을 것이다. 이러한 스타트업들은 점차 등장하며 새로운, 예상치 못한 사용 사례를 가져오고, 전 세계 금융 시스템의 보편화를 더욱 추진하며 더 많은 사람들이 그 기회를 누릴 수 있도록 할 것이다.
감사의 말: 이 글의 완성에 귀중한 피드백과 조언을 준 Tim Sullivan, Aiden Slavin, Eddy Lazzarin, Robert Hackett, Jay Drain, Liz Harkavy, Miles Jennings, Scott Kominers께 특별히 감사드립니다.
샘 브로너(Sam Broner)는 a16z crypto 투자팀의 파트너다. a16z 입사 전, 샘은 마이크로소프트의 소프트웨어 엔지니어였으며 Fluid Framework와 Microsoft Loop의 창립 팀에 참여했다. 또한 MIT 스ローン 경영대학원 재학 중에는 보스턴 연방은행의 Project Hamilton 프로젝트에 참여했으며, 스ローン 블록체인 클럽을 이끌고, 첫 번째 스ローン AI 서밋을 기획했고, 창업 커뮤니티를 조성한 공로로 MIT의 Patrick J. McGovern상을 수상했다. X(트위터)에서 @SamBroner 계정을 팔로우할 수 있다.
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