현물 거래석 경매가 최고 기록 갱신, Hyperliquid가 상장 새로운 선택지될까?

2024.12.11

현물 거래석 경매가 최고 기록 갱신, Hyperliquid가 상장 새로운 선택지될까?

많은 프로젝트들이 이미 상장 목표를 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)로 향하고 있다.

2024.12.11 - 08:55:02

Hyperliquid

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

많은 프로젝트들이 이미 상장 목표를 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)로 향하고 있다.

글: Nancy, PANews 상장 수수료는 시장에서 오랫동안 논란이 되어온 핵심 쟁점으로, 특히 막대한 상장 비용은 시장 혁신을 저해하는 주요 요인으로 여겨져 왔다. 이에 따라 점점 더 많은 신생 프로젝트들이 DEX(탈중앙화 거래소)를 첫 출발지로 선택하고 있지만, 동시에 'Rug Pull' 리스크도 크게 증가하고 있다. 최근 파생상품 DEX인 Hyperliquid은 교과서적인 에어드랍을 성공적으로 수행한 이후 다수의 지표에서 두각을 나타내며, 현물 상장 경매 가격 또한 사상 최고치를 기록하며 플랫폼의 시장 경쟁력을 한층 강화했다. 이러한 견조한 데이터를 바탕으로 PANews 확인 결과, 많은 프로젝트들이 이미 Hyperliquid를 향해 상장 관심을 보이고 있다.

에어드랍 후 상장 경매가 급등, 현물 거래 유동성은 HYPE에 집중

12월 6일, "SOLV"라는 토큰 티켓이 약 12만 8천 달러의 가격에 Hyperliquid의 경매 신기록을 갱신하며 많은 투자자의 주목을 받았다. 이는 곧 TGE(토큰 생성 이벤트)를 발표한 Solv Protocol과 관련된 것으로 추정되고 있다. 공식 문서에 따르면, 프로젝트가 Hyperliquid에 상장되기 위해서는 HIP-1 네이티브 토큰 배포 권한을 획득해야 한다. HIP-1은 해당 프로토콜이 현물 거래를 위해 정의한 네이티브 토큰 표준으로, 체인 상의 현물 오더북을 구축한다. 이는 이더리움의 ERC20과 유사하다. 그러나 새로운 토큰 발행 권한을 얻기 위해서는 일반적으로 네덜란드식 경매(Dutch Auction)에 참여해야 하며, 보통 31시간마다 한 번씩 입찰이 진행된다. 즉, 연간 최대 282개의 토큰 코드만 배포할 수 있다는 의미이다. 이 경매 수수료는 일종의 배포 가스비로 이해할 수 있으며, 현재는 USDC로 지불된다. 31시간 동안의 경매 기간 동안 배포 가스비는 초기 가격에서 서서히 하락하며, 최저 1만 USDC까지 떨어진다. 직전 경매가 종료되지 않았다면 초기 가격은 1만 USDC이며, 그렇지 않으면 직전 최종 가스 가격의 두 배가 초기 가격이 된다. 이러한 경매 메커니즘은 과도한 가격 상승으로 인한 과열 및 비합리적 투기를 방지하면서 수요에 따라 새 토큰의 상장 속도를 동적으로 조절할 수 있다. 또한 Hyperliquid 시장 내 토큰 수를 제한함으로써 질적으로 우수한 프로젝트를 우선적으로 상장할 수 있도록 보장한다. 과거 경매 내역을 보면, ASXN 데이터에 따르면 올해 5월부터 12월 10일 기준으로 Hyperliquid은 150회 이상의 경매를 진행했다. 경매 가격 측면에서 볼 때, 에어드랍은 중요한 전환점이 되었으며, 12월 이전까지의 경매 가격은 대부분 2만 5천 달러 이하였으나, 일부는 수백만 달러에 달하기도 했다. 경매에 참여한 토큰 코드 대부분은 MEME 코인이었는데, PEPE, TRUMP, FUN, LADY, WAGMI 등이 대표적이다. 그러나 이번 달 들어 경매 가격이 크게 상승했으며, SOLV 외에도 SHEEP은 약 11.2만 달러, BUBZ는 약 11.8만 달러, GENES는 약 8.7만 달러 등으로 나타났다. 이는 에어드랍 열풍 이후 Hyperliquid에 대한 시장 수요와 관심이 명확하게 증가했음을 반영한다.

그러나 수백 개에 달하는 상장된 HIP-1 토큰들의 유동성을 살펴보면, 소수의 프로젝트에 집중되어 있음을 알 수 있다. Hyperliquid 거래 데이터에 따르면, 12월 10일 기준 이 플랫폼에는 수백 개의 HIP-1 토큰이 상장되었으며, 지난 24시간 누적 거래량은 약 2억 4천만 달러이다. 이 중 Hyperliquid 자체 토큰인 HYPE가 전체 거래액의 85.9%를 차지했으며, 생태계 내 대표 MEME 프로젝트 PURR이 6.7% 이상을 차지하고 나머지 프로젝트들은 합쳐서도 7.4%에 불과하다. 이는 Hyperliquid가 주로 파생상품 거래에 역점을 두고 있으며, 현물 시장은 최근 MEME 열풍 이후에야 형성되기 시작했기 때문이다.

「CEX에 비해 Hyperliquid에서 실제로 거래 가능한 현물 자산은 매우 적은 실정이다. 만약 대형 프로젝트가 경매를 통해 Hyperliquid의 현물 상장 자리를 확보한다면, 이는 강자와 강자의 결합이라 할 수 있다. 체인 상 거래소로서는 더 많은 고품질 대형 프로젝트들이 경매를 통해 상장되거나 처음으로 출시되는 것을 환영할 것이다. 또한 플랫폼 내 USDC 자금도 새로 상장된 자산의 거래에 더욱 집중될 수 있게 될 것이다.」라고 최근吴说区块链 분석가 @defioasis가 지적했다.

에어드랍 후 다수 지표 호조, 상장 경쟁력 있는 플랫폼으로 부상?

뛰어난 시장 성과와 혁신적인 상장 전략을 바탕으로, Hyperliquid는 앞으로 상장을 희망하는 프로젝트들에게 중요한 경쟁자 중 하나가 될 가능성이 크다. 한편, Hyperliquid의 에어드랍이 가져온 부의 창출 효과와 토큰 가격의 연이은 상승은 가장 효과적인 마케팅 수단이 되었으며, 이로 인해 프로젝트의 인기도가 급증하는 동시에 다양한 지표에서도 강력한 성과를 보여주고 있다. 토큰 가격 움직임을 보면, 대부분의 프로젝트가 에어드랍 후 고가 오픈에 이어 하락하는 패턴을 보이는 것과 달리, Hyperliquid의 토큰 HYPE의 FDV(완전 희석 시가총액)는 오히려 지속적으로 상승세를 보였다. CoinGecko 데이터에 따르면, HYPE의 유통 시가총액은 한때 49.6억 달러에 달했으며, 현재는 다소 하락했지만 FDV는 132.1억 달러에 이르렀고, 최고치는 148.5억 달러까지 도달했다. 또한 Hyperliquid는 파생상품 DEX 분야에서 강력한 경쟁력을 유지하고 있다. The Block의 12월 9일 통계에 따르면, 당일 Hyperliquid의 거래량은 98.9억 달러로, 전체 파생상품 DEX 시장(약 169.2억 달러)의 58.4%를 차지했다.

현재 Hyperliquid은 또한 상당한 규모의 자산을 보유하고 있다. DeFiLlama 데이터에 따르면, 12월 10일 기준 Hyperliquid Bridge의 TVL(총 예치 가치)은 15.4억 달러에 달한다. 플랫폼 내 큰 규모의 자산 풀을 기반으로 더 많은 고품질 프로젝트를 상장할 경우, 거래 잠재력이 더욱 확대될 수 있다.

게다가 펀딩 능력 측면에서도 Hyperliquid는 강력한 수익 창출력을 보여주고 있다. Yunt Capital의 @stevenyuntcap 연구 분석에 따르면, Hyperliquid의 수익은 즉시 상장 경매 수수료, HLP 마켓메이커의 수익 및 손실, 그리고 플랫폼 수수료로 구성된다. 이 중 전자는 공개 정보이며, 팀은 최근 마지막 항목에 대해서도 설명을 제공했다. 이를 바탕으로 올해 초부터 지금까지의 수익은 약 4,400만 달러로 추정된다. HYPE 출시 당시 팀은 Assistance Fund 지갑을 사용해 시장에서 HYPE을 매입했는데, 팀이 여러 개의 USDC AF 지갑을 보유하지 않았다고 가정하면, USDC AF의 올해 누적 수익은 5,200만 달러이다. 따라서 HLP의 4,400만 달러와 USDC AF의 5,200만 달러를 합산하면, Hyperliquid의 올해 누적 수익은 약 9,600만 달러로, 이는 Lido를 넘어선 수치이며, 2024년 기준 가장 수익성이 높은 암호화 프로젝트 9위에 해당한다. 이러한 지표들은 모두 Hyperliquid가 시장에서 얼마나 큰 매력과 경쟁력을 갖추고 있는지를 보여준다. 다른 한편으로, Hyperliquid의 상장 메커니즘은 더욱 투명하고 공정하다. 오랜 기간 논란이 되어온 상장 수수료 문제는 최근 바이낸스와 코인베이스 역시 이 문제로 인해 업계 내에서 큰 논란을 일으킨 바 있으며, 각계의 입장이 분분하다. 반대 의견은 상장 수수료의 급격한 증가가 프로젝트 초기 단계의 발전에 막대한 재정적 부담을 주며, 장기적 발전 가능성을 희생하게 하고, 궁극적으로 전체 생태계의 건강한 발전을 저해한다고 본다. Arthur Hayes는 과거 글에서 주요 CEX들이 상장 수수료로 프로젝트의 총 토큰 공급량 중 최대 8%까지 요구하며(Binance 기준), 다른 대부분의 CEX는 25만~50만 달러 사이의 수수료를 안정화폐로 징수한다고 밝혔다. 그는 CEX가 상장 수수료를 받는 것이 잘못된 것은 아니며, 플랫폼이 사용자 기반을 확보하기 위해 막대한 자본을 투입했기 때문에 이를 회수할 필요가 있다고 주장한다. 그러나 컨설턴트이자 토큰 보유자로서, 프로젝트가 토큰을 사용자가 아닌 CEX에 지급한다면 이는 프로젝트의 미래 가능성과 토큰 거래 가격에 부정적인 영향을 미칠 수 있다고 지적했다. 반면 찬성론자들은 상장 수수료가 거래소 운영의 일부이며, 프로젝트 품질을 선별하는 효과적인 도구라고 본다. 일정 수수료를 통해 거래소는 지속 가능한 운영을 보장받을 수 있을 뿐 아니라, 상장 프로젝트가 일정한 재정적 역량과 시장 인정도를 갖추도록 하여 저품질 프로젝트의 난립을 줄이고 시장 질서와 건전한 발전을 유지할 수 있다고 주장한다. 이에 대해 IOSG 파트너 Jocy는 몇 가지 제안을 제시한 바 있다. 먼저 거래소는 정보 투명성을 강화하고 문제 있는 프로젝트에 대해 엄격한 처벌을 시행해야 하며, 두 번째로 부서 간 이해관계를 분리하여 이해충돌을 방지해야 하며, 마지막으로 철저한 디디(Due Diligence)를 수행해 의사결정 과정의 다양성을 확보하고 모든 형태의 프로젝트 위조에 단호히 반대해야 한다고 말했다. 거래소뿐 아니라 프로젝트 팀 역시 CEX 상장을 의존해서는 안 되며, 사용자의 참여와 시장의 인정에 기반을 두어야 한다. 예를 들어 바이낸스 창업자 CZ는 최근 「우리는 업계 내 이러한 ‘견적 공격’(quote attacks)을 줄이기 위해 노력해야 한다. 비트코인은 단 한 번도 상장 수수료를 낸 적 없다. 프로젝트 자체에 집중하라, 거래소에 집착하지 말라.」고 언급했다. Arthur Hayes는 현재 토큰 발행에서 가장 큰 문제가 초기 가격이 너무 높다는 점이라고 지적하며, 어떤 CEX가 최초 상장권을 가지더라도 거의 성공적인 발행이 어렵다고 평가했다. 동시에 CEX 상장에만 일방적으로 집착하는 프로젝트 팀에게는, 상장 거래소에 토큰을 파는 행위는 단 한 번만 가능하지만, 사용자 참여를 높임으로써 형성되는 긍정적 피드백 루프는 지속적인 보상을 가져다줄 수 있다고 강조했다. 암호화 연구자 0xLoki도 글을 통해 「쇠를 만들려면 자기 자신이 단단해야 한다. 충분히 좋은 프로젝트라면 어느 거래소든 리스트해줄 것이다. 극도로 까다로운 조건을 수락하고 상장하려는 경우, 프로젝트 팀은 우선 자신의 동기를 되묻고, 프로젝트가 정말로 충분히 좋은지, 상장의 진정한 목적은 무엇인지, 비용은 결국 누구에게 전가되는지 고민해야 한다.」고 언급했다. 결국 상장 수수료 논란의 핵심은 수수료의 투명성과 공정성, 그리고 프로젝트의 지속 가능한 발전 가능성에 있다. CEX 상장 과정에서 발생하는 불투명성과 높은 비용에 비해, Hyperliquid의 상장 경매 메커니즘은 상장 비용을 낮추고 시장의 공평성을 강화함으로써 플랫폼 내 자산이 더 높은 가치와 시장 잠재력을 가질 수 있도록 보장한다. 또한 Hyperliquid는 상장 수수료를 커뮤니티에 환원하는 메커니즘을 통해 더 많은 사용자들이 거래에 참여하도록 유도하고 있다. 요약하면, 현재 시장 환경에서 상장 수수료와 프로젝트의 장기적 발전 사이의 균형을 어떻게 맞출 것인가는 업계가 시급히 고민하고 해결해야 할 핵심 과제가 되었다.