Hyperliquid 에어드랍 모델 분석: 왜 '제품 우선, 토큰 후행' 모델이 성공할 수 있었을까?

2024.12.06

Hyperliquid 에어드랍 모델 분석: 왜 '제품 우선, 토큰 후행' 모델이 성공할 수 있었을까?

기초 제품과 관련이 없는 이미지나 슬로건을 중심으로 숭배를 형성하는 것은 본질적으로 제품 자체를 중심으로 해야 할 숭배의 대체물이다.

2024.12.06 - 06:49:24

Hyperliquid

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

기초 제품과 관련이 없는 이미지나 슬로건을 중심으로 숭배를 형성하는 것은 본질적으로 제품 자체를 중심으로 해야 할 숭배의 대체물이다.

작가: kaledora

번역: TechFlow

여러 가지 관점이 동시에 성립할 수 있다.

Hyperliquid의 에어드랍은 전환점으로, 내부자 중심 인프라와 "공중 소프트웨어(air software)"에 집중하는 시장 트렌드를 커뮤니티가 극도로 거부하고 있음을 보여준다. 이러한 프로젝트들은 일반적으로 커뮤니티에 매우 적은 지분만을 할당한다.
터무니없는 기업 가치로 막대한 자금을 조달한 후, 또 다른 터무니없는 완전희석시가총액(FDV)으로 출발해 주가 하락을 유발하고 이를 소매 투자자들에게 떠넘기는 것은 바람직하지 않은 행동이다.
대부분의 프로젝트들 입장에서는 창립자가 이전에 수천만 달러를 벌지 않았다면, 자금 조달 없이 내부자(심지어 팀원조차) 없는 상태로 시작하기란 거의 불가능하다.

이처럼 상반된 듯한 관점을 이해하는 데 도움이 되는 몇 가지 생각들이 있다.

Hyperliquid의 성공 요소

Hyperliquid의 에어드랍은 이번 사이클에서 중요한 사건이었다. 나는 특히 다음 네 가지를 높이 평가한다.

토큰 소유권을 언제, 어떻게, 어느 정도로 배분할 것인지에 대한 기대치를 재설정했다.
DeFi 및 사용자 중심 애플리케이션이 업계에서 갖는 중요성을 다시 한번 확인시켜 주었다.
매도 압력(selling pressure)은 신속하게 해결되어야 하며, 장기화해서는 안 된다는 점을 입증했다.
커뮤니티의 문화적 미학(cultural aesthetics)

Hyperliquid의 현명함은 리스크 캐피탈이 지원하는 프로젝트들의 토큰 일정과 ICO의 배분 메커니즘을 결합한 데 있다. 먼저 제품을 만들고, 출시 당시에는 토큰 없이 서비스를 시작하며, 사용자들과 함께 여러 차례 반복 개선을 진행한다. 여러 시즌에 걸친 포인트 시스템을 통해 프로토콜에 가장 가치 있는 행동을 유도하고 서서히 적응시킨 후, 1년 이상이 지난 뒤에야 토큰을 출시한다(제품 출시 전에 자금을 모으는 대신). 하지만 커뮤니티 중심 프로젝트처럼, 토큰은 사용자들에게 분배된다.

아이러니하게도 많은 창립자들이 초기 발행(TGE) 시 배분과 유동성을 제한함으로써 매도 압력을 줄이고자 하는 분야에서, Hyperliquid는 오히려 출시 후 가장 강력한 매수 압력을 가질 수 있었으며, 수년간 운영된 주요 프로토콜 중에서도 가장 광범위한 토큰 분배를 실현했다.

매도 압력에 대해 말하자면, 단기적인 투기자들의 매도 부담을 인위적으로 장기 분산하려는 프로토콜이 많을수록 오히려 매도 압력은 증폭된다. 그 결과, 진정한 장기 지지자들이 토큰을 보유하는 것이 거의 불가능해진다(중기적으로 복잡한 공급 구조가 가격에 미치는 영향이 프로젝트 자체의 강도보다 더 크게 작용하기 때문).

내가 Hyperliquid를 마지막으로 높이 평가하는 점은 그들의 커뮤니티 문화적 미학인데, 이는 거의 언급되지 않는다. 여기서 '커뮤니티'란 실제로 제품을 사용하는 사람들을 의미한다. 암호화폐 업계의 커뮤니티 사랑은 이제 각각의 제품이 실제든 로봇 생성이든 간에 과장된 비주얼 심볼, 슬로건, 매일 동일한 몇 가지 슬로건의 변형을 반복하는 디스코드 프로필을 가진 일종의 위선적 종교 숭배를 필요로 하는 은연중의 요구로 진화했다.기반 제품과 무관한 이미지나 슬로건을 중심으로 한 숭배는, 제품 자체를 중심으로 해야 할 숭배를 대체하는 것이다.

Hyperliquid에도 숭배 문화가 존재하지만, 그것은 —— 또는 적어도 처음엔 그랬듯이 —— 추종자의 숭배가 아닌 사용자 중심의 숭배였다. 내가 아는 한, 그들의 가장 열광적인 사용자들조차 스스로를 지칭하는 통일된 명칭이 없다. 'bozos'라는 용어가 비공식적으로 쓰인다고 들었지만, 전체적으로 HL의 암호화 미학적 특징은 극히 드물다. 나는 HL 관련 pepe를 본 적이 거의 없으며, PURR 고양이와 PIP 정도가 전부다. 미적으로 보면, 만화 캐릭터로 게시물을 도배하지 않고 자신을 진지하게 대하는 깔끔한 브랜딩을 한다.

그러나 최근 Hyperliquid의 숭배 문화는 급속도로 확산되며 소셜미디어가 완전히 봇화되고 있다. 지난 몇 주 사이 팔로워 수가 세 배 가까이 늘어난 것으로 보이며, 하루 수십억 달러 규모의 거래량을 처리하기 시작했을 때도 사용자는 약 3만 명에 불과했다. 반면 트위터에서 수십만에서 수백만 명의 팔로워를 가진 다른 프로젝트들과 비교하면 (하지만 당신은 그 중 한 명의 실제 사용자도 알지 못할 것이다!)

복제할 수 없거나 원하지 않더라도, 여전히 Hyperliquid로부터 배울 점이 있다

제품 자체를 무시하고 말하자면, 대부분의 진지한 프로젝트를 개발하는 창립자들은 단순히 자금 조달 없이 시작할 수 없다. 명백한 이유는 소규모 개발팀을 수 년간 운영할 수 있는 500만~1000만 달러의 자금이 없기 때문이다. 그러한 특권을 가진 사람들은 자본을 투입하고, 성공적인 실행을 통해 얻을 수 있는 초과 수익을 거둘 것을 고려해야 한다. 대학 졸업 후 창업하거나 어떤 방식으로든 평범한 사람이라면, 이 선택지는 해당되지 않을 가능성이 크다.

Hyperliquid가 일부 면에서 외부 자본 없이는 시작할 수 없는 사람들에게 비현실적인 기준을 제시하고 있다고 하더라도,하지만 내가 보기에 자금 조달을 피할 수 없다면, 그래도 합리적인 수준의 자금만 조달하는 것은 실제로 좋은 일이다.

독자들은 단지 최대의 지위 상승을 가져오고 항상 가장 많은 봇 기반 성장을 유도하는 공지 유형 하나만 살펴보라: 자금 조달 공지다. 지난 몇 년간, 자금 조달 공지는 암호화폐 세계에서 결정적인 지위 표시가 되었으며, 더 클수록 더 좋았다. 이는 창립자들에게 자연스럽게 압박을 주어, 실제로 다음 단계에 필요한 자본 규모와 관계없이 점점 더 높은 기업 가치로 점점 더 많은 자금을 조달하도록 만든다. 이는 암호화폐에서만의 문제는 아니지만, 만약 당신이 이 산업의 근본 정신을 어느 정도라도 믿는다면, 분명 이는 암호화폐에 좋은 일이 아니다.

자금 조달을 피할 수 없다면, 대신 더 합리적인 수준의 자금을 조달하고 제품에 집중하며, 누가 가장 큰 라운드의 자금을 조달했는지를 경쟁하는 게임에는 참여하지 말라. 대신 누가 가장 좋은 제품을 만들었는지를 경쟁하라. 이쪽이 훨씬 더 재미있고, 암호화폐 전체를 위해 더 낫기를 바란다.