하이퍼리퀴드(Hyperliquid)는 여전히 심각하게 저평가되어 있는가?
글쓴이: Matt Hougan, Bitwise
번역: AididiaoJP, Foresight News
Hyperliquid은 최근 몇 년간 암호화폐 분야에서 등장한 가장 중요한 신생 프로젝트 중 하나다. 그 토큰 HYPE는 2026년 현재까지 대형 시가총액 암호자산 중 가장 뛰어난 성과를 기록하고 있으며, 올해 들어서만 77% 상승했다. 그럼에도 불구하고 나는 시장이 여전히 Hyperliquid의 영향력과 실질적 가치를 심각하게 과소평가하고 있다고 생각한다. 이에 대해 자세히 설명하고자 한다.
주목해야 할 세 가지 핵심 포인트가 있다.
1. Hyperliquid은 차세대 슈퍼앱(Super-App)으로 자리매김하고 있다
2025년 11월 12일, 미국 증권거래위원회(SEC)의 폴 앳킨스(Paul Atkins) 위원장은 ‘SEC의 디지털 자산 규제 접근 방식: Project Crypto 내부 관점’이라는 매우 중요한 규제 연설을 발표했다. 아직 읽지 않았다면 지금 당장 읽기를 권한다.
세계 최고의 금융 규제당국자 중 한 명인 앳킨스 위원장은 이 연설에서 향후 5년간 금융시장의 비전을 명확히 제시했다. 즉, 거의 모든 금융시장이 블록체인 기반으로 전환될 것이라는 것이다.
특히 그는 ‘슈퍼앱’ 개념을 강조했다:
“나는 금융 분야의 슈퍼앱을 적극 지지한다. 즉, 단일 규제 라이선스 하에 다양한 자산군의 보관 및 거래를 모두 제공하는 플랫폼 말이다.”
처음에는 로빈후드(Robinhood)나 찰스 슈왑(Charles Schwab) 같은 전통 금융기관이 더 많은 자산군으로 확장하려는 움직임을 가리키는 것으로 오해했으나, 사실 그가 언급한 것은 전혀 다른 모델이었다:
“나는 위원회 직원들에게, 투자계약과 관련된 토큰이 SEC가 직접 규제하지 않는 플랫폼에서도 거래할 수 있도록 하는 방안을 검토해 달라고 지시했다. 여기에는 CFTC에 등록된 플랫폼이나 주(州) 규제 체계 하에서 허가를 받은 중개기관도 포함된다.”
바로 이것이 Hyperliquid이 실제로 추진하고 있는 방향이다.
Hyperliquid은 초기에는 암호화폐 영구 선물 거래소에 불과했으나, 현재 거래량의 거의 절반에 달하는 비중이 암호화폐 외 자산, 즉 상품, S&P 500 지수 선물, 기업 공모 전 주식(Pre-IPO stocks) 등에서 발생하고 있다. 나는 올해 말까지 이 비중이 70%까지 상승할 것으로 예상한다. 또한 최근에는 예측시장(Prediction Market)도 출시하여 트레이더들이 현실 세계의 리스크를 헤지할 수 있는 새로운 도구를 제공하고 있다.
즉, Hyperliquid은 앳킨스 위원장이 제시한 ‘슈퍼앱’의 구체적인 실현 사례가 되고 있는 것이다—SEC의 직접 규제를 받지 않으면서도 사용자에게 암호화폐, 주식, 상품, 외환, 예측시장, 구조화 상품 등 다양한 자산군에 대한 노출 기회를 제공하는 플랫폼 말이다.
물론 Hyperliquid은 아직 성숙 단계에 이르지 못했다. 현재 미국 사용자에게는 서비스를 제공하지 않고 있으며, 미국 내 규제 체계와의 통합도 한층 더 진전시켜야 한다. 그러나 이런 한계에도 불구하고 Hyperliquid은 내가 지금까지 본 바에 따르면 가장 빠르게 성장하는 금융 사업 중 하나임에 틀림없다.
지난 한 달 동안 Hyperliquid의 거래량은 무려 1,700억 달러에 달했다. 이러한 폭발적 성장은 Hyperliquid이 더 이상 암호화폐 시장에만 국한되지 않고, 전 세계적으로 훨씬 더 큰 거래 시장을 직접 겨냥하고 있기 때문이다. Hyperliquid은 ‘다음 세대의 바이낸스(Binance)’가 되고자 하지 않는다. 오히려 전 세계에서 가장 크고 가장 가치 있는 거래 장소가 되고자 한다.
2. Hyperliquid과 ‘2세대’ 암호화폐 토큰의 부상
HYPE 토큰은 2024년 11월 29일에 상장했는데, 이는 전 SEC 위원장 게리 젠슬러(Gary Gensler)가 사임을 발표한 지 정확히 일주일 후였다. 이는 새롭게 시작된 규제 시대의 첫 번째 주요 프로젝트 중 하나다.
젠슬러 시대에는 암호화폐 프로젝트들이 증권으로 간주될 가능성을 우려하며, 개발자들은 개인 책임 위험에 무한정 노출될 수 있다는 불안감을 느꼈다. 따라서 1세대 탈중앙화금융(DeFi) 프로젝트들(예: 유니스왑(Uniswap), 어에이브(Aave))은 대부분 ‘거버넌스 토큰’ 형태로 출시되었으며, 이는 기반이 되는 사업 활동과의 경제적 연계를 의도적으로 약화시켜 규제를 회피하려는 전략이었다.
반면 앳킨스 시대는 규제에 대한 명확성과 예측 가능성을 크게 제고했다. Hyperliquid은 출시 첫날부터 ‘2세대 토큰’으로 설계되었다—즉, 실제 가치를 효과적으로 포착하도록 설계된 토큰이다. 특히 주목할 점은 Hyperliquid 플랫폼에서 발생하는 거래 수수료의 99%가 바로 HYPE 토큰 매입에 직접 사용된다는 사실이다. 거래량이 늘수록 매입 규모도 커지고, 결과적으로 토큰 가치 포착 능력도 더욱 강화되는 구조로, 그 논리는 명확하고 직접적이다.
나는 앞으로 이러한 토큰 설계 방식이 표준이 될 것이라고 믿는다. 그리고 바로 이것이 HYPE가 2026년 최고 성과를 기록한 대형 시가총액 자산이 된 결정적 이유이기도 하다.
3. Hyperliquid은 여전히 현저히 저평가되어 있다
나는 현재 HYPE가 암호화폐 시장에서 가장 심각하게 잘못 평가된 자산 중 하나라고 생각한다. 이러한 평가 왜곡은 두 가지 잘못된 인식에서 비롯된다.
첫 번째는 범주 오류(category error)다. 시장은 여전히 Hyperliquid을 단순히 고성장 암호화폐 영구 선물 거래소로 평가하고 있다. 그러나 실제로 Hyperliquid은 암호화폐, 주식, 상품, 외환, 예측시장, 구조화 상품 등 전 세계 모든 자산군을 아우르는 슈퍼앱으로 진화하고 있다. 그 잠재적 시장 규모는 3조 달러에 불과한 암호화폐 시장이 아니라, 600조 달러에 달하는 전 세계 자산 시장이다. 시장은 전자의 가격으로 후자의 기회를 제공하고 있는 셈이다.
두 번째는 기준 오류(anchoring error)다. 암호화폐 투자자들은 지난 수년간 ‘토큰은 가치를 포착하지 않는다’는 교육을 반복적으로 받아왔다. 수많은 프로젝트에서 사용자 수와 거래량이 급증했음에도 불구하고, 해당 토큰 가격은 제자리걸음이거나 심지어 제로로 떨어지는 사례가 비일비재했다. 따라서 HYPE의 메커니즘이 근본적으로 다르다는 것을 알고 있더라도, 투자자들은 심리적으로 여전히 이를 UNI와 동일시하고, 로빈후드나 CME(시카고상품거래소) 주식처럼 비교하지 않는다.
현재 Hyperliquid의 연간 추정 수익은 8–10억 달러 수준이며, 시가총액은 약 100–110억 달러로, 이는 단 10–14배의 매출 배수(P/S ratio)에 불과하다. 고성장 기업을 고려할 때 이는 극단적으로 저렴한 가격이다. 비교를 위해, 로빈후드의 주가수익률(P/E ratio)은 약 37배, CME는 약 24배인데, 두 기업의 성장 속도는 모두 Hyperliquid보다 훨씬 느리다.
Hyperliquid과 암호화폐 혁신의 미래
지난 10년간 많은 암호화폐 혁신 프로젝트들이 ‘가면’을 쓰고 있었다—토큰은 가치를 포착하지 않으며, 재단은 자산을 보유하지 않고, 개발자들은 SEC를 조심스럽게 피해갔다.
앳킨스 시대의 SEC는 이러한 위장극을 종결시켰다. 이제 프로젝트들은 탈중앙화된 상업 법인으로서 당당하게 존재할 수 있게 되었다.
Hyperliquid은 이 새로운 기회를 실제로 첫 번째로 잡아낸 대규모 프로젝트다. 제품은 전 자산군을 아우르고, 토큰은 직접적으로 가치를 포착하며, 수익은 실적이며 매입 메커니즘은 투명하다.
물론 이것이 Hyperliquid의 성공을 보장하지는 않는다—앞으로 경쟁사가 등장할 수도 있고, 규제 환경도 변할 수 있다. 그러나 Hyperliquid은 우리가 처음으로 명확히 목격한 사례다. 암호화폐가 ‘정상적으로 성장할 수 있게 허용’될 경우, 그것이 어떤 모습이어야 하는지를 말이다.
대부분의 경우, 미래를 포용하는 것은 비용이 많이 든다. 가끔은 시장이 우리에게 할인된 기회를 제공하기도 한다.
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