2024년 3분기 암호화 시장 변화 종합 분석: 비트코인과 스테이블코인의 지배력 강화, 이더리움 스테이킹 급증

2024.10.17

2024년 3분기 암호화 시장 변화 종합 분석: 비트코인과 스테이블코인의 지배력 강화, 이더리움 스테이킹 급증

기관의 비트코인 ETF 참여 증가, 이더리움 스테이킹 급증, 그리고 시장 활동의 핵심 동력으로서의 스테이블코인 역할 확대.

2024.10.17 - 11:59:00

稳定币比特币以太坊质押

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

기관의 비트코인 ETF 참여 증가, 이더리움 스테이킹 급증, 그리고 시장 활동의 핵심 동력으로서의 스테이블코인 역할 확대.

글: Coinbase & Glassnode

번역: Felix, PANews

지난 3개월 동안 암호화 시장에서는 어떤 변화가 있었을까? 비트코인 가격은 기본적으로 5만 달러에서 6만 달러 사이의 박스권에서 등락하며 횡보세를 보였다. 그러나 자세히 살펴보면 중요한 사건들이 내부에서 진행되고 있다.

우선 이번 분기에는 암호화 시장의 유동성과 복잡성이 모두 증가했다. 기관들의 암호자산에 대한 관심은 여전하다. 미국 내 현물 비트코인 ETF는 순유입액 50억 달러를 기록했는데, 이는 변동성이 있음에도 불구하고 기관이 지속적으로 참여하고 있다는 신호다. 이더리움(ETH) 가격은 사상 최고치를 경신했으며, 전통 금융이 디지털 자산과 상호작용하는 새로운 방식을 모색하고 있음을 반영한다. 한편, 스테이블코인은 여전히 암호화폐에서 가장 널리 사용되는 응용 분야 중 하나로, 시가총액이 사상 최대인 1700억 달러에 달했고, 거래량 증가는 해외송금 및 기타 영역에서 그 지속적인 효용성을 입증하고 있다.

본 보고서는 이러한 추세를 주도하는 요인들을 종합적으로 소개할 것이다. 또한 연말을 앞두고 주요 자산들, 특히 비트코인과 이더리움의 전환점과 방향성도 제시한다.

다음은 보고서 전문이다:

폴리마켓(Polymarket)은 암호화 선거년도의 돌파구가 된 애플리케이션이며, 블록체인 기술이 시장과 정보의 투명성, 접근성, 신뢰성을 어떻게 향상시킬 수 있는지를 보여주는 사례다.

출처: @rchen8, Dune Analytics, Grayscale Investments

데이터 기준일: 9월 30일

L1 블록체인 중 이더리움의 수수료 점유율은 8월 말 9%의 저점을 찍은 후 9월 말 40%까지 반등했다.

출처: Token Terminal, 9월 24일

이더리움 스테이킹 수익률은 인플레이션 조정 후 10년 만기 미국 국채 실질 수익률의 2배 이상이다.

출처: CoinDesk Indices

(CESR은 우선순위 거래 수수료와 합의 보상을 포함해 스테이킹된 ETH 검증자가 얻는 평균 연간 수익률을 측정함. ETH의 인플레이션율은 역사적으로 대부분 마이너스였으나 최근 플러스로 전환되었으므로 스테이킹 수익률에 미치는 영향을 고려해야 함)

많은 성공적인 애플리케이션들이 자신이 구동되는 인프라보다 더 많은 수익을 창출하고 있다.

출처: Token Terminal, MakerBurn, DeFiLlama, Tronscan

연간 수익은 과거 90일 기준이며, 솔라나(Solana) 수익에는 기본 수수료, 우선 수수료 및 MEV 팁이 포함됨. 데이터 기준일: 9월 25일

지난해 토큰 발행 건수는 13배 급증했으며, 솔라나가 가장 큰 점유율을 차지했다.

출처: Dune Analytics

시장 개요

시장 참가자들이 가장 우량한 자산에 집중함에 따라, BTC와 스테이블코인의 시장 지배력은 3분기에 모두 상승했다.

시장이 성숙해짐에 따라 BTC와 ETH의 변동성은 명확하게 감소하는 추세다.

3분기 동안 영구계약 펀딩비율은 좁은 범위 내에서 움직이며 매도와 매수 세력 간 균형을 유지했다.

미국 내 현물 BTC ETF는 3분기에 50억 달러 이상의 순유입을 기록했다.

몇 주간 자금 유출이 지속된 후, 미국 내 현물 ETH ETF는 3분기 말 자금 흐름이 반등했다.

BTC와 ETH의 기초율(시카고상업거래소(CME) 선물 가격 - 현물 가격)은 3분기 모두 하락했다.

기초율의 극단적 변동은 정방향 또는 역방향 모두에서 종종 시장 심리의 급격한 변화와 관련된다.

암호화폐는 주요 자산군 전반과 낮거나 음의 상관관계를 나타낸다.

출처: 블룸버그, Coinbase. 데이터 기간: 7월 1일 ~ 9월 30일

2020년 이후 비트코인과 S&P 500 지수의 평균 상관관계는 0.33에 불과하며, 금과의 평균 상관관계는 단 0.13에 그쳤다.

스테이블코인 급등

2024년 3분기 스테이블코인의 총 시가총액은 약 1700억 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 동시에 EU는 암호자산시장규제법(MiCA)에 따른 새로운 규칙을 시행했다.

이 두 가지 모두 스테이블코인이 점점 더 주류에서 채택되고 있으며, 속도, 비용, 보안성 등 제공 가능한 장점에 대한 인식이 확산되고 있음을 보여준다. 스테이블코인은 점차 결제 시스템 구축, 해외송금 처리 및 국경 간 거래 간소화에 활용되고 있다.

기존 결제 시스템에 스테이블코인을 통합하는 것은 암호화폐가 현실 경제에서 점점 더 광범위하게 적용되는 사례 중 하나일 뿐이다.

시장 참가자들이 다양한 기존 및 신규 용도로 스테이블코인을 계속 사용함에 따라, 스테이블코인 공급량은 3분기에 사상 최대치를 기록했다.

올해 들어 지금까지 스테이블코인 거래량은 거의 20조 달러까지 급증했다.

L2

4분기 진입을 앞두고 ETH 가격은 올해 초 수준 부근에서 움직이고 있다. 하지만 가격 외에도 혁신적인 새로운 L2 덕분에 빠르게 성장하는 이더리움 생태계를 확인할 수 있다.

개발자들과 일반 사용자들이 계속해서 블록체인으로 이동하면서 활성 사용자 수와 거래량 모두 급격히 증가했다. 동시에 이더리움의 덴쿤(Dencun) 업그레이드 이후 L2 수수료는 크게 하락했다.

이더리움 L1과 다양한 L2 사이에서 활동이 어떻게 전개될지는 아직 관찰이 필요하지만, L2는 이더리움 생태계에 더 많은 사용자, 더 많은 활동, 더 많은 혁신을 가져왔다.

올해 들어 이더리움 생태계의 일일 활성 주소 수는 급격히 증가했으며, 이 중 L2의 증가 폭이 가장 두드러졌고, 베이스(Base)가 선두를 달리고 있다.

새로운 L2와 새로운 사용 사례가 번성함에 따라, 2023년 초 이후 이더리움 생태계 내 일일 거래 수는 5배 증가했다.

2024년 3월 이더리움 덴쿤 업그레이드로 L2 거래 수수료가 크게 낮아진 후, 거래 활동이 급증했음에도 불구하고 지불된 총 수수료는 크게 감소했다.

비트코인(BTC)

현재 BTC 사이클은 각각 약 2,000%, 600%의 총 수익률을 기록했던 2015~2018년과 2018~2022년 사이클과 밀접하게 관련되어 있다.

비트코인은 지금까지 네 번의 사이클을 겪었으며, 각 사이클은 호황기와 침체기를 포함한다. 아래 그래프는 현재 시장 사이클(2022년 시작)이 이전 사이클들과 어떻게 비교되는지를 보여준다. (과거 실적이 미래 결과를 보장하지 않음)

네 번째 반감기 이후 BTC의 움직임은 세 번째 반감기 이후와 가장 유사하다. 당시 가격은 몇 달간 횡보한 후 반감기 이후 1년 이내에 크게 상승했다.

이 차트는 각 반감기 사이클 동안 비트코인의 총 수익률을 측정한다. 반감기 이후 가격은 횡보하는 경향이 있는데, 이는 2024년 4월 반감기 이후 지난 6개월과 유사하다. 그러나 이전 세 번의 반감기 이후 12개월 동안 가격은 크게 상승했다. 첫 번째 반감기 이후 12개월 동안 가격은 1,000% 이상 상승했고, 두 번째 반감기 이후에는 200%, 세 번째 반감기 이후에는 600% 이상 상승했다. 2024년 4월 19일 네 번째 반감기(검은선) 이후 비트코인 가격은 1.2% 하락했다.

3분기 말 기준, 출시 후 불과 9개월 만에 미국 현물 BTC ETF의 운용자산(AUM)은 약 600억 달러에 근접했다.

암호화 시장의 유동성은 점점 강화되고 있다. 올해 들어 지금까지 BTC 거래량은 월평균 2조 달러로, 전년 동기 대비 76% 증가했다.

2024년 3분기 동안 비트코인 파생상품 미결제약정(Open Interest)은 평균 440억 달러였다.

2024년 8월 초 일본 엔화 약세 머니 스프레드 청산과 관련된 다수의 롱 포지션 강제청산 이후, 비트코인 포지션은 더 명확한 상태로 보인다.

BTC 파생상품 요약 통계:

BTC 전통 선물 사양

전체 3분기 동안 BTC의 유동성과 비유동성 공급량은 매우 안정적인 상태를 유지했다.

시장이 횡보세를 보이는 가운데, 시장 심리는 탐욕에서 공포로 전환되었으며, 다음 반등을 위한 기반이 마련되었을 가능성이 있다.

이더리움(ETH)

2018~2022년 사이클을 면밀히 따르던 중, 3분기 ETH 가격이 하락하면서 현재 ETH 사이클은 분기화되기 시작했다.

ETH는 지금까지 두 번의 사이클을 경험했으며, 각 사이클은 호황기와 침체기를 포함한다. 아래 차트는 현재 시장 사이클(2022년 시작)이 이전 사이클들과 어떻게 비교되는지를 보여준다. 현재 사이클에서 ETH는 2022년 11월 사이클 저점 이후 125% 이상 상승했다. (과거 실적이 미래 결과를 예측하지 않음)

미국 현물 ETH ETF는 7월 출시되어 3분기 말 기준 총 규모는 71억 달러에 달했다.