VISA 보고서 해설｜강대국 간 경쟁: 스테이블코인이 세계 경제에 침투 중
번역: 트리뷰 블록체인 연구원
출처: 트리뷰 블록체인
최근 몇 년간 스테이블코인이 점차 세계 경제에 통합되며 특히 신흥 시장에서 강력한 성장세를 보이고 있다. 비자(VISA)의 최신 보고서에 따르면, 스테이블코인은 암호자산 담보나 교환 매개체로 사용된 초기 단계를 넘어, 일반 사용자의 금융 생활 전반으로 확대되고 있으며, 점점 더 많은 소매 및 기관 사용자들이 이 새로운 기술을 수용함으로써 글로벌 결제 시스템의 추가적인 혁신을 촉진하고 있다.
본 보고서에서 비자는 브라질, 인도, 인도네시아, 나이지리아, 터키 등 다섯 개 핵심 신흥시장국의 암호화폐 사용자 조사 결과와 체인 상 데이터 추정치, 그리고 질적 분석을 종합하여 전 세계 스테이블코인 사용 현황의 포괄적인 그림을 제시한다. 특히 암호화폐 외 영역에서의 활용 사례, 즉 송금, 국경 간 결제, 급여 지급, 무역 정산, B2B 송금 등을 중점적으로 다룬다.
1. 스테이블코인 시장 개요
스테이블코인은 현재 암호화폐 분야의 '킬러 애플리케이션'이다. 현재 유통 중인 스테이블코인의 총액은 1600억 달러를 초과하며, 이는 2020년 당시 불과 수십억 달러 수준이었던 것과 비교하면 큰 증가세를 보인다. 매월 공공 블록체인상에서 스테이블코인 거래를 수행하는 주소 수는 2000만 개를 넘으며, 2024년 상반기에만 스테이블코인의 정산 금액이 2.6조 달러를 초과했다. 스테이블코인은 기존 결제 시스템 대비 프로그래밍 가능성, 강력한 감사 능력, 거래와 동시에 정산 가능, 자금의 자기 관리(self-custody), 상호운용성(interoperability) 등의 명백한 장점을 갖춘다.
스테이블코인은 초기에는 트레이더와 암호화폐 거래소에서 담보 및 자산 거래 매개체로 사용되었지만, 현재는 이를 훨씬 벗어나 글로벌 경제 전반에 걸쳐 널리 활용되고 있다. 특히 신흥 시장에서는 결제, 통화 대체, 고품질 수익 확보 등 다양한 용도로 스테이블코인의 적용이 가속화되고 있다.
스테이블코인 활동 수준과 암호화폐 시장 사이클 간의 차이를 살펴보면, 스테이블코인의 사용이 더 이상 암호화폐 사용자와 거래 목적에 한정되지 않았음을 명확히 알 수 있다.
특히 신흥 시장에서 스테이블코인의 비거래적 용도가 계속해서 증가하고 있다. 변동성이나 자국 통화의 가치 하락을 피하기 위한 통화 대체 수단, 달러 은행 계좌의 대안, 기업 간 및 소비자 간 결제, 다양한 형태의 수익 상품 이용, 무역 정산 등에 활용되고 있다. 고물가 국가 혹은 법정통화 금융 시스템이 미흡한 국가에서 달러 은행 서비스를 이용할 수 없거나 접근이 어려울 경우, 스테이블코인은 특히 매력적인 선택지가 된다.
2. 체인 상 스테이블코인 데이터
2.1 스테이블코인 시장의 연간 성장
2017년 이후 스테이블코인의 총 공급량은 급격히 증가했다. 당시 스테이블코인의 유통량은 10억 달러에도 못 미쳤으나, 테라(UST) 붕괴 및 신용 위기 이전까지 2022년 3월에는 약 1920억 달러의 정점을 찍었다. 이후 신용 위기는 암호화폐 고유 금리를 억제하고 거래량을 줄이며 암호화폐 관련 기업들의 재무 상태를 악화시켰다. 그러나 신용 위기가 대부분 해소된 후, 2023년 12월부터 미국 내 비트코인 ETF 승인 기대감이 커지면서 주요 암호자산들이 반등했고, 스테이블코인 공급량도 회복되기 시작했다.
최근 몇 달 동안 각 규제 당국이 발행사를 유치하기 위해 명확한 스테이블코인 입법을 통과시키면서 다양한 형태의 새로운 스테이블코인이 등장하고 있다. 스테이블코인 규제 프레임워크 수립에 가장 적극적인 관할 지역으로는 EU, 싱가포르, 두바이, 홍콩, 버뮤다가 포함된다.
2.2 수정 및 조정된 데이터
본 연구에서 비자는 방대한 노이즈 제거 및 중복 제거 작업을 수행하여 더욱 보수적인 정산량 추정치를 도출했다. 조정된 정산량 역시 정확히 산정하기 어려운 수치이지만, 비자는 이를 절대적인 권위 있는 수치로 보지 않으면서도 현실에 근접한 값이라고 판단한다.
비자의 조정에 따르면, 2023년 전체 스테이블코인 정산량은 보수적으로 3.7조 달러이며, 2024년 상반기는 2.62조 달러로 추정되며, 2024년 연간 정산액은 5.28조 달러에 이를 것으로 예상된다. 주목할 점은 2022년과 2023년 암호자산 매도세와 거래량 감소 속에서도 스테이블코인 정산량이 시장 사이클 내내 꾸준히 증가했다는 것이다. 이는 스테이블코인이 단순히 거래 정산을 위한 사용자를 넘어, 새로운 사용자층을 끌어들이고 있음을 다시 한번 입증한다.
노이즈 제거 후 2024년 6월 기준 정산 가치를 기준으로 가장 인기 있는 블록체인은 순서대로 이더리움, 트론, 아비트럼, 베이스, BSC, 솔라나이다.
가장 많이 사용되는 스테이블코인 송금 블록체인은 트론, BSC, 폴리곤, 솔라나, 이더리움 순이다.
2.3 스테이블코인의 달러화 현상
스테이블코인 정산량을 원생 암호자산과 비교하면 '블록체인 달러화(blockchain dollarization)' 현상이 나타난다. 역사적으로 비트코인과 이더리움이 공공 블록체인상 주요 거래 매개체였으나, 최근 들어 안정적인 가치를 유지하는 스테이블코인—특히 달러에 연동된 스테이블코인—이 점점 더 큰 시장 점유율을 차지하고 있다.
현재 공공 블록체인상 정산 총액의 약 50%를 스테이블코인이 차지하며, 최고치는 70%까지 달성한 바 있다. 두 번째로 많이 사용되는 스테이블코인은 유로화로, 2024년 6월 기준 공급량은 6.17억 달러이며 전체 스테이블코인 시장의 0.38%를 차지한다. 리라, 싱가포르 달러, 엔화 등 다른 법정통화에 연동된 스테이블코인도 존재하지만, 달러와 유로를 제외하면 1억 달러 이상의 연동된 스테이블코인을 가진 통화는 없다.
3. 신흥시장 조사 보고서
비사는 나이지리아, 인도네시아, 터키, 브라질, 인도에서 각각 약 500명씩 총 2541명의 성인을 대상으로 설문조사를 실시했다. 목표는 사용자 개인이 스테이블코인과 어떻게 상호작용하는지를 보다 깊이 이해하는 것이었다.
조사 데이터는 스테이블코인 사용률이 지속적으로 증가하고 있으며, 거래 빈도가 늘고, 투자 포트폴리오 내 침투율이 크게 높아졌으며, 암호화폐 거래 외에도 다양한 사용 방식이 확대되고 있음을 보여준다.
3.1 스테이블코인 활동 유형:
비사 샘플에서 스테이블코인을 사용하는 주요 목적은 여전히 암호화폐 또는 NFT 거래이지만, 그 밖의 비암호화폐 목적들도 뒤를 잇고 있다. 전체적으로 47%의 응답자가 달러로 자금을 보관하는 것이 주요 목적 중 하나라고 답했으며, 43%는 더 나은 환율을 얻기 위해서, 39%는 수익을 얻기 위해서라고 답했다.
결과는 명확하다. 비사가 조사한 국가들에서 비암호화폐 목적의 사용이 스테이블코인 활용 방식의 상당 부분을 차지하고 있다.
지금까지 가장 인기 있는 용도는 환전이며, 그 다음으로 쇼핑과 국경 간 거래가 뒤를 잇는다. 주목할 점은 모든 조사 국가에서 다수의 응답자가 스테이블코인을 암호화폐 거래 이외의 목적에도 사용했다고 답했다는 점이다. 모든 조사 국가에서 시간이 지남에 따라 스테이블코인 사용량이 꾸준히 증가하고 있으며, 57%의 사용자가 지난 1년간 사용량이 증가했다고 보고했고, 72%는 미래에 사용량을 늘릴 것이라고 답했다.
3.2 스테이블코인 침투율
비사는 또한 사용자 투자 포트폴리오 내 스테이블코인의 침투율에 관심을 가졌다. 국가별로 보면, 나이지리아 사용자들의 비중이 다른 국가보다 눈에 띄게 높았으며, 그 다음으로 터키와 인도가 뒤를 이었다. 인도 샘플 내에서는 가장 부유한 응답자들이 자신의 금융 포트폴리오에서 스테이블코인이 차지하는 비중이 더 크다고 답했다.
국가별 조사 결과:
비사의 조사 결과, 조사 대상 국가 중 나이지리아 사용자들이 스테이블코인에 대한 선호도가 가장 높았다—다른 국가들을 크게 앞서는 수준이다. 나이지리아 사용자들은 거래 빈도가 가장 높았으며, 포트폴리오 내 스테이블코인 비중도 가장 크고, 비암호화폐 거래 용도도 가장 많으며, 스테이블코인에 대한 자기 인식도 가장 높았다.
흥미롭게도, 국가별로 스테이블코인 사용 목적에 차이가 있었다. 전체 샘플 기준으로 암호화폐 거래가 가장 흔한 목적이나, 국가별로는 다르게 나타났다. 터키에서는 수익 창출이 가장 흔한 목적이고, 그 다음이 암호화폐 거래였다. 인도네시아에서는 더 나은 환율 획득이 가장 흔했으며, 그 다음이 암호화폐 거래와 달러 저축이었다. 나이지리아에서는 주요 목적이 달러 저축이었고, 그 다음이 암호화폐 거래와 더 나은 환율 획득이었다.
스테이블코인 사용이 가장 활발한 국가 순위는 나이지리아, 인도, 인도네시아, 터키, 브라질이다. 투자 포트폴리오 내 스테이블코인 비중 순위는 나이지리아가 여전히 압도적으로 1위이며, 그 다음으로 인도, 터키, 브라질, 인도네시아 순이다.
연령별 조사 결과:
전반적으로 연령별 결과는 예상과 일치한다. 젊은 세대일수록 스테이블코인 사용 비율이 더 높다. 젊은 사용자들은 다양한 종류의 스테이블코인을 시도할 가능성이 더 높으며, 전체 금융 포트폴리오에서 스테이블코인이 차지하는 비중도 더 크다.
대부분의 사용 유형에서는 연령별 큰 차이가 없지만, 연장자 응답자들과 비교해 젊은 층은 달러로 저축하거나, 자국 통화를 달러로 환전하거나, 암호경제에 진입할 기회를 얻기 위해 스테이블코인을 더 선호한다. 모든 비암호화폐 용도 중에서도 젊은 연령층이 스테이블코인을 더 많이 사용한다: 상품이나 서비스 결제, 송금, 급여 수령 등.
3.3 USDT(Tether)에 대한 선호
Tether는 신흥시장 사용자들 사이에서 가장 인기 있는 스테이블코인으로 알려져 있다. 사용자들이 Tether를 선호한다고 응답한 주요 이유는 네트워크 효과, Tether에 대한 더 높은 신뢰도, 그리고 최고의 유동성 때문이라고 한다.
3.4 블록체인 및 지갑 사용 현황
모든 지역에서 이더리움이 가장 인기 있는 블록체인 네트워크로 보고되었으며, 그 다음으로 BSC, 솔라나, 트론이 뒤를 잇는다.
가장 인기 있는 논커스터디얼(non-custodial) 지갑은 Trust Wallet, MetaMask, Coinbase Wallet이다. 전체 응답자 중 절반 이상이 지갑으로 바이낸스 거래소를 사용한다고 답했으며, 이는 다른 어떤 논커스터디얼 지갑보다 더 높은 수치이다. 주목할 점은 나이지리아 응답자 중 39%가 팬텀 지갑(주로 솔라나 클라이언트)을 사용한다고 인정했다는 사실이다.
4. 결론
본 연구에서 비사는 먼저 체인 상 데이터를 통해 월간 활성 주소 수, 총 공급량, 정산 금액 등 다양한 지표에서 스테이블코인 사용량이 증가하고 있음을 입증했다. 특히 비사의 새로운 거래 금액 추정치는 스테이블코인이 기존 송금 네트워크와 견줄 만큼 중요한 정산 도구가 되었음을 보여주며, 동시에 과거 체인 상 데이터에서 흔히 발생하던 과대평가 문제를 피하고 있다.
비사의 조사 결과는 스테이블코인이 단지 투기적 암호자산 거래에만 사용된다는 일반적인 인식을 뒤엎는다. 응답한 암호자산 사용자 중 47%는 달러 저축을 위해 스테이블코인을 사용한다고 답했으며, 43%는 효율적인 환전을, 39%는 수익 창출을 위해 사용한다고 답했다. 암호화폐 거래소 이용이 여전히 주요 사용 사례이긴 하지만, 일반적인(비암호화폐) 경제 활동들도 다수 나타나고 있다.
비암호화폐 스테이블코인 활동에 대해 묻자, 가장 흔한 사용 사례는 통화 대체(69%)였으며, 그 다음으로 상품 및 서비스 결제(39%), 국경 간 결제(39%)가 뒤를 이었다. 조사 대상 국가들에서 스테이블코인은 단순한 거래 담보를 넘어 보편적인 디지털 달러 도구로 진화했음이 분명하다.
더욱 중요한 것은 거의 모든 스테이블코인(약 99%)이 달러에 연동되어 있다는 점이다. 미국 내 스테이블코인 규제 논의는 막대한 수의 신흥시장 개인과 기업들이 저축, 국경 간 결제, 송금, 기업 현금 관리 등을 위해 이러한 네트워크에 의존하고 있다는 사실을 간과해서는 안 된다. 거의 모든 조사 대상 국가에서 스테이블코인은 희소한 달러 은행 서비스의 대안으로 점점 더 자리잡고 있다. 스테이블코인의 장점을 논의할 때, 신흥시장 수십억 사용자가 대체 가능한 강력한 통화에 효율적으로 접근함으로써 얻는 잠재적 복지는 반드시 고려되어야 할 요소이다.
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