BTC (재)스테이킹 공급 측 경쟁 심화, 와퍼 BTC가 WBTC 시장 선점을 위해 경쟁
글: 0xMaiaa, BeWater Research
한 달 전 바빌론(Babylon) 메인넷 1단계 런칭, 펜들(Pendle)의 BTC LST 상장, 그리고 다양한 래핑된 BTC 자산 출시와 함께 시장의 관심이 지속적으로 BTCFi로 다시 집중되고 있습니다. 아래 내용은 최근 BTC (리스테이킹) 및 BTC 앵커 자산들의 주요 업데이트를 다룹니다:
BTC (리스테이킹):
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BTC LST에 있어 생태전략의 중요성
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Pendle의 BTCFi 진출
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SatLayer, BTC 리스테이킹 경쟁에 합류
BTC 앵커 자산:
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Coinbase, cbBTC 출시
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WBTC의 멀티체인 확장
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FBTC의 적극적 확장
2/ 현재 BTC LST 경쟁 구도:
바빌론 스테이지 1이 빠르게 1,000 BTC 한도에 도달한 이후, BTC LST 간 경쟁은 계속 격화되고 있으며, 각 프로젝트는 BTC 및 래핑 자산의 스테이킹 수익 입구를 차지기 위해 경쟁 중입니다. 지난 30일 동안 @Lombard_Finance는 급속히 성장하여 5.9k BTC 예치량으로 현재 가장 높은 TVL을 기록하며, 장기간 선두를 유지했던 @SolvProtocol를 제치고 1위에 올랐습니다.
Lombard는 탑티어 리스테이킹 프로토콜 @symbioticfi와의 전략적 협력을 통해 참가자들에게 ETH 생태계에서 더 풍부한 리스테이킹 수익원과 DeFi 참여 기회를 제공함으로써 현재 단계에서 경쟁 우위를 확보했습니다.
3/ 생태전략이 BTC LST에 중요한 이유:
BTC LST 분야에서 생태전략은 현재 경쟁 구도의 핵심 변수로 부상했습니다. ETH LRT는 자체적인 ETH 생태계와 성숙한 ETH L2 DeFi 인프라를 통해 자연스럽게 하류 응용을 지원받는 반면, BTC LST는 하류 DeFi 활용 사례, BTC L2 발전 단계, 각 체인의 BTC 앵커 자산 조합, 리스테이킹 플랫폼 통합 등 보다 복잡한 요소들을 고려해야 합니다.
현재 단계에서 생태전략 선택은 성장 속도와 초기 시장 점유율 확보에 직접적인 영향을 미치며, 주요 BTC LST 제공업체별 현황은 다음과 같습니다:
4/ 현재 @Lombard_Finance는 전략적으로 ETH 생태계 중심으로 집중하고 있습니다. @symbioticfi 및 @Karak_Network와의 협업을 통해 Babylon 외부에서도 풍부한 추가 보상을 제공하며, $LBTC는 최초의 BTC LST로서 ETH 기반 리스테이킹 프로토콜의 지원을 받고 있습니다. 또한 LST 유틸리티 측면에서 Lombard는 $LBTC의 ETH 기반 레버리지 활용 방식을 적극 추진 중이며, 주요 파트너로는 @pendle_fi@GearboxProtocol@zerolendxyz 등이 있습니다. 특히 http://Ether.Fi가 $LBTC 예금을 수용하게 되면서, $LBTC는 앞으로 $eBTC와 연동된 모든 하류 애플리케이션의 혜택을 받게 되어 경쟁력이 더욱 강화될 전망입니다.
5/ Lombard의 집중 전략과 달리, @SolvProtocol@Bedrock_DeFi는 모두 멀티체인 확장을 적극적으로 진행 중이며, 예치 수취부터 하류 애플리케이션 개발까지 폭넓은 생태계 구축을 추진하고 있습니다. 현재 SolvBTC.BBN과 uniBTC의 주요 유동성은 BNB 및 ETH 체인에 집중되어 있으며, 다른 L2에도 BTC 유동성을 공급하고 있습니다. 주목할 만한 점은 Solv의 전략으로, 사용자가 SolvBTC를 예치해 SolvBTC.BBN으로 전환하는 방식인데, 이는 시장 내 SolvBTC 수요를 촉진시키고 Solv가 '탈중앙화 비트코인 리저브'로서 핵심 사업을 공고히 하는 데 기여합니다.
6/ @BinanceLabs가 지원하는 @LorenzoProtocol과 @pStakeFinance는 초기 단계에서 BNB 체인 중심의 개발에 집중하고 있습니다. 이미 $BTCB 예치를 지원하며 BNB 체인 상에서 각각 LST인 $stBTC와 $yBTC를 발행하고 있습니다. Lorenzo의 독특한 점은 BTCFi 기반 수익 시장을 구축했다는 것으로, Pendle 모델과 유사하게 유동 원금 토큰(LPT)과 수익 누적 토큰(YAT)을 분리하는 구조를 채택하여 BTC 리스테이킹 수익 활용 방식에 더 큰 유연성을 제공합니다.
7/ 또 다른 관점에서 보면, 각 BTC LST의 상이한 생태전략 — 즉 상류 BTC 파생상품 수용 및 LST 발행 여부 — 는 각 생태계 내 BTC 앵커 자산의 유동성과 DeFi 채택에 영향을 줍니다. BTC LST 시장이 계속 확대됨에 따라 이러한 추세는 더욱 두드러질 것이며, 체인 간 TVL 방어 경쟁을 촉발할 것입니다.
8/ Pendle, BTCFi 진입:
최근 Pendle은 $LBTC, $eBTC, $uniBTC, $SolvBTC.BBN 등 네 가지 BTC LST를 순차적으로 포인트 마켓에 통합했습니다. 현재 각 LST의 Pendle 내 유동성 및 전체 TVL 현황은 아래 이미지와 같습니다. 여기서 $LBTC의 실제 채택률은 LBTC(Corn) 풀의 표면 수치보다 높습니다. $eBTC의 37%가 $LBTC로 담보되어 있기 때문에, Pendle이 $eBTC를 통합함으로써 Lombard도 간접적인 혜택을 얻으며, $LBTC 보유자들은 수익 최적화 전략 기회를 더욱 확대하게 됩니다.
9/ $eBTC를 제외한 나머지 세 가지 LST는 또 다른 주요 참여자인 @use_corn과 협업 관계를 맺고 있습니다. Corn은 veTokenomics와 Hybrid Tokenized Bitcoin이라는 두 가지 독특한 설계를 갖춘 신생 ETH L2입니다. Corn의 가스 토큰 $BTCN은 하이브리드 방식으로 발행될 예정이며, 현재의 협업은 장래 신뢰 기반의 BTC LST가 $BTCN 발행에 사용될 가능성을 시사합니다.
미래 통합 경로는 다음과 같을 수 있습니다: Wrap BTC → BTC LST → BTCN → DeFi. 이러한 아키텍처는 BTCFi 시스템에 또 다른 레이어의 '매트로슈카(중첩형) 레버리지'를 추가하며, 사용자는 더 많은 프로토콜에서 자산을 다방면으로 활용할 수 있게 되지만 동시에 새로운 시스템적 위험과, 각 프로토콜의 포인트 시스템이 과도하게 마이닝되면서 최종 수익이 예상보다 훨씬 낮아지는 가능성도 존재합니다. Corn과 Lombard의 포인트 배포 현황은 다음 링크 참고: https://x.com/PendleIntern/status/1835579019515027549
10/ 포인트 레버리지는 ETH LRT, BTC LST 등 수익형 자산 전략의 핵심 활용 사례 중 하나입니다. 선도자인 Pendle이 BTC LST를 통합함으로써 DeFi 생태계 전반의 보다 광범위한 적용 트렌드를 크게 주도할 전망입니다. 현재 @GearboxProtocol은 포인트 마켓에 $LBTC를 도입했으며, @PichiFinance 역시 가까운 미래에 BTC LST 통합을 암시하고 있습니다.
11/ SatLayer, BTC 리스테이킹 경쟁에 합류: @satlayer은 BTC 리스테이킹 분야에 진출하며 @Pell_Network의 새로운 경쟁자가 되었습니다. 두 프로젝트 모두 BTC LST의 리스테이킹을 받아 이를 다른 프로토콜의 보안 제공에 활용하며, @eigenlayer의 접근 방식과 유사합니다. BTC 리스테이킹 분야의 선구자인 Pell은 이미 2.7억 달러의 TVL을 확보했으며, 13개 네트워크에 걸친 주요 BTC 파생상품을 거의 모두 통합했습니다. 반면 SatLayer는 지난달 @Hack_VC@CastleIslandVC가 주도한 펀딩 발표 이후 빠르게 시장 확장을 진행 중입니다.
12/ SatLayer는 현재 이더리움에 배포되어 WBTC, FBTC, pumpBTC, SolvBTC.BBN, uniBTC, LBTC 등 다양한 BTC LST 예치를 지원하며, 향후 추가 통합도 예정되어 있습니다. 점점 더 동질화되는 리스테이킹 플랫폼들이 등장하면서 BTC 및 그 변종 자산의 유동성 경쟁은 더욱 치열해질 전망입니다. 이는 참여자에게 추가적인 매트로슈카 수익 기회를 제공하지만, 동시에 리스테이킹 부문의 공급측 인프라 과잉 징후도 나타냅니다.
13/ 래핑된 BTC 자산 현황:
저스틴 선(Justin Sun)이 WBTC의 컨트롤 문제로 논란을 일으킨 이후, 래핑 BTC 시장의 경쟁은 더욱 심화되었습니다. 현재 주요 대체 자산으로는 @Binance의 $BTCB (공급량 65.3k), @MerlinLayer2의 $mBTC (공급량 22.3k), @TheTNetwork의 $tBTC (공급량 3.6k), @0xMantle의 $FBTC (공급량 3k), 그리고 앞서 언급된 다양한 BTC LST 자산들이 있습니다.
14/ Coinbase, cbBTC 출시:
Coinbase는 지난주 자체托管 방식의 래핑 자산 $cbBTC를 출시했으며, 현재 공급량은 2.7k입니다. $cbBTC는 Base 및 이더리움 네트워크에 배포되어 있으며, @0xfluid 등 다수의 주요 DeFi 프로토콜에서 지원되고 있으며, 향후 더 많은 체인으로 확장할 계획입니다. 또한 BTC LST @Pumpbtcxyz
과 @SolvProtocol은 $cbBTC 출시 직후 Base와의 협력을 신속히 발표하며, $cbBTC의 BTCFi 내 잠재력을 부각시켰습니다.
15/ WBTC의 멀티체인 확장:
보안성에 대한 우려에도 불구하고 $WBTC는 여전히 래핑 BTC 시장의 60% 이상을 점유하고 있습니다. @BitGo는 최근 $WBTC를 Avalanche 및 BNB 체인에 배포하겠다고 발표하며, @LayerZero_Core의 올체인 대체 가능 토큰(OFT) 표준을 활용해 멀티체인 확장을 통해 시장 지위를 공고히 하겠다는 계획을 밝혔습니다.
그러나 WBTC의 채택률은 계속 하락 중이며, @aave 및 @SkyEcosystem 등 주요 DeFi 프로토콜들이 WBTC를 담보 자산에서 제외하기 시작함에 따라, 이 추세는 더 많은 DeFi 프로토콜의 WBTC 채택 태도에 영향을 미칠 것입니다.
16/ FBTC의 적극적 확장:
Mantle, Antalpha, Cobo가 공동 운영하는 $FBTC는 현재 이더리움, Mantle, BNB 체인에 배포되어 있습니다. 「Sparkle Campaign」을 통해 @FBTC_official은 BTCFi 분야에서 $FBTC의 보다 광범위한 채택을 적극적으로 추진하고 있습니다. BTC (리스테이킹) 분야에서는 $FBTC가 Solv, BedRock, PumpBTC, Pell에 의해 채택되어 얼리 어답터들에게 Sparks 포인트 보상을 제공하고 있습니다.
17/ 현재 각 래핑 BTC 자산들은 주요 DeFi 프로토콜에 통합되고 널리 사용자에게 수용되기 위해 적극적으로 노력하며, 다음 세대 $WBTC의 자리를 차지기 위한 경쟁을 벌이고 있습니다. 기존의 래핑 BTC 자산 외에도 @ton_blockchain의 $tgBTC와 @Stacks의 $sBTC 같은 새로운 참가자들도 곧 이 경쟁에 합류할 예정입니다.
18/ 현재 BTCFi가 지속 성장하는 추세 속에서, BTC (리스테이킹)과 BTC 앵커 자산은 지속적으로 주목해야 할 두 가지 핵심 분야입니다.
BTC (리스테이킹) 분야에서는 현재 공급측 과잉과 내부 경쟁 심화가 나타나고 있는 반면, 수요측 시장 규모는 여전히 불확실한 상태입니다. 초기 경쟁 국면에서 차별화된 생태전략과 독특한 하류 활용 방식이 각 BTC LST의 경쟁력 핵심 요소로 작용하고 있습니다. 반면, 다양한 BTC 앵커 자산들의 중첩 구조는 새로운 시스템적 위험을 초래하며, 각 프로토콜이 과도하게 마이닝되어 결국 수익이 극히 미미해질 가능성도 존재합니다.
각 BTC 앵커 자산 입장에서는 여전히 '신뢰'가 핵심 과제입니다. 거래소, L2, BTC LST 제공자들은 각기 다른 방식으로 자사 BTC 앵커 자산을 발전시키며, 주류 DeFi 프로토콜과 넓은 사용자층의 수용을 받기 위해 경쟁 중이며, 이를 통해 WBTC의 시장 이탈을 빠르게 메우려 하고 있습니다.
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@BeWaterOfficial
