Bitwise: 이더리움은 침체 상태지만, 좋은 역방향 베팅 옵션입니다
글: Matt Hougan, Bitwise 수석 투자 책임자
번역: Luffy, Foresight News
많은 이들이 이더리움에 대해 FUD(공포·불확실성·의심)를 조장하고 있으며, ETH/BTC 환율은 최근 3년 만에 최저 수준으로 떨어졌다. 올해 들어 이더리움 가격은 거의 제자리걸음인 반면, 비트코인은 38% 상승했고 이더리움의 주요 경쟁자 솔라나(Solana)는 31% 상승했다.
이더리움이 침체에 빠진 데에는 여러 이유가 있다:
미국 대선 리스크: 이더리움은 11월 미국 대선에서 중요한 위험 요소에 직면해 있다. 비트코인은 사실상 규제 심사를 통과한 상태이며, 미국 증권거래위원회(SEC) 의장 게리 젠슬러(Gary Gensler)조차 비트코인이 증권이 아니라고 인정했다. 그러나 이더리움은 그렇지 않다. SEC는 스테이킹된 ETH를 증권으로 간주할 가능성이 크며, 이더리움 생태계의 핵심인 탈중앙금융(DeFi) 시스템에 대해 상당한 우려를 표명하고 있다. 만약 해리스가 당선되어 바이든 정부의 암호화폐에 대한 회의적 태도를 계승한다면, 이더리움은 어려움을 겪을 수 있다.
경쟁사들: 이더리움은 더 높은 처리량과 낮은 비용을 제공하는 새로운 블록체인들의 도전에 직면해 있다. 솔라나가 이 분야의 선두주자이지만, 다른 블록체인들도 점차 영향력을 넓혀가고 있다. 일부 암호화 시장 참여자들은 솔라나와 기타 신생 블록체인을 선호하며, 이더리움 기술은 노후하고 비용이 과도하다고 평가한다.
토큰 이코노믹스의 어려움: 지난 몇 년간 이더리움 커뮤니티는 이더리움 메인넷 자체보다는 Layer 2 네트워크 중심의 거래량 확대에 집중하기로 결정했다. 이 전략은 큰 성공을 거두었으며, Base, Arbitrum, Optimism 등의 Layer 2에서의 거래 활동은 급증하고 있다. 그러나 Layer 2의 부상으로 인해 많은 거래량이 이더리움 메인넷에서 이탈하면서, 이더리움 네트워크의 수익은 4년 만에 최저 수준으로 떨어졌다. 많은 이들이 이더리움이 스스로 자신의 기반을 흔들고 있는 것은 아닌지 의문을 제기하고 있다.
ETF 성과는 엇갈림: 이더리움 ETF는 비트코인 ETF만큼 압도적인 성공을 거두지는 못했다. 새로 출시된 ETF들이 수십억 달러를 유치했지만, 그보다 그레이스케일 이더리움 트러스트(ETHE)에서 유출된 27억 달러가 이를 크게 상회하고 있다.
이 모든 것은 우려할 만한 사항들이지만, 나는 사람들이 더 중요한 것을 간과하고 있다고 생각한다.
큰 그림에서 보면, 이더리움과 솔라나 같은 블록체인들은 모두 누구나 앱을 구축할 수 있는 글로벌 데이터베이스인 '퍼블릭 컴퓨터(public computer)'를 만들려는 시도를 하고 있다. 하지만 실제로 돌파구를 마련한 프로젝트들을 살펴보면, 그 대부분이 이더리움 위에서 구현되고 있다는 점을 알 수 있다:
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스테이블코인: 발행된 스테이블코인 중 절반 이상이 이더리움 기반이다.
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탈중앙금융(DeFi): DeFi 자산의 60% 이상이 이더리움에 묶여 있다.
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폴리마켓(Polymarket): 혁신적인 예측시장 플랫폼인 폴리마켓도 이더리움 기반으로 운영된다.
이밖에도 수많은 사례들이 존재한다.
올해 블랙록이 머니마켓펀드(MMF)를 토큰화하려 할 때, 그들은 이더리움을 선택했으며, 현재 해당 펀드는 5억 달러 이상의 자산을 운용 중이다. 나이키가 웹3 패션 플랫폼 .Swoosh를 출시할 때도 이더리움을 선택했다. 다음에 또 한 개의 대형 전통 기업이 블록체인 서비스를 출시할 때도, 나는 그들이 아마도 이더리움을 선택할 것이라고 확신한다.
이더리움은 가장 활발한 개발자와 사용자 기반을 보유하고 있으며, 시가총액은 가장 근접한 경쟁자의 5배에 달한다. 또한 미국 내에서 일정 수준의 규제 지원을 받는 유일한 프로그래밍 가능한 블록체인이며, 활성화된 규제된 선물시장과 수십억 달러 규모의 ETF 시장을 갖추고 있다.
이더리움은 마치 블록체인 세계의 마이크로소프트와 같다. 사람들은 구글, 슬랙, 줌에 대해 이야기하길 좋아한다. 그들도 충분히 타당한 이유가 있다. 그들 모두 시장에 게임 체인저 기술을 가져왔으니까. 하지만 마이크로소프트의 시가총액은 여전히 그 모든 기업들을 합친 것보다 크다.
이는 내가 솔라나나 다른 블록체인에 대해 비관적이라는 의미는 아니다. 그들은 실질적인 영향력을 만들고 있으며, 기대할 만한 점도 많다. 그러나 나는 사람들이 이더리움과 그 생태계가 현실 세계 자산(RWA) 분야에서 거둔 성공을 과소평가하고 있다고 생각한다.
내 판단으로는, 이더리움이 직면한 도전들은 생사존망을 좌우할 정도의 위기가 아니며, 오히려 기회는 여전히 풍부하다. 나는 11월 대선을 앞두고 규제 방향성이 명확해짐에 따라 시장이 이더리움을 재평가할 가능성이 있다고 본다. 현재로서는 올해 말까지 이더리움이 꽤 매력적인 역방향 베팅 대상처럼 보인다.
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