금값은 오르고, BTC는 하락… 재무 설계사는 '가치 저장 수단' 서사를 어떻게 볼까
글: 일란 솔롯, 사라 모턴
번역: 비추이 BitpushNews 메리 류
요약:
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Marex Solutions의 선임 글로벌 마켓 전략가 일란 솔롯은 금과 비트코인이 가치 저장 수단으로서의 역할을 분석하고, 이러한 역할이 시간이 지남에 따라 어떻게 변화해왔는지를 설명한다.
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Windle Wealth 창립자이자 포트폴리오 매니저인 DJ 윈들은 비트코인과 금이 어떻게 가치 저장 수단이 되었는지, 그리고 각 자산 간 차이점을 설명한다.
금과 비트코인의 가치 저장 기능 약화 주장
요약: 비트코인 및 이더리움 ETF 승인은 2022년 이후 중앙은행들이 금 시장에 미친 것과 유사한 구조적 변화를 시사할 수 있다. 이러한 새로운 요소는 적어도 당분간은 '가치 저장' 개념을 포함한 기존 서사를 압도할 가능성이 있다.
8월 시장 매도세는 비트코인의 가치 저장 속성을 지지하는 사람들에게 실망을 안겼다. 이번 주 동안 암호화폐 가격이 크게 하락한 반면, 금은 연일 급등했기 때문이다. 더욱이 전체 시장이 반등했을 때도 비트코인은 부진한 성과를 보였다.
그러나 가격 상승에도 불구하고 금 역시 과거 어느 시점에서는 본래의 가치 유지 속성을 부분적으로 상실한 바 있다. 2022년경 금값과 그 서사 사이에 단절이 발생했던 것이다. 실제로 중앙은행들의 긴축 정책 이전에 실질 금리와 인플레이션 기대치가 상승하자, 전통적인 투자자들은 10년간 이어온 금 매도 패턴을 계속 따랐다. 하지만 이번에는 오히려 금이 반대 방향으로 움직인 것이다.
왜 금 가격이 가치 저장이라는 거시경제적 동력에 반응하지 않았던 것일까? 바로 시장 구조가 변화했기 때문이다. 우크라이나 침공 후 러시아의 외환보유액이 압류되면서 아시아 각국 중앙은행들이 금 매입을 대폭 늘렸다. 이들 정부는 서로 다른 경쟁적 서사를 따르고 있다고 말할 수 있을 것이다.
서방 투자자의 관점에서 보면, 러시아, 인도, 중국의 정책 결정자들은 '가치 저장 수단'으로서 금의 중요성에 관심이 없다. 연준의 정책, 인플레이션 기대, 자유주의적 원칙은 이들 국가의 금 보유 증가 사이클과 궁극적인 사용 방식에 영향을 주지 못할 수도 있다.
시간이 지남에 따라 미국의 암호화 ETF 승인은 금 시장에서 있었던 것과 유사한 시장 구조의 전환을 나타낼 수 있다.
이는 BTC(가치 저장)와 ETH(암호 기술)에 대한 서사를 전통적인 투자 자산에 더 근접하게 만들 수 있다. 즉, ETF 투자자들은 기존 암호화 시장 참가자들과는 다른 서사와 수요 함수(예: 포트폴리오 리밸런싱 또는 가처분 소득)를 따를 수 있으며, 이는 아시아 중앙은행들이 전통적 투자자들과 다른 이유로 금을 매입하는 것과 유사하다.
실제로 최근 ETF와 비트코인 가격 데이터는 이러한 결론을 뒷받침하는 듯하다. 지난 몇 달간 비트코인 가격이 격렬하게 변동하고 서사가 변화했음에도 불구하고 ETF는 계속해서 자금 유입을 받고 있다. 다만 이는 매우 짧은 기간에 해당하므로 어떤 추정도 신중하게 이루어져야 한다. 그러나 지금까지의 방향성은 옳은 것으로 보인다. 실제로 그레이스케일의 BTC 및 ETH 자금 유출 효과를 통해 사이클과 무관한 ETF 자금 흐름이 가격에 어떤 영향을 미칠 수 있는지를 확인할 수 있었다.
이것이 곧 금과 비트코인이 더 이상 가치 저장 수단이 아니라는 의미일까?
반드시 그렇지는 않다. 서사는 공존하거나 전환되며 약화되기도 하고, 때로는 번갈아가며 가격을 주도할 수 있다. 그러나 두 시장에 등장한 새로운, 막대한 규모의, 서로 다른 투자자 집단은 기존 서사를 희석시키고 거시경제적 사건에 대한 가격 반응 방식을 변화시킬 수 있다.
- Marex Solutions 선임 글로벌 마켓 전략가 일란 솔롯
전문가 의견: DJ 윈들, Windle Wealth 창립자 겸 포트폴리오 매니저
Q: 가치 저장이란 무엇인가?
A: 가치 저장은 미래에 보관·회수·교환이 가능하며, 그 과정에서 구매력이 크게 손실되지 않는 자산을 말한다. 금, 부동산, 안정적인 통화는 시간이 지나거나 시장 침체기에 가치를 유지하는 경향이 있어 전통적으로 이 역할을 해왔다. 이는 단기적으로 변동성이 없음을 의미하지는 않는다. 핵심 개념은 장기적으로 인플레이션, 통화 가치 하락, 경제 불안정에 대한 방어 수단을 제공함으로써, 투자자들이 세대를 걸쳐 부를 유지할 수 있게 해주는 것이다.
Q: 비트코인과 금은 어떤 점에서 유사한가?
A: 비트코인과 금은 매력적인 가치 저장 수단이 될 수 있는 여러 공통점이 있다. 두 자산 모두 공급이 제한되어 있는데, 금은 천연적으로 희소하고, 비트코인은 총량이 2100만 개로 한정되어 있다. 또한 두 자산 모두 특정 중앙정부의 통제를 받지 않기 때문에 기존 법정화폐의 매력적인 대안이 된다. 다만 비트코인과 금 모두 서로 다른 유형의 보안 위험을 내포하고 있으므로 투자 시 이를 해결해야 한다. 경제 불확실성 또는 인플레이션 시기에 투자자들은 종종 이러한 자산으로 몰려들어 가치를 보존하며, 시장 변동성과 구매력 손실에 대한 헤지 수단으로 활용한다.
Q: 비트코인과 금은 어떤 점에서 다른가?
A: 비트코인은 금에는 없는 새로운 특성을 갖추고 있다. 디지털 자산인 비트코인은 몇 분 안에 세계 어디로든 송금이 가능하지만, 금은 운반하기 번거롭고 비용이 많이 든다. 비트코인의 근간이 되는 블록체인 기술은 투명성을 보장하며 검증 가능한 소유권과 거래 이력을 제공한다. 게다가 비트코인은 프로그래밍이 가능하여 스마트 계약이나 DeFi 플랫폼 같은 디지털 애플리케이션에 통합될 수 있어 현대 금융 생태계에서 매우 높은 다목적성을 갖춘다. 이러한 특성들은 비트코인을 금의 전통적 용도를 넘어서는 혁신적인 선택지로 만든다.
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CoinDesk
