비트코인 가격은 바닥을 쳤을까? 마이너 지표가 알려주는 시장의 핵심 신호
글: WOO
배경
비트코인은 공중에서 만들어지는 것이 아니다. 채굴업체가 채굴 장비를 구입해 연산 능력을 제공하고 수학적 난제를 해결하면, 그에 대한 보상으로 비트코인을 얻는 방식으로 생산된다. 따라서 채굴업체가 비트코인의 공급을 결정한다고 할 수 있으며, 채굴 비용 또한 비트코인 가격에 중대한 영향을 미친다.
WOO X Research에서는 채굴업체의 관점에서 세 가지 지표—채굴업체의 가동 중단 가격(셧다운 프라이스), 채굴업체의 거래소 이체량, 거래소 내 잔고—를 분석하여 현재 시장에서 비트코인 가격의 위치를 판단하는 데 도움을 주고자 한다.
채굴업체 가동 중단 가격: 비용 한계 근처, 곧 중단 가능
비트코인 가격이 채굴비용 아래로 떨어지면 채굴업체는 채굴을 중단하게 된다. 왜냐하면 이 상황에서 더 많이 채굴할수록 손실이 커지기 때문이다. 이러한 가격을 '가동 중단 가격(shutdown price)'이라고 부른다.
채굴의 주요 비용은 전기 요금이며, 채굴 장비, 시설 공간, 운영 관리 등 여러 비용이 추가로 발생한다. 현재 일반적으로 계산할 때는 전기 요금을 중심으로 하며, 기타 비용은 포함하지 않기 때문에 실제보다 다소 높게 평가되는 경향이 있다.
가동 중단 가격은 암호화폐 가격의 '하한선'을 의미하며, 바닥권인지 판단하는 데 흔히 사용되는 지표이다. 그 이유는 심리적 기대감 때문인데, 대부분의 사람들은 손실을 감수하기 어렵고 수익이 점점 줄어드는 것도 쉽게 받아들이지 못한다. 따라서 가동 중단 가격 근처에서는 채굴업체들의 매도 행위가 일시적으로 줄어들고, 2차 시장 투자자들은 '싸게 사는 기회'라고 생각해 비트코인을 매수하게 된다.
전기 요금을 $0.07/kWh, 비트코인 가격을 56,000달러로 계산했을 때, 현재 주요 25종류의 채굴 장비 중 고성능 장비 7종만이 수익을 내고 있으며, 나머지 18종은 이미 비용을 하회하고 있다. 단, 이 그래프는 앞서 언급한 기타 비용은 반영하지 않았다는 점에 유의해야 한다. 만약 기타 비용이 전기 요금의 약 10% 정도라고 간단히 추정한다면, 시판되고 있는 장비 중 오직 3종만이 수익 상태에 있다.
따라서 '가동 중단 가격' 관점에서 보면, 현재 비트코인 가격은 매우 높은 확률로 바닥에 근접했다고 볼 수 있다.
채굴업체의 거래소 이체량: 소폭 감소, 큰 변화 없음
채굴업체가 채굴로 얻은 수익은 지속적인 채굴 운영을 위한 자금 조달을 위해 체인 상에서 거래소로 이체하여 현금화한다. 만약 이체량이 많아진다면 잠재적인 매도 압력이 커지고, 이는 비트코인 약세를 나타낸다. 반대로 이체량이 줄어든다면 잠재적 매도 압력이 낮아져 강세 신호로 해석할 수 있다.
아래 차트에서 올해 4월 이후 채굴업체의 이체량이 눈에 띄게 감소한 것을 확인할 수 있는데, 이는 올해 4월 20일 있었던 비트코인 반감기와 관련이 있을 것으로 추정된다. 생산량이 줄어듦에 따라 이체량도 감소한 것이다.
최근에는 거래소로의 이체량에 특별한 변화가 없으며, 비거래일(주말)에만 이체량이 줄어드는 패턴을 보이고 있다. 월~금요일에는 매일 약 7,500~10,000개를 이체하고 있고, 주말에는 일일 약 2,500개를 이체하고 있으며, 이전에는 약 3,500~4,500개 수준이었다.
거래소 잔고: 강세 신호, 1년 6개월 만에 최저치
중앙화 거래소의 비트코인 지갑 잔고 역시 가격 바닥 여부를 판단하는 지표 중 하나이다.
중앙화 거래소는 암호화폐 시장에서 주요한 거래 장소이다. 거래소 내 비트코인이 증가한다는 것은 체인 상의 자금이 입금되어 안정화폐(stablecoin) 등으로 매도하려는 의도가 있음을 의미하며, 이는 비트코인 약세 전망을 나타낸다.
반대로 거래소 내 비트코인이 감소하는 것은 체인 상의 개인 지갑(Wallet)으로 자금이 이동했다는 의미이다. 체인 상에서의 거래 유동성은 중앙화 거래소보다 떨어지기 때문에, 체인 상으로 이동한 자금은 일반적으로 매도 목적보다는 장기 보유 목적일 가능성이 높다. 이 경우 잠재적 매도 압력이 낮아지며, 비트코인 강세 신호로 해석된다.
아래 차트는 최근 3개월간 중앙화 거래소의 비트코인 잔고 변화를 보여주며, 현재 약 240만 개로, 약 1년 6개월 만에 가장 낮은 수준을 기록하고 있다. 특히 바이낸스(Binance)는 최근 30일 동안 약 53,000개의 비트코인을 감소시켰다.
결론: 가격이 비용 한계에 근접, 거래소 잔고도 신저가, 바닥권 접근
현재 채굴업체의 채굴 비용이 가동 중단 가격에 거의 근접해 있으며, 채굴업체의 거래소 이체량도 점차 감소하고 있어 잠재적 매도 압력이 낮아지고 있음을 보여준다. 동시에 거래소 내 비트코인 잔고도 계속해서 신저가를 기록하며 강세 신호를 뒷받침하고 있다. 이러한 데이터들을 종합적으로 고려하면, 현재 비트코인 가격은 단기적인 바닥에 도달했을 가능성이 크며, 향후 시장 흐름은 서서히 회복 국면으로 전환될 가능성이 있다.
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