FBTC 해석: 전체 체인 BTC 합성 자산의 선구자, 자본 효율성을 더욱 광범위한 암호화 세계로 확장

2024.08.22

FBTC 해석: 전체 체인 BTC 합성 자산의 선구자, 자본 효율성을 더욱 광범위한 암호화 세계로 확장

BTC 생태계 내에서 경쟁이 치열해질수록, 외부에서 유동성과 수익을 추구하는 프로젝트들이 더욱 주목할 만하다.

2024.08.22 - 12:00:14

BTCFBTC

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

BTC 생태계 내에서 경쟁이 치열해질수록, 외부에서 유동성과 수익을 추구하는 프로젝트들이 더욱 주목할 만하다.

암호화폐 투자는 자금의 흐름을 따라가는 예술이며, 알파(Alpha) 기회는 주로 1차 시장의 펀딩 동향에 숨어 있다.

보고서에 따르면 올해 1분기에 공개된 펀딩 프로젝트 중 가장 집중된 분야는 BTC 생태계였다. 이전에 비트코인 스테이킹 프로토콜인 바빌론(Babylon)이 7000만 달러의 펀딩을 유치한 것도 벤처 캐피탈들이 이 시장에 대한 기대감을 보여주는 사례다.

하지만 BTC 생태계 내부적으로 보면 비트코인의 확장성과 자본 효율성이 여전히 개선의 여지가 있다. 예를 들어 BTC가 DeFi에서 차지하는 비중은 낮은 편인데, 특히 비트코인의 거대한 시가총액을 고려하면 더욱 그렇다.

그러나 다른 각도에서 생각해보자. 즉, 다른 생태계가 어떻게 BTC 생태계의 인기를 활용하고, BTC의 가치를 외부로 확산시킬 수 있는지를 고민하면 상황이 달라진다.

자본은 항상 흐른다. 현재 BTC 생태계에서는 BTC가 유동성을 끌어들이고 있지만, 자산은 거의 외부로 흐르지 않는 듯 보인다.

다른 체인 생태계에는 여전히 활발한 사용자들이 많으며, BTC의 수익성과 자본 효율성을 다른 생태계에도 적용할 방법이 있을까? 또한 모두가 장기적으로 BTC 가격 상승을 기대하고 있으며, 채굴자들도 보유한 코인으로 수익을 얻으려 한다.

하지만 현금을 보유하고 있는 것 역시 기회비용이 존재하며, 사용자들은 더 많은 수익 창출 경로를 간절히 원한다.

따라서 BTC 생태계 내부에서 치열한 경쟁이 벌어지는 가운데, 유동성과 수익을 '외부로 확장'하려는 프로젝트들이 오히려 더 주목받아야 한다.

최근 출시된 FBTC는 바로 그런 프로젝트다. FBTC는 사용자가 어떤 체인에 있든 상관없이, 1:1로 BTC와 연동된 토큰을 통해 다양한 블록체인상의 비트코인 수익원에 참여할 수 있게 해준다.

이는 새로운 개념인 Omnichain BTC를 탄생시켰다.

비트코인 가치가 지속적으로 성장하고, 혁신적인 비트코인 수익 모델이 늘어나는 상황에서 이 새로운 개념은 더 많은 기회를 제공한다.

또한 이 프로젝트는 맨틀(Mantle)과 안타알파 프라임(Antalpha Prime) 등 업계 최정상의 인프라 및 기술 플랫폼들이 공동으로 참여했다.

전체 체인을 아우르는 비트코인 자산 FBTC, 이런 제품이 시장 경쟁력을 갖출 수 있을까? 또 어떤 잠재적 수익이 우리에게 기대되는가?

wBTC, 최대 해법이지만 최적 해법은 아니다

왜 FBTC 같은 합성 자산에 주목해야 할까? 우선 현재 BTC 자산이 비트코인 생태계 밖에서 어떻게 되고 있는지 살펴보자.

자산이 외부로 흘러가야 한다는 핵심 논리에서 출발하면, BTC가 외부로 나가는 대표적인 사례는 wBTC(Wrapped BTC)다. 이는 이더리움 블록체인 상의 ERC-20 토큰으로, BTC와 1:1로 연결되어 있다.

하지만 최근 wBTC는 시장의 큰 관심을 받으며 신뢰 위기를 겪고 있다. 그 배경은 wBTC의 운영 주체인 BitGO가 wBTC 통제권을 넘긴다는 발표를 하면서, 이후 WBTC의 실질적 통제권과 보안에 대한 논란이 일어났기 때문이다.

이 사건 외에도 사실 wBTC는 자산 종류가 다양하고 DeFi 이용 사례가 풍부한 이더리움 생태계 내에서도 성적이 좋지 않다.

공개 데이터에 따르면, 이더리움에서 wBTC는 절대적인 자산 규모와 시장 점유율 면에서 유사한 BTC 합성 자산들을 압도하고 있다.

하지만 wBTC가 사용자 경험, 메커니즘, 수익률 면에서도 앞서 있다는 의미는 아니다.

첫째, wBTC의 체인 내 유동성은 낮으며, 거래소에서의 거래량과 깊이도 상대적으로 부족하다. 둘째, 소유권 변경 논란 외에도 사람들이 가장 걱정하는 것은 wBTC의 수익률이 매우 낮다는 점이다. 예를 들어 바빌론 생태계나 CeDeFi 상품 같은 비트코인 수익 모델에 참여할 수 없다.

다음 그래프에서 볼 수 있듯이, 다양한 암호화 자산들의 수익률 비교에서 wBTC는 명백히 뒤처진다.

예컨대 Compound와 AAVE에서는 wBTC의 수익률이 단 0.01%~0.08%에 불과하다.

명확히 말해, 합성 BTC 자산의 관점에서 wBTC는 현재 최대 해법이지만 최적의 해법은 아니다.

이더리움뿐 아니라 다른 생태계에서도 자본 활용은 끊이지 않는다. 시장은 항상 wBTC를 도전할 더 나은 대안을 필요로 하며, 이보다 더 나은 해법은 다음과 같은 요건을 충족해야 한다:

더 나은 자산 수익: 더 많은 수익 창출 기회 제공
더 나은 자본 효율성과 유동성: 합성 BTC의 이동 마찰을 줄이고, 가능한 한 많은 체인과 연결
더 높은 탈중앙화 및 신뢰성: 합성 BTC 발행 과정에서 보안 강화

게다가 BTC 관련 생태계의 총 예치 가치(TVL)는 BTC 시장 전체 규모의 4%에 불과하며, ETH 생태계의 TVL이 ETH 시가총액의 75%에 달하는 것과 비교하면 극명한 차이를 보인다.

즉, 더 많은 ERC-20 형식의 합성 BTC 자산은 더 큰 기회를 맞이하고 있다.

이것이 바로 FBTC라는 제품이 존재하는 기본 논리다.

FBTC, 전 체인 BTC 합성 자산의 선구자

정의를 내리자면, FBTC는 새로운 형태의 합성 자산으로 BTC와 1:1로 연결되며, 무엇보다 전 체인(BTC) 유통(Omnichain)을 지원한다.

현재 FBTC는 초기에 이더리움(Ethereum), 맨틀(Mantle), BNB 체인에서 시작하며, 추후 더 많은 네트워크로 확장될 예정이다.

그렇다면 1:1로 BTC와 연결된다는 것은 정확히 무슨 의미일까?

쉽게 말해, 사용자가 특정 주소에 BTC를 입금하면, 자신이 원하는 체인에서 1:1로 FBTC(예: erc20 형식)가 생성된다. 이후 이 FBTC를 가지고 다양한 DeFi 환경에서 수익을 창출할 수 있다.

간단히 핵심 포인트를 정리하면, FBTC의 주요 장점은 다음과 같다:

다자간 위탁 관리: FBTC는 여러 MPC(다자간 계산) 위탁 서비스 제공자를 사용한다.
기술과 조직이 함께 보장: FBTC의 발행, 소각, 크로스체인 브리지는 FBTC 보안 위원회와 보안 회사가 운영하는 TSS(임계값 서명 방식) 네트워크에 의해 관리된다.
자산 준비금 공개: FBTC의 준비금 증명은 실시간으로 조회 가능하며, 보안 회사가 모니터링하고 검증한다.
잠긴 FBTC는 하위 BTC를 담보로 활용하거나 바빌론 스테이킹에 참여할 수 있다.
사용자 신뢰: 블록체인 생태계와 비트코인 금융 기관에서 오랫동안 신뢰받는 주체들에 의해 구축되었으며, 다수의 채굴자와 개발자들의 신뢰를 받고 있다.
거버넌스 토큰을 통한 인센티브 제공.

하지만 좀 더 깊이 들어가보면, FBTC의 구체적인 제품 설계를 살펴봄으로써 작동 원리를 빠르게 이해할 수 있다.

대다수 일반 암호화폐 사용자들은 복잡한 기술 세부사항을 몰라도 된다. 다음 세 가지 질문만 던져보면 FBTC의 핵심을 파악할 수 있다:

BTC는 어디에 예치하는가? BTC는 어디로 가는가? 누가 입출금 과정을 보장하는가?

이 세 가지 질문에 대한 답은 바로 BTC 체인 위탁 주소 + 대상 체인 스마트 계약 + 오프체인 모듈이다.

BTC 체인 위탁 주소: BTC 예치 기능 구현

FBTC를 사용하기 위해 시스템은 각 적격 사용자에게 비트코인 네트워크 입금 주소를 생성하며, 이 주소는 MPC 멀티시그 노드에 의해 제어된다(노드의 보안 설계는 아래에서 설명).

적격 사용자가 자신의 주소에 비트코인을 입금하면, 해당 사용자의 대상 체인 지갑에 FBTC가 발행된다.

따라서 MPC 지갑이 관리하는 주소에 잠긴 비트코인 총량은 대상 체인 상의 FBTC 공급량과 일치하게 된다. 즉, 하나 입금하면 하나 잠그고 하나 생성하는 구조다.

대상 체인 스마트 계약: 더 많은 생태계에서 BTC 생성 및 매핑 구현

입금 주소에 예치된 BTC는 어떻게 대상 체인에 전달되는가?

여기에는 반드시 브리지 스마트 계약이 개입하여 적격 사용자의 자산을 관리하고, FBTC의 크로스체인 발행 등을 수행한다. 즉, 미리 작성된 스마트 계약이 합성 자산 토큰의 발행과 이전을 처리한다고 이해할 수 있다.

오프체인 모듈: 입금 및 생성 프로세스 정상 작동 보장

BTC의 입금과 대상 체인에서 합성 자산 발행 외에도 다양한 역할이 필요하다.

FBTC 시스템에서는 브리지 모니터, TSS 게이트웨이, TSS 노드, 리스크 컨트롤 모듈 등이 각자 역할을 수행하며, BTC에서 FBTC로의 전환 과정(역방향 포함) 전반을 보장한다.

예를 들어, 브리지 모니터는 체인상 이벤트(신규 발행, 소각, 크로스체인 요청 등)를 실시간으로 감시하며, TSS 게이트웨이는 서명 과정을 조정해 거래 완료를 보장한다. TSS 노드는 분산 서명 메커니즘을 통해 각자 독립적인 리스크 컨트롤 모듈을 실행함으로써 전체 자산의 리스크를 분산시킨다.

기술보다 더 중요한 것은 다양한 역할의 설계와 배치다.

위 프로세스에서 사용자가 MPC 주소에 예치한 자산은 실제로 위탁자들이 관리하며, 핵심 권한은 여러 신뢰할 수 있는 기관들이 나눠 갖는다. 이를 통해 제한된 리스크 관리 하에 FBTC가 탈중앙화 방식으로 발행된다.

또한 모든 사용자가 FBTC를 직접 발행할 수 있는 것은 아니다. 앞서 언급한 "적격 사용자"라는 개념은 여기서 중요하다. 즉, 조건을 충족하는 기관, 사업체만이 FBTC를 발행할 수 있으며, 이는 일종의 위임-대리 구조다. 사업자가 FBTC를 발행하면, 일반 사용자는 이를 구매할 수는 있어도 직접 발행은 못한다.

현재 FBTC 공식 웹사이트에서는 다양한 DeFi 프로토콜을 통해 FBTC를 스왑할 수 있도록 입구를 제공하고 있지만, 실제로 유통되는 FBTC의 양은 위 적격 사용자들의 발행에 의존한다.

이 구조는 실용적인 컨소시엄 방식으로, 초기에는 신뢰도가 높은 기관들이 연합을 구성해 제품의 안정적 운용과 보안을 보장하고, 이후 점진적으로 완전한 탈중앙화를 향해 나아가는 것이다.

예시로 빠르게 이해하는 FBTC 발행과 소각

앞서 설명한 역할과 기술 설계가 여전히 추상적으로 느껴진다면, 구체적인 사례를 통해 FBTC의 발행과 소각 과정을 살펴보자.

앨리스가 자신의 1 BTC를 이더리움 상의 1 FBTC로 교환하고자 한다고 가정하자. 그러면 다음과 같은 절차를 거친다:

거래 시작: 앨리스는 1 BTC를 FBTC 시스템이 제공하는 MPC 위탁 주소로 이체한다.
발행 요청: 앨리스는 이더리움에서 FBTC 브리지 스마트 계약과 상호작용하여 1 FBTC 발행을 요청한다.
요청 감시: 브리지 모니터가 실시간으로 앨리스의 발행 요청과 1 BTC 입금 거래를 감지한다.
요청 전송: 브리지 모니터는 앨리스의 발행 요청을 TSS 게이트웨이로 전송한다.
거래 서명: TSS 게이트웨이는 여러 TSS 노드를 조정해 MPC 알고리즘을 통해 공동 서명을 생성하며, 입금 거래와 발행 요청의 합법성을 확인한다.
FBTC 발행: 확인 후, FBTC 토큰이 생성되어 앨리스의 이더리움 지갑 주소로 전송된다.

이 사례에서 기술과 거버넌스 두 가지 측면이 결합해 프로세스의 원활함과 보안을 보장하며, 사용자는 이러한 세부사항을 인지할 필요가 없다:

적격 사용자(예: 앨리스)가 BTC를 위탁 주소로 이체할 때, 이 주소는 여러 위탁자가 공동 관리하는 MPC 주소다. 즉, BTC 인출은 반드시 여러 위탁자의 공동 서명이 필요하며, 단일 위탁자는 자산에 접근할 수 없어 도난을 방지한다.

브리지 모니터는 실시간으로 모든 단계를 감시하며, 엄격한 통제 하에 진행되도록 한다.

TSS 게이트웨이는 여러 TSS 노드의 서명을 조정하며, 임계값 서명 방식(TSS)을 통해 거래가 모든 보안 및 검증 조건을 충족할 경우에만 FBTC 발행 또는 BTC 인출을 완료한다.

또 다른 장점은 이러한 민트(Mint) 및 번(Burn) 메커니즘을 채택함으로써 FBTC의 크로스체인 이전이 훨씬 쉬워졌다는 점이다.

앞서 민트 과정과 동일하게, 밥이 1 FBTC를 이더리움에서 BSC로 크로스체인 이전을 요청한다고 가정하자.

이때 이더리움의 브리지 계약이 밥의 1 FBTC를 소각하여 이더리움 상의 FBTC 공급량을 줄인다. 동시에 브리지 모니터가 이 이벤트를 감지해 TSS 게이트웨이로 전송한다.

마지막으로 TSS 게이트웨이는 BSC에서 브리지 계약을 호출해 크로스체인 작업을 확인하며, 거래 완료 후 밥의 BSC 지갑에 1 FBTC가 도착한다.

동일한 프로세스와 보안 수준을 유지하면서, 모든 크로스체인 작업이 다수의 검증 노드에 의해 공동 확인되므로 단일 실패 지점이나 악의적 조작의 위험이 없으며, 서로 다른 블록체인 간 BTC 합성 자산의 원활한 이동이 가능하다.

더 나은 자원이 더 나은 자산을 만든다

위 설계를 보면, FBTC의 기술적 설계는 복잡하지 않으며, 입금과 출금의 원리는 명확하다.

이러한 크로스체인 합성 자산의 경우 기술과 보안은 하한선이며, 실제 상한선은 자원 확보 능력이다.

필자는 더 나은 자원이 더 나은 자산을 만든다고 본다. 쉽게 말해, 자원을 모아 네트워크를 구성하고, 다양한 파트너십을 맺는 것이 FBTC나 유사 프로젝트의 성패를 좌우한다.

결국 FBTC가 누군가 받아주고, 사용하고, 홍보하며, 관련 자원을 동원할 수 있는 능력이 있어야 비즈니스가 성립한다.

그렇다면 다시 물어보자. 여기서 말하는 '자원'이란 정확히 무엇인가?

FBTC 자체만으로는 자원이 될 수 없다. 다양한 파트너와 참여자를 끌어모아 DeFi 프로토콜, 크로스체인 브리지, 거래소, 위탁 서비스 제공업체 등과 협력해야 한다.

이러한 파트너들의 참여와 지원은 프로젝트의 신뢰성과 활용 사례를 높이며, FBTC 자산의 유통성과 수용성을 촉진한다.

문제는 이제 이렇게 된 FBTC의 역량이 이러한 자원을 확보할 수 있었는가 하는 점이다.

맨틀(Mantle)의 경우 L2 솔루션이므로 대출, 유동성 마이닝, 탈중앙화 거래소(DEX) 등의 다양한 DeFi 프로토콜과 자연스럽게 통합될 수 있으며, 이는 자체 생태계의 일부다.

이는 FBTC 보유자에게 더 많은 수익 기회를 제공할 뿐 아니라, FBTC의 활용 시나리오와 수요를 강화한다.

현재 FBTC는 이미 24개의 다양한 프로젝트와 파트너십을 체결했으며, 이는 네트워크 효과의 좋은 증거다:

바빌론 생태계: solv, pumpbtc, bedrock, pell network, lombard, satlayer 등
체인상 DeFi: merchant moe, agni, dodo, Init 등
CeDeFi: avalon finance, bouncebit 등
신규 체인 프로젝트 (저축 자산): fuel, mezo, bob, botanix 등

크로스체인 합성 자산의 경우, 이 초기 파트너들이 FBTC의 초기 유동성 공급에 핵심적인 역할을 한다.

또한 맨틀의 재무 자금은 수십억 달러에 달하며, 잘 알려진 자금력 있는 L2다.笔者 추측하건대 이 자금 중 상당 부분이 협력 구축과 프로모션에 사용될 것이며, 그 규모는 무시할 수 없다.

다만 아직 공식적으로 추가 인센티브 활동이 발표되지 않았으므로, 추이를 지켜보며 참여 기회를 기다려도 좋다.

Antalpha Prime은 BTC 생태계 발전의 핵심 기여자로서, 인프라 건설에 기술적 보장을 제공한다.

마지막으로 Cobo 역시 이 프로젝트의 초기 인프라 제공자다. Cobo는 디지털 자산 위탁 및 관리 서비스 분야에서 탄탄한 실적을 갖고 있으며, 강력한 보안 위탁 기술과 MPC 능력을 보유하고 있다. 이는 FBTC의 위탁 및 크로스체인 운영에서 안정성과 신뢰성을 보장하며, 프로젝트의 신뢰도와 투명성을 높인다.

또한 Cobo는 바빌론 스테이킹을 제공하는 최초의 위탁업체이기도 하다.

전문적인 일은 전문가에게 맡기고, 서로 다른 조직의 자원과 역량을 보완해 비트코인 합성 자산의 새 지평을 열어가야 한다.

최근 FBTC는 7월 12일 정식 출시되었으며, 공개 데이터에 따르면 한 달 만에 체인상 유통량이 7000만 달러까지 급성장했다. 올해 3분기에는 수익을 다각화하는 새로운 선택지를 기대할 수 있다:

이더리움과 맨틀을 중심으로, 두 메인체인에서 자산을 스테이킹/리스테이킹하는 것 외에도, FBTC를 수익 파트너 프로토콜에 예치해 대출 및 스테이킹 메커니즘을 통해 APY를 창출할 수 있다.

현재 FBTC는 BSC에도 상장되었으며, 향후 주요 및 신규 퍼블릭 체인 생태계로 계속 확장될 예정이다.

또한 사용자들이 FBTC를 보유하도록 유도하기 위해, 프로젝트의 포인트 플레이인 Ignition Sparkle Campaign이 8월 말 출시될 예정이며, 에어드랍 기대감도 형성되고 있다. 관심 있는 사용자는 공식 사이트에서 자세한 내용을 확인할 수 있다.