대화 서클 Circle 업무 책임자: 암호화폐를 통해 새로운 인터넷 금융 시스템을 구축하다
번역: TechFlow
*참고: 본문은 스탠포드 블록체인 리뷰(Stanford Blockchain Review)에서 제공한 것으로, TechFlow는 스탠포드 블록체인 리뷰의 파트너로서 독점 번역 및 전재 권한을 부여받았습니다.
서클(Circle)의 최고법무책임자이자 기업 담당 책임자이며, 이전에 상품선물거래위원회(CFTC) 위원장과 미국 재무부 차관보를 역임한 헤스 타버트(Heath Tarbert)와 인터뷰를 진행했다.
본문은 2024년 6월 스탠포드 블록체인 클럽의 제이 유(Jay Yu)가 진행한 인터뷰 논의와 아이디어를 심층적으로 다룬 내용이다. 전체 영상을 시청하려면 여기를 클릭하십시오.
서론
오늘날 스테이블코인은 암호화폐 산업의 핵심 구성 요소로, 가치 저장 수단으로서의 달러 신뢰성과 블록체인 토큰의 거래 가능성 및 사용 편의성을 결합하고 있다. 그 중 USDC는 서클의 주력 제품이자 가장 널리 채택된 스테이블코인 중 하나로, 시가총액 기준 암호화 자산 중 여섯 번째로 크다.
본문에서는 USDC라는 스테이블코인 제품의 고유한 특징, 현재 지불 수단으로서의 채택 현황, USDC 및 기타 디지털 자산이 직면할 수 있는 규제 환경, 그리고 이러한 모든 것이 디지털 달러의 미래에 어떤 의미를 가지는지를 논의할 것이다.
신뢰와 투명성을 기반으로 한 스테이블코인 구축
USDC의 핵심은 매우 간단한 문제를 해결한다. 바로 "디지털 자산을 달러로 어떻게 구매할 것인가?" 하는 질문이다. 스테이블코인이 등장하기 전에는 전통적인 은행 시스템에서 암호화폐 거래소로 법정달러를 이체하는 방식이었는데, 이 과정은 보통 느리고 번거롭고 비용이 많이 들었다. USDC는 이러한 '온체인(on-chain)' 문제를 해결하기 위해 '디지털 달러'를 만들었다. 즉, 프로그래밍 가능하며 토큰화된 형태의 달러를 법정 현금 및 현금성 자산과 1:1 비율로 담보하여 지원하는 것이다.
2018년 설립 이후, USDC는 암호화폐 업계를 대표하는 선도적 스테이블코인으로 성장해왔다. 다른 주요 스테이블코인과 USDC를 구별짓는 결정적 요소는 아마도 발행 과정에서 신뢰와 투명성에 대한 강조일 것이다. 일반적으로 해외에 위치하고 규제를 받지 않는 다른 스테이블코인 공급업체와 달리, 서클은 완전히 미국 소유이며 미국에서 운영되는 회사로, 이 '디지털 달러'를 발행하고 있다. 매달 USDC의 준비 자산은 빅포(Big Four) 회계법인 중 하나에 의해 독립 감사를 받으며, 서클은 누구나 실시간으로 USDC 준비 자산의 구성 내역을 확인할 수 있는 공개 대시보드도 운영하고 있다. 예를 들어, 2024년 8월 8일 기준으로 서클의 대시보드는 유통 중인 USDC가 345억 달러라고 기록하고 있다.
서클의 준비자산 구성 (접속일: 2024년 8월 8일)
그렇다면 서클의 USDC 토큰은 법정 통화 담보로부터 어떻게 발행되고 환매되는가? USDC의 직접 발행 및 환매는 기관 트레이더, 핀테크 기업, 거래소 및 기타 기업들을 위한 애플리케이션 프로그래밍 인터페이스(API)인 '서클 민트(Circle Mint)'를 통해 처리된다. 원하는 양의 USDC를 받기 위해, 서클 민트 고객은 API를 통해 서클의 USDC 준비 계좌로 해당 금액의 법정 통화를 이체하면, 서클은 고객의 서클 민트 계좌에 동일한 금액의 USDC를 발행한다. 마찬가지로, 서클 민트 고객이 USDC를 법정 통화로 환전 요청 시, 서클은 해당 USDC를 '소각 주소(burn address)'로 전송하며, 이 '소각 사건' 후에는 해당 기업의 연계된 은행 계좌로 달러를 송금하게 된다.
자산 관리 과정 역시 전통 자산 운용사의 전문성과 투명성을 활용함으로써 신뢰를 조성하는 것을 목표로 한다. 현재 USDC의 345억 달러 준비금 중 45억 달러는 예비은행에 예치되어 있으며, 나머지 301억 달러는 블랙록(Blackrock)이 운용하는 SEC 등록 정부형 머니마켓펀드(MMF)인 서클 리저브 펀드(Circle Reserve Fund)에 보관되어 있으며, 7일 SEC 수익률은 5.29%이다.
USDC 같은 법정 통화 기반 스테이블코인은 기존의 부분적 은행 시스템과 극명한 대조를 이룬다. 대부분의 은행 내 달러는 유동성이 낮고 위험도가 높은 대출 포트폴리오에 의해 뒷받침되지만, USDC의 1달러는 항상 고도의 유동성을 갖춘 현금 및 현금성 자산으로 1:1 담보된다. 이 점에서 서클의 USDC는 디지털 환경 속에서 달러의 미래를 열어가는 길을 제시한다. '디지털 달러'에 안전하고 신뢰할 수 있으며 혁신적인 인프라 프레임워크를 제공함으로써, 서클은 금융 세계에서 가장 중요한 자산 중 하나를 다시 상상하고자 한다.
USDC의 채택: DeFi에서 TradFi까지
물론 스테이블코인의 진정한 가치는 그 사용 사례에 있다. 아무리 훌륭하게 설계되었거나 투명하다 하더라도, 스테이블코인의 진짜 시험대는 일상적인 사용에서의 채택 여부—즉 블록체인 환경 내에서든 전통적 결제 시스템 내에서든—이다.
Dune의 DeFi 내 스테이블코인 거래량 대시보드
서클의 USDC는 여전히 16개의 다양한 블록체인에서 기본 지원되는 세계 최대 규모의 규제 준수 디지털 달러이며, DeFi 프로토콜에서 주요 스테이블코인으로 광범위하게 사용되고 있다. 그 중 가장 큰 거래량은 솔라나(Solana)와 이더리움(Ethereum)에서 발생하며, 주요 사용 사례는 거래 및 암호화 생태계 내 기타 활동들이다. 서로 다른 블록체인 간 호환성을 보장하기 위해, USDC는 체인 간 전송을 위한 고유한 상호운용성 인프라인 체인 간 전송 프로토콜(CCTP, Cross-Chain Transfer Protocol)을 개발하였다.
CCTP의 상호운용성 메커니즘은 서클 민트의 법정 통화-토큰 인프라와 매우 유사하다. 현재 CCTP는 아비트럼(Arbitrum), 아발란체(Avalanche), 베이스(Base), 이더리움(Ethereum), 노블(Noble), OP 메인넷(OP Mainnet), 폴리곤 PoS(Polygon PoS), 솔라나(Solana) 등 8개의 서로 다른 블록체인을 지원하고 있다. 예를 들어 이더리움에서 솔라나로 USDC를 옮기려면 세 가지 주요 단계를 거친다.
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먼저, 이더리움(소스 체인)에서 USDC를 소각한다.
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다음으로, 사용자는 이 소각 사건에 대한 Circle의 서명된 증명을 받아 '소각 사건'의 영수증으로 삼는다.
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서클은 이 증명을 이용해 솔라나에서 USDC를 발행하도록 승인한다.
이러한 소각 및 재발행 메커니즘의 장점은 이더리움의 EVM과 솔라나의 SVM처럼 서로 다른 가상 머신을 운영하는 블록체인 간에도 호환성을 가능하게 하여, 체인 간 교환, 예치, DeFi 시스템 내에서의 구매 등의 사용 사례를 실현할 수 있다는 점이다.
하지만 아마도 USDC의 가장 흥미로운 성장 분야는 암호화 거래 및 DeFi 제품을 넘어선 채택에 있다. 전통적으로 화폐는 세 가지 주요 기능을 갖는다: (1) 가치 저장 수단, (2) 계산 단위, (3) 교환 매개체. USDC는 현실 세계에서 이러한 세 가지 화폐 기능에 대한 채택이 지속적으로 확대되고 있다.
'가치 저장 수단'으로서, USDC는 신뢰할 수 있는 달러 또는 달러 기반 은행 계좌가 없는 개발도상국 사람들에게 자연스러운 해결책이 되고 있다. 연간 인플레이션율이 200%를 넘는 아르헨티나에서 스테이블코인은 시민들이 재산을 보존하는 중요한 수단이 되었다. 2023년 아르헨티나에서 암호화폐 구매의 60%는 USDC와 같은 달러 표시 스테이블코인으로 이루어졌으며, 이 나라는 글로벌 암호화폐 채택 순위에서 15위를 기록했다. 또한 2023년 12월, 서클은 브라질의 누뱅크(Nubank)와 협력하여 8500만 명의 고객에게 '디지털 달러' 접근을 제공한다고 발표했다.
'계산 단위'로서, USDC는 지난 몇 년간 눈부신 진전을 이루었으며, 서클은 세계 최대의 두 결제 처리 회사인 비자(Visa)와 마스터카드(Mastercard)와 광범위한 시범 사업을 진행해왔다. 예를 들어 2021년부터 비자는 크립토닷컴(Crypto.com)과 협력하여 USDC를 결제 수단으로 시범 운영했으며, 2023년에는 새로운 상인 결제 대행사 월드페이(Worldpay) 및 누베이(Nuvei)와 협력하여 솔라나 블록체인을 활용해 USDC 결제 지원을 확대한다고 발표했다. 마찬가지로 2021년 마스터카드는 암호화 기업들이 USDC 같은 스테이블코인으로 결제하는 브랜드 카드를 출시할 수 있도록 할 것이라고 발표했다.
'교환 매개체'로서, USDC는 이제 코인베이스 비자카드(Coinbase Visa Card)를 통해 모든 비자 단말기에서 사용할 수 있다. 이 체크카드는 2020년 미국 소비자를 대상으로 출시되었으며, 소비자가 모든 비자 단말기에서 USDC로 직접 결제하고, 법정통화와 유사한 결제 경험을 누리면서도 암호화폐 보상을 받을 수 있도록 한다.
코인베이스 비자카드는 고객이 모든 비자 단말기에서 USDC를 소비할 수 있게 함
또 다른 USDC가 '교환 매개체'로 사용되는 사례는 싱가포르에 본사를 둔 그랩(Grab) 애플리케이션이다. 동남아시아에서 1.8억 명 이상의 사용자를 보유한 그랩은 라이드셰어링, 배달, 식료품 서비스 등을 제공하는 종합 앱이다. 2023년 9월, 그랩은 서클과 협력하여 USDC 결제뿐 아니라 NFT 정부 바우처 및 식료품 쿠폰을 지원하는 웹3 지갑을 만들겠다고 발표했다. 오늘날 소비자들은 이더리움 및 솔라나에서 USDC를 사용해 그랩 지갑을 충전할 수 있다.
따라서 우리는 USDC가 전통적 결제 시스템 내에서도 점점 더 많은 지지를 받고 통합되고 있음을 볼 수 있으며, 이는 인터넷 금융 시스템과 전통 금융 서비스를 융합하고 있다. 그러나 스테이블코인을 지불 수단으로 사용하는 것은 ACH(자동결제망) 같은 기존 디지털 결제 시스템과 비교해 어떠한가?
ACH와 같은 많은 기존 시스템에서 자금과 메시지는 중앙집중형 원장에서 분리되어 이동한다. 앨리스가 ACH 또는 신용카드를 통해 밥에게 거래를 수행하면, 해당 거래는 먼저 '보류 중(pending)' 상태로 표시되며 최종 확인까지 며칠이 걸릴 수 있다. 이는 거래가 발생한 순간 시스템이 거래 발생 사실을 알리는 '메시지'만 보내고 실제 자금 이전은 즉시 이루어지지 않기 때문이다. 자금 수령은 비동기적이며 때때로 며칠이 지연될 수 있다.
스테이블코인 결제의 핵심 장점은 자금과 메시지가 동시에 이동한다는 점이다. 따라서 앨리스가 밥에게 스테이블코인 거래를 수행할 경우, 밥은 거래 메시지와 함께 즉시 전체 금액을 수령하게 되며, 마치 현금 결제와 같다. 이처럼 스테이블코인은 기존 결제 시스템을 기술적으로 한 차원 높이는 결제 수단으로서, 미래의 '디지털 달러' 역할에 더욱 적합하다.
스테이블코인의 법률 및 규제 관점
다른 신기술과 마찬가지로 스테이블코인도 많은 법적·규제적 문제를 야기한다. USDC 같은 스테이블코인이 점차 대중화됨에 따라, 핵심적인 우려는 이것이 자금세탁, 테러자금 조달, 제재 회피 등 악의적 행위자들의 도구가 될 수 있다는 점이다. 특히 전통 금융 서비스와 스테이블코인 간 연결이 시간이 지남에 따라 성숙해지고 새로운 인터넷 기반 금융 시스템이 구축됨에 따라, 스테이블코인 제품의 규제 준수 추진이 중요해진다.
본문에서는 서클이 USDC를 규제를 받고 투명한, 준법을 우선시하는 발행사가 만든 스테이블코인으로 만들고자 하는 노력을 강조했다. 규제를 받는 송금 회사로서, 서클은 FINCEN 가이드라인 및 주 송금법을 준수하며, 미국의 모든 서클 민트 사용자는 반자금세탁(AML) 및 고객확인(KYC) 규정(예: 애국법)을 따라야 한다.
하지만 USDC 같은 스테이블코인의 남용을 막기 위한 규제 도입이 필요하다 하더라도, 이러한 규제도 일반 소비자의 이익을 보호하기 위해 더욱 정교하고 섬세해야 한다. 특히 기존 금융 시스템에서 이미 소외된 계층을 배제하는 규제 체계는 미국의 이익에 부합하지 않는다.
현재 미국에서 스테이블코인을 규제하려는 두 주요 기관—증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)—는 현대 인터넷이 발명되기 훨씬 전에 설립되었으며, 암호화폐나 스테이블코인 같은 디지털 자산은 말할 것도 없다. 오늘날의 규제 당국은 90년 이상 된 도구를 사용하고 있는데, 일부 가이드라인이 특정 상황에서 여전히 유용할 수는 있지만, 규제 기관은 기존 규칙을 이新兴 산업에 어떻게 적용할지 신중히 고려하고, 블록체인 기술 혁신 기반의 새로운 활동을 효과적으로 규제하기 위한 새 규칙을 마련해야 한다.
블록체인 산업은 탈중앙화 디지털 신원 시스템(decentralized digital identity system)과 같이 개인 정보 보호와 규제 요구 사이의 균형을 맞추기 쉬운 기술 혁신을 일부 수행할 수 있지만, 이것만으로는 규제 격차를 메우기에 충분하지 않다. 의회가 행동에 나서야 하며, 스테이블코인 및 디지털 자산 전반에 대한 규제 투명성을 강화해야 한다. 예를 들어 '스테이블코인 투명성 법안'(Stablecoin Transparency Act)과 같은 신규 입법안은 올바른 방향으로 나아가는 첫걸음이다.
이러한 점에서 미국보다 유럽을 포함한 여러 지역이 훨씬 앞서 있다. 최근 유럽연합(EU)은 2024년 12월 전면 시행을 목표로 '암호자산시장규제(MiCA, Markets in Crypto-Assets Regulation)'를 도입했다. MiCA의 핵심 혁신은 디지털 자산을 위한 완전히 새로운 규제 프레임워크를 창설하려는 것으로, 스테이블코인 발행사가 유동성 준비 자산을 보유하도록 요구하거나, 유로화가 아닌 스테이블코인의 사용을 제한하며, EU 4.5억 명 시민을 위한 통일된 승인 메커니즘을 제공한다. MiCA는 스테이블코인 및 디지털 자산 규제에서 투명성을 높이는 중요한 한 걸음이며, 서클의 스테이블코인은 MiCA에 부합하는 최초의 글로벌 스테이블코인 중 하나이다. MiCA 준수 작업을 바탕으로, 서클의 제품은 EU 내 채택 전망이 밝으며 선도적인 규제 준수 스테이블코인이 될 가능성이 높다.
미국 국채를 가장 많이 보유한 외국
따라서 미국 의회가 스테이블코인 입법에 나설 동력은 매우 강하다. USDC와 같은 규제를 받는 달러 표시 스테이블코인은 미국의 디지털 자산 분야 이익을 크게 진전시킬 수 있다. USDC의 준비금 요건은 미국 국채에 대한 수요가 계속 존재하게 만든다. 2024년 6월 기준, 스테이블코인은 미국 국채의 18번째로 큰 채권자이며, 한국이나 독일보다 더 많은 국채를 보유하고 있다. 스테이블코인과 디지털 자산에 대한 수요가 증가함에 따라 이 수치는 계속 커질 것이다. 즉, 달러 표시 스테이블코인에 대한 수요는 곧 달러와 미국 국채에 대한 수요로 직접 연결된다. 따라서 의회는 디지털 시대에 달러의 힘을 더욱 강화하기 위해 디지털 자산 분야의 규제 투명성을 높여야 한다.
결론
USDC와 같은 스테이블코인은 몇 년 전 탄생한 이후 오랜 여정을 거쳐왔으며, 블록체인 기술의 가장 주목할 만한 활용 사례 중 하나가 되었다. 스테이블코인의 핵심 개념은 인터넷의상호운용성(interoperability), 구성 가능성(composability), 접근성(accessibility)을 전통적 통화 기관에 접목하는 것이며, USDC는 안전하고 투명한 '디지털 달러' 구축에서 선두를 달리고 있다.
앞으로 몇 년 동안 스테이블코인 제품, 채택, 규제가 성숙하고 발전함에 따라 수백만의 기업과 개인이 새로운 금융 거래의 오픈 스탠다드를 채택할 것으로 기대된다. 이 의미에서 서클의 사명은 인터넷의 미완의 약속을 실현하는 것이다. 즉, 인터넷의 개방성과 투명성을 화폐 영역에 가져와 궁극적으로 인터넷 기반 금융 시스템을 구축하는 것이다.
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