리플과 '입씨름 전쟁' 벌이는 타더, 강화되는 규제 추세 속 로비 지출 확대
글: Weilin
최근 며칠간 테더(Tether)의 최고경영자 파올로 아르도이노(Paolo Ardoino)와 리플(Ripple)의 최고경영자 브래드 갈링하우스(Brad Garlinghouse)는 여러 날에 걸쳐 설전을 벌였다. 갈링하우스가 미국 증권거래위원회(SEC)가 다음으로 테더를 규제 대상으로 삼을 것이라고 지적한 후, 아르도이노는 즉각 이를 부인했다.
실제로 현재 미국의 규제 환경은 스테이블코인 발행사들에게 보다 엄격한 준법 요구를 제기하고 있다. 올해 4월 17일 두 명의 미국 국회의원이 Lummis-Gillibrand 결제 스테이블코인 법안을 제출하며 최신 스테이블코인 입법 및 규제 동향을 표명했다. 이에 대해 국제 신용평가기관 S&P 글로벌(S&P Global Ratings)은 지난달 말, 상원에서 제안된 최신 스테이블코인 법안이 통과될 경우 은행들이 스테이블코인 시장에 진입하게 되고, 이로 인해 테더의 독점적 위치가 약화될 수 있다고 지적했다.
시장 점유율이 매우 높은 스테이블코인 USDT의 발행사인 테더는 규제로 인한 블랙스완 사건에 직면할 가능성이 있는가? 최근 테더가 공개한 일련의 새로운 움직임을 보면, 테더는 이미 대응책을 마련하고 있으며, 사업 다각화를 통해 수익원을 확대하는 동시에 로비 활동을 강화하고 있다.
규제 문제를 둘러싼 의견 충돌, 리플 "미국 규제 동향 분석 기반"
지난 5월 10일, 스테이블코인 발행사 리플의 CEO 갈링하우스는 'World Class' 팟캐스트에서 FTX 붕괴와 전 최고경영자 SBF의 수감, 그리고 최근 바이낸스 전 최고경영자 자오창펑(CZ)의 유죄 판결과 형량 선고 이후, 테더가 미국 SEC가 다음으로 노릴 주요 암호화폐 기업이 될 것이라고 언급했다.
"저는 또 다른 블랙스완 사건이 있을 것이라고 생각합니까? 물론입니다, 백 퍼센트 있을 겁니다."라고 갈링하우스는 말했다. "정확히 어떤 사건인지 모르지만... 미국 정부가 테더를 추적하고 있다는 건 분명합니다,"라며 그는 "제게는 아주 명백한 일입니다."라고 덧붙였다.
이처럼 직접적인 예측은 테더의 CEO 파올로 아르도이노에게 불쾌감을 안겼고, 그는 5월 13일 강력하게 반박했다. "정보를 알지 못하는 한 최고경영자가 SEC 조사를 받고 있는 회사를 이끌면서 경쟁 스테이블코인을 출시하고, USDT에 대한 공포감을 퍼뜨리고 있다는 보도가 나왔다"고 테더 CEO는 X(전 트위터) 게시물에서 주장했다. "현실은 테더가 블록체인 기술의 투명성을 활용해 전 세계 집행 기관과 협력하며 규제 요건을 충족하고 있다는 것이다."
아르도이노는 테더의 정책과 행동, 미국을 포함한 전 세계 법 집행 기관과의 협력 사례들을 공유했다. "설립 이래 테더는 40개 이상 국가의 124개 법 집행 기관과 협력해 사기, 해킹, 돈세탁과 관련된 13억 달러 이상을 동결했으며, 약 160만 달러는 테러 자금 조달과 관련됐다. 지난 12개월 동안 테더는 자발적으로 법 집행 기관의 요청으로 198개 지갑을 차단했고(그중 90건은 미국 법 집행 기관과 협력), 지난 3년간 총 339건의 요청을 처리했다(그중 158건은 미국과 협력)."
테더의 반응에 대해 리플 CEO 갈링하우스는 같은 날 늦게 X 플랫폼에서 답변했다. "(내 발언은) 테더를 공격하려는 의도가 아니었다... 제 주장은 미국 정부가 달러로 지지되는 스테이블코인 발행자들에 대한 통제를 강화하겠다고 분명히 밝혔기 때문에, 가장 큰 참여자인 테더는 당연히 관심 대상이 된다는 것이다."
미국 상원의원, 새로운 스테이블코인 법안 제안, 테더 '퇴출' 위험 있나?
이러한 논쟁의 배경에는 올해 4월 미국 의원들이 제안한 최신 스테이블코인 규제 법안이 있다. 현재 스테이블코인 시장 가치는 약 1500억 달러이며, 이 중 테더코인(USDT)의 시가총액은 약 1060억 달러다. 2028년까지 스테이블코인 시장이 2조 8000억 달러를 넘을 것으로 예상되면서, 스테이블코인 관련 모든 규제 동향이 시장의 주목을 받고 있다.
스테이블코인 법안은 사실 오래된 이야기다. 2023년 상반기에 관련 초안이 통과되기는 했지만 실질적인 시행은 이루어지지 않았다. 그러나 올해 4월 17일, 공화당 소속 사이너티 루미스(Cynthia Lummis, 와이오밍주) 상원의원과 민주당 소속 킴스턴 질브랜드(Kirsten Gillibrand, 뉴욕주) 상원의원은 2024년 결제 스테이블코인 법안(Payment Stablecoin Act of 2024)을 제출했다. 질브랜드는 이를 "소비자를 보호하고 혁신을 촉진하며 달러의 지배력을 강화하면서도 양층 은행 체계를 유지하는 명확한 결제 스테이블코인 규제 프레임워크를 만든 획기적인 양당 공동 입법"이라고 평가했다.
2024년 결제 스테이블코인 법안을 제안한 상원의원 사이너티 루미스와 킴스턴 질브랜드가 2022년 DC 블록체인 서밋에서
이 법안은 시가 1500억 달러에 달하는 스테이블코인 산업에 감독과 투명성을 제공하며, 미국 최초의 주요 암호화폐 입법이 될 가능성이 있다. 또한 주 및 연방 규제를 받는 은행들이 고객을 대신해 디지털 자산을 보관하기 쉽게 만들 것이다.
법안은 예금 기관이 아닌 트러스트 회사(은행이 아닌 기관)가 발행하는 스테이블코인의 명목 가치가 100억 달러 미만일 경우 발행을 허용한다. 법안 본문에 따르면, 더 큰 규모의 스테이블코인 발행사는 '국가 결제 스테이블코인 발행자로 승인된 예금 기관'이어야 한다. 이 법안이 법률로 제정되면, 330억 달러 규모의 USDC를 발행하는 서클(Circle)이나 13.5억 달러 규모의 PAXD를 발행하는 팍소스(Paxos) 같은 기업들은 두 가지 선택지를 갖게 된다. 즉, 주 단위 비은행 기관으로서 운영하거나, 연방 또는 주 차원에서 국가 결제 스테이블코인 제공자로 등록된 예금 기관이 되는 길이다. 알고리즘 기반 결제 스테이블코인을 포함해 이외의 방식으로 스테이블코인을 발행하는 것은 모두 금지된다.
뿐만 아니라, 이 법안은 '관할권 외 조항'(extraterritorial clause)을 포함하고 있어 미국 외 지역에 본사를 둔 기업에도 적용된다. 테더는 영국령 버진아일랜드에 본사를 두고 있으며, 등록 문제는 매우 미묘한 상황을 나타낼 수 있다. USDT는 미국 투자자들과 거래소에서 광범위하게 유통되고 있지만, 테더는 자신들이 해당 기업에 직접 토큰을 발행하지 않기 때문에 미국 고객에게 서비스를 제공하지 않는다고 주장한다. 미국 재무부는 Tether 같은 스테이블코인 발행사를 추적할 권한을 의회로부터 얻기를 원하고 있으며, 범죄자들이 달러로 지지된 토큰을 이용해 거래를 숨긴다는 점을 우려하고 있다.
최근 몇 년간 미국 규제당국은 암호화폐 법안에 다양한 시도를 해왔으며, 일부는 스테이블코인에 대한 규정 설정에 집중했고, 다른 일부는 디지털 자산이 언제 증권이 되고 언제 상품이 되는지를 구분해 SEC 혹은 미국 상품선물거래위원회(CFTC) 등 어느 감독 기관이 주도권을 가져야 할지 결정하려 했다. 작년에 두 개의 그러한 법안이 하원 금융서비스위원회(House Financial Services Committee)를 통과했지만, 상원 은행위원회 위원장인 셰로드 브라운(Sherrod Brown, 민주당, 오하이오주)이 별다른 관심을 보이지 않아 상원에서는 아무 것도 채택되지 않았다. 그러나 최근 블룸버그 인터뷰에서 브라운은 처음으로 스테이블코인 입법에 대해 개방적인 태도를 보일 수 있다고 언급했다.
다양한 사업 조정 진행, 테더 로비 비용 크게 증가
한편, 테더는 올해 1분기 재무 성과가 매우 인상적이었다. 2024년 1분기 동안 테더는 45억 달러의 비공식적인 회사 '재무 실적'을 발표했으며, 순자산은 114억 달러에 달했다. 2023년에는 순이익 62억 달러를 기록하며 현재 암호화폐 분야에서 가장 수익성이 높은 기업이 됐을 가능성이 크다.
반면, 미국 최대 암호화폐 거래소 코인베이스(Coinbase)는 비교적 저조한 성과를 냈다. 2023년 전체 매출은 31억 달러, 순이익은 9500만 달러였으며, 2024년 1분기 순수입은 12억 달러였다.
풍부한 자본을 바탕으로 테더는 이제 스테이블코인 외부의 사업 성장을 모색하고 있다. 지난달 테더는 비트코인 채굴, 인공지능(AI), 교육이라는 세 가지 새로운 분야로 확장하는 전략적 재구조화를 발표했다. 동시에 회사는 같은 달 네 개의 독립 부문으로 사업을 재편한다고 밝혔다. (1) 금융: USDT 관리 및 곧 출시될 디지털 자산 토큰화 플랫폼 감독; (2) 데이터: 인공지능 및 P2P 플랫폼 등 신흥 기술에 대한 전략적 투자; (3) 에너지: 비트코인 채굴 및 에너지 관련 프로젝트 중심; (4) 교육: 교육 및 리더십 프로그램 지원.
테더 CEO 아르도이노에 따르면, 회사는 지난 1년간 직원 수를 두 배로 늘려 약 100명에 달한다. DefiLlama의 데이터에 따르면, 5월 14일 기준 USDT는 여전히 스테이블코인 시장에서 69%의 점유율을 차지하고 있지만, 그 독점적 위치는 도전받고 있다. 예를 들어, 결제 거대기업 비자(VISA)와 엔터프라이즈 블록체인 데이터 플랫폼 얼리엄 랩스(Allium Labs)의 분석에 따르면, 서클의 USDC는 2024년 4월 월간 거래량 1억 7860만 건을 기록해 USDT의 1억 7390만 건을 넘어섰다.
앞서 언급한 법안은 코인베이스와 리플 같은 비은행 기관에게도 큰 기회를 제공하며, 이들 기업이 가장 큰 수혜자가 될 가능성이 있다. 코인베이스는 2021년 4월 상장했으며, 지난 12개월간 주가는 274% 상승했는데, 주요 원인은 암호화폐 시장 회복이다. 서클 역시 SEC에 기밀 S-1 파일을 제출하며 향후 상장을 준비하고 있다. 이 두 회사는 USDC를 공동 발행하며, 330억 달러 규모 담보 자산의 투자 수익을 50대 50 비율로 나누고 있다. 만약 테더가 이 법안으로 인해 시장 점유율을 잃는다면, 이들 기업이 가장 먼저 혜택을 볼 것이다.
점점 강화되는 규제 환경에 대응하기 위해 테더는 꾸준한 노력을 기울이고 있다. 사업 구조 조정 외에도, 암호화폐 산업이 규제 기관으로부터 더 많은 인정과 이해를 받도록 막대한 자금을 투입하고 있다. 정치 지출을 추적하는 비영리 단체 OpenSecrets의 데이터에 따르면, 테더의 모회사인 아이파이넥스(iFinex)는 2023년 로비 비용을 150% 이상 늘려 120만 달러를 기록했다. 이러한 급증으로 아이파이넥스는 코인베이스와 블록체인 협회(Blockchain Association)에 이어 암호화폐 분야에서 세 번째로 많은 로비 비용을 지출한 기관이 됐다.
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