MARA CEO: 비트코인 반감기 서사는 환상이지만, 비트코인은 최고의 레이어1이다
글: ZK
최대 비트코인 채굴 회사 중 하나인 Marathon Digital Holdings의 CEO 프레드 티엘(Fred Thiel)이 최근 인터뷰에서 "비트코인 반감기 상승장은 환상일 뿐"이라며 반감기 불장에 대해 회의적인 입장을 밝혔다.
Marathon Digital Holdings는 2010년 2월 설립된 세계 최대 규모이자 가장 에너지 효율적이고 기술적으로 선도적인 비트코인 채굴 회사 중 하나이며, 북미 상장 기업 중에서도 가장 많은 비트코인을 보유한 기업 중 하나이다.
비트코인 반감기와 채굴자의 생존 문제
9월 6일, Marathon Digital Holdings의 CEO 프레드 티엘이 Brave New Coin의 온라인 인터뷰 프로그램에 출연해 반감기를 어떻게 극복할 것인지 묻는 질문에 다음과 같이 답했다. "우리는 비트코인 가격이나 전 세계 채굴 해시파워를 통제할 수 없습니다. 우리가 통제할 수 있는 것은 오직 채굴 효율성과 수입 지출 상황뿐입니다. 우리는 약 3만 9천 개의 비트코인과 100만 달러 현금을 보유하고 있으며, 만약 반감기 이후 가격이 크게 오르지 않는다면 2026년까지 매일 채굴한 비트코인을 계속 매각할 것입니다. 만약 이전 두 차례 반감기처럼 가격이 급등한다면 채굴자 입장에서는 매우 유리하겠지만, 저는 그런 일이 일어나지 않을 것으로 봅니다. 비트코인 가격은 오히려 반감기보다 거래량과 유동성 사이클과 더 밀접한 관계가 있습니다. 아마도 달러화가 붕괴해서 우리를 구해줄 수도 있겠죠. 그렇지 않으면 우리는 한동안 비트코인 보유분을 계속 팔아야 할 것입니다."
프레드 티엘은 덧붙여 말했다. "블록 보상이 9개에서 4개로 줄어드는 것이 거래 시장에 큰 영향을 주지는 않습니다. 하지만 예상되는 것은, 만약 가격이 오르지 않는다면 많은 채굴자들이 수익성 악화로 인해 채굴을 포기하게 되고, 그 결과 해시파워가 감소할 것입니다. 그때 가장 중요한 요소는 채굴 효율성이 될 것입니다. 앞으로 10년 동안 비트코인은 두 차례의 반감기를 더 겪게 되며, 채굴 보상은 블록당 2BTC 미만으로 떨어질 것입니다. 저는 그 기간 동안 비트코인이 더 널리 채택되어 거래 수수료 수입이 증가하기를 기대합니다."
프레드 티엘의 발언은 채굴자들의 일반적인 입장을 잘 대변한다. 즉, 수익이 없다면 채굴자는 어쩔 수 없이 비트코인을 매각하거나 비트코인 네트워크를 떠날 수밖에 없다는 것이다.
이는 또한 다른 가능성을 시사한다. 만약 더 높은 수익을 낼 수 있는 기회가 나타난다면, 채굴자들은 비트코인 네트워크를 떠나 더 수익성이 높은 곳으로 갈 수 있다는 점이다. 예를 들어 이더리움 같은 플랫폼으로 말이다.
비트코인은 이더리움보다 거의 8년 앞서 등장했지만, 체인 상의 거래 건수는 이더리움의 절반에도 못 미친다.
어느 정도의 수익 규모를 이야기하고 있는가?
이더리움 검증 노드를 운영하려면 32개의 ETH를 스테이킹해야 한다. 그러나 Lido 등의 스테이킹 서비스를 활용하면 실제로 운영자가 부담하는 비용은 1개 ETH 수준으로 낮출 수 있고, 소프트웨어를 실행할 하드웨어 비용을 더하면 통화 단위 기준 수익률은 5%에서 20%까지 도달할 수 있다. 한편, 검증자들의 진입 비용이 낮아지면 네트워크의 탈중앙화 수준도 함께 향상된다.
미국 거래소 Coinbase는 이더리움 레이어2 솔루션 Optimism의 OP Stack 기술을 활용해 Base 체인을 구축했으며, 이 체인 상에서 운영되는 소셜 애플리케이션 Friend.tech가 발생시키는 거래 수수료는 이미 전체 비트코인 네트워크의 거래 수수료를 초과했다.
더 많은 비교 자료는 https://cryptofees.info/ 에서 확인할 수 있으며, 이더리움 생태계의 수익은 비트코인보다 훨씬 높다.
비트코인 기반 거래는 너무 적을 뿐 아니라 대부분 CEX(중앙화 거래소)와 라이트닝 네트워크로 분산되고 있다. 이더리움 생태계의 활황과 대조적으로, 비트코인 채굴자들은 곧 다가올 수익 반감기에 직면하게 된다. 한쪽은 낮은 투자로 높은 수익을 내고 있고, 다른 한쪽은 높은 투자를 감당하면서도 수익은 계속 줄어들고 있다. 이러한 데이터를 본 후 채굴자들이 마음이 흔들리지 않기를 바라는 것은 어렵다.
암호화폐 사용자들은 비트코인 반감기를 기대하지만, 채굴자들은 오직 달러화의 붕괴만을 기대할 수 있을 뿐이다. 이는 아이러니하다. 탈중앙화된 암호화폐가 스스로 더 나아지려는 선택을 하지 않고, 오히려 적의 스스로 붕괴를 기다리고 있는 셈이다.
비트코인은 최고의 레이어1이다
이 인터뷰에서 프레드 티엘은 또 다른 관점을 제시했다. "저는 비트코인이 최고의 레이어1이라고 생각하며, 그 위에 다양한 흥미로운 애플리케이션을 구축할 수 있다고 봅니다."
이는 채굴자들 사이에서 공통적으로 퍼져 있는 생각이기도 하다. 즉, 비트코인 기반 거래가 늘어나면 채굴자들이 해야 할 일은 여전히 채굴과 거래 검증뿐이라는 것이다.
비트코인은 최고의 레이어1이지만, 이를 인정하려면 반드시 가장 안전한 네트워크여야 한다는 전제 조건이 필요하다. 비트코인 네트워크의 보안성은 네트워크 해시파워와 정비례하며, 이는 곧 채굴자들에게 제공되는 수익과도 정비례한다. 따라서 비트코인 확장성 문제를 해결하는 것이 유일한 해법이다.
네트워크 확장 → 채굴자 수익 증가 → 더 많은 채굴자 참여 → 네트워크 보안 강화 → 사용자 증가 → 채굴자 수익 재증가
네트워크 보안을 확보하는 것과 마찬가지로, 확장 경로는 웹2처럼 서버를 계속 추가하는 대규모 블록 방식의 수평적 확장은 될 수 없다. 이러한 방식은 비트코인 소프트웨어 운영 비용을 크게 증가시켜 결국 보안성을 저하시킬 수 있기 때문이다.
레이어1이 있으면 레이어2도 존재한다. 수직적·분층적 확장 방식은 블록체인 삼각형의 딜레마를 해결하는 효과적인 방법이다. 레이어1은 보안성과 탈중앙화를 보장하고, 레이어2는 높은 확장성과 성능을 제공함으로써 네트워크 보안을 유지할 수 있는 경제적 동기를 만들어낸다.
BIP-300/301 기반의 드라이브체인(DriveChain)은 비트코인을 최고의 레이어1로서 가치를 실현할 수 있게 해준다. 중본 쏘니는 2010년에도 합병 채굴(Merged Mining)을 설계했는데, 이는 사이드체인의 존재를 인정하는 기능이었다.
비트코인이 최고의 레이어1이라는 사실과 분층 및 사이드체인을 통한 확장은 서로 공동 번영하거나 함께 몰락하는 생태계이다.
드라이브체인, 비트코인의 가치를 해방하다
드라이브체인은 안전하고 간단한 방식으로 비트코인의 분층적 확장을 실현하여 모든 이해관계자의 요구를 만족시킨다.
드라이브체인은 개발자들에게 비트코인의 강력한 가치와 네트워크 효과를 활용할 수 있는 기회를 제공하며, 매우 낮은 비용으로 목표를 달성할 수 있고 완전히 자유로운 설계 공간을 갖게 해준다.
비트코인 보유자에게 드라이브체인은 더 많은 활용 가치와 수익 창출 기회를 제공하여 비트코인의 통화 및 자산 속성을 충분히 발휘할 수 있게 한다.
비트코인 채굴자들은 번성하는 비트코인 사이드체인 생태계에서 꾸준하고 의미 있는 수익을 얻게 되며, 비트코인 네트워크 역시 지속 가능한 건강한 운영이 가능해진다.
우리는 비트코인의 네트워크 효과가 양날의 검이라는 것을 인식해야 한다. 비트코인이 성공한 이후, 맥시멀리스트들은 종교적 열정과 광신에 가까운 태도를 보이곤 한다. 이러한 열광은 강력한 네트워크 효과를 만들어냈지만 동시에 일부 사람들의 눈을 가리기도 했다. 장기간 강력한 네트워크 효과에 노출된 보유자들은 마치 모든 것을 멸시하며 비트코인에는 결함이 없다는 우월감에 사로잡힌 듯하다.
매일 비트코인 사용 데이터를 확인하며 현장을 느끼는 채굴자들과 달리, 이런 보유자들의 인식은 뒤처져 있다. 비트코인이 직면한 문제들에 대해 그들은 변화가 필요 없다고 생각하며, 모든 문제가 네트워크 효과 아래에서 크든 작든 자연스럽게 사라질 것이라 믿는다. 그래서 변화에 대한 긴박함과 추진력을 잃고, 오히려 변화를 두려워한다. 변화로 인해 네트워크 평판에 손상이 갈까 봐 걱정되기 때문이다.
혁신이 네트워크 효과를 만나면 그 영향력과 가치는 급속도로 확장된다. 억눌렸던 욕망이 드디어 해방되는 것처럼 엄청난 에너지가 분출되듯, 비트코인 네트워크의 가치 역시 제대로 활용되어야 한다.
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