SEC의 강력한 규제 이후, Lido의 스테이킹 중심화가 이더리움의 미래에 잠재적 위험을 초래할 수 있음
작성: Jack Inabinet
번역: TechFlow
몇 달간 강력한 이더리움 탈중앙화 지지자들과 소규모 LSD 토큰 보유자들은 암호화폐 분석가들이 피할 수 없는 것으로 간주하는 사건을 기다려왔다. 바로 리도(Lido)의 스테이킹 점유율 감소이다.
많은 사람들은 샤펠라(Shapella) 업그레이드에서 인출 기능이 활성화되면서 이더리움 스테이킹의 탈중앙화가 촉진될 것이라고 예상했다. 안타깝게도 현실은 이러한 전망과 일치하지 않았고, 이제 성숙한 Lido가 스테이킹된 ETH의 1/3을 장악하면서 경고의 목소리가 이더리움 커뮤니티 내부에서 점점 커지고 있다.
오늘 우리는 왜 SEC가 거래소 스테이킹에 대한 공격을 할수록 Lido에게 더 유리하게 작용하는지 살펴보고, 왜 지금 당장 Lido의 스테이킹 중심화를 깨뜨려야 하는지를 설명할 것이다.
규제의 영향
지난 주 SEC는 바이낸스와 코인베이스를 상대로 공세를 펼쳤다. 두 거래소에 제기된 혐의는 다양하지만, 두 소송 모두에서 공통적으로 나타나는 주제가 하나 있다. 즉, SEC가 미국 사용자에게 스테이킹 서비스를 제공하는 중앙화 거래소들을 추적하고 있다는 점이다.
Lido와 유사한 경쟁력 있는 스테이킹 상품을 제공함으로써 바이낸스와 코인베이스는 비컨체인에 스테이킹된 모든 ETH의 15.3%를 통제하고 있다.
SEC의 이번 고소가 오늘날 직접적으로 이더리움 스테이킹 솔루션을 겨냥한 것은 아니지만, 해당 기관은 이미 이더리움 스테이킹에 대한 단속 의지를 보여왔다. 올해 2월 크라켄(Kraken)은 SEC와의 합의로 미국 사용자 대상 이더리움 스테이킹 서비스를 중단해야 했으며, 겐슬러(Gensler) 위원장은 "이는 시장의 모든 이들에게 경종을 울리는 사례여야 한다"고 주장했다.
SEC가 계속해서 단속을 강화한다면, 스테이킹 입금 구조는 더욱 집중화될 것이며, Lido가 더 큰 이더리움 스테이킹 시장 점유율을 차지하게 될 가능성이 높다.
출금이 가능해졌음에도 불구하고, Lido는 여전히 이더리움 스테이킹 시장에서 독보적인 위치를 유지하고 있으며, 이번 달에만 거의 90만 ETH(14.3%)를 추가했다. 샤펠라 이후 Lido의 시장 점유율은 31.4%에서 31.6%로 증가했으며, 이는 해당 프로토콜이 과거의 성공을 미래의 지속적인 지배력으로 점차 전환하고 있음을 보여준다.
Lido는 ETH 스테이킹 파생상품의 자연스러운 이점과 경쟁업체들의 수수료 구조를 약화시킬 수 있는 능력에서 지속적으로 혜택을 받고 있다.
토큰의 장점
stETH 보유자들은 토큰의 높은 유동성 덕을 본다. 이는 대량 자산 보유자들(WHALE)에게 유동성 스테이킹의 몇 안 되는 실현 가능한 선택지 중 하나로 부각된다. DeFi 내에서 광범위하게 stETH가 통합되면서 토큰의 활용 사례가 늘어나고, Lido의 스테이킹 파생상품이 다른 토큰보다 우월하다는 특성을 더욱 강화한다.
stETH는 일반 LSD보다 더 매력적으로 만드는 특정 특성을 가지고 있기 때문에, 자본, 특히 최적의 투자 속성 조합을 추구하는 정교한 자본일수록 계속해서 이 토큰으로 몰릴 것이며, 이는 Lido의 파생상품이 경쟁 토큰보다 우위에 있음을 더욱 확고히 할 것이다.
수수료 구조
현재 Lido는 모든 블루칩 스테이킹 제공업체 중 가장 낮은 수수료를 제공하고 있어, 재정적 인센티브가 스테이커들을 Lido로 몰리게 하고 있다!
점점 더 많은 스테이커들이 Lido로 몰릴수록, Lido와 가장 가까운 경쟁업체 사이의 격차는 시간이 지남에 따라 더욱 벌어질 것이다. Lido는 자신의 스테이킹 보상 수수료를 낮추면서 경쟁업체들을 압박하고 수익을 늘릴 수 있다.
전통 금융(TradFi) 세계에서도 Lido와 매우 유사한 사례가 존재한다. 밴가드(Vanguard)는 1980년대 저비용 패시브 인덱스 펀드로 투자 세계를 혁신했으며, 수수료 하향 경쟁에서 경쟁업체들을 누르고 거의 반세기 동안 우위를 유지할 수 있었다. Lido는 바로 이 전략을 그대로 차용하고 있는 것이다.
Lido의 스테이킹 중심화를 깨뜨려야 하는 이유
Lido 거버넌스는 자신들의 스테이킹 축적이 초래할 수 있는 생존 위협에 대해 명백한 무관심을 보이고 있으며, 2022년 6월에는 예치금 자기 제한(self-limiting deposits)을 반대하는 표결에서 압도적인 다수로 통과시켰다.
겉보기에 이것은 LDO 토큰 보유자의 최선의 이익에 반하며 Lido의 수익성에 해로워 보일 수 있지만, 스테이킹이 계속 누적됨에 따라 자기 제한을 실패했을 때의 결과는 매우 현실적이다.
이더리움 커뮤니티는 점점 더 Lido에 대한 제한을 지지하고 있으며, 스스로 제한하지 않는다면 커뮤니티가 강제로 개입해야 한다는 주장도 나오고 있다. 우려되는 점은 있지만, 하드포크를 필요로 하기 때문에 이런 통제를 기층에서 시행하기는 어렵다. 하드포크는 이더리움의 취약한 사회적 합의층을 위협할 수 있으며, 바람직하지 않은 체인 분열을 초래할 수 있다.
Lido 커뮤니티는 자신의 스테이킹 중심화가 이더리움 블록 공간에 대한 미래 수요 전망을 억제할 수 있음을 우려해야 한다.
이 프로토콜은 이더리움 가치 제안의 핵심 속성을 약화시키고 잠재적 공격자가 체인에 더 큰 통제력을 갖도록 만드는 세 가지 핵심 임계값(thresholds) 중 첫 번째에 다가서고 있다. Lido가 무제한의 속도로 성장한다면, 결국 이러한 임계점을 넘어서 생태계에 시스템적 위험을 초래할 것이다.
지난 번 불장에서는 탈중앙화 및 검열 저항 등의 서사가 인기 트렌드에 의해 대체되었다. 이더리움 네트워크의 근본적 속성을 보호하기 위해 더 좋은 시기는 없다. Lido의 지배력을 적극적으로 깨뜨리지 않는다면, 이 스테이킹 제공업체는 계속해서 시장 점유율을 늘릴 가능성이 높다.
그렇다면 어떻게 참여할 수 있을까? 다행히도 암호화폐 분야에서의 싸움은 누구나 참여할 수 있다. 당신이 대형 투자자가 아니더라도 이더리움 스테이킹 탈중앙화에 기여할 수 있다. 우선, 스테이킹에 Lido를 사용하지 마라.
Swell을 통해 스테이킹을 고려하고 SWELL 에어드랍 자격을 얻으려 노력하거나, 최소 8개의 ETH로 Rocket Pool의 미니 노드를 설정하여 자신의 검증노드에 스테이킹된 이더리움에 대한 수수료를 받아 더 높은 수익을 얻을 수 있다. 또는 자신의 Ether LSD를 unshETH에 예치해 토큰 보상을 통해 보상을 강화할 수도 있다. 기술에 능숙한 사용자는 직접 검증노드를 운영하는 것을 권장한다.
어떤 방식으로든 Lido에서 벗어나 스테이킹을 전환하는 것은 중심화에 맞서는 이 싸움에 기여하는 것이다. 그러나 오직 자본력만으로는 Lido의 지배력을 막을 수 없다. 이제는 행동주의자들을 본받아 목소리를 높일 때다!
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