미국 SEC 의장: 암호화폐 비즈니스 모델은 "불법 준수"를 기반으로 구축됐다
글: Jim Edwards, The Block
번역: Wu Shuo Blockchain
어제 연방준비은행 애틀랜타 지부가 주최한 제27회 연례 금융시장 회의에서 질의응답 세션 중, SEC와 코인베이스(Coinbase) 간의 논란 및 암호화폐 전반에 대한 규제 문제를 묻는 질문에 미국 증권거래위원회(SEC) 위원장 게리 젠슬러(Gary Gensler)는 전체 암호경제의 법적 상황에 대해 비관적인 평가를 내렸다.
● 그들의 비즈니스 모델은 대체로 규정 미준수 상태를 기반으로 하며, 고객 자금을 혼합하고 이해상충이 난무한다.
● 반면에 SEC는 뉴욕증권거래소(NYSE)가 암호화플랫폼처럼 운영하는 것을 허용하지 않을 것이다. 즉 어떤 거래소가 자기 플랫폼 안에서 자체 장부를 거래하거나 시장조성자 혹은 헤지펀드 역할을 하면서, 자신이 발행한 토큰을 담보로 차입하고도 이를 공개적으로 공시하지 않는 것은 용납되지 않는다.
● 젠슬러는 최근 미국에서 발생한 4건의 은행 파산 사례 중 3건이 "암호화폐 노출이 상당했다"고 지적하며, 전통 금융과 암호화 세계의 연계가 깊어질수록 "금융시장 리스크" 발생 가능성이 커진다는 점을 강조했다.
코인베이스와 “전반적인 비준수” 상태의 암호화 시장에 관하여
회의는 전통 은행 시스템 내에서의 시스템적 확산을 방지하기 위한 SEC의 역할에 대한 발표로 시작되었다. 디지털 뱅킹을 언급하면서 젠슬러는 “저는 일반적으로 비준수 상태인 암호화 시장을 말하는 것이 아닙니다.”라고 밝혔다.
이후 리치먼드 연방준비은행(Federal Reserve Bank of Richmond)의 총재이자 CEO인 톰 바킨(Tom Barkin)이 코인베이스와의 논란에 대한 의견을 요청했다. SEC는 코인베이스에 웰스 노티스(Wells notice)를 발송했는데, 이는 코인베이스가 미등록 증권을 마케팅했을 가능성에 대한 의심에서 비롯된 것으로 보인다. 이에 대응해 코인베이스는 해당 기관을 고소하며 암호화폐 산업을 위한 새로운 규칙 제정을 요구하고 있다.
바킨: “왜 SEC는 이 시장을 위한 규칙을 만들기를 꺼리는가?”
“왜냐하면 이미 규칙이 존재하기 때문입니다. 명확히 말씀드리자면, 이 분야는 대부분의 운영이 규정을 따르지 않고 있습니다. 우리 기관은 거래소, 브로커-딜러, 자산 운용사, 그리고 증권 발행 등록 방법에 관한 규칙을 모두 이미 발표했습니다. 이러한 규칙들은 이미 존재합니다. 새로운 기술이라고 해서 의회가 정한 공공정책과 어긋나게 허용될 수는 없습니다.”
“그들은 이해상충으로 가득 차 있다.”
“우리는 중간 매개기관들을 조사했습니다.” 그는 말했다. “금융 중개기관들이 노드 역할을 수행하고 있으며, 만약 그들의 플랫폼에 증권이 포함되어 있다면, 규정 준수 요건을 따라야 합니다.”
“우리는 그러한 중개기관들이 규정을 준수하도록 언제든지 도울 준비가 되어 있습니다. 그러나 분명히 말해야 할 것은, 그들의 비즈니스 모델은 종종 규정 미준수에 기반을 두고 있다는 점입니다. 그들은 고객 자금을 혼합하는 경향이 있으며, 많은 이해상충 문제가 존재합니다. 톰, 만약 뉴욕증권거래소가 시장조성자이자 헤지펀드로서 직접 거래소 내에서 운영하고, 모든 기능을 혼재시키며, 토큰을 통해 자금을 조달하고 레버리지를 활용하며 담보 대출을 하되 제대로 공개 공시하지 않는다면, 우리는 결코 그런 것을 허용하지 않을 것입니다. 우리는 토큰에 대해서 단 하나의 요구만 하고 있습니다. 바로 등록과 완전하고 공정하며 사실에 입각한 공시이며, 중개기관 역시 등록을 완료해야 합니다. 이해상충 문제를 처리하고, 사기 및 조작 방지 등 시간이 검증한 규칙을 갖추도록 해야 합니다.”
이어서 젠슬러는 증권 규제가 암호화폐와 어떻게 연결되는지를 설명하며 '하위 테스트(Howey Test)'라 불리는 법적 원칙을 요약했다. “대중이 자금을 투자하고, 공동 사업에서 타인의 노력에 의존하여 수익을 기대한다면, 그것은 증권이며 투자계약입니다.”
“우리는 아직 사토시 나카모토가 누구인지 모른다”
또한 그는 암호화 생태계와 정부의 산업 인식 사이의 괴리를 넓게 다루며, 대부분의所谓 ‘탈중앙화’ 플랫폼이나 프로토콜이 실상 소수의 운영자 중심으로 어느 정도 집중되어 운영되고 있다고 주장했다.
“우리는 여전히 사토시 나카모토(Satoshi Nakamoto)가 누구인지 모릅니다. 그녀인가, 그가인가, 아니면 복수인가? 이것은 중심화를 사용하지 않는다는 개념 위에 구축된 영역입니다. 비록 금융은 옛날부터 중심화를 향해 왔음에도 말입니다. 탈중앙화란 권위 부재, 반 상업은행, 반 중앙은행, 오프라인 글로벌 접근법을 필요로 합니다. 하지만 그것들이 파산하여 파산법원에 들어갈 때, 매우 법률에 의존하게 됩니다. 여러분도 우리가 무엇을 보았는지 알고 계시죠.”
“그러나 한 영역이 나타났습니다. 투자자 대중이 24시간 365일, 전 세계적으로—미국 시장뿐 아니라 주로 국제 시장에서—땀 흘려 번 돈을 투자하며 더 나은 미래를 기대하는 곳 말입니다. 여기에는 증권의 핵심이 포함됩니다... 이런 것들이 매우 탈중앙화되어 있다고 주장하는 것은 잘못된 것입니다. 오히려 중심화되는 경향이 있습니다.”
“미국 최근 세 차례의 은행 파산은 암호화폐와 관련이 있다”
연설 마지막에 젠슬러는 암호화폐와 전통 금융 간의 점점 더 커지는 연계에 대해 언급하며, 통제를 벗어날 수 있는 분야에서 '불'이 날 가능성에 대한 맥락에서 이 내용을 다뤘다.
퍼스트 리퍼블릭 뱅크(First Republic Bank), 실리콘밸리 뱅크(Silicon Valley Bank), 시그니처 뱅크(Signature Bank)의 붕괴는 미국 역사상 두 번째, 세 번째, 네 번째로 큰 은행 파산 사건이다. 또 다른 소규모 은행 실리콘게이트(Silvergate) 또한 파산했다. SVB, 시그니처, 실리콘게이트는 모두 암호화폐 고객 및 자산에 상당한 노출을 가지고 있었다.
“최근 발생한 은행 문제들 중, 파산한 네 개 은행 가운데 두 곳은 중요한 암호화폐 사업을 운영했으며, 그중 한 곳은 스테이블코인 발행업체가 예금을 맡긴 은행이었고, 이로 인해 스테이블코인 USDC가 일시적으로 앵커에서 이탈했습니다. 따라서 적어도 세 개의 은행이 암호화폐 시장 및 암호화 참여자들과 어떤 형태로든 상호 연관되어 있었던 셈입니다.”라고 젠슬러는 말했다.
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