JP モルガンレポート解説：自社構築 AI によるエンタープライズソフトウェアの代替、ソフトウェアの利益プールはモデル層からインフラストラクチャへ移行
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JP モルガンレポート解説：自社構築 AI によるエンタープライズソフトウェアの代替、ソフトウェアの利益プールはモデル層からインフラストラクチャへ移行
銘柄選択ロジックは利益プールに従うべきです。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Rita
TechFlow ガイド
過去 2 週間、ソフトウェア業界で一連の孤立したように見える出来事が発生しました。スターバックスが自社構築の AI ツールでマイクロソフトと IBM のソフトウェアを置き換え、Meta がクラウド事業で AI 計算力を販売することを検討し、マイクロソフトが自社開発の MAI モデルで OpenAI と Anthropic を置き換えています。JP モルガンはこれらの出来事を総合的に読み、它们が同じ方向を指していると結論付けました。ソフトウェア業界の利益プールが再分配されつつあります。AI により、自社構築の規模と速度の両方が変化しました。次に誰が最も打撃を受け、誰が最も恩恵を受けるかを知るには、各層の連鎖反応を分解して見る必要があります。
スターバックスが AI ツールを自社構築、企業向けソフトウェアは「コスト削減」の鉈に直面
スターバックスの年間ソフトウェア支出は約 4 億ドルで、CTO はすべての契約とサービスを見直し、マイクロソフト（在庫追跡）および IBM（運用管理）から購入している一部のアプリケーションを自社開発の AI 支援ツールに置き換える計画です。一部の導入は来年完了する可能性があります。JP モルガンは、これを「自社構築 vs 購入」および「ソフトウェアは無料になる」という論調の具体的な事例と考えています。自社構築は新しいトレンドではありませんが、AI により自社構築の门槛が大幅に低下し、企業はコスト圧力に直面した際、自ら行うことを選ぶ動機が大きくなっています。自社開発ソフトウェアの維持管理の複雑性とコストはしばしば過小評価されますが、スターバックスのような規模の企業にとって、総勘定を計算すれば依然として採算合います。
Meta がクラウドで計算力を販売、AI 計算力需要は依然として活発
Meta は「Meta Compute」クラウドインフラ事業を開発しており、外部開発者向けに AI 計算力とモデルアクセス権を販売しています。モードは AWS Bedrock に類似しています。市場の最初の反応は Meta の計算力が過剰だというものでしたが、モルガン・スタンレーは反対の判断を示しました。AI 計算力需要が非常に強く、Meta にこのビジネスを行う価値があると思わせています。Meta は今後 12 ヶ月でデータセンター容量を 7GW から 14GW に倍増させる計画です。モルガン・スタンレーは、Meta が計算力を販売しても、CoreWeave や Nebius などの NeoCloud との計算力契約が減少することはないと考えています。需要があまりにも大きいためです。
DigitalOcean が 10 億ドル規模の契約を獲得、AI 推論需要が増加中
DigitalOcean は Q2 業績を早期に発表し、残存履行義務（RPO）は 8 億ドルを超えると予想され、前年比 10 倍以上増加しました。加重平均契約期間は約 1.6 年から 3 年以上に延長されました。会社はこれを、Q2 に複数の 9 桁ドルの年間顧客コミットメントに署名したことに帰因しています。Q2 の収益成長率は約 29% と予想され、Q1 の 22% を上回っています。JP モルガンは 2 つの要点を強調しました。AI 推論が契約の相当部分を占めており、AI ワークロードは推論側へ移行しています。大口の長期間契約が DigitalOcean の顧客構造と事業基盤を変化させており、これは NeoCloud セクターが成熟した証です。
マイクロソフトが自社モデルで OpenAI を置き換え、最先端モデルはもはや必須ではない
マイクロソフトは Excel や Outlook などの製品で、自社開発の MAI モデルを用いて OpenAI と Anthropic のモデルを置き換え始めており、毎週数万件の AI プロンプトが MAI 上で実行されています。モルガン・スタンレーは、これはマイクロソフトにとって利益率のレバレッジであり、短期および長期の両方でコスト削減効果があると判断しています。より重要な業界のシグナルは、ソフトウェア企業が AI アプリケーションは最先端の大規模モデルに縛られなくても機能することを証明しており、業界は「モデル軍拡競争」から「コスト最適化段階」へ移行していることです。
Cloudflare が AI クローラーに価格設定、情報仲介業者が新たな収益を獲得
Cloudflare は双方向ボットペイウォールを導入し、コンテンツ所有者が AI クローラーに課金できるようにしました。新しいデフォルトルールは 9 月 15 日に発効し、広告を含むページ上でトレーニング系およびプロキシ系ボットをデフォルトでブロックします。Cloudflare のネットワークリクエストの半数以上は現在、AI エージェントからのものです。モルガン・スタンレーは、これは Cloudflare の新たな収入源であると判断しています。大量のウェブサイトをカバーするネットワーク規模を凭借し、Cloudflare は自身を出版社と AI モデルプロバイダー間の決済層として位置付けています。
TechFlow の視点
モルガン・スタンレーが本当に言いたいのは、これら 5 つの出来事が共に進行中の構造遷移を明らかにしていることです。AI 利益プールはモデル層から下流へ移行しています。上流モデル層（OpenAI、Anthropic）は置き換えの圧力に直面しており、マイクロソフトが自社開発の MAI を使用していることがその明らかな証です。中流インフラ層（AWS、CoreWeave、DigitalOcean）の需要は引き続き堅調ですが、成長速度と契約構造は変化しています。下流アプリケーション層の企業顧客（スターバックス）の交渉権が上昇し、外部調達に代わる自社構築が発生しています。AI の受益者をモデルプロバイダーと同一視しないでください。モデルは商品化する可能性があり、推論インフラとトラフィックから通行料を徴収できる仲介層（Cloudflare）が、より持続的な価格決定権を持つ可能性があります。これがモルガン・スタンレーがノイズから抽出したシグナルです。銘柄選択のロジックは利益プールに従うべきです。
免責事項
本文は TechFlow 研究が第三者の証券会社調査報告書（JP モルガン、2026 年 7 月 13 日）を整理・解釈したものです。文中で引用された格付け、目標株価、収益予測および関連判断は、すべて当該証券会社アナリストの見解であり、所属機関の立場仅代表し、TechFlow 研究の見解を代表するものではなく、いかなる投資助言も構成しません。
市場にはリスクがあり、決策は独立して行う必要があります。本文はいかなる証券の売買の根拠としてすべきではありません。
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