ある投資ポッドキャストが 200 回分の過去エピソードを AI に学習させて検証：マイクロンで 180% 上昇を的中するも、Cursor の 60 億ドル買収を見逃す
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ある投資ポッドキャストが 200 回分の過去エピソードを AI に学習させて検証：マイクロンで 180% 上昇を的中するも、Cursor の 60 億ドル買収を見逃す
計算能力は王、エネルギーはボトルネック。だが、最も非対称な賭けは、まだ配布されていない知能である。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察整理 & 編訳：TechFlow
ゲスト：EJ と Josh、Limitless Podcast ホスト
ポッドキャスト源：Limitless Podcast
元タイトル：AI が見つけた、私たちが見過ごしていたトレード
放送日：2026 年 7 月 8 日
要点まとめ
Limitless Podcast は第 200 回を迎えました。二人のホストは少し危険なことをしました：全 200 回分の番組の文字起こしを Claude と ChatGPT に渡し、AI に自分たちが見逃していた隠れた投資テーマを見つけさせ、過去 1 年間の判断を振り返り、AI の次の行き先を予測させたのです。14 ヶ月前に第 1 回の録音ボタンを押したとき、SpaceX はまだ評価額 3500 億ドルの非公開企業であり、Anthropic は 610 億ドル、OpenAI は 3000 億ドル、GPT-4o が旗艦モデルでした。現在、SpaceX は上場し時価総額は 2 兆ドルを超え、Anthropic は 1 兆ドルに近づき、ChatGPT のユーザー数は 2 倍以上に増えました。
番組は 2 つの軸で展開されます。一つは回顧：彼らが最初に「計算能力は国家安全保障」と叫んだとき、SanDisk は 35 倍上昇しました。メモリチップに賭けたとき、マイクロンは 180% 上昇し、SK ハイニックスは韓国で時価総額最大の企業となり、サムスンの利益はエヌビディアを超えました。彼らはなんと 3 ヶ月前の番組で Cursor の株を買いたいと言っていたのですが、結果として Cursor は SpaceX に 600 億ドルで買収されました。彼らがインタビューした創業者の企業をポートフォリオにすると、1 年間のリターンは約 4 倍、最高の Valor Atomics は 13 倍でした。もう一つの軸は展望：スーパーインテリジェンスや AGI といった大きな言葉が番組で言及される回数は 90% 急落し、一方で Anthropic の言及量は 4 倍に増え OpenAI を逆転しました。次に彼らが最も注目する 3 つの方向性は、宇宙でのモデルトレーニング、垂直分野における AI の実装、そしてエッジ端末における小型モデルです。
主な观点の要約
計算能力とメモリについての検証
- 「私たちは最初に、計算能力は国家安全保障の問題だと言いました。ワット、チップ、エネルギー、冷却を保有する者が、経済の残りの部分を所有します。200 回を経て振り返ると、当時よりもさらに正しいと言えます。」
- 「メモリメーカーの平均リターンは 153% です。昨年末にマイクロンを買っていれば、現在 180% の利益です。SK ハイニックスは韓国で時価総額最大の企業となり、サムスンを追い落としました。サムスは直近で世界で最も利益の高い企業となり、エヌビディアを超えました。」
- 「3 ヶ月前、私たちは OpenAI の株を買いたいと言いましたが、この顺风車に乗れる企業がありました。Cursor です。3 ヶ月後、Cursor は SpaceX に 600 億ドルで買収されました。」
Limitless ポートフォリオについて
- 「番組でインタビューした創業者の企業をポートフォリオにすると、インタビュー日から今日までで、総リターンは約 4 倍です。最高の Valor Atomics は 13 倍でした。」
- 「Valor Atomics の CEO である Isaiah Taylor が番組に出演したときはシードラウンドを終えたばかりでしたが、現在評価額は 20 億ドルです。彼のロジックは很简单です：データセンターが電力不足であり、彼は小型モジュール型原子炉を作っています。」
- 「Boom Supersonic はもともと超音速機を作っていましたが、現在は AI データセンター向けのガスタービンも作り始めています。」
トレンドの移行について
- 「スーパーインテリジェンスという言葉は昨年 60 回言及されましたが、今年は 6 回のみです。AGI は 54% 減少、ロボットは 60% 減少しました。暗号資産はほぼゼロです。」
- 「Anthropic の昨年の言及量は OpenAI の 4 分の 1 でしたが、今年は 4 倍になり、すでに逆転しました：806 対 758 です。1 年前私たちはまだ Claude 3.7 はあまり良くなく、ChatGPT が王者だと言っていましたが、この企業は今年完全に逆転しました。」
- 「私たちが最も言及した AI 企業は OpenAI でも Anthropic でもなく、Google です。しかし Google の勢いは明らかに低下しています。」
次の賭けについて
- 「Fable 5 の価格は、入力 100 万トークンあたり 10 ドル、出力 50 ドルです。週に数百万トークンを消費すれば、このコストは痛いです。Uber と Meta はすでに AI トークン支出を削減しています。」
- 「ほとんどの企業と一般人は、まだこれらの AI ツールを本当に使っていません。モデルは途方もなく強力ですが、実装の分散はまだ很小です。次の 200 回の核心的な問題は、世界がこれらのツールからどのように価値を抽出するかです。」
- 「エネルギー問題を解決した者が、地球上で最も強力な企業の一つになります。AI がどうあれ、エネルギーはすべての天井です。」
第 200 回：全文字起こしを AI に渡す
EJ： 第 200 回へようこそ。私たちはこの番組で 140 万語を話し、その 99.9% は Josh と私が、谁的計算能力が多いか、谁的モデルが良いか、どの AI 企業が最も投資価値があるかを争论していました。この回を録音する前、私たちは少し危険なことをしました：全 200 回の文字起こしを Claude と ChatGPT に渡し、自分たちが見過ごしていた隠れた投資テーマを見つけさせ、過去 1 年間に言ったことや下した判断を整理させ、そして AI の次の行き先はどこかを尋ねたのです。
14 ヶ月前に第 1 回を録音したときを振り返ると、世界は現在と全く違いました。当時 SpaceX はまだ非公開企業で、評価額は 3500 億ドルでした。現在上場し、時価総額は 2 兆ドルを超えています。Anthropic は当時評価額 610 億ドルでしたが、現在は 1 兆ドルに近づいています。OpenAI は当時評価額 3000 億ドル、ChatGPT は約 5 億ユーザーでしたが、現在は 2 倍以上に増えています。モデル方面はさらに興味深いです：当時 GPT-4o が旗艦で、Claude はまだ 3.7、Gemini はまだ 2.5 でした。最も离谱なのは、第 1 回を録音したとき、世界のほぼすべてのコードはまだ手書きだったことです。現在は逆転しました。
ですから今日私たちが行うのは、過去 1 年間に実際に何が起こったかを振り返り、そしてこれらのトレンドに基づいて前方を見ることです。まず、私たちが当たった判断から始めましょう。
計算能力は王：検証された早期の賭け
EJ： Josh、第 4 回を覚えていますか？2025 年 6 月 5 日、私たちはこう言いました：計算能力は現在国家安全保障の問題であり、ワット、チップ、エネルギー、冷却を保有する者が、経済の残りの部分を所有します。私たちの意味は非常に直接的でした——計算能力は王であり、GPU を保有する者、GPU に電力を供給できる者が、最も良いモデルを作れるのです。
200 回を経て振り返ると、これは当時よりもさらに正しいと言えます。Anthropic は過去数ヶ月で 4 つの新しい計算能力契約を締結しました。OpenAI は疯狂に増産しており、計算能力の獲得における積極的な賭けは非常に正しいことが証明されました。彼らはどのユーザーにも制限を設けておらず、これが推論という核心的な需要を支え、AI エージェントが 24/7 稼働することを可能にしました。計算能力は王、これは私たちの最初の判断の一つです。
Josh：我刚查了一下、私たちがその言葉を言ったとき、SanDisk は 3500% 上昇しました。35 倍のリターンです。もし 2025 年 6 月に他人に、連邦政府が Intel のような企業に投資し、これらの株がこれほど上昇すると言っていたら、私たちも投資したでしょうが、この計算能力競争がこれほど重要になっていることに驚いたでしょう。現在世界で最も希少な資源は、GPU に電力を供給するエネルギーとメモリです。これほど早くこのことに気づいたことは、本当に素晴らしいです。本当に当時実際に投資していたら良かったと思います。
メモリチップ：平均 153% のリターン
EJ： もう一つの非対称な賭けは AI チップ、特にメモリでした。昨年末に予測を行った回のとき、私たちの核心的なロジックは：メモリは高く、それは AI システム全体の大部分を占めます。GPU を動かすには、ChatGPT と Claude とのすべての対話コンテキストを記憶する必要があります。メモリ価格は大概率で上昇し、メモリメーカーの株価も跟着上昇するでしょう。
この 3 社のトップメモリメーカーの平均リターンがいくらだと思うでしょうか？
Josh： 無限大です。これはおそらく過去 1 年間であなたができた最も良い単独投資です。
EJ： そこまで誇張ではありませんが、ほぼそうです。153% です。昨年末にマイクロンを買っていれば、180% の利益です。SK ハイニックスを買えていれば、それはすでに韓国で時価総額最大の企業となり、数十年独占していたサムスンを追い落としました。サムスは直近で世界で最も利益の高い企業となり、エヌビディアを超えました。
これは全面的な軍備競争であり、これらの企業は絶えず互いに超越し合っています。
Cursor：SpaceX に 600 億ドルで買収される
EJ： 2026 年 3 月、それほど遠くない過去、私たちはこう言いました：これは非対称な賭けです：OpenAI の株を買いたいですが、この顺风車に乗れる企業があります。Cursor です。
3 ヶ月後、Cursor は SpaceX に 600 億ドルで買収されました。
Josh、私たちはファンドを管理し始めるべきでしょうか？
Josh： 私たちにはファンドが必要です。誰か私たちに出資したい人はいますか？
EJ： もしこれらの判断を実際に投資に変えていれば、リターンはかなり可观だったはずです。
Limitless ポートフォリオ：1 年で 4 倍のリターン
EJ： 番組を始めた初期、私たちは前沿科技を行う多くの創業者をインタビューしました。これらの企業はすべて私たちが慎重に選び、非常に潜力があると感じたものです。私たちは CEO と創業者の独占インタビューを取得しました。もしインタビュー日に資金を投じていれば、今日までの総リターンは約 4 倍です。1 年ちょっとの時間です。
最高だったのは Valor Atomics で、13 倍です。第 10 回で私たちは CEO の Isaiah Taylor を招きました。彼は小型モジュール型原子炉を作っています。ロジックは非常に直白的です：データセンターが電力不足であり、彼がこの問題を解決します。番組に出演したときはシードラウンドを終えたばかりでしたが、現在評価額は 20 億ドルです。
OpenRouter も同様です。創業者の Alex Atallah が番組に出演したときの評価額は 5 億ドルでしたが、現在は 13 億ドルです。OpenRouter のロジックは私たちが繰り返し話してきた通りです：企業は 1 つのモデルだけを使わず、異なるシナリオに応じて異なるモデルを使います。这也是 Cursor が注目された理由であり、SpaceX が 600 億ドルで買った理由です。OpenRouter はモデルが正式にリリースされる前に早期バージョンを入手でき、Claude、ChatGPT、中国モデルすべてがあります。開発者は制限なくさまざまなモデルを使用できます。彼らが集約したユーザー意図データは非常に豊富で、これらのデータを使って次に何のモデルを作るべきかを判断できます。
Zipline も興味深いです。ドローン配送を行っています。番組に出演したときはまだ早期プロトタイプを示していましたが、現在はすでにいくつかの主要都市で運用を開始しています。Perplexity は 180 億ドルから 210 億ドルに上昇しました。主にサムスンがその製品をすべての携帯電話上のデフォルト AI エージェントに設定したためです。
Boom Supersonic は比較的特別なケースです。もともと超音速機を作っていましたが、現在は AI データセンター向けのガスタービンも作り始めています。
Josh： 400% のリターン、大盘と比較すればすでに疯狂です。実際に投資できていれば良かったのですが。
EJ： 私も愿意です。しかしこの模擬ポートフォリオは告诉我们、過去 1 年間にいくつかの明確なトレンドが形成されました：エネルギーはボトルネックであり、核エネルギーは解決策の一つです。モデルルーティング層は真实的な需要です。AI の手机端での実装はすでに開始されています。
トレンドの移行：スーパーインテリジェンス退場、Anthropic 登頂
EJ： 過去 14 ヶ月、私たちが議論したトピックは大きく変化しました。AI で 200 回分の文字起こしを分析した後、トレンドの移行は非常に清楚に見えました。
スーパーインテリジェンスという言葉は昨年 60 回言及されましたが、今年は 6 回のみ——急落 90% です。暗号資産はほぼゼロになり、現在は冬です。ロボットは 60% 減少、AGI は 54% 減少しました。これらの大きな言葉は言及が減りました。おそらくそれらがすでに近づいていると感じ、境界が越来越模糊しているためでしょう。これらの Mythos レベルのモデルを見ると、これが AGI のように感じるでしょう。ロボットは興味深いです。私たちはどうやら中間地点にいるようです：多くの企業が作っていますが、まだ正式にリリースされていません。Optimus の新版本は即将到来ですがまだ亮相しておらず、Figure も新しいロボットを作っていますがまだ公開していません。今年の晚些時候に密集した発表があるだろうと推測します。そのときロボットトピックは再び爆発するでしょう。
最も驚くべきは Anthropic です。昨年私たちが言及した回数はおそらく OpenAI と ChatGPT の 4 分の 1 程度でした。今年は 4 倍になり、すでに逆転しました：806 対 758 です。1 年前私たちはまだ Claude 3.7 Opus を見て、あまり良くなく、ChatGPT が王者だと考えていました。この企業は今年完全に逆転しました。Claude Code は 1 年ちょっと前、昨年末はほぼ誰も使っていませんでしたが、現在はすべての人が使っています。
もう一つ興味深い発見があります：私たちが番組で最も言及した AI 企業は OpenAI でも Anthropic でもなく、Google です。しかし Google の勢いは明らかに低下しています。数ヶ月前彼らの製品イテレーション速度は途方もなく速く、ほぼ毎週新しいものがあり、しかもすべて良かったです。しかしその後遅くなりました。現在真正的な 2 大プレイヤーは OpenAI と Anthropic であり、短期間では変化が見えません。おそらく Grok が年間回归選手になれるかもしれません。SpaceX の AI チームは全力で推進しています。
次の 100 回：注目すべき 3 つのセクター
EJ： もし次に最も重要な 3 つのトレンドを選ぶなら、一つ目は宇宙でのモデルトレーニングです。私たちは最初に StarCloud に言及しました。この Y Combinator 出身のスタートアップは H100 GPU を宇宙に送りモデルのトレーニングを開始しました。現在 SpaceX AI の全体の戦略は、大量の衛星を宇宙に发射しモデルをトレーニングすることです。大概率で Grok や他のモデルです。このトレンドは越来越強くなり、SpaceX がリーダーになるでしょう。
二つ目は AI モデルの垂直分野での実装です。汎用大規模モデルはチャットボットを作るのは素晴らしいですが、専門知識が必要な細分野に適用するのはあまり良くありません。Anthropic と OpenAI は過去数ヶ月で合弁会社を作り、数十億ドルを調達し、エンジニアをこれらの分野に派遣して最佳解決策を探しています。私は次に重点が金融と生物科学に置かれると思います。Anthropic はすでに Claude Science をリリースし、OpenAI は遺伝子ベンチマークをリリースし、新薬開発を行っている Retro Science Labs を買収しました。Google は AlphaFold で分子シーケンシングと新薬発見を行っています。私はこの方向性を非常に看好しています。科学のための AGI に非常に近いかもしれません。
三つ目はエッジコンピューティングとローカルモデルです。Uber と Meta はすでに AI トークン支出を削減しています。最先端モデルが高すぎるためです。Fable 5 の価格は、入力 100 万トークンあたり 10 ドル、出力 50 ドルです。週に数百万トークンを消費すれば、このコストは痛いです。次により多くの企業がローカルで実行する小型モデルに转向するでしょう——おそらく中国のオープンソースモデル、おそらくアメリカのオープンソースモデル、あるいは Apple のように自分でトレーニングし、自分のローカルハードウェアで実行するモデルかもしれません。OpenAI は年末に新しいデバイスをリリースするかもしれません。Apple も行っており、多くの企業がメガネや胸元に掛けるデバイスを作っています。これらのデバイスの核心的な理念はパーソナル AI エージェントです。
エネルギーと実装：AI の真正的なボトルネック
Josh： もし私が 2 つの最も関心のある方向を選ぶなら、一つ目は世界がこれらの AI ツールからどのように価値を抽出するかです。現在大きな非対称性があります：少数の企業が想像を絶するほど強力なツールを作りましたが、世界はまだ使い方を考えていません。大部分人、大部分の企業は実際には根本的に使い始めていません。モデルは途方もなく強力ですが、実装の分散はまだ很小です。次の 200 回の核心的な問題就是これです：どのようにこれらのインテリジェンスを日常デバイスに配布するか、どのように企業内の普通職種を再定義するか。这才是私が本当に興奮していることです。
二つ目はエネルギーです。エネルギー問題を解決した者が、地球上で最も強力な企業の一つになります。AI がどうあれ、エネルギーはすべての限界です。現在いくつかの企業面白いことをしています。Travis Kalanick の新しい企業 Adams は貴金属駆動の狭いシナリオロボットを作り、ロボットで資材を配布しています。Tesla の Optimus は人型ロボットを作っています。Model 3 と Model Y のレベルまで達成できれば——而 Model Y は現在世界で最も販売台数の高い車です——このことは非常に大きいです。
EJ： もう一つ補足します。中国はすぐに一批のモデルをクローズソースにするかもしれません。今朝情報があり、中国政府がすでに AI 研究所に対外アクセスを遮断するよう要求したそうです。基本的に彼らの輸出規制バージョンです。彼らは西側、特にアメリカ人に彼らのモデルを入手させたくありません。これは有料モデルに転換する可能性もあり、あるいは直接非公開化する可能性もあります。私はこれは全世界にとって良いことではないと思いますが、次に 6〜12 ヶ月これは真實な地政学リスクです。
もう一つさらに先ですが注目すべきトレンド：再帰的自己改善（RSI）です。つまり AI モデルが自分自身で次世代の自分を作れるほど賢くなることです。この問題は難しいですが、多くの賢い人は大概 2027 年初頭に実現すると予測しています。もし本当にその段階になれば、AI モデルは 24/7 あなたのために仕事ができます。しかし这也意味着私たちは越来越これらの AI エージェントに依存し、越来越多的個人データを共有することになります。これにより私は少し心配です。
強気指数：192 対 68
EJ： 最後にデータを一つ共有します。過去 200 回で、私たちは「強気」（bullish）を 192 回言い、「弱気」（bearish）を 68 回言いました。比例 2.8 対 1 です。私たち二人の未来に対する態度は極めて楽観的です。AI ツールがどれだけ恐ろしく賢くなろうとも、私が考えるにもたらされるのは豊穣であり、GDP の爆発であり、科学の突破と新薬です。しかもこのことは年齢无关です——あなたは 24 歳でハーバードを中退しエヌビディアと競争するチップを作ることもできますし、学校で AP 科学クラスを受講している生徒で、モデルを使って NASA がスポンサーしたいものを見つけることもできます。後者就是 NASA が現在持っているインターンの真實な物語です。
Josh： あなたはこの段落だけを飛ばして他の部分を読まないことはできません。強気弱気比 2.8 対 1、とても可笑しいです。そして「指数関数的」という言葉、私は 48 回、あなたは 28 回です。データベースは「この住宅物理学者には最も好きな曲線が一つある」と言っています。然后是いわゆる「ワッフル指数」——38.9 時間対 27.9 時間、一人がもう一人より 40% 多く話しました。データベースは「発言時間の差は顕著であり、そのうち一人のホストの発言時間が 40% 多い」と言っています。
EJ： 誰のことか分かりません。私はあまりマイクを占めません。
Josh： ええ、あなたは貢献できる価値だけ貢献します。
EJ： 200 回です。初日から聞いている人へ、ありがとう。この番組自体は偶然でした——Bankless の David が自分のポッドキャストを作らないかと私に聞き、私は OK と言いました。そして休暇を取り、戻って发现するとポッドキャストはすでにありました。そして就这样しました。みんな大力支持し、私たちはいくつかまあまあのものを作りました。振り返ると、これは人生ですごくクールな一段の経験です。しかしまだ早いと感じます。まだ話すことが多く、AI は仍然是最もホットなものですが、AI 下流にはまだ話す価値のあるものが多くあります。これが Limitless の最初の考えでした——最先端を探索することです。
ですから 200 回です。まだ聞いている皆様、あなたたちは伝説です。いつも以来的支持にありがとう。もしまだ登録せず、まだいいねしていないなら、今日試してみてください。第 200 回より良い日はありません。
Josh： 私たちはまだ全球科技ポッドキャスト上位 30 です。ランキングはまだ上がっています。
EJ： 200 回、乾杯。次の 200 回で会いましょう。
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