JP モルガン調査レポート解説：LLM 使用量 70% 急騰、GPU 賃料 7 カ月連続上昇、AI ハードウェア需要はまだ鈍化せず
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JP モルガン調査レポート解説：LLM 使用量 70% 急騰、GPU 賃料 7 カ月連続上昇、AI ハードウェア需要はまだ鈍化せず
AI の計算能力の需要はまだピークに達するには程遠い。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Rita
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JP モルガンが 7 月 1 日に発表したデータセンター観察レポートは、AI インフラ需要の 3 つの中核指標を追跡しました：LLM トークンの使用量と価格、GPU レンタル価格、ストレージチップのスポット価格。結論は明確です：AI 需要環境は依然としてポジティブです。
OpenRouter 上の LLM トークン使用量は 6 月、前月比で 70% 急増し、前年同月比で 20 倍に暴増しました。GPU レンタル料は 7 ヶ月連続で上昇し、B200 の価格はすでに H100 の 2 倍になっています。DRAM スポット価格は前年同月比で 8 倍以上上昇しました。3 つのデータが相互検証され、AI 計算需要はまだまだ天井に達していません。
LLM 使用量 70% 増、価格は 5% 減のみ、モデルベンダーのための収支計算
OpenRouter プラットフォーム上の 6 月のデータは全面加速しました。トークン使用量は前月比 70% 増、前年同月比 20 倍増です。1 回あたりの呼び出し価格は前月比で微増、前年同月比では 5% 減のみであり、米国本土モデルの価格はむしろ前年同月比で上昇しています。総消費金額は前月比 70% 増、前年同月比 16 倍増です。
これら 3 組の数字を together に見ると、結論は明らかです：使用量の成長速度が価格の低下幅を圧倒しています。たとえトークン価格が年間 5% から 10% の速度で下落し続けると仮定しても、使用量が倍増ペースを維持すれば、モデルベンダーの推論収入は依然として急増します。JP モルガンの判断では、トークンエコノミクス的方向性はモデルベンダーに有利です。
シェアデータはさらに興味深いです。米国モデルは使用量では 35% に過ぎませんが、消費金額の 85% 以上を獲得しています。Anthropic の Claude Opus 4.7 は、使用量トップ 5 と消費額トップ 5 の両方にランクインした唯一のモデルであり、価格決定権は米国側にあります。
GPU レンタル料 7 ヶ月連続上昇、B200 価格は H100 の 2 倍
ハイパースケールクラウドベンダー以外の GPU レンタル価格は、6 月すべて前月比で上昇しました。A100 は 6.3% 上昇し 5 ヶ月連続上昇、H100 は 3.7% 上昇し 7 ヶ月連続上昇、B200 は 2.7% 上昇し、ローンチ以来 9 ヶ月間継続的に上昇しています。
3 段階の GPU の価格差は縮小しています。H100 の A100 に対するプレミアムは 4 月の 1.77 倍から 6 月の 1.67 倍に低下し、B200 の H100 に対するプレミアムは 2.58 倍から 1.96 倍に低下しました。ハイエンド計算能力の希少性は緩和されていますが、価格はまだ上昇しており、需要の成長が供給の放出に追いついていることを示しています。
A100 が最も激しく上昇していることは单独で取り上げる価値があります。前世代チップの価格が下落せずむしろ上昇していることは、予算が制限された顧客がコストパフォーマンスに優れた計算能力を争って購入していることを意味します。これは供給過剰の信号ではありません。
DRAM 上昇 NAND 下落、ストレージの 2 巨頭は逆方向へ
DRAM スポット価格は 6 月、前月比 10% 上昇の 43.14 ドルとなり、前年同月比 740% 増で、3 ヶ月連続上昇です。NAND スポット価格は前月比 0.3% 微減の 27.03 ドルとなり、3 ヶ月連続で小幅下落ですが、前年同月比では依然 518% 増です。
740% と 518%、この 2 つの数字はストレージ全体が依然として歴史的高水準にあることを示しています。方向性の分化も明確です：DRAM はまだ上昇中ですが、NAND は緩み始めています。
歴史的な法則では、ストレージサイクルが天井をつける時、NAND が先に緩み、DRAM が後に緩みます。NAND が 3 ヶ月連続で軟調なのは、サイクルが後半に入った信号です。JP モルガンはレポートでこの判断を直接下していませんが、データ自体が語っています。
AI インフラの物語は続くが、ロジックは転換中
LLM 使用量 70% 増、GPU レンタル料 7 ヶ月連続上昇、DRAM 前年同月比 740% 増、3 つのデータは同じ結論を指し示しています：AI インフラの需要はまだまだ天井に達していません。
しかし構造は変化しています。米国モデルが消費金額の 85% を獲得し、価格決定権は米国にあります。B200 の H100 に対するプレミアムは 2.58 倍から 1.96 倍に低下し、ハイエンド計算能力の希少性は緩和されています。NAND が緩み始め、ストレージサイクルは転換中です。
好材料は継続的であり、ロジックは動的です。
TechFlow の視点
このレポートの最大の盲点はデータソースのバイアスにあります。OpenRouter は主に開発者、スタートアップ企業、AI エージェントプログラミングシナリオ面向けており、OpenAI や Anthropic の一次 API トラフィックも、ハイパースケールクラウドベンダーの内部展開用量も含まれていません。これはレポートが捉えているのが「ロングテールの AI 需要」であり、「全量の AI 需要」ではないことを意味します。もしロングテールがすべて急増しているなら、ヘッドはさらに過熱するはずですが、ヘッドがすでに冷却しておりロングテールがキャッチアップ上昇している可能性もあります——これら 2 つの投資意味合いは全く異なります。
GPU レンタル価格が追跡しているのはハイパースケールクラウドベンダー以外のサードパーティ容量であり、AWS、Azure、GCP の公式レンタル価格は含まれていません。サードパーティすべてが上昇していることは、計算能力不足がヘッドからロングテールへ溢れ出していることを示しており、方向性としては AI ハードウェアに好材料ですが、ハイパースケールベンダー自身の利用率は判断できません。もし彼らの自社利用の計算能力がすでに過剰で、単にレンタル市場に放出されていないのであれば、需給の真実の状況はレポートが示すものよりも弱くなるでしょう。
ストレージ価格の分化信号は单独で分解する価値があります。NAND が 3 ヶ月連続で軟調で、DRAM がまだ上昇しているのは、ストレージサイクル後半の典型的な特徴に合致します。もし NAND 価格が継続的に下落すれば、ストレージチップベンダーの収入予想は下方修正され、进而に半導体設備全体の資本支出予想に影響を与えるでしょう。
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