見解：AI バブルの崩壊、ビットコインなどのリスク資産こそが最初に打撃を受ける
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見解：AI バブルの崩壊、ビットコインなどのリスク資産こそが最初に打撃を受ける
兆ドル規模の AI バブルが破裂し、ビットコイントレーダーが最初に打撃を受ける可能性がある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察作者：CryptoSlate
翻訳：TechFlow
TechFlow 解説：国際決済銀行は警告している。五大テック巨人は 2025 年から 2026 年にかけて AI インフラに 1 兆ドルを投入する予定だ。投資収益率が予想に満たない場合、資金調達の緊縮がビットコインなどのリスク資産に最初に衝撃を与える可能性がある。長期的には緩和政策がビットコインに追い風となる可能性があるが、トレーダーはこの売り圧力をまず乗り切らなければならない。
過去 1 年、人工知能（AI）関連銘柄はグローバルなリスク選好を支える主要な柱の一つとなってきた。
しかし現在、国際決済銀行は警告を発している。予想通りの収益が実現されない場合、この支出ブームが逆に金融圧力の源となる可能性がある。
スイスのバーゼルに本部を置き、各国中央銀行に助言を行うこの機関は、年次経済報告書において、五大クラウドコンピューティング巨人の 2025 年および 2026 年の AI 関連資本支出が 1 兆ドルを超えると指摘した。
国際決済銀行によると、これほど大規模な投資は疑問を投げかける。ビジネスモデルが十分に検証される前に、企業は資本を投入しすぎていないかという点だ。
国際決済銀行は述べている。
「収益率が予想に満たない場合、資金調達の突然の撤退を招き、資本支出ブームを長引く投資不況へと転じさせ、金融状況に連鎖反応をもたらす可能性がある」
ビットコイントレーダーにとって、この警告の影響はシリコンバレーのチップやデータセンター競争にとどまらない。
AI 支出の急激な逆転は株式および信貸市場の流動性を緊縮させ、暗号資産に厳しい試練を強いる可能性がある。売り越しの中で、ビットコインはまず別のリスク資産として振る舞うのか、それとも衝撃の後、長期的な通貨としてのナラティブが再び力を得るのか。
AI 支出ブームが中央銀行の関心を呼ぶ
中央銀行フォーラムである国際決済銀行は年次経済報告書で警告している。人工知能の主導権を巡る競争が、投資を将来の収益が支えられないレベルまで押し上げている可能性がある。
国際決済銀行は述べている。
「供給ボトルネックが生産を制限する場合、現在の資本支出の急増は持続できない可能性がある。激しい市場リーダーシップ競争は、以前の革新の波で見られたように、過剰投資をさらに助長する可能性があり、AI 収益が失望させれば、急激な逆転のリスクが高まる」
問題は AI に経済的潜力がないことではない。国際決済銀行によると、この技術は最終的に、初期の自動化やソフトウェア開発の波とは異なる方法で生産性を向上させる可能性がある。AI システムが自己改善し、新しいアイデアを生み出すのを助けることができれば、長期的なマクロ経済影響は顕著になる可能性がある。
しかし、直近の金融リスクは異なる。グーグル、OpenAI、Anthropic などの企業は、支出がどれほどの収益を生むか、これらの収益がどれほど持続するか、そして AI の背後にあるインフラがどれほど早く時代遅れになるかが不明確なまま、巨額の資金を投入している。
実際、最大のテック企業はすでにチップ、クラウド容量、データセンター、電力供給、ネットワーク機器に金を投じ、ユーザーと市場シェアを争っている。
この競争の規模は、投資家のテック株への信頼を固めるのに役立ち、同時に AI 構築に関連するサプライヤーおよびインフラ企業の需要を押し上げた。
しかし国際決済銀行は警告する。激しい競争自体が脆弱性を作り出す。主要プレイヤー全員が後れを取らないために大規模な支出を行えば、業界全体最終的に過剰生産能力、収益率の低下、そして楽観論が消退すれば維持困難な資金調達構造に陥る可能性がある。
このダイナミクスは以前にも現れた。国際決済銀行は、運河、鉄道、電化、インターネットに関連する初期の投資ブームを指摘した。
各技術は後に経済を変えたが、それらは投資家の資金調達が速すぎ多すぎた時期を生み出し、最終的に痛苦的な逆転を招いた。
これを踏まえ、国際決済銀行は結論づけている。
「現在の AI 投資ブームの規模と速度は、生産性の大幅な向上への期待を伴い、これらの先例と類似しており、直近の潜在的な下方リスクを浮き彫りにしている」
追い打ちをかけるのは深刻な物理的ボトルネックだ。計算能力に対する貪欲な需要が、先進半導体、電力網機器、一次電力の供給を緊迫させている。
国際決済銀行によると、この急騰する需要はすでに電気料金を押し上げており、より広範なインフレ指標に浸透する可能性がある。これは中東の地政学的紛争がすでに独立的にグローバルサプライチェーンに圧力をかけている時期である。
株式市場の上昇局面で信貸リスクが蓄積
同時に、国際決済銀行の懸念は単純な株式市場の調整にとどまらない。AI ショックがより広範な金融システムにどのように影響するかという点だ。
AI 発展の初期段階は主にシリコンバレーの巨人たちの膨大な現金準備によって資金供給されていたが、現在では兆ドル規模の投資はより債務と、ますます不透明な資金調達構造に依存する必要がある。
国際決済銀行は指摘する。AI インフラは現在、企業債務市場、プライベートクレジット、リース融資、データセンター建設、エネルギー契約、サプライヤー協議にまたがっている。
チップメーカー、クラウドプロバイダー、AI 研究所、データセンター運営会社は、株式投資、調達コミットメント、長期容量取引を通じてますます緊密に結びついている。
実際、ビットコインに特化した金融サービス会社 Onramp Bitcoin は最近指摘している。
「重複したコミットメントのネットワークが現在、AI 構築を約 1 兆ドルの循環に結びつけている。エヌビディアが OpenAI などの AI 研究所に投資し、研究所はオラクルや CoreWeave からクラウド容量をリースし、これらのクラウドサービスプロバイダーは再びエヌビディアのチップを購入する。同じドルが同時に投資、資金、収益、販売として計上される可能性があり、そのため見出しの数字はもはや見た目ほど意味をなさない」
国際決済銀行は警告する。これらの取決めはリスクをより見えにくくさせ、この債権ネットワークは将来の需要への期待に基づいて構築されていると指摘する。AI の採用が継続的に加速すれば、この構造は自己強化され得る。
しかし需要が失望させれば、圧力はチェーン内で逆流する可能性がある。
これにより、サプライヤーが注文を失い、データセンター開発会社が容量を埋めるのが困難になる局面を招く。
同時に、プライベートクレジットファンドはソフトウェア、インフラ、またはテック借入人に関連するローンに圧力に直面する可能性がある。銀行は、プライベートクレジットおよび非銀行金融へのエクスポージャーが表面の数字よりも複雑であることを発見する可能性がある。
これが、国際決済銀行の警告がテック株の範囲を超える理由だ。AI 関連株の下落は投資家に直接的な損害を与える。AI 資金調達へのより広範な再評価は、同一の資金調達環境に依存する企業の信貸条件を緊縮させる可能性がある。
信用スプレッドは比較的狭い範囲を維持しており、投資家が借入人が債務を返済し続けられると信じていることを反映している。
株式リスクの急激な再評価はこれを迅速に変える可能性がある。貸し手がより多くのリスク補償を要求すれば、弱い借入人はより高い再融資コスト、資本調達の減少、および投資削減の圧力に直面する。
これが AI 失望がマクロイベントに進化する経路だ。
ビットコインの最初の反応は防衛的かもしれない
この経済的衝撃において、ビットコインの役割は複雑になる。なぜならこの資産の支持者はしばしばそれを通貨価値の下落、財政圧力、金融システムの脆弱性に対するヘッジツールと描述するからだ。その供給は固定されており、企業発行者はなく、企業の収益や債務返済スケジュールにも依存しない。
AI 信貸崩壊が最終的に政策立案者に金融条件の緩和を強いる場合、これらの特性はより魅力的になる可能性がある。しかし広範な売り越しの初期段階では、ビットコインは他のリスク資産と同じ圧力に直面する可能性がある。
流動性が緊縮する時、投資家は通常まず流動性ポジションを売却する。ビットコインは連続取引され、快速に売却可能であり、かつ株式、上場投資製品、デリバティブ、および他の高ベータ資産を同時に保有する多くの投資家によって保有されている。これによりポートフォリオのリスク軽減時に脆弱になる。
最近の市場行動はこの懸念を支持する。CryptoSlate が最近報道したところによると、先週韓国の基準 KOSPI 株価指数がほぼ 10% 暴落した後、ビットコインは 63000 ドルを割り込んだ。
この下落は、流動性状況、レバレッジ、およびリスク選好が長期間にわたり希少性ナラティブを圧倒し得ることを示している。
AI 発の市場衝撃は類似のシーケンスに従う可能性がある。構築関連のテック株がまず下落する可能性がある。投資家がデータセンター、サプライヤー、プライベート融資ツールに関連する債務を再評価するにつれ、信用スプレッドは拡大する可能性がある。損失または証拠金圧力に直面するファンドはその後、暗号資産および他の流動資産のポジションを削減する可能性がある。
その段階では、ビットコインは AI インフラと直接連絡を持つ必要なく影響を受ける。それは単に同一のリスク予算の一部であるだけでよい。
流動性問題が次々と起こる
しかし第二段階は、政府がそれに続く市場災害にどのように反応するかにかかっている。
AI 投資の逆転が依然として一小群のテック企業に限定される場合、損害は限定的に留まる可能性がある。株式は再評価され、サプライヤーは調整し、投資家は評価額を再評価するが、金融政策の重大な転換を強いることはない。
しかし国際決済銀行がマークしたリスクは、支出ブームがすでにより広範な金融システムに影響を与えるのに十分な大きさになっている点だ。
これは AI 資本支出の重大な回落が企業投資、雇用、家計富、および信貸入手可能性を同時に打撃する可能性があることを示唆している。インフレが依然として高止まりし、中央銀行が快速に利下げできないと感じれば、これらの圧力はさらに深刻化する可能性がある。
これはリスク資産に困難な局面を作り出す。高いインフレは投資が軟調な同時に政策を緊縮状態に保つ可能性がある。より緊縮な信貸はプライベート市場のレバレッジを露呈させる可能性がある。株価下落は家計富を減少させ消費を鈍化させる可能性がある。各チャネルは相互に強化し合う可能性がある。
ビットコインにとって、政策経路は極めて重要だ。流動性が拡大し、実質金利が下落し、投資家が中央銀行の市場支持を予想する時、この資産は通常最も良くパフォーマンスする。最終的により緩和的な貨幣をもたらす信貸衝撃は、その取引を再開させる可能性がある。
BitMEX 共同創設者 Arthur Hayes は考えている。当局が流動性の再創造として反応し、投資家が債務重い金融構造からシフトすれば、AI 崩壊はビットコインの大幅上昇を推進するのを助ける可能性がある。
この見解は依然として推測的だが、なぜ一部の暗号トレーダーが AI 資本支出と信貸市場を次のビットコインサイクルの潜在的な駆動要因と見なすのかを捉えている。
しかしタイミングは不確実だ。したがって、最終的な流動性反応に賭けるトレーダーは、依然として以前の回撤に耐えなければならない可能性がある。
過去 24 時間でビットコインは 2.28% 上昇し、現在時価総額で第 1 位だ。
より広範な市場の現状
現在、暗号資産の総時価総額は 2.09 兆ドル、24 時間取引高は 814.5 億ドルだ。ビットコインのドミナンスは 57.97%。
2 年間、より多くのビットコインを購入することはトレジャリー株の株価を押し上げるのに十分だった。Strategy の BTC Yield は現在下滑しており、Metaplanet の時価総額はその持幣価値を下回り、ヨーロッパの新参者は投資家に誰も価格付けしていない条件で資金を提供するよう求めている。
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